绿色动力：3月30日接受机构调研，包括知名机构景林资产的多家机构参与

摘要：2025年4月2日绿色动力发布公告称公司于2025年3月30日接受机构调研，东吴证券、大成基金、民生加银基金、博时基金、华夏基金、宝盈基金、创金合信基金、天治基金、招商基金、中天汇富基金、平安养老、广发证券、泰康资产、泰康资产管理(香港)、华泰资管、浙商证券自

证券之星消息，2025年4月2日绿色动力发布公告称公司于2025年3月30日接受机构调研，东吴证券、大成基金、民生加银基金、博时基金、华夏基金、宝盈基金、创金合信基金、天治基金、招商基金、中天汇富基金、平安养老、广发证券、泰康资产、泰康资产管理(香港)、华泰资管、浙商证券自营、华夏财富、东方红资产管理、中邮资管、三峡资本、首创证券、润晖投资、华泰证券、睿郡资产、红骅投资、中航信资产、鸿运私募基金、混沌投资、粤佛私募基金、中财招商投资集团、玄卜投资、复通私募投资基金、深圳正德泰投资、东方证券、云禧投资、深圳融捷资产管理、方物私募基金、睿澜私募基金、上海度势投资、MacroPolo、上海聚劲投资、景林资产、上海耶诺资产管理、Manulife、华源证券、深圳火神投资、上海晨燕资产管理、嘉谟资本、上海合道资产管理、紫阁投资、深圳前海百创资本、上海阿杏投资、PINPOINT ASSET MANAGEMENT、国信证券、建信基金、光大保德信基金、天弘基金参与。

具体内容如下：
问：公司运营成本中环境保护费下降的原因是什么？
答：环境保护费的下降体现了公司提质增效工作的成效。公司通过加强集中采购，有效降低了环保耗材的采购单价；通过进一步强化精细化管理，降低了环保耗材单位消耗量。

问：公司运营成本中材料费上升的原因是什么？
答：主要是受供需形势变化影响，一般工业固废获取成本提高。

问：公司财务费用2024年下降明显，2025年是否还有继续下降空间？
答：公司长期贷款在逐步偿还，市场利率总体下行，公司财务费用预计还将继续下降。

问：葫芦岛危废项目后续是否还有减值的风险？
答：公司正努力通过各种措施开源节流，提升葫芦岛危废项目盈利能力，后续是否继续计提减值需要根据其生产经营情况及减值测试结果确定。

问：公司2024年国补回款情况怎么样？
答：2024年公司收到国补3.72亿元，好于2023年。

问：公司2024年国补回款有比较明显的加速，请原因是什么？公司有无新项目纳入国补清单？
答：目前国补结算尚未常态化，其结算进度主要取决于中央财政专项资金拨付进度。2024年公司有3个项目新纳入国补清单。

问：公司截至2024年底的应收账款中，国补及垃圾处理费的占比分别是多少？
答：截至2024年底，公司应收账款中国补占比约为34%，垃圾处理费占比约为55%，剩余部分主要为基础电费。

问：化债政策出台后，公司各个项目的回款有无明显好转？
答：国家增加地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，这一举措将有效减轻地方政府的偿债压力，总体上有利于垃圾处理费应收账款的结算。公司将抓住契机，进一步加强应收账款催收工作，以提升款比例。

问：公司2024年资本开支如何，未来资本开支趋势怎样？
答：公司2024年资本开支约为5亿元，主要是2023年以及2024年完工项目的尾款支付。若无新项目开工或并购支出，公司未来资本开支将继续降低。

问：公司2024年分红比例达到71%，这个分红比例未来是否具有持续性？或者有没有可能进一步加强？
答：公司高度重视对股东的现金报，于2024年8月底披露了未来三年现金分红报规划，明确了2024年-2026年分红比例下限。未来公司将根据经营业绩、现金流、资金需求以及分红的稳定性等因素，确定当年具体的分红比例，积极报广大投资者。

问：公司现金流转好后，除了分红之外，公司是否考虑前偿还债务或者做一些债务置换？
答：公司目前并无刻意降低负债率的计划，有息负债到期后将按计划正常偿还。在资本开支减少的背景下，公司负债率将随着债务的偿债逐步下降。近年来公司持续开展债务置换工作，采用利率较低的债务置换利率较高的债务，有效降低了公司财务费用。

问：公司2024年垃圾处理量与发电量持续增长的主要原因是什么？
答：主要有以下三个原因2023年投产项目于2024年全年运行，以及2024年初靖西项目投产；公司部分项目垃圾拓展取得较好成果；通过精细化管理等措施，提高了吨垃圾发电量。

问：公司升产能利用率的措施主要有哪些？
答：提高产能利用率需因地制宜采取相应措施，包括督促地方政府完善垃圾收运系统，做到应收尽收；拓展周边县市生活垃圾；开挖填埋场陈腐垃圾；拓展一般工业固废；开展餐厨、污泥等有机废弃物协同处置。

问：公司竞价上网项目的电价水平怎么样？
答：公司竞价上网项目的电价约在0.55元-0.60元/kwh之间。

问：公司2024年垃圾处理费调价情况如何？是否有从政府端转移到使用者付费的趋势？
答：公司永嘉一期项目垃圾处理费有调价。近年来国家发改委等部委陆续颁布相关文件，要求按照产生者付费原则，全面落实生活垃圾收费制度，不断提高收缴率，完善生活垃圾处置价格形成机制。此项工作落实预计需要一定时间。

问：目前公司的在手项目中，有无未来一两年内可能开工的项目？
答：个别项目开工条件相对比较成熟，近两年具备开工可行性。

问：2024年公司供热量依旧保持较快的增长速度，如何展望公司未来的供热规模？
答：目前公司有10个项目已签署供热供汽协议，其中有9个项目实际开展供热供汽业务。未来公司将继续加大力度拓展供热供汽业务，让供热供汽规模保持增长。

问：公司后续的成长性主要体现在什么方面？
答：主要从以下几个方面提升公司业绩提高现有项目的产能利用率；大力拓展供热供汽等非电业务；通过应用新工艺、优化运营管理，降本增效；拓展境内外新项目，并购优质存量项目。

问：公司在垃圾焚烧发电与IDC合作方面有什么考虑？
答：垃圾焚烧发电厂与数据中心（IDC）具有一定协同效应。公司有关注垃圾焚烧发电与数据中心（IDC）合作模式，正在研究其落地的可行性。

问：公司在海外项目拓展及收并购方面有无具体计划？
答：公司一直有关注海外市场。2024年11月公司董事会审议通过了参与马来西亚垃圾焚烧发电EPC项目投标的议案，公司拟与具有海外经验的央企合作，组成联合体投标此项目。并购是公司做大做强垃圾焚烧发电主业的重要路径，公司将继续积极寻求并购优质的垃圾焚烧发电项目或平台公司。

问：公司是否考虑下修可转债转股价格？
答：公司将努力通过提升业绩，稳定分红预期，提振股价，促进可转债投资者转股，暂时没有下修转股价格的计划。

绿色动力主营业务：垃圾焚烧发电业务。

绿色动力2024年年报显示，公司主营收入33.99亿元，同比下降14.08%；归母净利润5.85亿元，同比下降7.02%；扣非净利润5.79亿元，同比下降6.36%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入8.55亿元，同比下降6.45%；单季度归母净利润8144.34万元，同比下降12.79%；单季度扣非净利润7840.95万元，同比下降13.61%；负债率61.21%，财务费用4.48亿元，毛利率45.44%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.15。

以下是详细的盈利预测信息：