摘要：2025年3月30日，恒瑞医药发布2024年年报，公司实现营业收入279.85亿元，同比增长22.63%；归属于上市公司股东的净利润63.37亿元，同比增长47.28%。尽管整体业绩表现亮眼，但仿制药业务在集采压力下持续下滑，成为公司未来发展的一大隐忧。

2025年3月30日，恒瑞医药发布2024年年报，公司实现营业收入279.85亿元，同比增长22.63%；归属于上市公司股东的净利润63.37亿元，同比增长47.28%。尽管整体业绩表现亮眼，但仿制药业务在集采压力下持续下滑，成为公司未来发展的一大隐忧。

创新药驱动业绩增长，瑞维鲁胺等产品表现突出

恒瑞医药2024年业绩增长的主要动力来自创新药业务。报告期内，公司创新药收入达66.12亿元，同比增长33%。其中，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等产品进入医保后，可及性大幅提升，收入快速增长。阿得贝利单抗虽未纳入国家医保目录，但凭借其显著提高患者总生存期的临床价值，多地惠民保已将其纳入特药报销目录，收入贡献进一步扩大。

此外，海曲泊帕凭借“快速升板，安全高效”的品牌定位及口服给药优势，获得多项临床指南推荐，销售收入持续稳定增长。卡瑞利珠单抗、吡咯替尼及阿帕替尼等上市较早的创新药，随着新适应症的不断获批及上市后研究积累的详实循证医学证据，在报告期内也有一定的销售增量贡献。

然而，创新药市场竞争加剧、产品降价及准入难等问题依然存在，恒瑞医药需要持续加大研发投入，保持产品竞争力。

仿制药业务承压，集采影响显著

尽管创新药业务表现亮眼，恒瑞医药的仿制药业务在集采压力下持续下滑。2024年3月开始执行的第九批国家集采涉及产品注射用醋酸卡泊芬净，报告期内销售额同比减少2.79亿元；地方集采涉及的产品中，碘佛醇注射液、吸入用七氟烷及盐酸罂粟碱注射液报告期内销售额同比减少2.76亿元。

仿制药集采对恒瑞医药的销售造成了显著压力，公司需要加快仿制药业务的转型升级，寻找新的增长点。

国际化战略稳步推进，对外合作取得突破

恒瑞医药在2024年持续推进国际化战略，对外合作取得重要突破。报告期内，公司将具有自主知识产权的GLP-1类创新药HRS-7535、HRS9531、HRS-4729在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给美国Hercules公司。根据协议条款，恒瑞医药将收取首付款和近期里程碑款总计1.1亿美元，临床开发及监管里程碑款累计不超过2亿美元，销售里程碑款累计不超过57.25亿美元，及达到实际年净销售额低个位数至低两位数比例的销售提成。

此外，恒瑞医药多个项目在美国、欧洲、亚太等国家和地区获得临床试验资格，报告期内，三个ADC产品获得美国FDA授予快速通道资格(FTD)，分别为SHR-A1912(CD79bADC)、SHR-A1921(TROP-2ADC)及SHR-A2102(Nectin-4ADC)，有望加速上述药品临床试验及上市注册的进度。

恒瑞医药通过自研、合作、许可引进等多种模式，拓展海外研发边界，丰富创新产品管线，国际化战略稳步推进。

总体来看，恒瑞医药2024年业绩表现亮眼，创新药业务成为主要增长动力，但仿制药业务在集采压力下持续下滑，公司需要加快业务转型升级，保持长期竞争力。

来源：金融界