摘要：Naeem Aslam是投资银行的资深交易员，他认为这两天的下跌只是个短暂停顿，只要流向美国国债的资本流向黄金，黄金将很容易加速涨至5000美元。下面是他的主要观点，供参考。

Naeem Aslam是投资银行的资深交易员，他认为这两天的下跌只是个短暂停顿，只要流向美国国债的资本流向黄金，黄金将很容易加速涨至5000美元。下面是他的主要观点，供参考。

金价在本周早些时候大幅上涨后稍作喘息，小幅回落至每盎司3545美元左右，较昨日3578美元的峰值下跌约0.5%。下跌反映了短期获利回吐，但潜在势头仍然具有建设性。本周反弹至新高突显了避险交易的日益增强，投资者对地缘政治的不确定性、货币政策预期的转变以及全球储备配置的结构性变化做出了回应。在此背景下，黄金在更广泛的投资格局中继续保持其作为稳定核心支柱的地位。

黄金交易图表：XTB

经济数据流在今天的温和中发挥了重要作用。最新的ADP私人就业数据仅为54000人，低于普遍预测的73000人。这种失望突显了劳动力市场的疲软，并引发了人们的猜测，即美联储可能会尽早放松政策。这种动态通常支持黄金，因为较低的利率降低了持有黄金的机会成本，同时也表明对增长前景持谨慎态度。然而，市场也在关注即将发布的更重要的非农就业报告。从历史上看，黄金走势与工资意外相反——疲软的印刷品往往会引发购买，而高于预期的就业增长则会给价格带来压力。这些发布之间的相互作用解释了最近几天的大部分波动。

除了数据，盘中情绪也是一个驱动因素。下午2点40分左右，股市小幅上涨，表明“冒险”的基调暂时打压了黄金。这种动态对分析师来说至关重要：当股指上涨时，资本往往会从避险资产中转移出去，给黄金带来不利影响。相反，股市走弱的避险事件往往会加速流入黄金。因此，我们今天看到的短期回落完全符合这种风险叙事。它并没有否定潜在的看涨结构，而是反映了短期定位和长期基本面之间不断的拉锯战。

这些长期基本面因素可能仍然是黄金走势最引人注目的驱动力。全球储备管理正在发生一场平静而深刻的转变。各国央行正在稳步减少对美国国债的依赖，以几十年来从未见过的规模将配置转向黄金。随着持有量超过3.6万吨，年购买量超过1000吨，需求基础显著增强。这一趋势不仅仅是多样化的结果，它反映了人们对美国国债作为最终避险资产的信心减弱。这一影响意义重大：如果传统上流向美国国债的庞大资本池中有1%流入黄金，金价很容易加速至每盎司5000美元。这种转变的心理——特别是如果公开的话——本身可能会成为更高估值的自我强化驱动力。

对于投资者和分析师来说，有几个重点尤为突出。首先，非农报告将对塑造近期价格走势起决定性作用。下行意外将验证ADP信号，并加强黄金的上涨轨迹。其次，应密切跟踪市场风险偏好；在波动加剧的时期，股指和黄金之间的相关性尤其强。第三，监测央行黄金积累和储备配置远离美国国债的步伐仍然至关重要，因为这代表着对价格产生长期影响的结构性再平衡。

从投资组合的角度来看，从储备多样化和实际利率趋势来看，黄金仍然被低估。市场尚未充分考虑正在进行的储备再分配的规模，也没有考虑到如果劳动力市场疲软持续下去，可能会进一步降息。因此，我们继续认为黄金不仅是一种战术对冲，也是一种战略资产，能够从周期性压力和结构性资本流动中受益。今天见证的回调看起来不像是逆转，而更像是更广泛看涨故事的暂停

来源：Bronco财经风云