摘要：近日，Pitchbook发布美国2025年上半年VC市场观察报告。报告显示，人工智能、国家安全、国防科技、金融科技以及加密货币这些符合美国当前优先政策的领域，也成为美国VC行业的重点投资领域，吸引着行业内最高的投资热度，而这一趋势预计将在特朗普政府任期内延续。
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市场概况
近日，Pitchbook发布美国2025年上半年VC市场观察报告。报告显示，人工智能、国家安全、国防科技、金融科技以及加密货币这些符合美国当前优先政策的领域，也成为美国VC行业的重点投资领域，吸引着行业内最高的投资热度，而这一趋势预计将在特朗普政府任期内延续。
VC退出方面，尽管年初市场遇冷，但第二季度末已显现回暖迹象，多笔备受瞩目的IPO及规模达数十亿美元的并购交易接连落地。
展望2025年下半年，市场对流动性抱持“谨慎乐观”态度，美联储降息的节奏和力度仍不明朗，全球贸易摩擦悬而未决，中东等地的地缘政治局势仍旧紧张——这些不确定因素共同构成了一个复杂的风险环境，给企业估值和定价带来挑战。
2025 年上半年，美国VC市场募资依然低迷，仅有238只基金完成募集，募资总额266亿美元，逼近十年低点，全年募资总额预计将同比大幅下滑超33%。
2025年上半年，美国VC投资数量和规模大幅回升，对于业绩稳健、成长路径和发展战略清晰的项目，投资者普遍表现出更高的投入意愿。半年度共完成8,083笔交易，投资总额达1,628亿美元，已接近2023年全年水平。其中，二季度完成4,001笔投资，金额达699亿美元。
AI领域热度依旧，大规模交易涌现。2025年上半年AI赛道贡献了全行业64.1%的投资金额和35.6%的交易量，凸显投资者对AI领域的高度关注和持续看好。仅二季度，共有5家AI企业单笔融资金额超10亿美元，包括Scale AI、Safe Superintelligence、Thinking Machines Labs、Anduril和Grammarly。
此外，头部AI企业的高估值显著拉高了科技行业的平均估值水平，VC机构对科技公司的投前估值水平已达到近10年高点。
另一方面，市场分化加剧，投资集中度上升。优质企业持续融资的同时不断抬升自身估值，这与经营承压的企业形成鲜明对比，企业间融资能力的差距日益扩大。
退出方面
美股IPO市场重回复苏轨道。一方面，公募基金参与度明显提升，另一方面，软件、金融科技、国防科技以及广告技术等多个细分领域均有成功上市的案例，反映投资范围广泛而多样。
科技行业的并购持续升温，软件领域尤为显著。值得关注的是，投资人越来越倾向于挖掘具有差异化和成长潜力的优质标的，市值低于50亿美元的公司更易获得青睐。
此外，VC二级市场S交易正成为重要工具。据估算，美国VC二级市场交易规模约在481亿美元到715亿美元之间（中间值600亿美元），但相较于整个VC行业的流动性需求仍远远不足——600 亿美元甚至不到所有独角兽科技企业估值的2%。
署名：Anthea，Jack，运营管理部
来源：商业新观析