摘要：8月27日，青海春天药用资源科技股份有限公司发布2025年上半年报告。报告显示，公司实现营业收入1.25亿元，同比减少9.76%；净利润131.70万元，扭亏为盈；扣非净利润-178.77万元。这份看似扭亏为盈的成绩单背后，隐藏着公司主营业务的疲软和现金流的严
海闻社观察 咸鱼翻身？
短暂的业绩回正对于一家上市公司来说，只是暂时脱离退市风险，想要真正步入正轨，肯定远远不够。
8月27日，青海春天药用资源科技股份有限公司发布2025年上半年报告。报告显示，公司实现营业收入1.25亿元，同比减少9.76%；净利润131.70万元，扭亏为盈；扣非净利润-178.77万元。这份看似扭亏为盈的成绩单背后，隐藏着公司主营业务的疲软和现金流的严重压力。公司两大主营业务酒水快消品和大健康板块，表现分化十分明显。
图源：公司公告
细看财务数据可以发现，公司扣除非经常性损益后的净利润仍为-178.77万元，表明公司主营业务尚未真正实现盈利，净利润转正主要依赖非经常性损益支撑。
然而，这种盈利改善很大程度上来自成本削减而非业务扩张。2025年第一季度，公司销售费用为2401.77万元，较上年同期的5408.25万元下降55.60%。
根据公司财报，*ST春天的两大主营业务呈现出截然不同的发展态势。
酒水快消品业务板块（以“听花”和“读花”为代表的系列高端白酒销售）实现营业收入7972.18万元，同比增长59.44%。公司表示，这主要受益于去年该业务收入低基数和新产品投入市场。
大健康业务板块（冬虫夏草原草、以冬虫夏草为原料的中药产品利肺片销售）则出现大幅下滑。冬虫夏草原草业务收入1565.63万元，同比下降64.75%；中成药利肺片销售业务收入2679.23万元，同比下降34.80%。
虽然公司说这是因为“行业淡季、消费需求下降、集采政策限制”。但其传统优势业务面临的严峻挑战已经显而易见。
公司的现金流情况就非常令人担忧。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-6065.86万元，同比由正转负，大幅下滑450.01%。
截至2025年6月30日，公司货币资金余额为1.41亿元，较年初下降31.85%。应收票据新增2000万元，应收账款虽有所回落，但仍高达3961.71万元。
预收货款从8350.18万元降至2484.71万元，降幅达70.24%，显示客户预付意愿大幅降低，市场信心不足。公司主营业务回款能力减弱，采购支出居高不下。
去年3月15日，中央电视广播总台“3.15晚会”报道了青海春天产品“听花酒”经销宣传中涉嫌违反相关法律法规规定。
随后，市场监督管理、证券监督管理等部门介入调查，*ST春天酒水产品停止销售，直至2024年11月才恢复正常。
这场风波对听花酒业务造成了严重冲击。2020年-2024年，*ST春天酒水快消收入分别实现2228.19万元、2713.31万元、9364.32万元、1.49亿元和4641.12万元。取得这样的成绩，公司付出了高昂代价。上述同期，销售费用支出由0.48亿元增至1.47亿元。
报告期内，*ST春天合规问题集中爆发。2025年5月23日，公司同时收到青海证监局《责令改正决定书》及上海证券交易所《监管警示决定书》。事由包括关联交易未及时履行审议程序与信息披露义务、过往业绩预告信息不准确等。
2025年6月23日，上交所又因*ST春天2024年度业绩预告“未提示营收风险、更正公告不及时”，对公司及董事长张雪峰、财务总监王林、时任董秘陈定等核心高管予以公开谴责，相关主体已被记入证券期货市场诚信档案。
监管文件显示，*ST春天与关联方宜宾听花酒业的日常关联交易未按规定提前审议，直至2025年6月才通过董事会“追认”相关交易，暴露内部治理流程的严重疏漏。
对外投资方面同样暗藏风险。*ST春天全资子公司石河子恒朗股权投资参与的“杭商锦带2号私募投资基金”清算工作尚未完成，其投资的两家霍尔果斯股权投资合伙企业正通过诉讼的方式追偿有关投资款及其他应收款。
尽管面临诸多挑战，*ST春天似乎仍在坚持其超高端产品定位。
据听花酒代工商宜宾听花酒业官网显示，标准装（750毫升）听花酒酱香/浓香售价均为5860元/瓶，出口精品装（750毫升）售价均为58600元/瓶；听花酒蓝标装酱香750毫升售价12999元/瓶。
公司所处的白酒行业整体承压，消费场景重构和竞争分化加剧，过去10年支撑行业增长的商务宴请和礼品两大市场，正让步于理性消费需求。
今年以来，酒企纷纷瞄准大众市场，推出诸多实惠白酒产品。甚至，针对年轻人品饮习惯和喜好，推出低度白酒产品。但市场的变化，似乎没有触动张雪峰，听花酒仍坚守超高端价格带。
当前，白酒行业仍处于深度调整期，虫草业务受政策和季节性影响显著，加之监管环境趋严，公司未来经营压力不容小觑。尽管公司表示将通过精准营销、产品创新、成本控制等措施化解风险，但其能否在严峻的外部环境中实现持续盈利，仍需市场检验。
来源：海闻财经
