摘要：8月27日，迈瑞医疗发布2025年半年报。数据显示，公司上半年营业收入167.43亿元，比去年同期下降18.45%；归母净利润50.69亿元，降幅32.96%。这样的表现对于一直保持增长势头的迈瑞来说并不常见。
8月27日，迈瑞医疗发布2025年半年报。数据显示，公司上半年营业收入167.43亿元，比去年同期下降18.45%；归母净利润50.69亿元，降幅32.96%。这样的表现对于一直保持增长势头的迈瑞来说并不常见。
公司解释，业绩下滑主要源于去年医疗设备招标环境恶化的滞后影响。从公开招标到收入确认的周期被拉长，导致上半年收入实际反映的是去年招标下滑时期的情况。不过，管理层预计第三季度营收将重回正增长轨道。
在整体业绩承压的同时，迈瑞的海外扩张步伐没有放慢。国际业务收入占比达到50%，同比增长5.39%，成为支撑公司发展的重要力量。公司还维持了17.77亿元的研发投入，占营收比重10.61%，为长期竞争做准备。
面对当前困难，这家目标在2030年进入全球医疗器械前十的公司，正在重新调整发展策略。
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迈瑞医疗这次业绩下滑有其行业背景，太平洋证券数据显示，2024年全国医疗设备招投标金额1421.39亿元，同比下降16.62%。设备更新项目审批主要集中在4-6月，但招标落地比例不高，大部分项目推迟到2025年执行。
医疗行业从2023年下半年开始经历深度调整，行业整顿让医院采购更加谨慎，地方专项债发行规模连续两年下滑，很多医疗新基建项目建设周期拉长。众成数科统计，2023年三四季度医疗设备招采总金额分别同比下降23.53%和50.68%。
这种变化直接影响了迈瑞的国内业务，公司国内收入上半年下滑超过30%，三大主营业务全线下降。生命信息与支持业务实现营收54.79亿元，同比减少31.59%；医学影像业务33.12亿元，下降22.51%；体外诊断业务64.2亿元，减少16.11%。
相比之下，国际业务表现稳定。迈瑞海外收入83.32亿元，占总收入比重首次达到50%。发展中国家市场增长6%，贡献收入54.35亿元，占国际业务的三分之二。
在客户开拓方面，迈瑞上半年在海外有不少进展。体外诊断业务新增160多家高端客户，包括30家第三方连锁实验室；生命信息与支持业务新增100多家高端客户；医学影像业务新增50家。
这些客户主要是各国的教学医院、大型公立医院和政府医疗机构，有助于提升公司品牌认知度。
值得注意的是，迈瑞在全球医疗器械行业的排名持续提升。根据Wind统计的上市公司财年收入数据，公司排名从2020年的第36位上升到2023年的第23位。不过与排名第一的企业相比，迈瑞2024年营收仅为对方的16%左右，还有很大发展空间。
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面对短期压力，迈瑞在各个业务板块都在寻找新的增长点。体外诊断业务虽然在国内面临激烈竞争和医保改革压力，但海外市场增长较快，国际化学发光业务增长超过20%。
公司认为，体外诊断是三大业务中国产化率最低的领域，进口替代才刚开始，当前在化学发光、生化、凝血等核心业务的平均市占率只有10%。
在集采环境下，迈瑞反而看到了机会。安徽省2024年体外诊断试剂集采结果显示，迈瑞在肿瘤标志物和甲状腺功能检测市场的份额预计将从集采前的9%、8%提升到13%、12%。高盛分析认为，集采后迈瑞的销量和市场份额都会上升。
生命信息与支持业务在国内保持领先地位，市占率第一的位置进一步巩固。公司把2025年定为微创外科业务的放量元年，超声刀、腔镜吻合器等高值耗材开始在国内批量销售。这类产品的市场空间比传统设备大得多，有望成为未来增长的新动力。
医学影像业务的突出表现来自超高端超声产品，上半年超高端超声系列销售近4亿元，已接近去年全年水平。公司凭借Resona A20这款国产首个全身应用超高端超声系统，在国内市场稳住第一位置。
海外超声业务的潜力更大，迈瑞超声产品在国际市场占有率还处于个位数水平，收入主要来自中端和入门级产品。随着超高端超声系列在海外主要国家上市，公司开始重点攻克海外高端市场。
研发投入方面，迈瑞继续加大力度。上半年17.77亿元的研发支出占营收10.61%，这个比例超过了美敦力、西门子等国际同行，与强生、雅培相当。截至6月底，公司申请专利12240件，其中发明专利8818件；获得授权专利6126件，发明专利授权3085件。
公司已经建成“设备+IT+AI”的数智医疗生态系统，推出重症医疗垂域大模型“启元”，在国内多家医疗机构投入使用。这套整体解决方案在海外高端客户项目中发挥了作用，帮助公司在一些项目中实现监护仪、麻醉机等设备的整体入院，提升了在海外高端市场的地位。
对于未来，迈瑞制定了明确的发展目标：2030年进入全球医疗器械前十，海外业务收入比重提升至70%。按照弗若斯特沙利文的数据，全球医疗器械市场规模约6000亿美元，迈瑞目前占比不到1%，增长空间确实不小。
公司还推出了积极的分红政策。除了此次每10股派发13.10元现金红利，加上今年一季报后的第一次中期分红，迈瑞2025年累计现金分红将达32.98亿元，占半年度净利润的65.06%。这种做法体现了公司对股东的回报态度，也反映了管理层对未来发展的信心。
来源：体外诊断网一点号
