稳定币之后，RWA时代的机遇与风险

摘要：从稳定币到RWA（Real World Assets，现实世界资产）的崛起，金融世界正在经历一场静悄悄的革命。它不仅改变了美元霸权的数字外延，更在重新塑造全球资产流动的格局。这不是一场普通的加密热潮，而是货币与资产、监管与创新、资本与主权交织的深层博弈。本文将

文 | 陈思进

【导语】从稳定币到RWA（Real World Assets，现实世界资产）的崛起，金融世界正在经历一场静悄悄的革命。它不仅改变了美元霸权的数字外延，更在重新塑造全球资产流动的格局。这不是一场普通的加密热潮，而是货币与资产、监管与创新、资本与主权交织的深层博弈。本文将从背景、机遇与风险三大维度，深度剖析这场正在发生的金融结构转型。

一、稳定币：美元数字外延的第一波浪潮

稳定币的本质，是用区块链技术将美元的信用锚定在全球流通网络之上。2024年中，全球稳定币市场规模约1600亿美元，其中超过99%锚定美元。USDT、USDC、BUSD三大龙头占据八成份额，已成为跨境支付、数字资产交易及部分贸易结算的“去银行化”工具。

对于美国而言，稳定币是美元霸权数字化的前哨：一方面扩大了美元使用场景，另一方面又无需承担传统离岸美元体系中复杂的金融监管成本。然而，这场“数字美元”扩张并非毫无阻力。欧洲和亚洲部分国家开始以监管之名限制稳定币支付渗透，香港、新加坡等地则采取“有限合规”模式，在遏制系统性风险的同时试图保留创新窗口。

二、RWA：现实世界资产的数字化跃迁

RWA概念的崛起，标志着金融数字化从“货币外延”走向“资产内核”。RWA指的是将债券、房产、黄金、碳排放额度、甚至未来现金流等现实世界资产进行代币化，使其在区块链上实现流通与抵押。

2025年，RWA赛道成为机构与政府双重关注的焦点。一方面，美国国会正在推动“GENIUS法案”，为RWA资产设立法律框架；另一方面，华尔街巨头开始试水以国债、商业票据为底层资产的链上抵押产品。这不仅降低了全球美元融资的门槛，也可能成为美联储“数字财政”的实验场。

但RWA与稳定币的逻辑不同：稳定币是“货币替身”，而RWA是“资产上链”。前者更多依赖美元信用，后者则直接触及资产定价与司法管辖问题。这意味着，一旦RWA规模化，美国可能通过监管套利与司法管辖权，将更多现实资产纳入其数字美元体系，从而实现一种“链上布雷顿森林体系”。

三、机遇：资本与主权的博弈窗口

RWA带来的首要机遇，是资产流动性的重构。对于新兴市场而言，若能借RWA实现境内资产的全球化流转，无异于开辟新的资本通道；对于机构投资者而言，RWA降低了跨境配置成本，拓宽了抵押融资渠道；对于普通投资者，则有可能通过合规化的平台持有此前门槛极高的资产份额，如离岸国债、商业不动产、甚至某些特定领域的收益权。

然而，这种机遇的前提是“谁来定价、谁来监管、谁来清算”。如果RWA生态由美元主导，其本质不过是另一轮美元霸权的迭代升级——稳定币是货币马前卒，RWA是资产长矛。美国财政与司法体系若掌握核心结算与仲裁权，其它国家只能被动接受“链上规则”。

四、风险：数字金融的暗涌与灰犀牛

RWA的最大风险，不在技术，而在政治与法律。首当其冲的是合规监管：RWA资产一旦跨境，涉及证券法、税收法、反洗钱法等多重监管体系；其次是信用穿透：RWA代币背后的真实资产是否存在高杠杆、重复质押、虚假托管等问题？

还有一个被低估的风险是货币主权侵蚀。若新兴经济体在未建立自主清算体系之前贸然开放RWA通道，其本币可能在数字化资本流动面前失去防火墙。就像稳定币让美元在东南亚、中东、南美渗透一样，RWA可能让美元“买下你的资产，却不经过你的银行”。

五、未来趋势：是机会窗口，还是系统陷阱？

未来三到五年，RWA的核心变量有三：

美国监管落地节奏——GENIUS法案、SEC指引、跨境税收协议；

亚洲金融中枢策略——香港、新加坡、迪拜谁将率先完成合规化RWA通道建设；

链上基础设施成熟度——包括合规稳定币、智能合约审计、链上KYC/AML标准。

普通投资者若想参与，应关注三条主线：美元系RWA产品（风险最低但收益有限）、新兴市场高收益RWA（高风险高波动）、与真实生产要素挂钩的RWA（如能源、碳交易、基础设施）。

RWA不是一场昙花一现的投机，而是继稳定币之后的新货币秩序试验场。它可能重塑全球资本流动格局，也可能成为新一轮“数字金融殖民”的工具。关键不在技术，而在规则：谁书写、谁执行、谁受益。

六、结语：你是机会猎人，还是规则猎物？

稳定币教会了我们一件事：金融创新从来不是去中心化的天堂，而是权力博弈的前哨。RWA只是下一张牌，真正的问题是——你所在的国家、你使用的货币、你投资的资产，是在写规则，还是在被规则收割？

对于企业家，这是产业资本与金融资本再平衡的机会；对于投资者，这是高风险高收益的新边疆；对于监管者，这是货币主权与数字化竞争力的最终考验。

接下来的三年，将决定RWA是成为“资产版稳定币”，还是演变为“新次贷危机的序章”。

PS. 明（09月04日）晚8点半，受邀快手，将在陈思进快手号上做场直播，从“稳定币之后”切入，继续深度解析RWA的机遇与风险，谢谢关注！

2025年09月02日写于多伦多安大略湖畔

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