摘要：答：特种气体产品价格受资源供应、市场需求、行业竞争、宏观经济等多种因素的综合影响，不同种类的特种气体因其独特的应用领域和市场特点，价格走势也各有差异。公司积极拓展特种气体产品的应用领域，同时积极推进在国内外泛半导体企业的导入。目前，超纯氨及氧化亚氮产品已成功导
金宏气体
重点机构：
红杉中国：闫慧辰
天弘基金：白宜清
嘉实基金：曲海峰
交银施罗德基金：江昕
中欧基金：刘强
调研摘要：
1、特种气体产品价格趋势？
答：特种气体产品价格受资源供应、市场需求、行业竞争、宏观经济等多种因素的综合影响，不同种类的特种气体因其独特的应用领域和市场特点，价格走势也各有差异。公司积极拓展特种气体产品的应用领域，同时积极推进在国内外泛半导体企业的导入。目前，超纯氨及氧化亚氮产品已成功导入大部分头部泛半导体企业。
2、公司在现场制气项目上的竞争优势？
答：首先，公司现场制气业务团队具有非常丰富的业务开发及经营管理经验，具备较强的技术与工程管理能力；其次，公司的响应速度更快，能够快速对接客户需求；最后，公司已积累了一定的品牌知名度，尤其是在部分优势市场区域，已有一定的业绩支撑，有助于提升当地客户的信心。
3、目前公司已获得的电子大宗载气项目情况？
答：2024年至今，公司已取得武汉长飞、北方集成电路二期、芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示、汕尾项目、芯业时代、高芯科技、武汉敏声等八个电子大宗载气项目，同时取得重庆润西微电子、湖畔光芯等电子大宗工程项目。2024年度，公司厦门天马、无锡华润上华及武汉长飞项目已实现量产供气，北方集成电路二期处于临时供气状态。
4、公司湖南区域的商誉减值情况及后续规划？
答：受重型机械等行业周期影响，湖南区域业绩爬坡进度偏慢。基于审慎性原则，经专业评估，公司决定对长沙曼德的商誉进行减值处理。2025年以来，长沙曼德的销售额及净利润增长态势明显，公司将进一步丰富客户类型，优化客户结构，稳步提升在当地的市场占有率，持续推动业务良性发展。
5、公司的海外布局规划？
答：公司自2023年成立国际事业部以来，出口业务成效显著，截至目前累计出口已覆盖近50个国家。公司积极响应“一带一路”倡议，已在越南建成超纯氨工厂，与新加坡CHEM-GAS进行股权合作，进一步拓宽业务辐射半径。未来，公司将继续深化与“一带一路”沿线国家的出口合作，持续加大国际市场开拓力度，不断提高海外市场份额，进一步打开业绩成长空间。
券商研报：
澜起科技
重点机构：中欧基金
调研摘要：
问题1：公司互连类芯片产品线未来主要的布局方向有哪些？
答复：澜起是一家国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案。公司的高速互连类芯片目前主要包括以下三类产品：
(1)内存互连芯片：包括RCD/DB、MRCD/MDB、SPD/TS/PMIC、CKD芯片等，这些产品用于服务器或客户端CPU与内存模组的互连，主要功能是提升内存数据访问的速度及稳定性，以匹配CPU日益提高的运行速度及性能；
(2)PCIe互连芯片：如PCIeRetimer芯片，该产品采用先进的信号调理技术来补偿信道损耗并消除各种抖动源的影响，从而提升信号完整性，增加高速信号的有效传输距离，可为服务器、存储设备及硬件加速器等应用场景提供可扩展的高性能PCIe互连解决方案；
(3)CXL互连芯片：如CXLMXC芯片，该产品可为xPU及基于CXL协议的设备提供高带宽、低延迟的高速互连解决方案，从而实现xPU与各CXL设备之间的内存共享，在大幅提升系统性能的同时，显著降低软件堆栈复杂性和数据中心总体拥有成本(TCO)。除上述产品之外，公司将继续寻找高速互连芯片领域的其他市场机会，利用公司现有核心技术优势(包括内存接口相关技术及SerDes高速串行接口技术)，结合行业发展趋势，聚焦潜力市场，适时进行战略布局，进一步丰富公司产品种类。
问题2：近期不少内存厂商纷纷提高其内存产品价格，AI端侧产品发展趋势也不错，请问这对公司相关产品有什么影响？
答复：行业内存产品价格上涨体现了市场需求较为旺盛，AI相关应用的发展有助于高性能内存需求的渗透，上述产业趋势对DDR5内存接口芯片需求有积极推动作用。
问题3：如何估计2025年DDR5的渗透率和DDR5子代迭代趋势？公司能否延续在内存接口芯片上的领先优势？
答复：2024年，公司DDR5内存接口芯片出货已超过DDR4内存接口芯片，且DDR5第二子代RCD芯片出货超过第一子代产品，第三子代RCD芯片从第四季度开始规模出货。从产业趋势来看，2025年DDR5整体渗透率将继续提升，同时DDR5第二子代和第三子代RCD芯片出货占比将进一步提高。
作为内存接口芯片行业的领跑者和DDR5RCD芯片国际标准的牵头制定者，公司在DDR5子代迭代上保持领先。凭借技术水平的领先性、产品性能的稳定性和可靠性，公司把握DDR5迭代升级的产业趋势，将进一步巩固行业领先地位，受益于相关产品市场规模扩大带来的红利。
问题4：公司内存接口芯片未来的增长逻辑有哪些？
答复：相比DDR4世代，在DDR5世代，公司可提供的内存接口相关产品总价值量大幅提升：(1)由于产品技术难度和性能的提升，DDR5RCD芯片价值量较DDR4RCD芯片有所增加；(2)除内存接口芯片外，公司还可以提供DDR5内存模组配套芯片，包括SPD、TS和PMIC；(3)部分DDR5内存模组配套芯片，如SPD和PMIC，除用于服务器内存模组之外，还可以用于PC和笔记本电脑的内存模组。因此，DDR5内存接口及模组配套芯片的整体市场规模较DDR4世代显著增长。目前，上述DDR5相关产品相关生态较为完善，已经在下游规模成熟应用。随着DDR5渗透率提升，市场空间将进一步扩大。
除上述已在行业规模应用的内存接口芯片及模组配套芯片之外，随着内存互连领域新技术的发展，行业新增相关芯片的需求，包括MRCD/MDB、CKD芯片等，这些新产品的生态将在未来几年逐步成熟，推动公司在内存互连领域可触及的市场规模进一步增加。
问题5：如何预计2025年CKD芯片的销售情况？
答复：2024年，CKD芯片在行业规模试用。随着支持DDR5-6400内存模组(含CKD芯片)的客户端CPU平台上市，预计从2025年开始CKD芯片将在下游规模应用。
券商研报：
仲景食品
重点机构：
调研摘要：
1、仲景上海葱油线下铺货情况？
目前线下渠道已基本实现“有仲景香菇酱销售的地方就有仲景上海葱油”，线下销售在增加。
2、电商销售增速主要由哪些产品带动？货架电商和新兴电商的渠道表现如何？
2024年度公司电商渠道实现销售24,508.09万元，同比增长29.86%，其中仲景上海葱油和仲景香菇酱销售占比较高，其他佐餐、轻烹饪产品以及大包装餐饮产品同比均有增长。到店到家及淘天、京东等货架电商增速高于抖音等兴趣电商。
3、2025年电商平台的费用投放计划？
我们将秉持“当花不省，当省不花”原则，认真总结经验，加强投入产出比管理。根据不同渠道特点进行费用规划，到店到家及货架电商投入产出效益较好，以抖音为代表的兴趣电商投入产出比相对较低。
4、2025年的新产品推广计划？
我们在产品推广上核心做法是“买A赠B”，如购买仲景香菇酱赠送上海葱油小袋装。重点推广蒜蓉酱、0脂辣酱、香菇贡菜、白灼汁、红烧汁、蒸鱼鲜等新品，同时研发储备即食滋补产品“仲景元气参”，计划重点通过电商渠道及张仲景大药房系统推广和销售。
5、2025年目标与规划？
面对复杂多变的市场环境，我们对现有产品体系及渠道布局保持信心。认准的事就坚持去做，力争实现收入连续增长，保持稳健经营。
券商研报：
来源：一地基毛666
