摘要：上周，中国人民银行（PBC）出人意料地在中期借贷便利（MLF）操作前一天宣布了操作量。未来，MLF 将通过招标进行，不再采用政策分配方式。统一的 MLF 政策利率将不再适用，仅公开市场操作（OMO）利率和贷款市场报价利率（LPR）将作为政策指引。在外汇市场，离

上周，中国人民银行（PBC）出人意料地在中期借贷便利（MLF）操作前一天宣布了操作量。未来，MLF 将通过招标进行，不再采用政策分配方式。统一的 MLF 政策利率将不再适用，仅公开市场操作（OMO）利率和贷款市场报价利率（LPR）将作为政策指引。在外汇市场，离岸人民币兑美元（$CNH）本周在 7.25 - 7.28 区间波动，因市场参与者等待对等关税的宣布。企业在即期市场进行双向交易。人民币中间价仍维持在较窄区间，每日波动幅度为 36 个基点。跨季资金成本稳定在每日 6 个基点的水平，本周基点几乎持平。本周中期，做市商（FM）在各期限表现出更强的买入倾向，而企业仍倾向于卖出。临近 4 月 2 日，我们倾向于在离岸人民币兑美元汇率上涨时卖出，认为高于 7.28 是入场的好点位。我们仍倾向于在 1 - 3 个月期限策略性支付基点。

在岸人民币兑美元（$CNH）在区间内波动，中间价稳定，本周基点和人民币利率曲线也维持在区间内波动。我们观察到做市商在隔夜和各期限均倾向于卖出。对于长期基点，存在双向交易兴趣，部分参与者选择卖出。预计中间价可能维持在 7.17 左右。我们仍倾向于支付人民币利率曲线以获取正向利差，并卖出离岸人民币兑美元即期汇率作为对冲。

在 4 月 2 日对等关税宣布前，避险情绪笼罩，股市连续第二周收跌。恒生指数下跌 1.1%，恒生科技指数下跌 2.3% 。继小米上周进行 55 亿美元的股票发售之后，宁德时代香港上市获批，也有望筹集至少 50 亿美元。尽管首次公开募股（IPO）储备充足，但季末资金面趋紧。银行间隔夜拆借利率（T/n）稳定在 -3 基点水平。季末资金周转在当日开盘时为 +0.3 ，随后放宽至 -1.3 。现货市场因资金充裕和股市疲弱而上涨，本周收盘上涨 60 基点，试图测试 7.78 的阻力位。我们看到做市商在即期和隔夜市场进行双向交易。随着资金面和现货市场变动，基点有所下降。做市商在短期交易中双向操作，在远期市场倾向于卖出。预计未来资金仍将充裕。做多现货并收取利率曲线收益仍是主流交易策略。

新加坡 2 月消费者物价指数（CPI）同比增长 0.9%，低于预期的 1.0% ，核心 CPI 同比增长 0.6%，低于预期的 0.7%。新加坡名义有效汇率（SG NEER）因该数据发布而下调。我们的内部指数 CTSGDBP 本周收盘下跌约 30 个基点。资金面波动。银行间隔夜拆借利率（T/n）开盘为 -0.6 ，周三升至 -0.4 ，随后在开斋节期间四天期利率降至 -0.8 。周五资金面回升至 -0.7 收盘。基点随资金面一同下跌，多数资金流向关注左侧（可能指利率曲线左侧，即短期 ）。1 个月期限基点从 -19 降至 -22 ，1 年期从 -220 降至 -236 。鉴于资金充裕且通胀温和，我们对利率曲线持中性态度。倾向于在 1 个月期限利率下跌时支付利息，同时在 1 年期对 3 年期进行利差交易做空。

来源：智通财经APP一点号