日赚2.35亿！贵州茅台去年净利破860亿，今年却突然“减速”？

摘要：踏入 2024 年，白酒市场风云变幻，而贵州茅台却如一座巍峨高山，稳稳屹立在行业巅峰。当年度报告公布的那一刻，整个财经界和酒水行业都为之震动。营业总收入 1741.44 亿元，归母净利润 862.28 亿元，这样的数据不仅是一串数字，更是茅台实力的有力证明。

一、业绩再创新高：2.35 亿背后的增长密码

1.1 营收利润双突破，日赚超 2 亿成常态

踏入 2024 年，白酒市场风云变幻，而贵州茅台却如一座巍峨高山，稳稳屹立在行业巅峰。当年度报告公布的那一刻，整个财经界和酒水行业都为之震动。营业总收入 1741.44 亿元，归母净利润 862.28 亿元，这样的数据不仅是一串数字，更是茅台实力的有力证明。

简单计算一下，365 天里，茅台每日净赚 2.35 亿元，相当于每分钟就有超过 16 万元入账。这是什么概念？打个比方，普通人辛苦工作一个月的工资，可能还比不上茅台一分钟的进账。在 A 股上市公司的激烈竞争中，茅台就像一台超级 “印钞机”，源源不断地创造着财富，同时也彰显出中国高端消费市场那令人惊叹的韧性。即便经济环境存在诸多不确定性，人们对茅台的热情却丝毫未减，它已然成为高端消费领域的一面旗帜。

1.2 价格与销量双轮驱动，千元价格带成增长引擎

茅台能取得如此辉煌的成绩，离不开价格与销量的双轮驱动。2023 年那次备受瞩目的出厂价上调，幅度达到 20%，直接为茅台的业绩增长注入了强大动力。飞天茅台作为茅台的核心产品，一直是市场上的抢手货。出厂价的提升，不仅增加了产品的利润空间，更在一定程度上强化了其高端品牌形象。正所谓 “物以稀为贵”，茅台的稀缺性加上价格的提升，让消费者对其更是趋之若鹜。

在系列酒方面，茅台同样成绩斐然。茅台 1935 上市后迅速崛起，2024 年销售额突破百亿大关，成为茅台业绩增长的又一强大引擎。这一产品精准切入千元价格带，满足了消费者对于高品质白酒的需求，同时也进一步丰富了茅台的产品矩阵。从数据来看，2024 年茅台酒收入占比 85.53%，毛利率高达 94.06%，稳坐高端市场的头把交椅；系列酒收入同比增长 19.65%，占比提升至 14.47% ，呈现出强劲的增长势头。茅台通过 “高端稳盘、中端增量” 的双产品矩阵，成功实现了业绩的稳步增长，在白酒市场中牢牢占据着主导地位。

二、增速放缓：从 15% 到 9% 的战略转向

2.1 主动降速背后的行业考量

在业绩一片飘红的背后，茅台也有着自己的考量。2025 年，茅台做出了一个引人注目的决策，将营收增速目标下调至 9%，这是近八年来首次个位数增长。这一调整绝非偶然，它既是对白酒行业深度调整期的敏锐洞察，也是茅台自身从 “规模扩张” 向 “高质量发展” 战略转型的重要体现。

从行业层面来看，当前白酒行业正面临着 “宏观经济周期与产业调整周期” 的双重压力。国家统计局数据显示，2024 年 1 月 - 12 月，全国规模以上白酒企业产量为 414.5 万千升，同比减少 1.8%。这一数据直观地反映出白酒行业整体增长乏力的现状。在这样的大环境下，茅台作为行业龙头，也难以独善其身。通过下调增速目标，茅台能够更加从容地应对市场变化，避免盲目追求高增长而带来的潜在风险。

从茅台自身发展战略来看，这一调整是其追求高质量发展的必然选择。过去，茅台凭借品牌优势和市场需求，实现了高速增长。但随着市场逐渐饱和，单纯依靠规模扩张已经难以持续提升竞争力。此时，茅台将目光转向了产品结构优化和渠道效率提升。通过推出更多高端、定制化产品，满足消费者日益多样化的需求；同时，加强对渠道的精细化管理，提高运营效率，降低成本。这些举措虽然在短期内可能会影响营收增速，但从长期来看，却有助于提升茅台的品牌价值和市场地位，实现可持续发展。

2.2 直销与经销的平衡术

在渠道策略上，茅台近年来一直在探索直销与经销的最佳平衡。过去三年，茅台借助 i 茅台平台，大力发展直销渠道，直销占比从 39.8% 一路攀升至 45.67% 。这一举措在回收渠道利润、提升品牌掌控力方面取得了显著成效。然而，2024 年市场出现了新的变化，直销增速放缓至 11.32%，批发代理渠道收入反而增长了 19.73%。

这一转变背后，是茅台对渠道利润分配的重新思考。直销渠道虽然能够带来更高的利润，但过度依赖直销也可能会影响经销商的积极性，进而破坏市场生态。茅台深知，经销商在市场拓展、品牌推广等方面有着不可替代的作用。因此，适当调整渠道策略，保障经销商的合理利益，成为了茅台的必然选择。通过给予经销商更多的支持和优惠政策，茅台能够进一步激发经销商的活力，加强市场渗透，实现厂商共赢。

从市场反馈来看，茅台的这一策略调整已经初见成效。经销商的信心得到了提振，市场销售氛围更加活跃。同时，茅台也在不断优化直销渠道，提升服务质量，通过线上线下的融合，为消费者提供更加便捷、优质的购物体验。在未来，直销与经销的平衡仍将是茅台渠道策略的核心，如何在两者之间找到最佳平衡点，将考验着茅台的智慧和决策力。

三、未来增长点：国际化与年轻化的双向突破

3.1 出海战略升级：从 “出口” 到 “全球化”

尽管茅台在国内市场已经取得了巨大成功，但它的目光早已投向了更广阔的国际舞台。2024 年，茅台海外收入实现了突破，达到 51.89 亿元，同比增长 19.27%，这一成绩无疑是令人瞩目的。然而，占比不足 3% 的数据也清晰地表明，茅台在国际市场上仍有巨大的发展空间。

为了实现从 “出口” 到 “全球化” 的战略升级，茅台制定了宏伟的目标：到 2035 年成为 “国际化企业”。这不仅仅是简单的产品出口，更是一场全方位的文化输出与本土化运营的战略布局。茅台深知，要在国际市场上立足，就必须让世界了解中国的酒文化，让茅台酒成为全球消费者认可的高端饮品。

在文化输出方面，茅台积极参与国际主流政商会议，如 APEC 峰会、达沃斯论坛等，通过这些国际舞台展示中国白酒的魅力。同时，“茅台之夜”、“茅台文化节” 等特色国际品牌 IP 的打造，也让茅台从单纯的 “卖酒” 转变为 “卖生活方式”。这些活动不仅提升了茅台的品牌知名度，更让国际消费者感受到了中国酒文化的博大精深。

在本土化运营上，茅台根据不同国家和地区的法规要求、市场习俗以及消费者口味偏好，针对性地制定产品策略。例如，在一些对烈酒需求较大的国家，茅台加大了市场推广力度；而在一些文化差异较大的地区，则通过与当地经销商合作，开展品鉴活动，培养消费者的认知和接受度。此外，茅台还计划推出一些适合国际市场的新品，以满足不同消费者的需求。

通过这些努力，茅台正逐步构建起一个全球营销网络，将 “东方酱香” 推向世界的每一个角落。虽然国际化之路充满挑战，但茅台凭借其强大的品牌实力和坚定的战略决心，有望在国际市场上续写辉煌。

3.2 年轻化突围：跨界与产品创新

在追求国际化的同时，茅台也没有忽视国内市场的年轻化趋势。随着 Z 世代逐渐成为消费主力军，如何吸引这一新兴消费群体，成为了茅台面临的重要课题。茅台给出的答案是跨界与产品创新。

从茅台冰淇淋到巽风数字世界，再到酱香拿铁等 “+ 茅台” 产品，茅台通过一系列大胆的跨界尝试，成功吸引了 Z 世代的目光。这些创新产品不仅打破了传统白酒的消费场景和认知，更让年轻人感受到了茅台的时尚与活力。

以茅台冰淇淋为例，这款将茅台酒与冰淇淋相结合的创新产品，一经推出便迅速走红。冰淇淋的香甜与茅台酒的醇厚相互交融，创造出了一种全新的味觉体验。这种独特的组合不仅满足了年轻人对新奇事物的追求，也让他们在轻松愉快的氛围中接触到了茅台酒。数据显示，茅台冰淇淋上市后，销售额迅速突破亿元大关，成为了茅台年轻化战略的一大亮点。

而巽风数字世界则是茅台在元宇宙领域的一次大胆探索。通过构建一个虚拟的酿酒世界，巽风数字世界让用户在游戏中体验茅台酒的酿造过程，了解酒文化。这种沉浸式的体验方式吸引了大量年轻用户的参与，2024 年，巽风数字世界的用户数量突破了千万大关，其中 Z 世代用户占比超过 70% 。

酱香拿铁的推出更是引发了全民热议。这款将咖啡与茅台酒完美融合的饮品，以其独特的口感和新颖的组合，成为了社交媒体上的爆款。上市首日，酱香拿铁的销量就突破了 540 万杯，销售额超过 1 亿元。酱香拿铁的成功，不仅证明了茅台跨界创新的能力，也为白酒行业开拓年轻化市场提供了新的思路。

除了跨界产品，i 茅台平台的发展也为茅台的年轻化战略提供了有力支持。作为茅台数字化转型的重要成果，i 茅台平台不仅为消费者提供了便捷的购酒渠道，还通过举办各种线上活动，增强了与年轻用户的互动。截至 2024 年底，i 茅台平台用户超过 6500 万，日活 700 万，越来越多的年轻人通过 i 茅台平台了解和购买茅台产品。

通过跨界与产品创新，茅台成功打破了与年轻人之间的隔阂，让白酒这一传统饮品在年轻群体中焕发出新的活力。在未来，茅台将继续深化年轻化战略，不断推出更多创新产品，满足年轻消费者的需求，为品牌的可持续发展注入新的动力。

四、投资启示：高分红下的价值锚点

贵州茅台在资本市场上一直是备受瞩目的明星，其投资价值不言而喻。2024 年，茅台拟每 10 股派现 276.24 元，合计分红 346.71 亿元，这一高额分红政策无疑给投资者带来了实实在在的回报。以当时的股价计算，股息率超 1.8%，在众多上市公司中表现亮眼。

高分红背后，是茅台近 20 年持续增长的业绩稳定性。这种稳定性使得茅台成为机构资金避险与价值投资的 “压舱石”。在市场波动加剧、不确定性增加的情况下，茅台凭借其强大的品牌实力和稳定的盈利能力，为投资者提供了相对安全的投资选择。无论是追求长期稳健收益的投资者，还是在市场动荡中寻求避险的资金，茅台都具有极大的吸引力。

然而，投资茅台并非毫无风险。当前白酒行业分化加剧，虽然高端市场仍是核心赛道，但竞争也日益激烈。随着消费者需求的不断变化，其他品牌也在不断发力，试图在高端白酒市场分得一杯羹。茅台需要不断创新和提升，以保持其市场地位。此外，宏观经济环境、政策调控等因素也可能对白酒行业产生影响，进而影响茅台的业绩和股价。

对于投资者来说，投资茅台需要有长远的眼光和理性的分析。要充分认识到茅台的核心竞争力，即其独特的品牌价值、深厚的文化底蕴和稳定的产品质量。同时，也要关注行业动态和市场变化，及时调整投资策略。在享受茅台高分红带来的收益时，也要警惕潜在的风险，做到理性投资、价值投资。