近期油厂大豆压榨量下降，但需求同样有限

摘要：油世界：南美产量的下修影响次要因为没有改变总体宽松的供应格局，尤其在巴西。然而巴西大豆受到需求强劲支撑的影响，这受到出口物流的挑战，同时强势的雷亚尔也对此产生影响；

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

【外盘情况】

CBOT大豆指数上涨0.2%至1013美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.43%至305.4美金/短吨

【相关资讯】

1.油世界：南美产量的下修影响次要因为没有改变总体宽松的供应格局，尤其在巴西。然而巴西大豆受到需求强劲支撑的影响，这受到出口物流的挑战，同时强势的雷亚尔也对此产生影响；

2.油世界：美国大豆2月份压榨量的下降反应了压榨利润的走弱以及豆粕豆油需求的下降，豆油需求受本国生柴的影响但出口继续增加；

3.油世界：当前，中国仍未对加拿大菜籽宣布报复性关税。然而，市场参与者观点各异，中国需要进一步找到菜粕菜油的进口来源替代地区。由于乌克兰出口处于季节性低点以及澳大利亚进口菜籽的非关税壁垒，中国可能加快购买阿联酋产品；

4.我的农产品：截止3月21日当周，油厂大豆实际压榨量140.99万吨，开机率为39.63%。此前一周中，大豆库存316.8万吨，较上周减少53.3万吨，减幅14.4%，同比去年减少32.44万吨，减幅9.29%；豆粕库存68.3万吨，较上周增加9.01万吨，增幅15.2%，同比去年增加14.78万吨，减幅27.62%。

【逻辑分析】

需求端表现一般同时巴西出口压力增加使得美豆基本面有转弱表现，但由于需求完成度较好，因此盘面整体以震荡偏弱运行为主。国内豆粕基本面紧张情况有所缓解且后续逐步好转，近期油厂大豆压榨量下降，但需求同样有限，在总体豆粕累库背景下，近月单边预计以偏回落为主。远月国际供需存在不确定性，因此下方支撑仍然存在。菜粕在价格优势减弱后需求呈现明显下滑，近端在高库存下相对偏宽松，预计整体偏弱运行，但远端平衡表收紧比较明显，预计低价差仍将维持。

【交易策略】

1.单边：豆粕近月继续以逢高抛空思路为主，菜粕预计同样存在压力，豆粕和菜粕远月仍有支撑，可考虑出现低点后买入

2.套利：M57反套，M11-1正套，RM59反套，MRM价差扩大

3.期权：卖出宽跨式策略

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】

昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.31美分/磅（1.55%）美分/磅至19.69美分/磅。

【重要资讯】

1.截至上周五，广西制糖集团报价区间为6130~6260元/吨，周环比上调50元/吨；云南制糖集团报价为5970~6010元/吨，周环比上调60元/吨；加工糖厂主流报价区间为6430~6830元/吨，部分周环比上调30~50元/吨。

2.3月21日（周五），美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至3月18日当周，投机客减持ICE原糖期货和期权净空头头寸27,817手，至65,120手。当周，投机客减持ICE棉花期货和期权净空头头寸5,501手，至71,094手。

【逻辑分析】

产糖当前供给逐步上量，糖厂生产接近尾声，产销数据同比增加，不过库存同比增加。近期国内尚无新驱动，郑糖以被动跟随原糖为主，关注印度实际产量和巴西新榨季天气风险对糖产预期的影响。

【交易策略】

单边：多单止盈。

2.套利：5-9正套止盈。

3.期权：虚值比例价差期权

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】

CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.43%至42.02美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.88%至4376林吉特/吨。

【相关资讯】

1.SPPOMA：2025年3月1-20日马来西亚棕榈油单产增加7.34%，出油率减少0.21%，产量增加6.12%。

2.Patia Agronegocios：巴西农户2024/25年度的大豆收割率为73.84%，去年同期为69.33%。

3.据外媒报道，阿根廷农林渔业国秘处公布的数据显示，阿根廷2月大豆压榨量为2639636吨，豆油产量为520196吨，豆粕产量为1900952吨。截至3月1日，阿根廷工厂大豆库存为1238755吨；豆油库存为167893吨；豆粕库存为489772吨。

4.加拿大谷物委员会：截至3月16日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少1.8%至19.36万吨，之前一周为19.72万吨。自2024年8月1日至2025年3月16日，加拿大油菜籽出口量为651.83万吨，较上一年度同期的368.45万吨增加76.9%。截至3月16日，加拿大油菜籽商业库存为148.07万吨。

【逻辑分析】

目前棕榈油在强现实和弱预期的情况下，短期预计棕榈油高位震荡。一季度国内大豆进口处于淡季，部分大豆油厂出现断豆停机，目前国内豆油库存持续处于中性略偏低水平，易降难增；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，菜油仍受政策面影响较多。

【交易策略】

1.单边：油脂短期预计维持震荡运行。

2.套利：思路上，P5-9维持逢低做多，谨慎追高；Y5-9维持逢高做缩。

3.期权：可考虑双卖类策略。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货上涨，主力合约上涨0.2%，收盘为463.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、据外媒报道，截至2025年3月21日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货上涨，基准期约收高1.25%，因为美国玉米出口销售以及玉米乙醇生产强劲，国际原油走强。但市场担心美国关税政策招来更多的报复措施，美元走强，限制玉米涨幅。

2、据外媒报道，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货基准期约收高0.2%。随着冬小麦返青，作物对水分要求增加，市场日益担心冬小麦产区的干旱影响作物生长。

3、2025年1—2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%。饲料产品出厂价格同比明显下降，与上年12月份相比，配合饲料出厂价格小幅下降，浓缩饲料出厂价格有所提高。

4、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至3月20日，全国饲料企业平均库存32.96天，较上周增加0.73天，环比上涨2.26%，同比上涨9.47%。

5、3月24日北港收购价价为700容重15水分价格为2160-2170元/吨，价格稳定。

【逻辑分析】

美玉米出口较好，美玉米底部反弹，关注3月底的种植面积报告。中储粮增加收储点，东北玉米继续上涨。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆今日减少，玉米现货偏弱，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍会上涨。05玉米盘面高位震荡，期现价差继续缩小。

【交易策略】

1.单边：外盘05玉米450美分/蒲有支撑。05玉米窄幅震荡。

2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入05淀粉空05玉米）。买玉米空05玉米持有。

3.期权：有现货的可以考虑累沽策略。

生猪

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡回落态势。其中东北地区14.05-14.38元/公斤，下跌0.05-0.08元/公斤；华北地区14.57-14.85元/公斤，持稳或下跌0.05-0.08元/公斤；华东地区14.78-14.88元/公斤，持稳或上涨0.03元/公斤；西南地区14.55-14.7元/公斤，持平；华南地区14.58-14.73元/公斤，持稳或下跌0.13元/公斤；

2.仔猪母猪价格：截止3月21日当周，全国7公斤仔猪价格517元/头，较3月18日持平，15公斤仔猪价格630元/头，较3月18日上涨2元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较3月18日持平；

3.农业农村部：3月21日“农产品批发价格200指数”为119.06，上升0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.13，上升0.05个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.89元/公斤，上升0.8%。

【逻辑分析】

现货开始逐步转弱，出栏动力有所增加，但由于月内整体出栏不多，因此价格深跌空间也比较有限。期货对现货上涨动力不足有所反应，预计偏弱运行为主。

【交易策略】

1.单边：震荡偏空思路

2.套利：观望

3.期权：卖出宽跨式策略

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南皇路店白沙通货米报价4.20-4.25元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.00-4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.10-4.20元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.15元/斤。

2、费县中粮油厂到货600吨左右，成交7700-7900元/吨左右，开封益海嘉里到1000多吨，油料米合同报价7150元/吨，油料米成交7000-7500元/吨左右，好货成交8000元/吨；金胜油厂到约200多吨，成交7600-8000元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到100吨左右，油料米成交7800-7900元/吨左右；成交以质论价。

3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14350元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16350元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3350元/吨，实际成交可议价。

5、截止到3月20日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计163061吨，较上周减少3500吨。截止到3月21日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39980吨，较上周增加80吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.2元/斤附近。后期进口花生可能减少，花生油厂收购价格稳定，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近蛋白价格回落，花生粕价格也回落，油厂利润仍亏损，目前仍交易油厂收购，05盘面仍会偏强运行，下方回落空间有限。

【交易策略】

1.单边：05花生尝试轻仓短多。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

鸡蛋

【重要资讯】

1、周五鸡蛋主产区均价3.23元/斤，较上周五上涨0.05元/斤，主销区均价3.35元/斤，较上周五相比下跌0.01元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩22台车，今日全国主流价格以稳为主，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价145元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价145元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格145-150【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据2月份全国在产蛋鸡存栏量为13.06亿只，较上月增加0.17亿只，同比增加7%，高于之前预期。2月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4564万羽，环比增加1.8%，同比增加8.7%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.1亿只、13.13亿只、13.16亿只和13.21亿只。

3、根据卓创数据，3月20日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1678只，较前一周增加5.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，3月19日当周淘汰鸡平均淘汰日龄538天，较前一周持平。

4、根据卓创数据，截至3月19日当周全国代表销区鸡蛋销量为9281吨，较上周相比增加7.2%。

5、根据卓创数据，截至3月19日当周生产环节周度平均库存有1.18天，较上周库存天数减少0.05天，流通环节周度平均库存有1.24天，较前一周库存减少0.02天。

6、根据卓创数据显示，截至3月19日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.09元/斤，较前一周相比减少0.15元/斤；3月20日，蛋鸡养殖预期利润为19.9元/羽，较上一周价格上涨0.16元/斤。

【交易逻辑】

目前鸡蛋在产存栏量同比增加较大，供应端整体相对宽松；需求端目前处于需求淡季，整体需求表现较为一般，市场观望情绪为主，预计短期鸡蛋走势震荡偏弱表现。

【交易策略】

1、单边：预计05合约走势震荡偏弱为主。

2、套利：建议观望。

3、期权：观望。

苹果

【重要资讯】

1、截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度较上周环比略有下降。（mysteel)

2、海关数据：2024年12月鲜苹果进口量0.26万吨，环比增加50.36%，同比减少28.13%。2024年1-12月累计进口量9.76万吨，同比增加18.38%。2024年12月鲜苹果出口量约为12.34万吨，环比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累计出口量约为98.11万吨，同比增加23.26%。

3、卓创：上周本周产地交易积极性一般，虽处于清明备货阶段，但整体备货氛围不强。从库存情况看，周内走货速度环比变化不大，副产区低价货源走货尚可，西部果农货源剩余有限，剩余客商货源为主，走货量受限。从价格方面看，周内主流价格暂稳，底部价格略上移，客商货源价格偏硬，极好货成交不多。从销区情况看，周内到货较为稳定，较前期略多，市场成交一般，少量批发商按需备货。

4、现货价格：上周山东产区询价客商数量尚可，但整体成交略显不温不火，清明节备货氛围整体不旺。目前外贸出口采购减少，小单车及周边市场客户按需拿货。周内出货仍以三四级、果农片红统货找货为主。低价货源价格偏硬，果农存在抗价心态明显。价格来看，山东栖霞产区80#一二级片红3.50-4.00元/斤，80#一二级条纹4.00-4.50元/斤，统货2.50-3.00元/斤，三级1.80-2.10元/斤。周内陕西产区果农货源剩余有限，果农略存抗价情绪，咸阳渭南等产区果农货源进入陆续清库阶段。客商包装自存货源发市场为主，客商货源价格偏高，且部分存货商压货等待后市，整体交易一般，下周重点关注清明节备货情况。价格来看，陕西洛川产区库内果农统货70#起步3.3-3.5元/斤，客商货源3.8-4元/斤，70#高次2 2.5元/斤，三捡1.5-1.6元/斤，以质论价。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周持平。（mysteel）。

【交易逻辑】

近期市场走货变化不明显，考虑当前冷库苹果库存低，后期市场可供应量少以及新季苹果可能会交易天气以及市场担忧5月苹果的交割等问题，预计苹果5月合约大趋势上大概率将呈现上涨的趋势，预计短期苹果走势震荡略偏强为主。

【交易策略】

1、单边：近期走货有所放缓，预计苹果走势震荡略偏强为主。

2、套利：建议先观望。

3、期权：建议先观望。

棉花-棉纱

【外盘影响】

昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.71美分/磅（1.07%）美分/磅至65.35美分/磅。

【重要资讯】

1、截止到3月18日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数156，同比+98，环比+20；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为231，同比+149，环比+36。美国主产区干旱指数大幅上行，处于历史同期偏高水平，目前干旱程度会阻碍即将到来的棉花播种。

2、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至3月14日，ON-CALL 2505合约上卖方未点价合约减持1382张至11633张，环比上周减少3万吨。24/25年度卖方未点价合约总量减持983张至27040张，折61万吨，环比上周减少2万吨。ICE卖方未点价合约总量增至50454张，折114万吨。较上周增加55张，环比上周基本不变。

3、今日国产棉现货交投清淡；2024/25南疆机采3129/28B/杂3内部分成交基差CF05+700左右，疆内自提。国产棉现货主流基差维持，交投暂淡；2024/25北疆地方机采3129/29B/杂3.5内销售基差多数在CF05+900及以上，疆内自提。本周棉花出疆汽运费基本持稳，局部稳中有跌；当前北疆奎屯至山东菏泽汽运费约在500元/吨上下，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约在530元/吨左右（含税非裸车价）。

【交易逻辑】

目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着逐渐进入“金三银四”预期开机率有所回升，但整体幅度变化不大目前下游订单表现一般，整体对后市态度仍偏谨慎谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。

【交易策略】

1、单边：预计美棉走势维持震荡；郑棉下游需求表现一般，预计短期郑棉走势震荡为主。

2、套利：建议先观望。

3、期权：卖出跨式期权。