摘要：尤其是年初Deepseek带来的中国科技股行情，在恒生科技和A股科技股上，展现得淋漓尽致。
时间很快，转眼一季度即将结束，也是时候聊聊各类资产、策略。
先聊聊股票，一季度中国资产整体还是比较强的。
尤其是年初Deepseek带来的中国科技股行情，在恒生科技和A股科技股上，展现得淋漓尽致。
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具体逻辑我们在2月做过一次直播，包括在“16号内参”里详细分析过。
当前Ai在国内的行情，也仅仅是在爆发初期，这会是一个1-2年的长期机会。
如老南最近就自己公司Ai训练的问题，请教了一些这方面的专家，发现几乎全行业都在加班，约聊动不动就约到晚上10点后。
当然，当前Ai也还存在一些不足，如多模态识别上，影响一些非结构化信息的准确性。但相信这个困难不会太长久。
不过从短期而言，这个行业当下也面临一定的分化。
一方面，部分Ai相关的概念股，明显和Ai关系不大，纯粹属于被炒作，且估值奇贵无比，这种肯定是要从哪里来，回哪里去的。
另一方面，一些的确Ai高度相关的股票，也存在分化。
如阿里、腾讯的最新财报，看得出猛砸钱上算力，体现出资本开支增大，现金流入减少，这些最终体现在业绩上，还需要时间，但方向没有问题，且估值也在合理偏低的位置。
反倒是一些算力硬件相关的公司，倒会直接受惠于巨头门的资本支出，不过各家公司估值也会制约分化的程度。
但无论如何，这波如果出现了分化，甚至一些优质个股过度调整，那会是非常好的倒车上车机会。
从投资策略而言，我去年底以来，一直建议ETF不是最好的选择，主观类产品，特别是小票私募量化指增，今年都会相对ETF有明显超额。
目前看，今年普通股票型公募、混合公募的均值，是显著跑赢几个宽指的，略微跑输2000。
只要小票私募量化指增，老南自己配的FOF，今年的收益也非常爽了。
02这里也提下美股，相信看过我们《2025年如何理财》都记得，我去年底就提过，美股别追高了，25年出现个10%-15%的回撤很轻松。
然后这才一季度，纳指就触到了15%的回撤。
对于美股当下的逻辑非常清晰，即，如果你认为美国不会衰退，在建国的带领下WIN WIN WIN，那当下美股已经调整到位了。
但如果你认为美国这次衰退难以避免，那当下的回撤只是开胃菜，往后还有15%+的下跌空间。
如果你问老南，按照我的风格，这会肯定不敢动手，毕竟建国同志给市场带来了极大的不确定性，没必要去赌不衰退，毕竟这个估值下，去抄美股性价比太低了，潜在风险太高了。
更详细的逻辑参见我们之前写的《美股暴跌，嗅到了什么》。
这里也插播下黄金，黄金这轮超级行情的逻辑，也基于美国。如果你认为美元信用很快要崩，那黄金还有很大涨幅；如果相反，那这会黄金不便宜了。
其实有兴趣的，可以搜下“海湖庄园协议”，我是觉得存在一定概率的，尤其最近建国对盟友罕见的猛施压，当真只是为了收点关税？
核心还是美元贬值（修复贸易逆差、重振制造业）、政府债务重组（盟友分担安全支出、买100年期永续债）。
如果你相信建国真会这么干，那黄金向上空间还不小。
03至于债券，我们去年底也提到了债券回调的风险，以及对今年债券收益下调的预期。
然后今年债券的回调如约而至，中长期债基出现了0.88%的均值回撤：
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具体我们前阵子也写了《债基、银行理财下跌，你该怎么办》。
那作为投资人应该怎么办？其实和22年底那波一样：
如果你买的是中短期银行理财，那可以忽略这事，对你影响可忽略不计，无非出现一些万分之几级别的短期回调。
如果你已经购买了中长期的纯债债基，且计划长期持有（至少1年以上），那就继续持有吧，也别为这种波动就做择时，你不具备这种能力。如果你计划购买债基，这轮回调是参与的好机会。
但是，如果你有笔资金，半年后就要用，现在再买中长期纯债基，就不建议了，毕竟持有期太短，一旦遇到回撤，收益来不及覆盖，有可能出现亏损。
至于老南自己，这几年早就不碰债基了，基本都通过一些保守型的套利私募FOF，或者一些稳健型的私募量化FOF，一些优质的低波动FOF去配置。
不过从目前债券数据看，从基本面而言已经回撤到位，10年在1.8%-2%之间， 是合理的。无非情绪面不好判断。
总之，今年市场是有风险和机会共存，而且方差会特别大，即业绩好的、好的不得了，业绩差的、差的不得了。
也因此适度的分散，尤其是产品的配置，尤其重要，特别是要防范黑天鹅，今年不会少。
对了，4月大家要注意身体，人多的公共场合，口罩要戴起来了。
来源：拾榴询财