摘要：@其中WuXiChemistry全年收入290.5亿元（占总收入74%），主要得益于小分子D&M业务（178.7亿元）的稳健表现，新分子业务TIDES（58亿元）的强劲增长（+70.1%）；

小分子持续贡献，新分子爆发增长

2024全年收入达到392.4亿元，同比增长5.2%；

@其中WuXiChemistry全年收入290.5亿元（占总收入74%），主要得益于小分子D&M业务（178.7亿元）的稳健表现，新分子业务TIDES（58亿元）的强劲增长（+70.1%）；

@前20大制药企业客户的收入占比42.2%。

@美国地区收入同比增长7.7%，至250.2亿元，收入贡献64%。中国区收入占比18%，欧洲占比13%。

为客户创造更多价值，公司将持续扩大资本开支、扩大产能，包括国内原料药和小分子反应釜，美国、瑞士的制剂产能和新加坡原料API研发。

一、业绩情况

1、2024年公司收入和利润逐季度稳步提升，全年达成年初设定的业绩目标。

2024第四季度收入达到115.4亿元，同比增长6.9%；经调整Non-IFRS归母净利润达32.4亿元，同比增长20.4%。

2024全年收入达到392.4亿元，剔除2023年新冠商业化项目后，同比增长5.2%；经调整的Non-IFRS净利润是105.8亿元，同比下降2.5%。

净利润率同步稳步提升0.1个百分点，达到27%的历史新高。

2、一直致力于做好行业高效赋能者，为全球客户创造价值，造福病患。

1）随着全球患者对新药、好药的需求不断增长，客户对公司一体化服务需求持续增长。截至2024年底，公司整体活跃客户约6000家，其中持续经营业务活跃客户约5500家，减少了500家活跃客户，主要是由于终止经营部分的ATU和医疗检测相关业务。持续经营业务全年新增客户约1000家。

小分子D&M管线持续扩张。2024年，新增分子1187个，目前管线分子总计3377个。

2）公司持续做好行业的高效赋能者，值得信赖的合作伙伴，驱动业绩增长。截至2024年底，公司持续经营业务在手订单493.1亿元，再创历史新高，同比增长47%。

2024年，来自全球前20大制药企业客户的收入166.4亿元，剔除2023年新冠商业化项目后，同比增长24.1%。前20大制药企业客户的收入占比42.2%。

3）公司不断建产能、扩规模，为行业和客户创造价值。2024年，泰兴原料药生产基地投入运营，常州及泰兴的产能稳步提升，预计2025年底，小分子原料药反应斧总体积将超过400万升。

2024年底，多肽固相合成反应斧总体积增加至4.1万升，预计2025年底将进一步提升至超过10万升。

公司在加速全球各地产能建设，2024年，瑞士库威基地口服药制剂产能翻倍。同时，也在持续推进美国米德尔顿基地的建设，计划于2026年底投入运营。2024年5月份，公司在新加坡的研发和生产基地正式开工，预期计划于2027年投入运营。

3、来自于全球各个地区的收入贡献，标志我们服务全球客户的战略布局以及赋能全球医药创新研发和生产能力。

剔除2023年新冠商业化项目，2024年：

美国地区收入同比增长7.7%，至250.2亿元，收入贡献64%。

欧洲地区收入为52.3亿元，同比增长14.4%，收入贡献13%。

中国地区和日韩及其他地区的收入有所下降，其中：

中国地区收入70.7亿元，同比下降3.5%，收入贡献18%；

日韩及其他地区收入19.3亿元，同比下降11.4%，收入贡献5%。

4、公司积极推进可持续发展，蝉联全球权威机构认可。

公司连续四年获得MSCI明晟双A评级和入选道琼斯可持续发展指数。2024年首次获得EcoVadis金牌认证和CDP水安全的A级评级。2024年公司加入了联合国全球契约组织。同时出色的表现也受到了包括晨星和富时罗素战略的全球评级机构的高度认可。

5、公司始终秉承客户第一，保护客户知识产权的坚定承诺，恪守行业最高质量体系和合规标准。

2024年接受了来自全球客户监管机构和独立第三方的质量审计共计802次，来自全球客户的信息安全审计共计58次。这也意味着，公司每天平均要接受超过两次质量审计，每月接受五次信息安全审计，而且均100%符合审计要求且无严重发现项。

公司24个主要运营基地获得了美国标准的ISO/IEC27001信息安全管理体系的认证，包括了所有的中国运营基地。

知识产权是药明康德和客户共同的生命线，我们坚持诚实敬业的立业之本，坚持对侵权行为的零容忍，这是药明康德始终秉承的核心价值观，更是至高的责任义务和承诺。

6、在不断建设产能和能力的同时，持续回馈股东，在维持30%年度现金分红比例（~28.4亿）基础上，为感谢全体股东支持公司在挑战环境下做出的业务策略调整，拟额外一次性派发10亿特殊分红，并在2025年增加中期分红；同时拟在2025年适时回购10亿元A股。

二、业务板块业绩情况

1、WuXiChemistry全年收入290.5亿元（占总收入74%），CRDMO商业模式驱动业务持续增长。

2024年第四季度，WuXiChemistry收入同比增长13%，达到89.6亿元。2024年全年收入290.5亿元，剔除2023年新冠商业化项目后，同比增长11.2%，得益于生产工艺持续优化和经营效率不断提升。

2024年经调整non-IFRS毛利率持续提升至46.4%，同比提升1.2个百分点。

1）小分子业务（R）为下游持续引流。

2024年，成功合成并交付了超过46万个新化合物，同比增长10%，这也反映行业早期研发对于优质服务的需求仍在持续增加。

随着平台一体化能力不断加强，公司持续提升分子在不同阶段的内部转化。2024年从R到D转化分子366个小分子。

2）D&M业务依然强劲。

2024年，小分子D&M业务收入达到178.7亿元，剔除2023年新冠商业化项目，同比增长6.4%，小分子CDMO管线持续扩张。同时，公司加速推进全球各地产能建设，包括泰兴、常州以及瑞士、美国和新加坡基地。

2024年小分子CRDMO管线数量在R、D、M阶段分别增长了10%、5%和18%。

目前，小分子D&M管线总数达到3377个，其中包括72个商业化项目，80个临床三期项目，360个临床二期项目以及2865个临床前和临床一期项目。商业化和临床三期阶段项目在2024年合计增加了共25个。

3）新分子业务（TIDES）保持高速增长。

2024年，TIDES收入达到58亿元，同比强劲增长70.1%。截至年底，TIDES在手订单同比增长103.9%。

TIDESD&M服务客户数同比提升15%，服务分子数同比提升22%。

2024年底，多态固相合成反应斧总体积增加到了41000升，预计2025将进一步提升超过10万升。

注：“TIDES”是“寡核苷酸（oligonucleotides）”和“多肽（peptides）”两类生物大分子的组合缩写。这一术语源于两类物质的英文名称结尾均为“tide”。

2、WuXiTesting收入56.7亿元，SMO业务保持领先地位。

2024年，WuXiTesting实现收入56.7亿元，同比下降4.8%。经调整毛利率同比下降5.9个百分点至33.3%，主要是由于国内市场价格因素的影响。

1）实验室分析与测试业务，2024年收入38.6亿元，受市场影响，价格因素随着订单转化反映到收入上，同比下降8%。其中，药物安全性评价业务收入同比下降13%，持续保持亚太行业领先地位。

2024年，启东和成都设施通过了国家药监局和OECD（国际经济合作与发展组织）GLP的资质认证，苏州设施首次接受并顺利通过日本PMDA（医药品医疗机器综合机构）项目现场审计。

新分子业务持续发力，不断完善新型疫苗类能力，核酸类、偶联类、mRNA类的市场份额进一步扩大。

同时，公司积极助力客户开展全球合作，近三年，累计为约40%成功出海的中国客户提供服务。

2）临床CRO和SMO业务，2024年收入18.1亿元，同比增长2.8%。其中，SMO收入同比增长15.4%，保持中国行业领先地位。

2024年，临床CRO业务助力客户获得29项临床试验批件和1项上市申请。

SMO业务保持稳健增长，2024年赋能73个产品获批上市，近十年，累计赋能255个新产品获批上市，并在诸多疾病领域持续保持显著优势。

3、WuXiBiology实现收入25.4亿元，持续贡献超过20%的新客户。

2024年持续保持环比增长，第四季度收入环比增长9.3%，同比增长9.2%，全年实现收入25.4亿元，同比基本持平。经调整毛利率同比下降3.6个百分点至38.8%，主要是由于国内市场价格因素的影响。

1）公司充分发挥体内、体外业务协同的一站式服务平台优势，非肿瘤相关的疾病领域的业务，2024年收入同比增长29.9%，其中，代谢类、神经生物学等领域引领增长。

2）公司持续打造全面的综合筛选平台，相关收入同比增长18.7%。同时，持续建设新分子种类相关的生物学能力，2024年，新分子种类相关业务收入占比超过28%。

3）核酸类新分子平台服务客户数及项目数持续增加，已累计为超过290家客户提供服务。自2021年以来，成功交付超过1400个项目。

4）WuXiBiology作为公司下游业务的重要流量入口，生物学平台，为公司持续贡献超过20%的新客户。

4、WuXiATU终止经营

于2024年末，公司已签订协议出售WuXiATU业务的美国和英国运营主体及美国医疗器械测试业务。依据企业会计准则规定，上述业务被划分为终止经营业务。截至目前，已完成出售WuXiATU业务的美国和英国运营主体及美国医疗器械测试业务的交割。

根据调研，管理层反馈，出售剥离的资产将因亏损减少而对公司的利润有正面贡献作用。

药明康德，打不死的小强！（全球股市估值图）

药明康德：关于生物安全法案的影响和传闻回应

价值投资理念、知识经验学习与交流平台，投资风险教育平台。

发现价值，践行价值。书会长期开展独立投研活动，定期发布原创研究报告，组织线下分享活动。

“行稳致远”,秉持“专业、谨慎、诚信”的精神，努力与会员和客户共同实现长期价值稳步成长。

来源：巴菲特读书会周立秋