美豆最新优良率高于市场预期，整体丰产预期仍强

摘要：外媒：阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，该国2025/26年度大豆种植面积预计将较上年减少4.3%至1760万公顷。

农产品板块

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【外盘情况】

CBOT大豆指数下跌0.24%至1043.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.34%至289.2美金/短吨

【相关资讯】

1.外媒：阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，该国2025/26年度大豆种植面积预计将较上年减少4.3%至1760万公顷。

2.USDA月度供需报告前瞻：美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42.05-43.47亿蒲式耳，USDA此前在8月预估为42.92亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆单产料为53.3蒲式耳/英亩，预估区间介于52.5-54.0蒲式耳/英亩，USDA此前在8月预估为53.6蒲式耳/英亩。

3.油世界：乌拉圭8月期间大豆出口再一次达到高位较上年度增加1倍到55.1万吨，几乎主要去了中国。累积出口接近300万吨。

4.我的农产品：截止9月5日当周，油厂大豆实际压榨量230.39万吨，开机率为64.76%。大豆库存731.7万吨，较上周增加34.85万吨，增幅5%，同比去年增加42.52万吨，减幅6.17%；豆粕库存113.62万吨，较上周增加5.74万吨，增幅5.32%，同比去年减少21.26万吨，减幅15.76%。

【逻辑分析】

美豆回落反应了需求端的影响，但下方空间整体有限，回落后开始企稳反弹。巴西虽有一定压力，但深跌空间同样有限，成本支撑仍然存在。阿根廷近期国内宏观方面变化较大，可能对压榨和出口产生一定影响。国内大豆到港量维持高位，需求端虽然表现良好但供应压力仍然存在，豆粕整体库存压力仍然存在。

【策略建议】

1.单边：豆菜粕远月逢低布局多单

2.套利：MRM05价差扩大

3.期权：买入看涨期权

白糖

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘变化】

上一交易日ICE美原糖主力合约震荡上涨，涨0.05（0.32%）至15.89美分/磅。昨天伦白糖价格震荡收涨，主力合约涨5.1（1.06%）至488.4美元/吨。

【重要咨讯】

1、中国糖协：2024/25年度全国共有176家制糖企业开机生产，比上制糖期少开机5家。其中甘蔗糖厂148家，比上制糖期少开工3家；甜菜糖厂28家，比上制糖期少开工2家。本制糖期截至5月底，全国食糖产销量均同比增加，工业库存同比下降，销售价格同比回落，市场运行平稳。截至2025年5月底，本制糖期食糖生产全部结束。全国共生产食糖1116万吨，比上制糖期增加120万吨，增幅12%。其中，产甘蔗糖960万吨，产甜菜糖157万吨。累计销售食糖811万吨，比上制糖期同期增加152万吨，增幅23%;累计销糖率73%(近24个制糖期以来同期最高),同比加快7个百分点。

2、沐甜10日讯，加工糖报价持稳为主，总体成交一般。具体情况如下:辽宁:中粮糖业辽宁有限公司:中糖牌厂仓车板一级糖报价6030元/吨，优级糖报价6040元/吨，精制糖报价6200元/吨，绵白糖报价6350元/吨，药用糖6600元/吨，报价不变，成交一般。河北:中粮(唐山)糖业有限公司:中糖牌一级糖仓库车板报价6030元/吨，报价不变，成交一般。山东:日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌白砂糖6150元/吨，绵白糖报价6200元/吨，报价不变，成交一般。山东星光糖业有限公司:星友牌一级白砂糖报价6420元/吨，优级绵白糖报价6570元/吨，精制幼砂糖报价6870元/吨，普通幼砂糖报价6620元/吨，报不变，成交一般。福建:中粮糖业(漳州)有限公司:中糖牌一级糖工厂车板报价6030元/吨，报价不变，成交一般。福建糖业股份有限公司:白玉兰牌2025年产一级糖报价5950元/吨，报价不变，成交一般。广东:广东金岭糖业集团:2025年加工碳化糖仓库报价6080元/吨，报价不变，成交一般。

3、9月5日，安琪晟通举行2025/26榨季开机仪式，标志着安琪酵母与晟通糖业战略合作后首个100万吨榨季正式启动。此举是呼伦贝尔市和额尔古纳市多次招商、洽谈的结果，彰显了招商合作成效，也是推动当地甜菜产业全链升级、实现“政企协同、质效双升”的关键一步。今年呼伦贝尔全市甜菜种植面积已达36万亩，预计总产量突破100万吨，创历史新高，为战略合作落地提供了坚实保障。本榨季将生产食糖14-15万吨、糖蜜4万吨、颗粒粕5万吨。

【逻辑分析】

国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月上本半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅继续缩小至4.67%。ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，价格下跌至低位且有止跌迹象，预计短期将在低位震荡反弹。

国内市场，国产食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流。近期市场有消息流出可能会放松部分的公司1702项下限制，可能会对糖价形成少量的压力，但是考虑目前糖价已经处于较低位，关注关键点位突破情况。当然如果放开部分小口子的消息被证实盘面可能多少也会有所反应。

【交易策略】

1.单边：近期外糖价格有止跌迹象，预计郑糖跌至目前低位后短期也将偏震荡走势。

2.套利：观望。

油脂板块

【外盘情况】

隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.95%至50.98美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.16%至4420林吉特/吨。

【相关资讯】

1.MPOB：马来西亚8月棕榈油库存量为2202534吨，环比增长4.18%。棕榈油产量为1855008吨，环比增长2.35%。棕榈油出口为1324672吨，环比减少0.29%。棕榈油进口为49036吨，环比减少19.66%。

2.ITS：马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为476610吨，较上月同期出口的482576吨减少1.2%。

3.阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，该国2025/26年度大豆种植面积预计将较上年减少4.3%至1,760万公顷。交易所表示，种植面积减少是因为农户选择播种其他作物，例如玉米和向日葵。大豆作物的播种料将于9月底或10月初开始。

4.消息人士：白宫正审议一项计划，要求大型炼油厂承担部分因小型炼厂豁免而减少的生物燃料掺混量。该计划将要求大型炼油厂补偿50%或更低的豁免生物燃料量，低于生物燃料行业寻求的100%。

【逻辑分析】

八月马棕如期增产累库，表观消费持续偏高，预计后期马棕增产累库逐渐放缓。印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。美豆最新优良率高于市场预期，整体丰产预期仍强。目前国内豆油仍处累库当中，处于历史同期较为偏高水平。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

【交易策略】

1.单边：短期油脂出现回调，可考虑耐心等待回调后分批逢低试多机会。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.4%，收盘为417.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、据外媒报道，罗萨里奥谷物交易所在一份报告中称，如果生长周期内雨量正常，阿根廷2025/26年度玉米产量可能创下6100万吨的纪录高位。

2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年9月5日，北方四港玉米库存共计94.5万吨，周环比减少18.2万吨；当周北方四港下海量共计33.7万吨，周环比增加9.70万吨。

3、据Mysteel调研显示，截至2025年9月5日，广东港内贸玉米库存共计65.6万吨，较上周减少7.90万吨；外贸库存0万吨，较上周持平；进口高粱44.8万吨，较上周减少5.60万吨；进口大麦68.1万吨，较上周增加18.50万吨。

4、截至9月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量122.6万吨，较上周下降3.90万吨，周降幅3.08%，月降幅6.98%；年同比增幅40.27%。

5、9月11日北港收购价价为700容重15水分价格为2260元/吨，价格稳定，华北产区玉米继续回落。

【逻辑分析】

美玉米外盘回落，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格偏强。进口玉米拍卖，华北玉米现货继续下跌，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间。

【交易策略】

1.单边：外盘12玉米继续回落，回调轻仓试多。01玉米观望。

2.套利：11玉米和淀粉价差轻仓短扩。

3.期权：观望。

生猪

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体呈现回落态势。其中东北地区12.6-13元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区13.2-13.5元/公斤，持平；华东地区13.2-14.1元/公斤，下跌至上涨0.1元/公斤；华中地区12.9-13.5元/公斤，持稳；西南地区12.9-13.2元/公斤，持稳；华南地区12.5-14.2元/公斤，持稳；

2.仔猪母猪价格：截止9月9日当周，全国7公斤仔猪价格294元/头，较9月5日下跌29元/头，15公斤仔猪价格399元/头，较9月5日下跌27元/头，50公斤母猪价格1592元/头，较9月5日下跌2元/头；

3.农业农村部：9月10日“农产品批发价格200指数”为118.32，下降0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.17，下降0.04个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.91元/公斤，上升0.3%

【逻辑分析】

规模企业出栏量呈现小幅增加，但仍处于相对偏低水平，二次育肥入场量整体一般，普通养殖户出栏积极性不高，整体供应压力有所下降。但由于当前存栏仍然处于相对高位，同时出栏体重也相对较高，预计后续仍有一定出栏压力，价格整体仍有一定压力。

【策略建议】

1.单边：近月以逢高抛空为主

2.套利：LH15反套

3.期权：买入远月看涨期权

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、全国花生通货米均价4.23元/斤，持平，其中，河南白沙通货米4.35-4.5元/斤不等、8个筛价格4.85-4.9元/斤，大花生通货米4-4.3元/斤不等，以品种、质量论价。

2、油料米方面，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，山东部分油厂采购报价7800-7900元/吨，到货量略有增加，但数量依旧稀少。

3、花生油方面，受终端需求偏弱影响，油厂报价基本稳定，国内一级普通花生油报价14730元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16520元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

4、花生粕方面，部分油厂反馈基本无库存，48蛋白花生粕均价3255元/吨，实际成交可议价。

5、据Mysteel调研显示，截止到2025年9月4日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计72640吨，较上周减少3490吨，减幅4.58%。据Mysteel调研显示，截止到2025年9月4日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计37810吨，较上周减少720吨，减幅1.87%。

【逻辑分析】

部分花生现货开始上市，但供应仍较少，河南新季花生稳定，东北花生也稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生产量增加或持平，部分花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量增加，盘面底部震荡。

【交易策略】

1.单边：11和01花生底部震荡，05花生轻仓尝试短多。

2.套利：观望。

3.期权：卖出pk601-P-7600期权。

鸡蛋

【重要资讯】

1、昨天主产区均价为3.4元/斤，较上一交易日价格上涨0.04元/斤，主销区均价3.51元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场21台车，1号停车场剩余5车。今日全国主流价格有稳有涨，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价155元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价155元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格155-156【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格有涨、河北价格稳定；山东主流价格多数上调，河南蛋价格上涨，湖北褐蛋价格上调、江苏、安徽价格以涨为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较上月增加0.09亿只，同比增加5.9%，高于之前预期。8月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3981万羽，环比减少0.1%，同比减少8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年9月、10月、11月、12月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只。

3、根据卓创数据，9月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1789万只，较前一周减少3.3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，9月4日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周下降1天。

4、截至8月28日当周全国代表销区鸡蛋销量为7674吨，较上周相比增加3%。

5、根据卓创数据，截至9月4日当周生产环节周度平均库存有0.93天，较上周库存天数减少0.13天，流通环节周度平均库存有1.03天，较前一周减少0.09天。

【交易逻辑】

供应端，近期市场淘鸡确实有加速，淘鸡价格下跌，淘鸡日龄也有所下降，供应端压力虽然有所缓解，但是在产存量目前仍比较高，行业仍未出现大规模长时间的超淘情况，行业供应过剩的格局仍未改变。需求端，9月份需求预计仍会在中秋节和国庆节前商超等环节预计有一波补库，现货价格略有上涨预期。

【交易策略】

1、单边：建议观望。

2、套利：建议观望。

3、期权：建议观望。

苹果

【重要资讯】

1、根据mysteel数据显示，截至2025年9月3日，全国主产区苹果冷库库存量为27.35万吨，环比上周减少6.62万吨，因西部早熟富士上量有限，库存走货速度环比上周环比略有加快。

2、海关数据：根据海关数据统计7月份鲜苹果总计出口量约为5.36万吨，环比增加44.95%。随着新季苹果逐渐开始上市，适合出口的货源数量增加，新季苹果出口订单增加，环比出口量同样表现出增加趋势。2025年7月鲜苹果进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%。2025年1-7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%。我国苹果进口依赖度比较小，进口量占国内消费量比重较小，对国内苹果的销售行情影响力度有限。国内市场苹果行情较好，一定程度促进苹果进口量增加。

3、卓创：昨日山东产区冷库苹果总体成交尚可，近几日成交稍有好转。好货需求良好，一般货源需求一般。山东产区红将军陆续开始收购，今年总体质量一般，好货价格居高。质量差异较大，价格差异亦比较明显，以质论价为主。西北产区早熟富士需求良好，好货成交价格高位稳定。市场到货平稳，主流成交价格维持稳定。

4、现货价格：：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.5元/斤，条纹3.04.2元/斤，客商货片红3.8-4.3元/斤，条纹3.8-4.5元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价2.83.0元/斤。红将军货源供应逐渐增加，80#以上一二级红果3.5-3.6元/斤，总体质量一般，多数按照统货或者一二级半销售，一二级半主流价格2.8-3.1元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.0-3.5元/斤，果农要价3.0-3.5元/斤，主流成交价格区间3.0-3.5元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.3元/斤，较上周下跌0.1元/斤。

【交易逻辑】

10月合约在9月15日之前仍有移仓或者平仓需求，因此短期内可能仍有下跌预期，但是考虑近期仍是苹果上市前的上色以及膨大期的关键时期，市场仍有可能交易优果率问题，且考虑苹果跌幅较大，预计苹果继续下跌的空间相对有限。

【交易策略】

1、单边：建议先观望。

2、套利：建议先观望。

3、期权：卖出看跌期权。

棉花-棉纱

【外盘影响】

昨日ICE美棉震荡收涨，主力合约上涨0.33（0.50%）至66.72分/磅。

【重要资讯】

1、截至2025年9月6日当周：美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温78.08℉，同比低5.06℉；平均降雨量为0.64英寸，同比低0.14英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温81.67°F，同比低2℉；平均降雨量0.78英寸，同比低0.3英寸。美棉主产区及得克萨斯州气温维持小幅下行，主产区降水下滑得州降水增加。夏季高温逐渐褪去，干旱情况偏低，棉花生长速度加快，得州开始收获。

2、洲际交易所(ICE)公布数据显示，截至9月9日ICE可交割的2号期棉合约库存持平于15,474包。

3、根据金十数据，金十数据9月11日讯，英国《金融时报》10日援引3名知情官员的消息爆料称，美国总统特朗普要求欧盟对印度和中国加征最高100%的关税，作为所谓对俄罗斯联合施压以终结俄乌冲突的手段。国际问题专家10日在接受采访时表示，美方缺乏足够的力量单独赢得这场关税战，因此正尽力把欧洲捆绑到美国的战略轨道上，然而这可能加剧美欧之间的博弈。印度新德里电视台援引《金融时报》消息称，欧美高级官员9日在华盛顿商讨打击俄罗斯维持战争的收入时，特朗普介入会议，提出了上述要求。一名美国官员称：“（特朗普）总统今天早上过来，他的观点是，现在显而易见的做法就是让我们都征收高额关税，然后保持这种高关税直到中国人同意不再购买（俄）石油。（俄）石油真的没有更多其他地方可出口了。”（环球时报）。

【交易逻辑】

9月随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收的情况，部分市场预期收购价格在6-6.3元/公斤附近。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。

【交易策略】

1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，建议逢高布局空单。

2、套利：观望。

3、期权：观望。