摘要：近日，洋河股份（SZ:002304）举行战略产品升级发布会，发布了第七代海之蓝和洋河高线光瓶酒。洋河股份总裁钟雨表示，将锚定把第七代海之蓝打造成“国民白酒第一品牌”的战略目标，稳步向着150亿元、200亿元大单品的发展空间迈进。
撰稿|何威
来源|贝多财经
近日，洋河股份（SZ:002304）举行战略产品升级发布会，发布了第七代海之蓝和洋河高线光瓶酒。洋河股份总裁钟雨表示，将锚定把第七代海之蓝打造成“国民白酒第一品牌”的战略目标，稳步向着150亿元、200亿元大单品的发展空间迈进。
据贝多财经了解，海之蓝是洋河股份的入门级产品，受众主要是普通老百姓，即钟雨所指的国民。相比之下，蓝色经典系列中的天之蓝和梦之蓝等的档次则相对高一些，尤其是梦之蓝作为高端产品线的代表。
其中，海之蓝系列产品年销量突破一亿瓶，年销售额超百亿元。此次发布会，洋河股份还发布了另一产品——洋河高线光瓶酒。据介绍，该产品定位于“名酒的品质、光瓶的便利、亲民的价格”，力求构建差异化的竞争力，为消费者提供新选择。
动作不断，洋河股份能翻盘吗？
一、业绩大幅下滑
根据公开信息，洋河股份的产品分为梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝、洋河大曲、双沟大曲等。按照洋河股份的规划，该公司按出厂的价位区间标准将自身的产品分为中高档酒和普通酒。
其中，中高档酒指出厂价≥100元/500ml的产品，主要代表有梦之蓝（手工班、M9、M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等；普通酒指出厂价＜100元/500ml的产品，主要代表有洋河大曲、双沟大曲等。
过去数年，洋河股份曾是“优等生”的代表，自十年前首次超越泸州老窖（SZ:000568），开始长期占据白酒行业第三的位置，排在前面的分别为贵州茅台（SH:600519）、五粮液（SZ:000858），其他白酒企业争抢第四、第五。
但在2024年，洋河股份的“白酒老三”的地位则被其他白酒企业夺走了，超越其地位的不是泸州老窖，而是山西汾酒（SH:600809）。不仅如此，洋河股份的业绩还在2024年第三季度出现了大幅“跳水”。
数据显示，洋河股份2024年第三季度的收入约为46.41亿元，较2023年同期的84.10亿元下降44.82%，近乎“腰斩”；归归净利润约为6.31亿元，同比骤降73.03%；扣非后净利润4.56亿元，较2023年同期减少81.41%，已然“膝斩”。
与此同时，洋河股份2024年前三季度的收入、利润同样双双下滑。2024年前三季度的收入约为275.16亿元，较2023年同期的302.83亿元下滑9.14%；归母净利润同比下降15.92%至85.79亿元，扣非后净利润同比下降17.39%至83.97亿元。
贝多财经了解到，洋河股份2024年上半年的收入约为228.76亿元，同比增长4.58%，净利润和扣非后净利润分别为79.47亿元和79.41亿元，分别实现1.08%和2.96%的增长。即便维持了增长，但增速已然大幅放缓。
拉长时间来看，洋河股份2019年至2023年度的营收分别约为231.26亿元、211.01亿元、253.5亿元、301.05亿元和331.26亿元。其中，2020年至2023年的营收增长率分别为-8.76%、20.14%、18.76%和10.04%。
2019年、2020年、2021年、2022年和2023年，洋河股份的归母净利润分别约为73.86亿元、74.85亿元、75.13亿元、93.89亿元和100.21亿元，并在2023年度首次突破了100亿元关口。
结合洋河股份披露的财务数据可知，2024年的业绩增长略显乏力，尤其是第三季度上演“倒车”。如若洋河股份想要扭转2024年前三季度的颓势，则需要在2024年第四季度实现收入不低于人民币56亿元。
洋河股份董事长张联东曾在2023年业绩说明会上强调，白酒行业已进入深度调整期，“存量竞争、结构增长、品牌集中”等趋势将持续凸显，市场竞争将愈发激烈，洋河股份主动降速转型，是为了更高质量、更可持续、更加健康发展。
二、四季度难言高增长
就单季度的表现而言，洋河股份可谓是有增有减。
作为对比，洋河股份2022年第四季度和2023年第四季度的营收分别约为36.22亿元和28.43亿元（注：洋河股份2022年全年营收301.05亿元，前三季度为264.83亿元；2023年全年营收331.26亿元，前三季度为302.83亿元）。
按季度划分，洋河股份2022年第一季度、第二季度、第三季度的营收分别约为130.26亿元、58.82亿元和75.75亿元，2023年第一季度、第二季度、第三季度的营收分别约为150.46亿元、68.27亿元和84.10亿元。
以此来看，一季度是洋河股份的销量高峰，而第二季度、第三季度则平分秋色，第四季度则是妥妥的低谷，其他白酒企业亦是如此。事实上，白酒销售与中国传统节假日密切相关，一季度有着春节的加成，因而表现较好。
今年春节，亦是如此。据新京报2025年2月7日报道，据各酒企、电商平台等发布的白酒消费数据显示，蛇年春节呈现白酒动销升温、中高端价格带热销、宴席白酒消费回补明显以及线上异地订单占比高等多个特征。
报道指出，蛇年春节期间，五粮液、洋河股份、古井贡酒、郎酒等酒企组团亮相春晚，提升品牌曝光度的同时，也有助于产品动销。其中，元旦、春节期间，五粮液新零售渠道动销较2024年同期增长24.54%。
贝多财经发现，仅就四季度而言，洋河股份2023年第四季度的收入约为28.43亿元，较2022年同期减少了约7.79亿元。与此同时，洋河股份在2023年第四季度还录得净亏损约1.88亿元，扣非后净利润约为-3.22亿元，罕见出现亏损。
这意味着，洋河股份在某种程度上出现了“中年危机”，增长神话破灭。就2024年前三季度而言，山西汾酒的营收增长至313.57亿元，比洋河股份多38亿元。相比之下，泸州老窖2024年前三季度的营收约为243亿元，亦在缩小与洋河股份的差距。
三、“白酒老三”变“老五”
值得一提的是，泸州老窖2024年前三季度的归母净利润约为115.93亿元，成为了继贵州茅台、五粮液之后，净利润规模第三的白酒企业。相比之下，山西汾酒2024年前三季度的归母净利润约为113.50亿元，亦远高于变成第五的洋河股份。
从这个角度上来说，洋河股份与白酒企业“前三甲”的差距越来越大，在从第一梯队中滑落明显。不过，洋河股份董事长张联东曾在2023年业绩说明会上称，洋河股份主动降速转型，是为了更高质量、更可持续、更加健康发展。
但即便如此，洋河股份仍在2023年报中称，“力争2024年营业收入同比增长5%-10%”。事实上，该公司曾在2022年报提到“2023年力争营业收入同比增长15%”。最终，洋河股份2023年的营收增长率仅约为10%。
对于预计增速下调，张联东表示，这主要是当前白酒行业处在深度调整阶段，洋河股份适应自身节奏主动降速调整。但张联东也称，公司同样“有目标，有野心”，在为股东创造最大价值方面，公司义不容辞。
若洋河股份2024年的营收同比增长5%-10%，按年计算的结果约为347.83亿元至364.39亿元。这意味着，洋河股份2024年第四季度的营收需要不低于72亿元，方能达成这一业绩目标。
即便2024年第四季度的收入和2023年同期持平（28.43亿元），洋河股份仍有超过40亿元的“缺口”。 换句话说，达成2024年的业绩目标对于洋河股份已不可能。
三、大手笔分红，何以支撑？
抛开增长不谈，洋河股份亦在大手笔分红。2025年1月，洋河股份披露《2024年度中期权益分派实施公告》。根据公告，洋河股份向全体股东合计派发现金红利35.1亿元（每10股派发现金红利23.3元）。
另在2024年6月，洋河股份实施了2023年度分配方案。其中，每10股派发现金红利46.60元，合计70.2亿元。而接连实施大额分红，或是洋河股份的无奈之举。2023年1月，洋河股份的股价曾触及190.66元/股（复权前）的高位。
早前的2021年1月，洋河股份的股价还曾一度上涨至258.86元/股。与之对应的是有投资者针对其在二级市场的表现频频发问。张联东则表示，二级市场股价涨跌受诸多因素影响，现阶段公司估值在行业中处于相对低水平，公司管理层会把精力集中到业务上。
截至2025年3月27日，洋河股份的股价报收77.32元/股，较52周（一年内）的最高值105.85元/股累计下跌26.95%。按收盘价计算，洋河股份的市值约为1165亿元，同样排在山西汾酒（2655亿元）、泸州老窖（1974亿元）之后，暂列白酒第五。
贝多财经了解到，洋河股份还在2025年1月15日召开的2025年第一次临时股东大会审议通过了《2024年度~2026年度现金分红回报规划》议案。根据议案，该公司每年度现金分红总额不低于当年归属净利润70%，且不低于70亿元（含税）。
而对于营收、利润下滑的洋河股份来说，何以保障每年不低于70亿元的分红呢？此外，对于“苏酒老二”今世缘（SH:603369）在江苏省内市场的竞争，洋河股份也显得有些后劲乏力。
此前，张联东在2023年度股东大会上称，“很多人跟我说，洋河一定要发展好江苏省内市场，因为大家都认为洋河的品牌和禀赋很好，如果江苏省内市场都做不好，我们内部就要反思。目前，公司内部已经在做一些研究和调整。”
洋河股份方面还表示，2024年，公司将聚焦江苏省内和长三角市场，进一步回归大本营市场，从组织体系、经销商体系和终端，解决利润透明化问题。
来源：贝多评论