摘要：近日，达美乐中国的母公司达势股份（HK:01405）（下称“达美乐中国”）发布2024年财报：公司全年实现总收入43.14亿元，同比增长41.4%，归母净利润5519.5万元，上年亏损2660.30万元，2023年上市以来首次实现扭亏为盈。

近日，达美乐中国的母公司达势股份（HK:01405）（下称“达美乐中国”）发布2024年财报：公司全年实现总收入43.14亿元，同比增长41.4%，归母净利润5519.5万元，上年亏损2660.30万元，2023年上市以来首次实现扭亏为盈。

值得一提的是，经调整净利润达1.31亿元，同比暴增1394.2%，盈利能力显著改善。

达美乐中国这一亮眼的业绩表现，主要得益于全国范围内门店扩张与单店效率提升：全年净增加240家新店，总数突破1008家，覆盖中国大陆39个城市；新增长市场（非北上广深）收入同比增长77%，占总营收比重从 49.4%提升至61.8%，成为主要增长引擎。会员体系表现亮眼，会员人数达2450万，贡献收入占比超64%。

2024年，达美乐中国实现的销售额、新门店数量及新进入城市数量均创历史新高。2024年，公司同店销售同比增长2.5%。 自2017年第三季度起，公司已连续30个季度实现正同店销售增长。

2025年，达美乐中国计划开设门店300间。截至3月14日，公司已增开82间门店，另有26间门店在建，62间门店已签约。

资料显示，达势股份有限公司是达美乐比萨在中国大陆、香港和澳门的独家总特许经营商。公司于2023年3月在香港交易所主板上市。

从近5年财报数据来看，达美乐中国营收呈两位数逐年快速增长，但是净利润在2020年-2023年分别亏损2.74亿元、4.71亿元、2.23亿元、0.27亿元，累计亏损近10亿元。

虽然2024年达美乐中国一举扭亏为盈，然而，其仍存在不容忽视的几个方面问题。

读创财经留意到，达美乐中国2024年实现毛利率72.9%，同比上升0.3个百分点，但是特许经营费用侵蚀了公司利润。

根据特许经营协议，公司需向达美乐集团支付一次性特许经营费、门店特许经营费、特许权使用费及软件等其他费用。根据招股书，2020年-2022年，公司共向达美乐集团支付2.3亿元，总特许经营费已于2021年全额结清。未来公司向总部支付的特许经营费主要为每家新店不超过1.4万美元的固定费用和每月经营门店销售额的3%，2023年-2027年公司需支付费用分别不超过1400万元、2000万元、2900万元、4100万元和6100万元。

在2024年报中，达美乐中国无形资产摊销5410万元，主要由于购买软件及随着门店扩张，门店特许经营费增加。

其次，成本端压力也不容忽视。2024年公司的原材料及耗材成本同比上涨39.8%至11.7亿元；员工薪酬开支增长28.1%至15.09亿元，租金支出增加39.2%至4.28亿元，三项成本合计占营收比重达62.5%。

尽管规模效应下门店经营利润率提升0.7个百分点至14.5%，但净利润率仅为1.3%。若未来扩张速度放缓，规模效应减弱，盈利可能再次承压。

值得关注的是，2024年达美乐中国广告及推广开支大幅飙升36.7%至2.18亿元。

另外，2024年公司客单价82.1元，较上年的86.8元下降5.4%。客单价降低主因新增长市场门店堂食及外带用餐量较高，部分门店尚未开通外送业务，导致客单价较高的外送业务收入占比下降。

达美乐中国以5.3%的市占率位居行业第二，落后于必胜客（3500 家门店）和尊宝披萨（2800 家门店）。同时，新增长市场面临本土品牌（如乐凯撒）和快餐巨头（如肯德基）的激烈竞争，反映出公司面临着激烈的价格战压力。

资金面方面，公司流动性危机隐现。2024年末流动负债达15.17亿元，流动资产仅13.69亿元，流动比率降至0.9（2023年为1.19），短期偿债压力陡增。公司短期借款2亿元将于2025年到期，叠加应付账款等债务，现金流管理面临考验。

二级市场上，自2023年3月在港交所上市以来，达势股份股价累计上涨超130%。4月3日，

4月2日，广发证券发布评级报告称，维持

来源：深圳商报