摘要：9月8日，四川上市公司百利天恒股价盘中再创新高，一度上涨近7%至414.02元/股。截至收盘，公司股价报收于384元/股，跌1.04%，总市值达1540亿。公司实控人朱义凭借持股74.35%，按当前市值估算，其所持股份价值约1173.99亿元，超越刘汉元、刘永

9月8日，四川上市公司百利天恒股价盘中再创新高，一度上涨近7%至414.02元/股。截至收盘，公司股价报收于384元/股，跌1.04%，总市值达1540亿。公司实控人朱义凭借持股74.35%，按当前市值估算，其所持股份价值约1173.99亿元，超越刘汉元、刘永好等川商大佬，成为四川新首富。

实控人身家超千亿

公开信息显示，百利天恒成立于1996年，早期以化学仿制药和中成药业务起步，2011年开始布局全球创新生物药领域。2023年1月，百利天恒登陆科创板，发行价为24.7元/股，募集资金9.88亿元。以9月8日收盘价计算，百利天恒自上市以来的股价涨幅已高达14倍。作为百利天恒的控股股东，朱义持有百利天恒74.35%的股份，对应市值已超千亿。

今年3月，《2025胡润全球富豪榜》发布，彼时，通威集团刘汉元、管亚梅夫妇以及新希望集团刘永好家族的财富值均为730亿元，朱义以570亿元的财富位列第403位。仅以A股市值计算，今年3月以来，百利天恒的累计涨幅约65%，刘汉元实控的通威股份（600438.SH）以及刘永好实控的新希望（000876.SZ）涨幅分别为14.18%和7.74%。

上半年亏损超11亿元

作为一家上市不到三年的公司，百利天恒为何能受到资本的如此青睐？时间回到2023年底，百利天恒全资子公司SystImmune与全球生物制药公司巨头百时美施贵宝（BMS）就一款抗体偶联药物BL-B01D1的开发和商业化权益达成合作，潜在总交易额高达84亿美元，这也是ADC领域历来总交易额最大的单一资产合作交易。

凭借该笔交易，百利天恒获得8亿美元首付款，并在2024年成功实现扭亏为盈，当期录得净利润37.08亿元，实现营业收入58.23亿元，同比增长936.31%。但这并没有持续扭转公司的业绩，在刚刚结束的中报披露季，百利天恒交出的答卷并不理想。

百利天恒中报显示，今年上半年公司实现营业收入1.71亿元，同比下降96.92%；归母净利润为-11.18亿元，同比下降123.96%，由盈转亏。对此，百利天恒表示，主要系公司围绕全球化发展战略，持续保持创新药的高研发投入，以及上年同期与BMS达成的合作协议首付款到账并确认相关知识产权收入，导致净利润等核心利润指标较上年同期降幅较大。

警惕估值回调风险

记者翻阅公司财报了解到，自2019年以来，百利天恒的研发费用就不断增加，2022年、2023年、2024年分别达到3.75亿元、7.46亿元、14.43亿元。今年上半年，百利天恒研发投入合计为10.39亿元，同比增长90.74%。研发投入总额占营收比例为606.69%，而上年同期的这一数据仅为9.81%，增加596.88个百分点。

对于居高不下的研发费用，百利天恒也表示，公司预计未来仍需持续较大规模的研发投入用于在研项目，随着公司持续保持较高的研发投入，公司未来可能仍会面临亏损的风险。

从收入构成来看，今年上半年，公司的主要收入来自药品销售收入，约1.7亿元，占主营收入的99.57%，这部分收入主要源于化药及中成药制剂。回顾过往三年，该部分收入分别为7.03亿元、5.62亿元和4.91亿元，呈逐年下滑趋势。

在业内人士看来，双抗ADC药物研发需要具备多学科能力，全球范围内仅有少数企业具备全链条开发能力。“百利天恒斥巨资投入研发是建立技术护城河的必要代价，但也需警惕生物医药行业高投入之下的高风险。”有分析人士告诉记者，若后续的研发数据及审批节奏不及预期，可能引发估值回调。

来源：重报都市传媒