摘要：CFO朱国强先生，拥有多年大型企业财务管理工作经验，熟悉国家税收法律法规、财务成本管理、财务分析，了解上市公司财务管理流程及相关规定，熟悉ERP流程管控。

CFO朱国强先生，拥有多年大型企业财务管理工作经验，熟悉国家税收法律法规、财务成本管理、财务分析，了解上市公司财务管理流程及相关规定，熟悉ERP流程管控。

近日，国产PCB龙头胜宏科技（300476.SZ）向港交所递交招股书，拟香港主板挂牌上市，摩根大通、中信建投国际、广发证券（香港）为联席保荐人。

数据显示，按2025年第一季度人工智能及高性能算力PCB收入规模计，胜宏科技的市场份额位居全球第一。

值得关注的是，8月4日，包括CFO朱国强先生在内的5位高管完成减持计划，合计减持237万股，以减持均价计算，总套现金额约4.5亿元。

胜宏科技于2015年6月11日在A股上市，截至发稿，市值约2508亿元人民币。

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英伟达背后的功臣

胜宏科技，成立于2003年，作为全球领先的人工智能及高性能计算PCB供货商，专注于高阶HDI、高多层PCB的研发、生产和销售。凭借领先的技术、高质量产品和强大的生产能力，成为众多全球顶尖科技企业的重要合作伙伴。

2019年，当行业仍深陷传统PCB红海竞争时，胜宏科技创始人——陈涛，果断成立HDI事业部，专注于高阶HDI技术研发。

这一前瞻性决策在2024年迎来突破：公司成功切入英伟达H系列AI加速卡供应体系，并于次年通过GPU200产品认证，晋升为英伟达Tier 1级别供应商。

其核心技术优势体现在对高阶HDI工艺的极致把控——24层6阶HDI和32层多层板的批量出货，激光钻孔精度达0.076毫米，良率保持在85%以上，远超行业平均的50%-60%。这种技术壁垒使其能够满足英伟达Blackwell、H100等顶级GPU对PCB的严苛要求，例如在AI服务器中实现高密度信号传输与散热平衡。

英伟达CEO黄仁勋在供应链会议上称胜宏科技为“中国搭子”，在今年5月18日，黄仁勋在台湾与供应商集体聚餐，一共有30多位供应商出席了晚宴，绝大多数都是台湾当地的厂商，但邀请了作为唯一中国大陆供应商参会——胜宏科技的陈涛。

在人工智能算力革命的浪潮中，胜宏科技凭借对高端PCB技术的前瞻性布局和与英伟达的深度绑定，从惠州一家名不见经传的电路板厂商蜕变为全球AI产业链的核心供应商，被誉为 “英伟达背后的A股功臣”。

这一逆袭的关键，在于胜宏科技精准把握了AI服务器对高阶HDI（高密度互连板）和高多层PCB的爆发式需求，通过技术攻坚和产能扩张，成为英伟达数据中心PCB全球份额近50%的核心合作伙伴。

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市值狂飙10倍

2025年靠着AI东风，胜宏科技股价一路狂飙，一跃成为新晋“10倍大牛股”。

而它的客户名单也够硬：60%的营收来自海外，合作方包括特斯拉、AMD、英特尔、微软、谷歌、亚马逊、博世、安波福等巨头。

胜宏科技的市值在短短一年多时间里实现10倍以上的狂飙，从2024年初的不足200亿元飙升至2025年9月的2500亿元。这一增长并非偶然，而是公司在技术突破、市场卡位与行业红利多重因素共振下的必然结果。

招股书显示，2024年，胜宏科技实现营业收入107.31亿元，同比增长35.31%；净利润11.54亿元，同比大增71.96%。

2025年一季度，英伟达相关订单占到胜宏科技业务量的70%以上，交付额突破20亿元，直接带动胜宏科技当季度净利润暴涨至9.21亿元，同比增长339%，相当于2024年全年利润的80%。

预计2025年全年，英伟达GB200/GB300相关产品，将给胜宏科技带来超过100亿元的营收，占其总营收的60%以上。

尽管业绩表现突出，胜宏科技仍面临一定的资金压力。根据招股书，截至2024年年底，其现金及现金等价物为9.27亿元，而同期，公司一年以内需偿还的流动及非流动借款总额为19亿元，账上资金难以覆盖短期债务。

此外，公司还存在商誉减值风险。根据其公告，2025年3月末，公司商誉账面价值为12.2亿元，占公司总资产的比例为5.81%，为公司2023年收购PSL100%股权时形成的商誉11.7亿元和公司2024年收购泰国胜宏100%股权时形成的商誉4690万元。

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PCB帝国的全球版图

作为PCB行业技术引领者，胜宏科技具备生产100层以上高多层PCB制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，以及8阶28层HDI与16层任意互联(Any-layer)HDI技术能力的企业，产品广泛应用于人工智能、新能源汽车、高速网络通信等高增长领域，助推中国高端PCB产业发展。

胜宏科技在中国广东省惠州市、中国湖南省长沙市、中国湖南省益阳市、泰国大城府及马来西亚马六甲的生产中心生产PCB产品。公司已将智能制造融入生产的各个环节，大幅提高了生产效率和产品良率。

2015年，公司开始在惠州开始建立的工厂是中国PCB行业首批智能工厂之一，该工厂具有自动化制造、自动化物流、数字化管理和智能决策等特点。这些使公司能够实现行业领先良率、及时完成客户订单并降低生产成本。

2023年，胜宏科技收购了PSL，其拥有全球知名的FPC制造商MFSS，拓展了公司产品布局，形成了“硬板（MLPCB及HDI）+柔性电路板（FPC）”全产品布局，进一步扩充了在汽车电子（包括车用传感器、显示屏模组）、工业控制及高端医疗器械等领域的全球头部客户资源。

MFSS总部位于新加坡，在马来西亚和中国湖南省长沙及益阳拥有成熟生产线及稳定的供应链资源，与其协同效应显著提升了公司对全球客户高端FPC产品的交付能力。

2024年，胜宏科技收购了泰国的APCB，通过其现有的生产线、业务和经验丰富的团队，进一步扩大了在东南亚的PCB产能。此外，还将HDI生产能力引入其生产中心，能够更好地满足海外客户的需求并加强全球交付网络。

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高层套现引质疑

值得关注的是，在谋求港股IPO的同时，胜宏科技主要股东和高管也开始了减持套现之路。

8月4日，胜宏科技发布公告显示，董事刘春兰（陈涛妻子）、董事兼总裁赵启祥、董事兼副总裁陈勇（陈涛弟弟）、执行副总裁王辉、财务总监朱国强5人完成减持计划，合计减持237万股，以减持均价计算，总套现金额约4.5亿元。

其中，朱国强先生套现6247万元。

公开资料显示，朱国强先生担任公司CFO。

朱国强先生，53岁，自2012年2月起担任公司首席财务官。朱先生于2008年11月加入本集团，主要负责监管本集团的整体财务管理。

朱先生于1995年6月毕业于中南工业大学（现更名为中南大学）。

2024年，其薪酬为134.8万元。

今年5月，“胜华欣业”通过询价转让的方式转让约2573万股，占公司总股本的比例为3%，转让定价为65.85元/股，转让原因为“自身资金需求”。胜华欣业由陈涛、刘春兰夫妇分别持股90%、10%，由此夫妇俩套现约16.94亿元。

短短3个月，创始人及高管团队累计套现超21亿元。

与此同时，公司又在2025年启动定增募资19亿元。

其中，8.5亿用于“越南胜宏人工智能HDI项目”、5亿用于“泰国高多层印制线路板项目”、5.5亿用于“补充流动资金和偿还银行贷款”。

但越、泰两大项目的总投资额约32亿元，资金缺口仍达18.7亿元，意味着公司仍需进一步融资补足。

这次赴港上市，胜宏科技募资计划主要用于国内扩产，包括购买智能制造设备并进一步将制造流程自动化；扩展全球制造能力，包括在泰国和越南建立新的HDI及MLPCB生产设施；研发活动以及用作营运资金及一般公司用途等。

随着H股上市进程的推进，胜宏科技的全球化布局正逐步扩展。然而，高管密集减持与技术迭代风险，仍如影随形地伴随着这家站上AI风口的明星企业。

其未来能否在享受英伟达红利的同时，构建起可持续的技术壁垒与更均衡的客户结构，将成为发展的关键。

来源：财能书院