摘要：8月15日，北汽蓝谷披露2025年半年业绩报告显示，期内销量达6.72万台，同比增幅高达139.73%；营业收入95.17亿元，同比飙涨154.38%。这是典型的营收增速大于销量增速的正向循环。
虽然销量、营收飙涨，但依旧未能摆脱亏损“魔咒”的北汽蓝谷，在半年报披露后的首个交易日大涨5.72%。
与此同时，证券机构亦表示看好，给予北汽蓝谷“买入”、“增持”评级。
那么，依旧亏损的北汽蓝谷，为何能受到资本市场如此垂青？
01
8月15日，北汽蓝谷披露2025年半年业绩报告显示，期内销量达6.72万台，同比增幅高达139.73%；营业收入95.17亿元，同比飙涨154.38%。这是典型的营收增速大于销量增速的正向循环。
尽管营收和销量大幅增长，但北汽蓝谷仍未摆脱亏损困境。
今年上半年，北汽蓝谷归母净亏损为23.08亿元，五年半间累计亏损达318.47亿元。
可令人欣慰的是，北汽蓝谷亏损幅度较上年同期收窄2.63亿元。
同期，北汽蓝谷的单车净亏损也由去年9.18万元，大幅收窄至3.44万元。《汽车K线》认为，这主要得益于规模化效应，如果明年销量还能同比翻倍，那么北汽蓝谷或将扭亏。
现阶段北汽蓝谷资产负债率仍处于较高水平达80.26%，债务负担较重，偿债压力较大。
不过，较去年同期而言，北汽蓝谷的资产负债率有所下降，再加上其82.66亿元的货币资金，对短期债务有一定的覆盖能力，无需太过担忧。
综上来看，北汽蓝谷虽尚未实现盈利，但随着销量增长和成本控制措施的推进，核心业绩指标表现持续向好，盈利能力将逐步改善。
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北汽蓝谷的业绩得以改善，“极狐+享界”双品牌战略功不可没。
尤其是深耕主流纯电市场的极狐品牌，通过聚焦细分场景打造差异化优势，并密集推出迭代产品持续强化竞争力，不仅实现了“上量”任务，同时开始盈利。
财报显示，今年上半年，极狐品牌销量达5.32万辆，同比暴增198.06%；同期营业收入为57.25亿元，净利润为1820.36万元。
享界品牌则通过与华为携手技术共创，推出享界S9迅速打开局面，撬开高端市场。
随着享界S9增程版上市交付，完成双动力布局，享界品牌全系交付于6月首破4000辆大关，达4154辆，环比增长94.7%，在30万级豪华纯电轿车细分市场排名首位。
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随着经营状况全面回升，北汽蓝谷也重新成为机构投资者关注的热点之一。
其中，开源证券考虑到北汽蓝谷积极推动新车发布及销量上量，高端车占比有望提升，维持“买入”评级。
天风证券则首次覆盖北汽蓝谷，给予“买入”评级，并给出12.68元的目标价。其表示，北汽蓝谷依靠华为智能化的赋能、自主制造端能力的快速提升，产品品牌力已经逐步成型，高端化轿车市场自主突破空间可期，且公司计划在下半年推出新车上市。
上海证券则给予北汽蓝谷“增持”评级，并指出极狐矩阵完善将短期提振销量和盈利，而享界有望中长期突破BBA燃油车腹地。
然而也有分析师保持谨慎。东吴证券认为行业竞争仍然激烈，下调北汽蓝谷2025年-2027年的归母净利润预期至-38亿元／-15亿元／13亿元。但考虑享界后续放量可期，仍维持北汽蓝谷“买入”评级。
资本市场似乎看好其未来表现。但随着华为匹配的合作伙伴越来越多，北汽蓝谷需要尽快证明自己不仅能卖出更多车，还能实现真正意义上的盈利。
否则，在新能源赛道这场马拉松中，短暂销量狂欢可能难以持续。
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虽然销量增长助力北汽蓝谷营收、净利润分别同比增长154.38%和10.24%，但受产品研发投入力度加大以及销售渠道的扩张，北汽蓝谷上半年仍处于亏损之中。
财报显示，上半年北汽蓝谷研发费用为10.7亿元（占营收比重为11.24%），同比增长62.94%，主要用于电子电气架构开发、华为ADS 3.0高阶智驾系统适配等。
在渠道扩张方面，截至今年6月30日，享界门店总数已超700家。
同期，极狐品牌累计运营一级门店数量达370家。极狐品牌全国服务中心已增加至325家，覆盖30个省份、188个城市，并已累计建设并运营140座极狐充电站。
虽然研发与渠道等方面的投入在短期内吞噬了北汽蓝谷的利润，但从长期来看，这些投入有助于提升产品竞争力和品牌影响力，为公司的可持续发展奠定坚实基础。
不过，北汽蓝谷的研发费用虽大幅提升，但较比亚迪、吉利等动辄百亿级的研发费用而言，还有差距。
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面对下半年的市场竞争，北汽蓝谷已做好产品布局，该公司计划通过极狐T1和享界S9T两款重磅新车进一步扩大市场份额。
其中，享界S9T旅行车已于8月18日开启预订，24小时内订单突破2万台，表现出强烈的市场吸引力。该车型提供纯电、增程两种动力版本，计划在秋季正式上市。
极狐品牌旗下全新A0级纯电车型极狐T1已于8月22日开启预售（6.88万-9.38万元），该车极具价格竞争力，将打入中国新能源车市场的最大增量池。
对此，《汽车K线》认为，极狐品牌“快速上量”目标有望加速实现，同时极狐品牌也将构建起囊括A0-C级大众市场的完整产品线。
除了丰富产品布局外，北汽蓝谷也表示，将通过强化成本管控相关举措提升经营业绩，随着规模效应及降本举措的稳步推进，北汽蓝谷盈利能力或有望得到持续优化。
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整体来看，北汽蓝谷2025年上半年业绩呈现积极变化，尽管北汽蓝谷仍在亏损中艰难前行，但通过双品牌战略、华为赋能、产品密集迭代和渠道扩张，其正在一步步接近盈亏平衡的临界点。
不过，在极度内卷的新能源战场上，北汽蓝谷需要的不仅是销量狂欢，更是一场真正的盈利胜利。
目前，极狐已经开始盈利，享界亦实现破局，北汽蓝谷的翻身仗似乎才刚刚开始。
下半年两大新车，将成为决定北汽蓝谷能否跑出亏损泥潭的重要一步。更何况，北汽蓝谷背后还有整个集团资源和北京市资源支持，没有不翻身的理由。
来源：汽车K线