摘要：本月初公布的美国7月非农就业数据爆冷，与此前市场对美国经济的乐观预期形成鲜明反差；随后8月12日公布的CPI数据也反映美国通胀略低于预期。

本月初公布的美国7月非农就业数据爆冷，与此前市场对美国经济的乐观预期形成鲜明反差；随后8月12日公布的CPI数据也反映美国通胀略低于预期。

上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，释放鸽派降息信号，多重因素导致市场对美联储降息的预期大幅提升。

这将如何影响我们的投资？美元债现在的投资机会怎么样？今天我们就来聊聊。

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为什么非农数据如此重要？

先带南粉们回顾一个知识点——美国非农数据。不夸张的说，如果在美国挑选一个最重要的宏观指标，那么这个指标非它莫属。美国非农数据包括非农就业率、非农就业人数和失业率，反映美国非农业人口的就业状况。

作为全球瞩目的“月考成绩单”，非农数据直接反映了美国经济的健康状况，也是美联储制定货币政策时重要的参考依据，以此来决定未来是否采取加息、降息。

那么这次的非农数据到底怎么样？7月份美国非农就业人数新增7.3万，大幅低于市场预期的11万，创9个月以来新低。更令人大跌眼镜的是，5月和6月数据合计大幅下修25.8万，创下疫情以来最大修正幅度。

通俗来说，就业人数少了，代表经济有点“蔫”了，甚至要走下坡路。因此当就业市场冷清时，美联储可能考虑通过降息来刺激经济。美国财政部长贝森特向媒体表示，他认为美联储届时有可能大幅降息50个基点。上周五的央行峰会上，鲍威尔的发言中也强调了就业市场下行的风险，为9月降息做出重要铺垫。

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美元债后市怎么看？

尽管市场认为降息概率较大，但是美联储内部关于是否降息的分歧也在加剧，因此市场还并未充分反映降息预期后的定价。那么我们就来看看，如果9月降息落地，哪类资产有望成为受益对象？答案是美债和美元债。

背后逻辑如何理解呢？一般来说利率是对美元债投资影响最大的因素。一方面它是债券资产的固定的收益来源，也就是票息，举例来说，投资者用美元买一张票息4%的美元债，持有至到期，过程中不买卖，可以获得年化4%的收益。

另一方面，如果考虑过程中的买卖，就会产生资本利得，我们都知道：债券价格与收益率呈反向变动关系，即收益率下降债券价格上涨。如果美联储要降息，那么美元债价格就会水涨船高。

我们回顾了历次降息周期美元债指数的涨跌幅表现，不难发现前两轮降息周期中（2007.09-2008.12、2019.08-2020.03）除了2008年次贷危机时亚洲美元债指数为负外，其余时间相较非降息周期中指数涨幅表现十分亮眼。

数据来源：WIND，Markit iBoxx亚洲美元债券指数（GBO0BTKFXS68）， 20060101-20241231，指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

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亚洲美元债产品适合哪类投资者？

美债和美元债作为一旦降息有望受益的投资品种，投资者如何挑选呢？我们从发行主体、流动性及收益表现来简单对比下。

从发行主体来看，亚洲美元债一般是指亚洲主体发行的以美元计价的这一类债券，发行主体涵盖亚洲多个国家和地区，而美债由美国政府发行。因此相较于美债，美元债的境外主体的丰富度更高。

从流动性来看，美债的流动性通常高于其他地区发行的美元债，适合风险偏好较低、追求较高流动性的投资者。

最后在从收益表现来看，久期相同的亚洲美元债一般比美国国债票面利率更高，收益弹性也更高。

总结来说，亚洲美元债更适合追求比美债高收益、风险承受能力更强的投资者。说到这里，我给大家介绍下南方亚洲美元债（中风险R3，评级来自南方基金）这只产品。

在组合持仓上，南方亚洲美元债一键布局亚太精选美元债，保持较高的主体信用评级和充分的组合分散度；同时产品进行了锁汇设计，基金经理可通过锁汇的策略对冲美元汇率风险，力求控制因美元下跌带来的净值波动.

最后，产品目前申购额度较高，单类份额日申购限额10万，A/C/E三类份额合计最高可日申购30万元（来源：《关于调整南方亚洲美元收益债券型证券投资基金申购、定投及转换转入业务金额限制的公告》，20250624），满足投资者大额购买的需求。

总的来说，在9月美联储降息预期升温、国内债券市场震荡调整的情况下，美元债的替代价值凸显，适合寻求多元资产配置、看好降息预期升温下美元债投资机会的稳健型投资者。

好啦，今天的说理财就到这里，我们下期见。

投资有风险，入市需谨慎。

来源：南方基金