摘要：4月3日，节前最后一个交易日，大盘全天震荡走低，创业板指领跌。板块方面，消费电子、小家电、机器人、PCB等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.24%，收报3342.01点；深证成指跌1.40%，收报10365.73点；创业板指跌1.86%，收报2065.40点。

4月3日，节前最后一个交易日，大盘全天震荡走低，创业板指领跌。板块方面，消费电子、小家电、机器人、PCB等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.24%，收报3342.01点；深证成指跌1.40%，收报10365.73点；创业板指跌1.86%，收报2065.40点。沪深两市成交额达到11376亿，较昨日放量1631亿。

行业主力资金流向方面，Wind 35个二级行业中有13个行业主力资金净流入，其中净流入超10亿元的行业有1个。Wind日常消费零售、Wind食品饮料、Wind房地产Ⅱ、Wind消费者服务、Wind家庭用品主力资金净流入规模居前，分别净流入12.17亿元、9.67亿元、4.25亿元、3.2亿元、2.69亿元。

22个行业主力资金净流出，其中净流出超10亿元的行业有10个。Wind硬件设备、Wind电气设备、Wind机械、Wind汽车与零配件、Wind有色金属主力资金净流出规模居前，分别净流出143.46亿元、44.46亿元、38.08亿元、33.69亿元、22.77亿元。

高外销占比个股大跌原因分析

外部环境变化：

国际贸易摩擦：国际贸易环境的变化，特别是中美贸易关系的不确定性，可能导致出口导向型企业面临更大的市场风险。例如，美国对中国商品加征关税，直接影响了中国出口企业的利润。

全球经济形势：全球经济增速放缓，尤其是主要经济体如美国、欧洲的经济增长乏力，减少了对中国产品的进口需求。

市场情绪：

投资者避险情绪：当外部环境不稳定时，投资者倾向于减少对高风险资产的持有，转而寻求更安全的投资渠道。这导致资金从高外销占比的个股中撤离，引发股价下跌。

市场预期：市场对未来政策、经济形势的悲观预期也会导致投资者抛售相关股票，尤其是在缺乏明确的市场主线和轮动加快的情况下。

企业自身因素：

业绩压力：高外销占比的个股如果依赖海外市场，一旦海外市场需求下降，企业的营收和利润将直接受到影响。年报、季报临近时，市场对这些公司的业绩预期较高，一旦实际业绩不及预期，股价可能会大幅下跌。

成本上升：原材料价格上涨、汇率波动等成本因素也可能影响企业的盈利能力，进而影响股价。”

政策因素：

政策调整：政府政策的调整，如出口退税政策的变化、外汇政策的变动等，都可能对出口企业产生重大影响。

行业监管：某些行业的监管政策收紧，如环保标准提高、安全生产要求加强等，也会增加企业的运营成本，影响股价。

技术因素：

供应链中断：全球供应链的不稳定，如疫情导致的工厂停工、物流中断等，会影响企业的生产和交付能力，进而影响股价。

技术创新：竞争对手的技术创新可能导致市场份额的重新分配，影响企业的竞争力。

具体案例分析

歌尔股份：作为消费电子领域的龙头企业，歌尔股份的海外业务收入占比高达90.71%。近期，由于市场对消费电子需求的担忧，叠加国际贸易环境的不确定性，导致歌尔股份股价大幅下跌。

安道麦A：安道麦A的海外业务收入占比达到100%，主要市场在美国和欧洲。近期，由于全球经济增速放缓，尤其是农业领域的投资减少，导致安道麦A的股价承压。

消息面

1、特朗普亮出“对等关税”牌

当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普表示，他将签署行政命令，对多国实施“对等关税”。特朗普表示，美国将计算对美国构成了极大威胁的国家的所有关税、非关税壁垒和其他形式的综合税率。关税将不是完全对等的，美国将向这些国家收取大约一半的费用。

2、商务部新闻发言人就美方宣布对等关税发表谈话

中方注意到，美东时间4月2日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”。中方对此坚决反对，并将坚决采取反制措施维护自身权益。

3、特朗普“对等关税”公布 这类股跌停潮！内循环题材爆发

内循环题材走势较强，农林牧渔、房地产、食品饮料等板块涨幅居前。有机构表示，目前相对关注还是内循环的方向，短期回避出口链和转口贸易；建议关注消费、创新药、军工，大金融。据证券时报·数据宝统计，上述内循环题材板块中，获5家及以上机构评级、去年扣非净利正增长、去年未产生境外收入且滚动市盈率低于30倍的个股，合计有48只。

如何计算谁受冲击更大？

据WIND Alice Chat整理，特朗普政府宣布的“对等关税”政策将对全球多个经济体产生深远影响。

以下是对如何计算哪些国家受冲击更大的分析：

1.关税税率

基准关税：所有进口商品将被征收10%的基准关税。

额外关税：根据不同国家的贸易逆差和现有关税水平，对特定国家征收更高的额外关税。

2.主要受影响国家及税率

根据已知信息，以下是一些主要受影响国家及其额外关税税率：

3.具体行业影响

汽车行业：特朗普3月26日在白宫签署公告，宣布对进口汽车加征25%关税。根据白宫发布的文件，25%的关税将适用于进口乘用车（轿车、运动型多功能汽车等）和轻型卡车，以及关键汽车零部件（发动机、变速箱等），并将在必要时扩展至其他零部件。美国将对所有进口汽车征收25%的关税，对汽车零部件征收25%的关税，

电子产品：特朗普表示，汽车关税还将覆盖所有进口电脑，包括笔记本和台式电脑，税率为4%。

纺织服装：对越南、柬埔寨等国的纺织服装产品征收高额关税，将严重影响这些国家的出口。具体来看，美国将对柬埔寨征收49%关税，是此次特朗普宣布征收关税所有国家中，除了非洲小国莱索托（50%）外，税率最高的国家；老挝紧随柬埔寨之后，被征收税率高达48%。另外，美国还将对越南征收46%关税。值得注意的是，严重依赖越南生产的知名鞋类企业有耐克、阿迪达斯、Ugg和Hoka母公司Deckers Brands、VF Corporation；家具企业有Wayfair；玩具制造商有孩之宝、SpinMaster、美泰和Crayola等，这些公司都与东南亚最大的玩具制造商之一GFT集团有合作。

4.经济影响

通胀：“对等关税”将推高美国的PCE通胀（即PCE物价指数）1.9个百分点。

GDP：降低实际GDP增速1.3个百分点。

市场反应：美债大涨，美元收跌，市场交易美国经济衰退。

机构测算和解读

1.中金公司研报指出，特朗普于4月2日宣布“对等关税”，幅度超出市场预期。对等关税采用了“地毯式”关税与“一国一税率”相结合的方式，涵盖超过60个主要经济体。我们的计算显示，如果这些关税完全落地，美国的有效关税率或从2024年的2.4%大幅上升22.7个百分点，至25.1%，这将超过1930年《斯穆特-霍利关税法案》实施后的关税水平。我们认为，对等关税或将加大不确定性和市场担忧，并加剧美国经济“滞胀”风险。我们的测算显示，关税或推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低实际GDP增速1.3个百分点，尽管也可能带来超过7000亿美元的财政收入。面对“滞胀”风险，美联储只能选择等待观望，短期内或难以降息。这将进一步加大经济下行风险，增加市场向下调整压力。

2.据中国银河证券宏观研报估算，本次加征之后，美国进口平均关税税率将达到20%以上，达到1930年代以来的最高值，特朗普“具象化”百年未有之大变局。谈及对中国经济和政策的影响，初步测算，美国合计超过50%的关税加征对中国GDP的影响约为1.0~1.5个百分点。今年中国已对扩大内需做了前瞻布局，但鉴于美国加征幅度超预期，我们认为4月政治局会议加码内需的概率进一步提高。目前已宣布尚未完全落地的逆周期政策包括育儿补贴、加力实施城中村改造等，未来的储备工具还包括“两新”“两重”扩围扩容、服务消费补贴、加大商品房收储力度等。汇率方面，对人民币的冲击将弱于2018年，短期人民币可能围绕7.3震荡。我们认为，中美利差仍然是美元兑人民币汇率保持基本稳定的坚实基础，汇率定价将从贸易视角（经常账户顺差）转向更加综合的基本面视角（经济韧性）。

3.中信证券表示，“对等关税”落地，但保留了谈判空间。特朗普展示的（美方视角下）双边关税差异可能是美国关税政策加征的阶段性“终点”，不过最终执行结果或弱于口头沟通，市场实质性的恐慌情绪一次性到位，后续应重点关注政策落地及执行以及新政策的出台。而对华关税方面，后续应特别注意观察中美关系从当前的“制裁-反制裁”向“管控分歧-防风险”方向的变化，在不确定性情绪积聚以及释放以前，该因素对资产价格的影响尚未结束。

4.华泰证券固收研究团队认为，关税对经济“胀”的影响或先于“滞”，但美国当前基本面下行压力有所增加，需同时重视“滞”和“胀”的风险。短期，若关税政策进一步引发风险偏好回落或非农数据不及预期，美债或仍有一定下行空间。

5.方正富邦基金经理乔培涛认为，对中国加征的对等关税超出市场预期，对中国经济构成冲击，后续也要关注国内政策的对冲力度。综合考虑当前美对中的所有关税，包括上轮贸易摩擦即301调查的9.4%、最惠国待遇下的MFN税率2.5%、今年以来特朗普已额外加的20%以及今天的对等关税34%，中国商品出口美国面临的关税超过60%。参考上一轮中美贸易摩擦，静态测算每加征10%的关税对中国GDP及出口的冲击分别为-0.28%和-2.5%。考虑两会中设定的2025年的经济目标，后续财政、货币政策都会加大刺激力度。

对美国的影响：关税清单涉及185个国家，2.3万亿美元以上的进口产品，占美国总进口71%。加征关税将使得美国滞胀压力大幅上升，美元信用损伤，预计美元将走弱、美国通胀上行、美债短期利率有望上行。

对A股市场的影响：特朗普加征关税对全球经济构成冲击，并且中国出口加征关税显著更高，中国出口面临较大的不确定性。在内需政策尚未明确的情况下，市场阶段性偏向于防御，所以大盘指数阶段性面临调整压力。但是我们可以关注结构性的机会，我们选取受关税冲击较小且可能受益财政、货币政策发力的交集，可关注纯内需相关、偏防御的行业。如食品饮料、地产、社服等受关税冲击较小，潜在受益后续国内财政、货币政策发力。其次利率预期下行，高股息板块（公用事业、公路铁路等）阶段性有望受益。科技相关的弹性板块需要等待风险偏好的企稳，当前时点面临较大的不确定性。

来源：金融界