摘要：其中，2025年1–5月我国风电新增并网约46.3GW（4,630万千瓦），同比猛增134%。这一“抢装”热潮与政策调整密切相关：国家发改委136号文明确自2025年6月起并网的新能源项目必须全部电力市场化交易，不再享受以往固定电价，这促使许多风电项目抢在20

一、行业简介

风力发电作为清洁能源的重要支柱，近年来在全球和中国都呈现加速发展趋势。

图：我国海上风电产业链

2024年中国新增风电并网容量已接近8000万千瓦的历史新高水平，预计2025年全国风电新增装机将首次突破1亿千瓦，同比增长约25%以上。

其中，2025年1–5月我国风电新增并网约46.3GW（4,630万千瓦），同比猛增134%。这一“抢装”热潮与政策调整密切相关：国家发改委136号文明确自2025年6月起并网的新能源项目必须全部电力市场化交易，不再享受以往固定电价，这促使许多风电项目抢在2025年5月31日前建成并网，以锁定较确定的收益。

政策环境的变化凸显了风电项目在市场化条件下的竞争优势。由于风电出力更为均衡，相比光伏在白天集中发电，风电在现货市场上获得的电价普遍更高；2023年各省风电现货电价比光伏高出约0.06–0.13元/度。加之陆上风电平均度电成本(LCOE)约0.18元/千瓦时，已低于集中式光伏的0.20元/千瓦时。这意味着在全面市场化售电时代，风电场的投资回报率相对更优，正吸引运营商在新能源开发中向风电倾斜。

在供需两旺的背景下，风电产业链各环节景气度高企。国内方面，“十四五”后期风电年均装机有望稳定在每年1亿千瓦以上。其中陆上风电是主体，2024年国内风机招标量高达197GW，同比大增85%，为后续装机奠定基础；海上风电则进入提速阶段，预计2025年新增装机约8–10GW，实现翻倍增长，2026年进一步增至12–15GW。

表：各地海上风电“十四五”规划

各沿海省份此前滞后的海上风电项目正在批量启动施工：江苏在2024年底竞配了765万千瓦海上风场并于2025年上半年陆续开工，广东现有海风项目几乎全部进入施工或建成阶段，辽宁也完成700万千瓦海上风电指标的竞争配置。中广核、三峡能源、华能、大唐、国家电投等央企及各省能源投资公司是海上风电建设的主力军。

海外市场同样利好频出。欧洲在俄乌地缘危机后对风电的重视空前提升，欧盟提出2030年海上风电装机120GW、2050年300GW的目标，并出台《欧洲风电行动计划》等措施加大支持。

图：欧洲风能协会对欧洲海风新增装机的预测

英国、丹麦等国于2023-2024年调整补贴政策，提高拍卖电价上限和补贴力度，欧洲海上风电项目的收益率正在改善，2025年前5个月欧洲海风最终投资决策（FID）规模同比增长107%。

据预测2025-2030年欧洲海上风电累计新增需求约52GW，年均保持高速增长。除了欧洲，日本、韩国等也在加速布局海上风场，菲律宾、澳大利亚等新兴市场的海风项目正起步推进。更广泛的新兴市场如拉美、非洲、中东地区，对陆上风电的需求增长也十分可观，2024-2028年亚非拉地区陆上风电年均装机可达22GW，年复合增速11%。总体来看，全球风电正迈入“强内需+旺外需”双轮驱动的发展阶段。

表：2015-2028E全球风电新增装机及预测（GW）

此前困扰风电产业的低价竞争格局正在扭转。从2019年至2023年，国内风机单千瓦招标价因“大型化”和价格战从3000-4000元骤降到1000-2000元，产业链各环节经历了剧烈的“通缩”阵痛。

但进入2024年底，风机价格止跌回升，产业链告别恶性内卷，正步入健康发展的通胀通道。各大风机企业在行业协会倡议下签署自律公约，杜绝不理性低价竞争；业主方也更注重风机的质量和运维成本，越来越少以最低价论英雄。

据统计，2025年4-5月国内陆上风机中标均价较2024年全年均价已上涨约11%。部分最新招标的项目（含塔筒）价格甚至接近1950-2000元/千瓦，标志着全行业盈利水平正在修复。

图：国内历年风机招标规模（GW）

国内历年风机并网规模（GW）

下文将按照产业链上游–中游–下游的顺序，对风电行业各环节及代表性公司进行梳理，并展望未来发展趋势。

二、上游产业链

风电产业链上游主要包括风电设备的各类零部件和材料供应，涵盖叶片、齿轮箱、发电机、轴承、塔筒/基础、海缆、铸锻件等环节。

这些部件构成了风力发电机组的骨架与五脏六腑，其制造水平直接决定整机性能和风场运营效果。近年来，在风机大型化和国产化的趋势下，我国已形成配套完备的风电装备制造集群，涌现出一批各细分领域的龙头企业。

下面分项介绍上游关键环节及代表性公司：

1、风电叶片：风机叶片被誉为风机的“翅膀”，叶片长度和气动设计直接影响发电效率。

随着单机容量不断攀升，陆上风电叶片长度已普遍超过80米，海上风电更是出现了100米级的超长叶片，对材料强度和工艺精度要求极高。

图：风电叶片尺寸持续增长

我国叶片制造领域经过引进消化，实现了国产龙头崛起。目前中材科技（隶属中国建材集团）是国内最大的叶片供应商，产品涵盖陆上5MW到海上10MW以上各型叶片，也是全球叶片市场的重要玩家。

另一家代表企业是时代新材，依托中车集团的复合材料技术进入风电叶片行业，在大尺寸叶片研发上有所布局。

需要说明的是，大型叶片制造对材料依赖度高。近期因碳纤维、玻璃纤维材料供应偏紧，大功率机组的叶片一度供不应求，导致2025年初叶片价格出现5%–10%的上涨。不过随着产能释放，这种紧缺状况有望缓解。

整体看，叶片环节技术壁垒高、认证周期长，市场集中度较高，中材科技等龙头公司在业内具有显著先发优势。

2、传动链及机械部件：在风电机组的传动系统中，齿轮箱和主轴轴承是两大关键部件。

图：风电机组传动链结构

齿轮箱用于将风轮的低速旋转放大为发电机所需的高速，是传统双馈式风机的核心组件；主轴轴承则承受风轮和机舱的巨大载荷，直接关系机组寿命和可靠性。

全球最大的风电齿轮箱制造商正是来自中国的南高齿（中国高速传动，HK.00658），其生产的齿轮箱产能和销量均居世界首位，5MW、6MW级别产品早在2013年就已推出，并积极研发10MW以上产品。

轴承方面，国内龙头如新强联专注于风电主轴和偏航变桨轴承，成功打破国外垄断，产品配套于国内主流整机厂。另一家崇德科技近年也凭借大型轴承技术崭露头角。

此外，发电机和电控系统也是风机机械电气部分的重要组成。发电机多由整机厂自行配套或与电气巨头合作供应（例如东轴、湘电等企业具备大功率发电机生产能力），功率变流器领域则有上海电气风电电气等提供解决方案。

总体来看，我国传动链领域经过十多年发展已相对成熟，零部件环节的国产化率和自主配套率大幅提高。比如风电主轴、法兰等大型锻件由金雷股份、日月股份等企业供应，它们主营的大型轴段和法兰产品销往国内外市场；大型铸件如轮毂、机舱底座则由广大特材等特钢铸造企业生产。

今年以来，随着行业回暖，这些零部件企业普遍迎来了订单和业绩的回升。尤其在海外市场，中国风电铸锻件、塔筒、海缆等部件具有明显的成本和产能优势，出口需求旺盛。

3、塔筒与基础：塔筒是支撑风机机舱和叶片的“脊梁”，一般由高强度钢板卷焊而成；海上风电还需要钢管桩、导管架等基础结构固定在海床上。

中国拥有全球最大的风电塔筒制造产能，天顺风能（Titan Wind）、大金重工、泰胜风能等企业是国内塔筒及海上单桩基础的领军者。

其中天顺风能塔筒年产销量长期位居世界前列，近年来更切入海上单桩和导管架基础市场；大金重工则专注海上超大型单桩，成功交付国外最新的TPLess（无过渡段）单桩项目，其产品单吨净利远高于国内常规水平。

海力风电则以导管架和海上安装服务见长，深耕广东、浙江等沿海市场。随着2025年海上风电项目大规模开工，塔筒及基础企业在手订单饱满，前期因钢价下行导致的价格低谷已逐渐过去。

目前大型单桩的加工费和毛利率在2023年底见底企稳，2025年二季度起塔筒/管桩企业产能利用率迅速提升，业绩有望量价齐升。

表：海上风电风机基础及塔筒市场空间测算

此外，一些配套细分领域也在兴起，例如锚链和系泊系统对于漂浮式海上风电至关重要。国内亚星锚链是锚链制造龙头，随着漂浮式风机的示范应用，其产品需求前景看好。

图：全球漂浮式风电新增吊装容量展望（GW）

总体而言，我国塔筒和基础环节企业正在凭借低成本+规模化优势加速开拓海外市场：欧洲风电大基地建设对大直径单桩和高塔架需求巨大，而欧洲本土制造能力不足，中国塔筒/管桩厂商正迎来出口机遇。

4、海缆及电气配套：海上风电还涉及电力输送和并网连接，因此海底电缆（海缆）成为上游产业链中不可或缺的一环。

中国在海缆制造领域进步神速，目前东方电缆、中天科技、亨通光电等公司已具备500kV超高压海缆的设计和制造能力。

近年来海上风电朝远海、深水推进，需要更高电压等级和直流输电方案，东方电缆等龙头率先攻克了±500kV柔性直流海缆技术，并成功中标国内首批500kV海缆项目。

根据测算，2025年国内海缆市场规模可达107亿元，同比增长62%，到2030年有望增长至288亿元，年均增速约21%，基本和海上风电装机增速同步。目前220kV交流海缆投标毛利率稳定在35–40%，而更高等级的500kV交流和±500kV直流海缆毛利率可达45–50%，盈利水平理想。

图：我国海上风电海缆市场空间与单位价值量（单位：亿元）

由于欧洲海上风电迅猛发展，当地海缆产能出现明显缺口，每年约有100-200亿元需求无法在本土满足。

这为中国海缆企业提供了绝佳的出海机遇。东方电缆和中天科技已经率先拿下欧洲海缆订单，证明中国海缆在国际高端市场具备竞争力。

除了海缆，海上变压器、海上升压站等设备也属于上游配套范畴，由中国西电、特变电工等电力装备公司提供支持。

在风电上游各环节整体向好的背景下，券商研究普遍预计风电板块将迎来“量增+价稳”驱动的盈利修复，看好整机和零部件企业的估值提升空间。比如平安证券在2025年中期策略中强烈推荐明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链等风电产业链公司。

图表：风电设备重点公司估值表（元，元/股）

三、中游产业链

风电产业链中游主要指风电整机的设计、制造与交付环节，即我们常说的风电设备制造商（OEM）。

这一环节将上游各部件集成组装成完整的风力发电机组，并负责运输安装、调试等工程服务。

中游环节是风电行业的核心价值聚集点，技术壁垒最高、资本投入最大，市场竞争格局相对稳定。

目前我国风电整机市场高度集中，金风科技稳居国内第一，远景能源（Envision，领先的民营整机厂）、明阳智能位列第二梯队，其次还有运达股份、中国海装、电气风电、三一重能等公司构成国内整机的主要供应序列。

图：2007—2024年金风科技整机业务毛利率

2023年排名前十的整机制造商合计市场占有率超过90%，行业集中度CR3超过50%。其中金风科技2023年风机销量约18GW，远景、明阳次之，显示出强者恒强的格局。

在过去几年，中游厂商经历了“大考”：风机单机容量从2MW级快速跃迁至5MW、8MW乃至更高，“大跃进”式的产品换代使整机企业盈利一度大幅下滑。

原因在于：大型化初期新品爬坡的成本高企，叠加同行拼抢市场份额的低价中标策略，整机利润被压缩。2021–2022年，不少整机厂一度出现毛利率为负、亏本卖机的困境。然而，正如前文所述，随着价格战偃旗息鼓，中游整机板块正在迎来价值重估契机。

市场秩序好转、供需关系改善带来了风机售价企稳回升。2024年下半年开始陆上风机招标均价止跌反弹，2025年新签订单价格较此前提高了10%以上。而且7MW以下机型提价幅度更大（约16%），说明低价竞争最激烈的中小机型价格弹性更强。风机价格回暖直接利好整机企业的毛利修复。

其次，整机企业经过前期洗牌，行业壁垒进一步体现：目前国内能批量供应大兆瓦风机的厂商屈指可数，几乎没有新进入者，市场集中度持续走高。存量玩家对产业链掌控力增强，也有助于改善盈利。

整机厂自身也在通过技术改进和供应链优化来降低成本。比如金风、明阳等纷纷推出平台化、系列化的机组以提高零部件通用率，并加强与供应商的协同以压缩采购成本，从而提升利润率。预计2025年下半年起，随着高价订单开始交付，整机厂商将迎来利润拐点。

除了国内市场需求旺盛为整机厂提供增量，出口市场的开拓则有望带来额外惊喜。欧美等海外风电市场当前供需存在明显缺口，许多地区风机供货能力不足、价格昂贵，中国整机企业在“一带一路”新兴国家以及欧洲部分项目上已经实现突破。

比如明阳智能成功进入意大利2.8GW漂浮式海上风电项目（签署前端工程设计合同）；金风科技的机组批量销往南美、中东等地，远景能源则在东南亚、澳洲市场斩获订单。

数据显示，2024年下半年以来国内整机商海外签单量高速增长，2025年前5个月海外订单同比大增189%。更重要的是，海外项目风机售价显著高于国内，出口机组毛利率普遍比国内高出5-10个百分点，这将给整机厂带来更大的盈利弹性。

同时，国内“两海”市场（海上风电和海外市场）高景气，也促使整机企业产品结构改善，例如海上机组占比提升带来收入质量提高。

综上，中游整机环节正同时享受“需求超预期+困境反转”的双重利好。我查了些信息，有机构认为，风机制造板块具备中长期确定的成长性和价值属性，看好2025年下半年至2026年行业盈利的趋势性修复。

重点公司方面，金风科技作为全球出货量领先者，将直接受益于行业回暖；明阳智能在海上风电领域优势明显，“两海”业绩弹性大；运达股份、三一重能等则属于成长型选手，在新产品拓展和成本控制上各具看点。

中游还有EPC工程和运维服务等延伸环节。大型风电项目的工程建设通常由电力建设央企（如中能建、中电建）承担；风电运维服务方面，整机厂往往负责机组质保期内的维护，质保期后的长期运维市场也在逐渐兴起。

一些整机厂已开始布局智慧运维、备件供应等增值服务，以期在存量风场运维中获得持续收入。但总体而言，整机制造仍是风电中游的核心。

未来，随着国内风机价格回升、海外和海上份额扩大，中游板块有望迎来“量利双升”。这不仅对整机企业本身业绩产生积极影响，也将进一步稳固上游供应链的景气，传导至全产业链的良性循环。

四、下游产业链

风电产业链下游对应的是风电场的投资建设、运营发电及电力销售环节。

通俗来说，下游就是“把风吹来的能量变成电并卖出去”的角色，主要由各类电力开发商和运营商承担。

在我国，风电下游主体以央企和国有大型能源企业为主，民营资本参与相对有限。这是由于风电场开发具有资金投入大、周期长、收益相对稳定但回收期长的特点，需要雄厚的资本和较低的资金成本。

从产业结构看，五大发电集团（国家能源集团、华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投）及三峡集团、中广核等央企旗下的新能源子公司，是国内风电场的投资主力，占据了大部分的市场份额。

比如国家能源集团旗下的龙源电力在全国拥有数千万千瓦的风电装机；华能、大唐等也都将风电作为新能源布局重点。

近年来，三峡能源（三峡集团新能源板块）通过上市募集资金大举投入风电和光伏项目，装机规模迅速攀升。

地方层面，各省能源投资平台公司（如湖南省湘投、江苏省国信集团等）也在本地承担了不少风电项目。部分专业风电运营企业亦活跃市场，如中节能风电（节能风电，上市公司）专注于风场开发运营，在全国多地建设项目；福建的中闽能源则立足海上风电开发。

此外，整机龙头金风科技也通过其投资平台参与风电场股权，兼具设备制造和运营双重身份，但相对占比不高。

在风电开发模式上，近年来从核准制逐步过渡到竞争性配置和市场化电价。各地的新项目一般通过竞价或评优方式确定业主，电价由市场竞价形成而不再固定补贴。这就要求下游运营商具备更强的成本控制和电力交易能力。

136号文实施后，新建风电场需全部电量进入电力市场交易，同时各省将制定“机制电价”作为保障和补充。

目前山东、广东等地已发布新能源电价机制征求意见稿，预计未来风电项目的收入将由“市场电价+差价补贴”构成。在这一过渡期内，下游企业的电力交易策略变得重要：例如通过与大用户签订中长期绿电合同锁定收益，或参与现货市场择机出售电量等。

总体看，由于风电项目的边际成本低（无燃料费），风电在市场化竞价中具备一定优势，这有利于提升项目利用小时和收入水平。

风电下游另一个关注点是运营效率和运维管理。风电场运营商需要应对风资源波动、设备故障检修等挑战，通过数字化手段提高发电小时数、降低度电运维成本。

例如很多龙头企业建立了集中监控中心，对风场实施智能运维；使用大数据和AI预测风况和设备状态，从而优化发电调度及检修计划。

这些措施都有助于在市场化条件下提升盈利能力。在碳中和愿景下，各大电力集团均制定了到2030年、2060年可再生能源装机占比的目标，风电作为其中的重要部分，将获得持续投资。

非电力企业如互联网、制造业巨头近期也开始通过绿电交易或直购电的方式参与风电消纳侧，这实际上打开了风电下游新的需求市场。未来不排除有更多社会资本通过新能源电力交易中心间接参与风电项目投资，实现产融结合。

整体而言，风电下游环节由于进入者主要是国资央企，竞争格局相对稳健。资金成本低、资源获取能力强的主体占据主导，使得风电项目开发能够规模化推进。

2024年以来，全国风电装机量快速攀升并突破历史纪录，下游运营商盈利水平也有所改善：一方面老项目的国家补贴电费逐步到位缓解了资金压力，另一方面新项目因设备价格下降和技术进步，单位千瓦投资明显降低（当前陆上风电平均造价约4200元/千瓦），因此即使市场电价略有波动，项目回报率仍有保障。

根据财政部安排，存量可再生能源补贴缺口问题正在加速解决，风电场的现金流状况将持续改善。这些都为下游进一步扩大投资形成良性循环。有券商报告指出，风电场资产具备“公用事业+成长”的双重特征：既有稳定的长期现金流，又享受行业扩张红利，中长期看风电运营板块的收益率优势会越来越明显。

图：我国不同阶段海上风电收益率估算

未来随着电力体制改革深化，风电下游或将出现更多元的参与者。比如，通过绿色电力证书、碳交易市场赋予风电更高的环境价值溢价；或通过风电+储能的方式提供调频调峰服务，获取辅助服务收益。这些都可能成为风电场运营新的利润增长点。

简而言之，下游开发运营环节正处于传统电力业务向市场化、综合能源服务转型的阶段。拥有资金、技术和管理优势的龙头企业，将在这一进程中巩固领先地位，并带动风电产业进入更高质量的发展轨道。

五、发展趋势展望

1. 政策与规划：风电行业的发展离不开政策东风。“十四五”期间中国提出了2030年风电+光伏装机12亿千瓦的目标，而截至2025年7月底全国风电累计装机已达到5.75亿千瓦。

按这一增速推算，“十五五”期间风电有望继续以每年数千万千瓦规模增长。各省正在编制各自的新能源发展规划，一批千万千瓦级风电基地、海上风电基地被纳入远景。

监管层面，电力市场改革稳步推进，2023年底全国风电、光伏装机首次超过煤电，非化石能源装机占比在2025年上半年突破了60%这一历史性关口。

这显示出能源转型的大方向不可逆转。预计国家层面将出台“十五五”可再生能源规划，对风电给予更加明确的发展指标和政策支持，包括完善保障性并网和消纳机制，创新风电参与电力市场的交易机制等。

在碳达峰、碳中和的战略下，风电有望和光伏一起承担起增量能源供应的主力。政策端还可能在深远海风电、分散式风电、风光储一体化等新模式上给予示范和补贴，引导行业技术升级和降本增效。

表：各地国管海域已批复规划情况（深远海）

2. 技术进步：技术创新是风电产业持续降本提效的关键动力。一方面是单机容量和大型化继续推进。当前全球最先进的海上风机单机功率已达18MW级：中国的明阳、东方电气以及国外的Vestas都发布了15-18MW的样机，浙江首个深远海示范项目更是直接启动了16MW机组的招标。大型化带来发电效率提升和单位千瓦成本下降，但也对运输安装提出更高要求。

另一方面是新型风机和场景的探索，比如漂浮式海上风电。2024年我国并网了全球单体容量最大的漂浮式风机平台：明阳智能研制的“双子星”漂浮试验机组，采用双塔架V型布置搭载两台8.3MW风机，实现了一次创新突破。

图：漂浮式风机基础图例

该平台的浮体使用超高性能混凝土材料和复合材料夹芯结构，大幅降低成本。同年，法国、英国、韩国等也进行了大型漂浮风电项目的竞标，英国第六轮CfD拍卖中浮式风电中标电价高达139.93英镑/MWh，显示出市场对新技术的认可。

中国企业明阳智能更是积极参与海外漂浮项目，与意大利开发商合作2.8GW的Mediterranean浮式风场工程设计。基于供给端的技术突破和需求端的大型项目落地，业内判断漂浮式海上风电已从验证迈向商业化的过渡阶段。

未来5-10年，漂浮风电有望在深远海领域大展拳脚，把风电开发从近海推向更广阔的远海。

除了大型化和漂浮式，数字化与智能化也是风电技术趋势之一。数字孪生技术、智能控制算法正在运用于风机设计和运维，提升发电效率和可靠性。比如通过智能风机控制系统，可以让风机集群协同调整迎风角度，减少尾流损失，整体提升风场输出；还有利用机器学习模型预测关键部件的寿命，实现预测性维护，减少非计划停机损失。

这些新技术的应用将逐步降低度电运维成本，增加风电项目的经济性。同时，在“双碳”目标驱动下，风电制氢、海上风电+海洋牧场等综合利用模式也在探索中，有望拓展风电的应用边界。

3. 市场与供需：风电行业已经从补贴驱动全面转向市场驱动，但未来供需形势依然被看好。

一方面，国内电力需求稳步增长且高峰负荷增速更快，为风电提供了发展的空间。即使考虑新能源发电的不稳定性，为确保电网高峰供电可靠性，中国仍需每年新增相当规模的灵活电源和可再生能源并举。十四五期间每年新增50GW以上风电可以说是大概率事件。到2025年底，全国累计风电装机有望突破7亿千瓦，展望2030年则有望达到约10亿千瓦规模，占总装机约1/4以上。

另一方面，国际市场对中国风电设备的需求将成为新的增量。正如前文提及，欧洲的海上风电进入加速成长期：预计2025-2030年欧洲海风新增装机年均增速超20%，年均新增规模从当前每年几GW提高到接近10GW。

图：欧洲海上风电建设情况及展望（GW）

但是欧洲本土风电产业链遭遇一些挑战，比如西门子歌美飒因技术问题业绩巨亏、陆上风电项目频频流标等。因此欧洲市场对高性价比的中国风电设备和部件产生浓厚兴趣。

中国厂商出口的风机、塔筒、海缆在欧洲售价比国内高出一倍以上，利润可观。同时，在亚非拉新兴国家，由于欧美大型整机厂策略收缩，很多市场出现空白，中国企业正加速布局填补这些需求。

图：海上风电主要制造环节的海外生产企业情况

可以预见，“出海”将成为中国风电产业未来的重要主题：除了直接出口设备，国内企业也会通过海外建厂、技术合作等方式深度参与全球风电建设。根据全球风能理事会（GWEC）的预测，未来五年全球年均新增风电装机将保持增长，尤其是海上风电部分占比逐年攀升。

中国风电产业链凭借完整性和成本优势，有望在全球范围内扩大市场份额，为行业带来长期的增长动力。

4. 行业竞争与风险：虽然风电景气高企，但也需要关注潜在的变数和挑战。首先是行业竞争态势可能阶段性加剧。在国内风电热潮下，不排除有新的玩家试图进入产业链的某些环节，比如具有相近技术积累的企业跨界进入零部件制造等。

如果参与者增多、产能无序扩张，局部环节可能重现价格竞争压力。因此需警惕产业链上下游的投资过热和供过于求风险。

第二是原材料价格波动。风电设备大量使用钢材、铜、铝、稀土等原料，大宗商品价格的大幅涨跌都会直接影响制造成本和项目收益。例如2022年钢价高企时，塔筒企业利润就受到严重挤压。如果未来大宗商品价格出现异常波动，风电平价上网的优势可能暂时削弱，需要产业链协同应对。

第三是技术路线的不确定性。虽然目前风电技术路径清晰（大型化、海上化、智能化），但也不排除新的颠覆性技术出现。例如高空风能、无叶风机等概念仍在研发验证，一旦取得突破可能对现有产业模式产生冲击。

不过短期看，这些新概念离商业化尚远。相反，主流技术如果进步不及预期也会带来风险，比如海上风电若降本速度放缓，可能影响远期深远海项目的经济可行性。

最后是国际贸易环境。当前中国风电产品大量出口欧美、新兴市场，如果国外设置贸易壁垒（如关税、认证壁垒等），将不利于相关企业开拓海外市场。因此行业需未雨绸缪，通过提升产品质量、加强国际合作以及积极应对贸易政策等方式来降低外部风险。

总的来说，风电产业链在政策支持、技术演进和市场需求的多重驱动下，正处于蓬勃发展的上升周期。上游零部件国产化程度高、成本优势明显；中游整机企业迎来盈利修复和出口拓展的新机遇；下游运营商则因电价市场化而更注重效率与管理，长期收益可期。

种种迹象表明，风电板块正同时具备短期业绩弹性、中期景气反转和长期成长逻辑，成为新能源领域一个备受瞩目的“风口”板块。

站在2025年中段展望未来，无论是国内千万千瓦级风电基地密集落地，还是漂浮式风场扬帆远海，亦或是中国风机漂洋过海走向世界舞台，风电产业链都将持续创造新的增长故事。对于投资者和从业者而言，把握住风电这条产业链，就等于抓住了能源转型时代浩荡东风中的一股强劲动力。

来源：行业调研报告