摘要：日前，中国汽车后市场代表性企业途虎养车发布2024年财报：全年营收147.59亿元，同比增长8.5%；经调整净利润6.24亿元，同比增长29.7%。
中时财经原创出品
作者：邸睿芳
编辑：张丽敏
制图：乔寒云
日前，中国汽车后市场代表性企业途虎养车发布2024年财报：全年营收147.59亿元，同比增长8.5%；经调整净利润6.24亿元，同比增长29.7%。
然而，这份看似不错的成绩单背后需要关注：公司年内利率同比骤降92.8%；非主营业务贡献力减弱，其他收入及收益同比减少47.6%至6200万。
资本市场的反应更为直观，途虎养车截至3月26日收盘报18.26港元/股，较28港元的发行价已有下跌，单日跌幅0.33%显示投资者抱有观望情绪。
尽管途虎养车有着千万月活的流量优势，但高速扩张的加盟模式也令市场担忧。眼下，途虎养车的挑战已从“如何做大”转向“如何做稳”。
01 业绩增长背后的品控隐忧
用户规模方面，截至2024年末，途虎养车累计注册用户近1.4亿；App平均月活用户1200万，同比增长17.2%，居中国汽车服务市场首位。
然而，高增长背后，用户服务争议与加盟模式风险正成为市场关注的焦点。黑猫投诉平台显示，截至3月26日，搜索关键词“途虎养车”出现的投诉达1639条，涉及保养故障、操作不规范等问题。
“3·15”前夕，电数宝发布数据进一步指出，途虎养车投诉类型中商品质量问题占比31.8%，退款及退换货问题合计占比超27%；投诉金额多集中在100—5000元区间，占比约50%。
尽管在2024年年初，途虎养车因“‘原厂原件’变为‘原厂品质’”的配件描述争议而推出了“放心消费”四项举措，但似乎没有有效改变投诉问题，对于投诉解决率等关键指标，中国经济时报·中时财经也向途虎养车进行了询问，不过截至发稿，对方未予回复。
争议背后，加盟模式值得关注。财报显示，截至2024年末，途虎工场店总数达6874家，其中加盟店6716家，占比97.7%，同比增速16.7%；自营店仅新增3.9%至158家。
对此，就有业内人士表示，加盟模式虽推动规模快速扩张，但自营与加盟增速差距拉大，会引发外界对“重规模轻质量”的担忧。
“加盟店质量取决于总部管控深度。”北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔向中国经济时报·中时财经分析称，途虎养车通过统一建店标准、零部件直供、员工培训及定期巡查等全流程介入，理论上可保障服务质量。财报亦显示，2024年公司投入近1亿元用于加盟商扶持。
然而，挑战亦不容忽视。业内分析认为，对途虎养车而言，加盟模式既是增长引擎，亦是潜在风险源。一方面，其超97%的加盟占比可支撑盈利提升；另一方面，目前途虎养车加盟店数量已是自营店的42.5倍，千家门店的服务一致性高度依赖系统化管控，任何环节疏漏均可能放大品牌风险。
张翔强调，当前尚无证据表明加盟店质量低于自营店，但“总部督导能力必须随规模同步升级”。
02 双重压力致年内利率骤降
财报解释称，公司年内利润大降的主要原因是2023年上市时录得可转换优先股公允价值变动收益64.65亿元等一次性收益推高基数。若剔除该因素，其2023年经调整净利润为4.81亿元，2024年同比实际增长29.7%。
此外，途虎养车的经营质量变化值得关注。财报显示，2024年下半年，途虎养车毛利率从上年同期的25.2%降至24.9%，主要因汽车产品和服务的毛利率减少0.3个百分点。
公司指出，消费者在2024年购买选择更趋理性，对性能与性价比兼具的轮胎品牌偏好增强。
这一趋势与客单价下降形成叠加效应。报告期内，途虎养车用户复购率虽提升，但下沉市场对低价服务的需求增长，或限制了整体收入增速。财报显示，其2024年下半年毛利为19亿元，较上年同期的18亿元增幅为5.6%，低于营收增速。
中国数实融合50人论坛智库专家洪勇在接受中国经济时报·中时财经采访时提到，面对客单价走低和核心品类利润率下滑的双重压力，途虎养车在服务与价格竞争力之间需要找到平衡策略。
他建议，途虎养车可凭借采购规模和与供应商直连的优势，压缩成本，推出高性价比服务套餐；同时提升服务质量，如加强技师培训，并完善售后增值服务，以专业度对冲价格竞争压力。
不过，仍有部分市场机构对途虎养车保持积极预期，开源证券、天风证券等多家券商在财报发布后维持“买入”评级，招银国际更是对其上调目标价至21.5港元。
03 竞争加剧下如何营收突围？
当前京东、天猫、字节跳动等自带流量的互联网巨头企业相继推出养车服务，显著增加了行业竞争强度。在此背景下，传统连锁养车品牌面临双重压力：既要应对外部新势力冲击，又需解决自身规模扩张带来的单店收益摊薄风险。
对此，洪勇认为，应针对不同客群提供差异化服务，如高端社区布局豪车精修、下沉市场强化基础保养；配合数字化手段优化库存管理、人员调度，降低运营成本，提高单店运营效率。
“门店网络布局可采用区域聚焦策略，先在重点区域实现高密度覆盖，形成品牌集聚效应，提升品牌知名度与市场占有率，待该区域市场成熟稳定后，再逐步向外拓展，这样能在扩张规模的同时，保障单店盈利能力。而店铺选址时，应依据当地汽车保有量、消费水平、竞争态势等因素，科学评估开店潜力，避免过度集中在某一区域导致单店客源不足。”他说。
F6大数据研究院数据显示，2024年内地汽车后市场产值同比下滑1%，2025年2月虽现同比回升，但环比仍呈两位数下滑，凸显行业整体承压。
面对市场变局，途虎养车也正通过多维度布局构建竞争壁垒。在流量运营端，其打造的“内容+直播+本地服务”抖音矩阵成效显著，2024年该渠道轮胎保养新用户同比增长超100%；新能源服务领域，2024年新增1300余家配备轻美容服务的工场店，单日线上订单峰值达12万单，并建成覆盖342城的7万座电站。
在现有布局之外，行业正探寻新增长点。知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林告诉中国经济时报·中时财经，随着新能源车渗透率提升，维修业务虽短期承压，但养车品牌在车险等高附加值服务领域存在突围机会。数据显示，2025年2月新能源车进厂台次同比增长57%，显现结构性机会。途虎养车等头部企业或可借势拓展车险销售、电池检测等衍生服务，构建新盈利模式。
总监制丨王 辉 车海刚
监制丨陈 波 王 彧 杨玉洋
来源：中时财经
