摘要：机构指出，转债超跌有助于修复”极端高估值”。第一、转债“高估值、窄选择、紧供给”的大环境短期没有任何变化，核心还在股市。目前中美缓和大背景尚在，场外资金依然丰沛，股市中期表现仍处在偏有利的环境中。股市适度调整，反而更容易形成健康的“慢牛”；第二、而转债本轮的贵

机构指出，转债超跌有助于修复”极端高估值”。第一、转债“高估值、窄选择、紧供给”的大环境短期没有任何变化，核心还在股市。目前中美缓和大背景尚在，场外资金依然丰沛，股市中期表现仍处在偏有利的环境中。股市适度调整，反而更容易形成健康的“慢牛”；第二、而转债本轮的贵主要是供求驱动，但剩余期限缩短、提前赎回比例增多，都意味着极端高估值难以持续，尤其是股市表现降温时。我们更倾向于认为，今天转债相对正股超跌，更多是对极端高估值的一种修复；第三、参考历史经验，极端高位下的转债估值调整通常都比较剧烈，但后续只要股市表现不弱，下行空间往往都不大。历史上，转债估值跌幅较大往往是股市走熊（2018、2023年等）和信用风险大面积暴露（2024），当前并没有上述问题。

本轮债市调整以来平安公司债ETF回撤控制排名第一，近一周场内成交贴水最少，净值相对稳健且回撤可控，可参考下表（本轮债市调整自2025年8月8日起算）：

（数据来源：WIND资讯）

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