摘要：近日，中国石化发布2024年年报，1.1万亿的负债数据引发广泛关注。在能源行业转型加速、市场竞争激烈的当下，这一负债状况不仅关乎中石化自身发展，也对整个能源产业格局有着深远影响。深入剖析其负债真相，是理解企业运营与行业走向的关键，而其中“负债合理吗”“后期还会

原创：中企财评

近日，中国石化发布2024年年报，1.1万亿的负债数据引发广泛关注。在能源行业转型加速、市场竞争激烈的当下，这一负债状况不仅关乎中石化自身发展，也对整个能源产业格局有着深远影响。深入剖析其负债真相，是理解企业运营与行业走向的关键，而其中“负债合理吗”“后期还会加大负债吗”这两大问题，更是解读的核心要点。

财务数据解读

2024年，中石化实现营业收入3.07万亿元，同比下降4.3%；归属于母公司股东的净利润为503.13亿元 ，同比下降16.8% 。期末资产负债率为53.3%，负债总额达1.1万亿左右。尽管营收和利润有所下滑，但资产负债率仍处于相对合理区间，财务状况整体稳健，抗风险能力较强。从近五年数据来看，中石化资产负债率呈现稳中有升趋势，从2020年的49.8%逐步上升至2024年的53.3%，反映出企业在经营过程中资金需求的变化。

负债合理吗？

在商业领域，负债是企业运营中极为常见的现象。从理论层面来看，企业运营需要大量资金支持，当自有资金不足以满足发展需求时，负债就成为获取资金的重要手段。合理利用负债能够发挥财务杠杆作用，帮助企业以较少的自有资金撬动更多资源，从而扩大生产规模、拓展业务领域、进行技术研发等，为企业创造更高的收益。

一般来说，资产负债率是衡量企业负债合理性的关键指标，适宜水平通常在40% - 60%。中石化2024年资产负债率为53.3%，处于这一合理区间内。与国际石油巨头相比，英国石油公司（bp）近一年来资产负债率超过65%，壳牌保持在50%以上，埃克森美孚近几年也都超过40% ，在2020年甚至接近60%。可见，中石化的负债水平在国际同行中处于合理范围，并非异常情况。

从国内大型企业情况来看，许多不同行业的龙头企业也普遍存在负债现象。例如建筑行业的中国建筑，负债规模巨大，用于承接大型工程项目、购置设备和拓展业务；交通行业的相关企业为建设基础设施，同样背负着高额负债。这表明在不同行业的大型企业运营中，负债经营是常态，只要将资产负债率控制在合理水平，就能在可控风险下推动企业发展。

负债来源探究

（一）产业特性与投资需求

石油石化行业是典型的资本密集型产业，从上游油气勘探开采，到中游炼化加工，再到下游产品销售，每个环节都需要大规模资金投入。中石化为保障国内能源供应稳定，持续加大勘探开发力度。在国内，积极推进塔里木盆地、鄂尔多斯盆地等重点区域勘探，努力提高油气自给率；在海外，参与多个国际大型油气项目合作，拓展资源版图。例如，其在海外某大型油田项目的投资，从前期勘探、开发到后续运营，都需要持续不断的资金支持，这无疑增加了企业负债。

在炼化领域，为顺应市场对高品质油品和化工产品需求，中石化不断升级改造炼化装置，提升炼化能力和产品质量。建设现代化的炼化一体化项目，涉及先进设备购置、工艺技术研发应用以及配套基础设施建设，资金投入巨大。这些长期战略性投资，虽然短期内难以实现高回报，但对企业长远发展和市场竞争力提升至关重要，是导致负债增加的重要原因。

（二）运营成本与市场策略

中石化日常运营成本高昂。原油采购成本受国际油价波动影响巨大，国际油价上涨时，采购支出大幅增加；运输环节，油品和化工产品需通过管道、油罐车、油轮等多种方式运输，运输网络庞大，维护和运营成本高；生产过程中，设备维护、能源消耗以及人员薪酬等支出也不容小觑。

为提升市场竞争力，中石化积极拓展销售网络，在全国乃至全球布局加油站和销售网点。在国内，加强与地方合作，优化加油站布局，提升服务质量；在国际市场，通过并购、合作等方式，扩大市场份额。拓展销售网络涉及场地租赁、设备购置、人员培训等费用，资金需求大。中石化加大品牌建设和市场营销力度，投入大量资金进行广告宣传、促销活动等，以提升品牌知名度和产品市场占有率，这也进一步增加了资金压力。

（三）外部因素影响

国际油价波动是影响中石化负债的重要外部因素。当国际油价下跌，公司上游勘探开发业务收入减少，而下游炼化业务虽成本降低，但受市场需求和价格竞争影响，利润增长有限，整体盈利水平下降。为维持正常生产运营和投资计划，企业可能需增加负债融资。全球经济形势不稳定，金融市场波动加剧，融资难度和成本上升。银行等金融机构在经济下行期会提高贷款门槛和利率，增加中石化融资难度；为获取必要资金，企业可能需接受更高成本融资条件，导致负债规模和成本上升。

后期还会加大负债吗？

从目前的发展战略和业务布局来看，中石化后期仍有加大负债的可能性。

在能源转型的大背景下，中石化正积极布局新能源领域。规划提出到2025年在绿氢建设方面成为中国第一大氢能公司 ，计划新建千座加氢站，以及建设7000座分布式光伏发电站点。2024年中石化在新能源业务上已经有了显著投入，新疆库车绿氢示范项目总投资30亿，该项目计划产能2万吨/年，是目前全球在建最大的绿氢项目，也是中国首个万吨级的光伏绿氢示范项目。这类新能源项目前期建设需要大量资金，仅依靠自有资金往往难以满足，负债融资是重要的资金来源，随着项目推进，负债规模可能进一步扩大。

在传统业务上，中石化也需要持续投入资金以保持竞争力。一方面，在油气勘探开采方面，为了发现更多优质油气资源，需要不断投入资金进行新区域勘探和老油田的挖潜改造。另一方面，炼化业务面临着产品结构升级和环保标准提升的压力，需要对现有装置进行技术改造和升级，这都离不开资金支持，负债融资是较为可行的途径。

当然，中石化也在努力通过其他方式缓解资金压力，降低对负债的依赖。比如加强内部管理，优化资金使用效率，提高资产运营效益；积极拓展融资渠道，除了传统的银行贷款，还通过发行债券等方式筹集资金，以降低融资成本和风险。但考虑到业务发展的资金需求巨大，在未来一段时间内，负债规模仍有上升的可能。

中石化1.1万亿负债是多种因素共同作用的结果，处于合理范畴。后期受业务发展需求影响，有加大负债的可能性。尽管负债带来挑战，但通过合理应对策略，企业能够有效控制风险，实现可持续发展。未来，随着能源行业变革深入，中石化有望在负债管理、业务转型和市场竞争中取得新突破，为国家能源安全和经济发展做出更大贡献。

来源：中企财评