摘要：8月28日，山西汾酒（600809.SH）发布2025年半年报显示。公司实现营业收入239.64亿元，同比增长5.35%；归母净利润85.05亿元，同比增长1.13%。

8月28日，山西汾酒（600809.SH）发布2025年半年报显示。公司实现营业收入239.64亿元，同比增长5.35%；归母净利润85.05亿元，同比增长1.13%。

面对复杂的市场环境中面临诸多挑战，公司基本盘保持稳固，在营收和净利润仍然做到了“稳健增长”，展现出强劲的韧性与高质量发展态势，为全年“扎根中国酒业第一方阵、保持营收稳健增长”的战略目标筑牢根基。

在行业降速中锚定高质量发展坐标

从盈利能力的关键指标来看，今年上半年，山西汾酒毛利率为76.65%，基本与去年同期持平。在行业整体面临成本压力上涨和价格竞争加剧的情况下，能保持如此稳定的毛利率水平，体现了公司强大的成本控制能力和品牌溢价能力。

从产品种类来看，上半年汾酒不同产品的销售情况有较大区别。汾酒系列产品实现销售收入233.91亿元，增幅5.75%，占总营收98%，延续了去年的稳健增长态势，核心大单品市场稳固。

从销售渠道来看，今年上半年，山西汾酒代理渠道实现营收225.19亿元，同比增长7.17%，渠道商良性发展。截至2025年上半年末，山西汾酒合同负债为59.83亿元，同比增长4.38%。

一方面，公司在市场拓展、研发创新等方面加大了投入力度，从长远来看，这些投入将为公司的持续发展注入新动力。

另一方面，山西汾酒坚持以稳中求进为工作总基调，坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，产品端与渠道端的双重稳健实现了核心大单品青花20、玻汾终端价格稳定、渠道端保持合理的利润空间，高端青花系列表现亮眼。

行业人士表示，在酒企普遍受行业调整和经济环境等周期性影响下，山西汾酒业绩增速虽然有所放缓，但品牌优势与渠道优化，汾酒在行业分化期稳住了基本盘，所以才能展现强劲的营收韧性双增长。

全国化2.0的深度实践初见成效

报告显示，上半年山西汾酒在省内市场销售收入87.32亿元，同比增长4.04%，省外市场销售收入151.43亿元，占比63.42%，同比增长6.15%，实现山西省内、省外同步增长。

值得一提的是，省外的收入占比在2024年的基础上进一步提升至63.2%，省外市场已占山西汾酒总营收超六成。从数据上不难看出，山西汾酒在山西省外市场的增速高于整体营收增速，省外市场占比进一步提高，全国化进程成效显著，汾酒已成功从区域品牌转型为全国性品牌。

正如半年报所说，2025年上半年，公司全面推进全国化2.0战略，围绕“一轮红日、五星灿烂、清香天下”的市场布局深耕细作，成效显著，长三角、珠三角等潜力区域保持高速增长态势，成为公司业绩增长的重要引擎。

上半年，公司通过“汾享礼遇”建立终端多维度激励体系与全流程费用管控机制，充分调动了经销商和终端的积极性，提高了产品的市场覆盖率和动销率。

截至今年上半年末，在山西省内，汾酒经销商数量为553家，其他酒类经销商210家（增加34家）；在省外，汾酒经销商数量为2613家（增加229家），其他酒类经销商618家（增加220家）。

山西汾酒通过“200万个付费终端”直供体系，把利润留在渠道，激发了经销商与烟酒行的推销热情，长三角、珠三角等重点区域的高增长正是这一策略的直接结果。中国独立酒评人肖竹青在接受行业采访时表示，省外市场的高增长不是简单的招商铺货，而是靠价格管控、利润保障和终端动销三位一体换来的可持续扩张。

汾酒在省外市场的成功布局，不仅拓宽了销售版图，也降低了对单一区域市场的依赖程度，增强了公司应对市场波动的能力。随着清香消费群体的扩容，以及全国化战略的持续推进，未来汾酒在省外市场仍有巨大的增长空间。

管理升维与清香品类的未来

上半年，山西汾酒通过“公正立道、科学经营、重点突破、提势增能” 的发展理念，构建了一套从管理优化到市场拓展，从文化深耕到产品创新的系统性发展框架。

今年，公司全面启动“复兴纲领”第二阶段（2025- 2030年），提出全国化2.0，年轻化1.0，国际化1.0三大重点方向，进一步优化 “一体两翼”品牌战略，明确青花汾酒系列高端化、竹叶青酒抢占银发市场、杏花村酒全国布局等营销策略。

对外，上半年销售费用同比+19.10%。公司加大了市场推广力度，以支持全国化战略的推进以及新产品的市场导入。依托“CCTV·中国白酒民族匠心品牌”定位，通过“新闻联播+精品栏目”高频亮相央视频道，深化卫视战略合作，独家冠名北京卫视春晚；持续冠名“山西汾酒”CBA男篮，借助体育IP 传递品牌活力。

对内，管理费用同比-1.19%。显示出公司在内部管理效率提升方面取得了一定成效。深化制度改革，加强人才队伍建设，优化绩效考核机制，为公司的高质量发展提供了坚实保障。

在科技创新方面，研发费用同比+36.43%。汾酒不断优化酿造工艺，提升产品品质，降低生产成本，增强产品的市场竞争力，上半年5项科研成果达到国际领先水平；推进汾酒“2030”产储能及汾青原酒基地等项目建设，推动数字化管理落地，利用大数据、人工智能等先进技术手段，优化供应链管理、精准把握市场需求、提升客户服务水平。