摘要：逻辑：中国出口管制叠加光伏 / 阻燃剂需求激增，全球锑缺口 1.3 万 - 3.1 万吨，国内锑价突破 17 万元 / 吨。

小金属行业

（1）锑

逻辑：中国出口管制叠加光伏 / 阻燃剂需求激增，全球锑缺口 1.3 万 - 3.1 万吨，国内锑价突破 17 万元 / 吨。

核心公司：湖南黄金、华钰矿业、华锡有色

（2）铋

逻辑：中国出口管制致海外供应缺口扩大，铋价涨超 50%，医药及电子替代需求增长。

核心公司：高能环境、株冶集团

（3）钴

逻辑：刚果（金）矿税政策调整叠加储能需求刚性，MB 钴价突破 30 美元 / 磅。

核心公司：华友钴业、寒锐钴业、金钼股份

（4）锡

逻辑：缅甸减产 + 半导体 / 光伏需求爆发，LME 锡价突破 4 万美元 / 吨。

核心公司：锡业股份、兴业矿业

（5）稀土

逻辑：新能源汽车 / 风电需求激增，稀土氧化物缺口或达 2 万吨，镨钕氧化物突破 80 万元 / 吨。

核心公司：北方稀土、盛和资源、银河磁体、金力永磁

（6）铜

逻辑：AI 算力 + 新能源需求推动，全球铜缺口 50 万吨，LME 铜价逼近 1 万美元 / 吨。

核心公司：紫金矿业、江西铜业、北方铜业、云南铜业

2. 化工品细分领域

（1）硫酸 / 硫磺

逻辑：硫磺涨超 50% 叠加春耕需求，硫酸缺口 15 万吨 / 月，硫铁矿制酸毛利率高 15%。

核心公司：华尔泰、粤桂股份

（2）环氧丙烷（PO）

逻辑：欧洲退出 100 万吨产能叠加电解液需求回暖，PO 价格中枢上移。

核心公司：万华化学、滨化股份、红宝丽、怡达股份

（3）磷化工

逻辑：硫磺翻倍 + 磷矿石高位，磷酸一铵涨 11%，饲料级磷酸氢钙涨 23%。

核心公司：云天化、川恒股份、六国化工、湖北宜化、川金诺、川发龙蟒

（4）氟化工

逻辑：三代制冷剂配额削减 + 萤石限采，R32/R134a 涨价，氢氟酸涨 40%。

核心公司：巨化股份、金石资源、三美股份

（5）TMA

逻辑：国内产能 90% 集中，耐热线缆 / 涂料需求刚性，价格从 3.6 万涨至 7 万元 / 吨。

核心公司：正丹股份、百川股份

（6）季戊四醇

季戊四醇主要用于涂料、润滑油等领域，全球产能集中。

1、湖北宜化：全球第二、国内第一（6.5万吨/年），双季戊四醇领先。

2、中毅达：国内第二，旗下赤峰瑞阳拥有全球最大单套装置（4.3万吨）。

（7）炭黑

炭黑主要用于轮胎、橡胶行业，市场集中度较高。

1、黑猫股份：A股市占率第一（14%），行业龙头。

2、龙星科技、永东股份：分列第二（5%）、第三（4%），区域优势突出。

（8）溴素

溴素是阻燃剂、医药中间体的关键原料，国内产能有限。

1、亚钾国际：A股产能第一（2.5万吨），资源端优势显著。

2、山东海化、滨化股份：分列第二（8000吨）、第三（6000吨）。

3. 存储芯片

逻辑：AI 服务器需求爆发叠加海外减产，NAND/DRAM 涨价，国产替代加速。

核心公司：兆易创新、江波龙、香农芯创、德明利

4. 光伏玻璃与玻纤

逻辑：光伏装机回暖 + AI 服务器推动电子纱需求，玻纤出口增 30%。

核心公司：信义光能、中国巨石

5. 轮胎

逻辑：原材料涨价 + 海外复苏，3 月 24 家企业提价 3%-10%。

核心公司：森麒麟、赛轮轮胎

6. 粘胶长丝

逻辑：产能集中 + 纺织复苏，价格涨 15%，库存低位。

核心公司：新乡化纤、吉林化纤

7. 铅酸电池

逻辑：AI 数据中心建设加速，供需缺口扩大，价格弹性显著。

核心公司：圣阳股份、南都电源

来源：全产业链研究