摘要：在经历了又一个辉煌的季度后，欧洲银行股的涨势依然强劲。斯托克600银行指数今年已飙升25%，成为2020年以来表现最好的三个月。随着投资者不断增加持仓，且策略师们预计未来将有更多上涨，该指数已成为迄今为止欧洲表现最好的板块。

智通财经APP获悉，在经历了又一个辉煌的季度后，欧洲银行股的涨势依然强劲。斯托克600银行指数今年已飙升25%，成为2020年以来表现最好的三个月。随着投资者不断增加持仓，且策略师们预计未来将有更多上涨，该指数已成为迄今为止欧洲表现最好的板块。

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银行股的强劲表现主要得益于几个因素。首先是强劲的盈利季、巨额的股票回购和并购潜力。据了解，上一财季的盈利能力依然强劲。Jefferies分析师表示，该行业“又一个季度的积极惊喜”，并指出净利息收入表现稳健。欧盟最大的银行又创下利润新高，而该地区20家银行仅在今年前两个月就宣布回购超过180亿欧元的股票。

同时，并购仍是热门话题。西班牙BBVA SA正在等待批准其对小型银行Banco Sabadell SA的恶意收购，而意大利UniCredit SpA则对德国商业银行和Banco BPM采取了收购行动。

其次，现在还有大规模的公共支出计划，这可能会使欧洲利率维持在高位。在连续10个季度的上涨中——这是金融危机爆发前最长的上涨周期——银行包括股息在内的回报率超过160%，是斯托克欧洲600指数52%的三倍。

“如今的经营环境与过去20年的任何时候都大不相同——银行再次谈论贷款增长，收益率曲线呈上行趋势，政府至少在谈论减轻监管负担，”Keefe、Bruyette & Woods欧洲银行研究主管Andrew Stimpson表示。“这可能意味着还有更多好消息。”

最新的利好是德国通过了一项具有里程碑意义的支出计划，创造了无限的资金供应。德国还将设立一个5000亿欧元(5400亿美元)的基金，投资该国老化的基础设施。该国的银行将从中受益，德意志银行今年股价上涨35%，接近10年来的最高水平。

摩根大通分析师Kian Abouhossein等人在一份报告中写道：“鉴于政府在国防、基础设施和州/地方项目上的支出增加，财政政策的转变可能会推动贷款增长前景更加强劲。”他们预计该地区的银行将长期重新评级。

摩根大通分析师表示，地缘政治形势以及通胀降温降低了欧洲央行将利率降至1.5%以下的可能性，这意味着贷款收入压力将减小。尽管欧洲央行本月自6月以来第六次下调利率，但这表明降息阶段可能即将结束。

较低利率和较长期政府借贷计划的结合，使得德国债券收益率曲线趋于陡峭，达到2021年以来的最高水平。这意味着银行能够以较低的成本借入资金，并以更高的利率放贷。

对此，投资者不断增加持仓。根据美国银行本月对欧洲基金经理的调查，金融股的持仓有所增加，银行股目前是欧洲持仓最大的行业。调查发现，半数欧洲投资者认为银行股仍然具有吸引力，这一比例高于一个月前的41%。

然而，一些分析师对积极的基本面能持续多久表示质疑。在经历了一系列出色的财报季之后，利润增长预计将趋于平稳。市场普遍认为该行业未来12个月的平均回报率将非常低，因此潜在的上行空间更多地取决于市场情绪和估值扩张。

一些看跌者曾预计银行的优异表现将开始消退，尤其是在各大央行正在降息的情况下。然而，盈利证明银行业务仍然坚韧，而回购计划也推高了股价。法国兴业银行、德国商业银行和桑坦德银行等银行通过回购自己的股票，今年股价已上涨逾40%。

值得一提的是，财富管理公司Singular Bank的战略主管Roberto Scholtes认为，银行股的反弹是稳健的，并且是基于盈利能力的真正改善，但“轻松赚钱”已经到来。“估值不再那么便宜，预期没有受到抑制，投资者的持仓已经相当多，净息差正处于拐点，”他表示。

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仓位现在变得更加拥挤。1月和2月的大部分时间里，银行股都处于超买状态，估值正在接近其长期平均水平。

该行业目前的市盈率约为预期市盈率的九倍，但仍是欧洲继汽车行业之后第二便宜的行业。银行的市盈率也与其预期账面价值相当，仅为全球金融危机前的一半，这意味着仍有上涨空间。

德意志银行策略师马克西米利安·乌利尔(Maximilian Uleer)和卡罗琳·拉布(Carolin Raab)表示，“鉴于德国国债收益率结构性上升、经济复苏和收益率曲线趋陡，他们对银行持乐观态度”。

来源：智通财经