摘要：麦格米特最新一代通信电源产品依托公司最新的开关电源技术和强大的DPS软件控制技术，实现体积小、电能运用效率高、可靠、成本低的优势。

摘要：2023年，麦格米特研发费用占收入比重为11.4%

看点一、大功率电源技术储备丰富，获英伟达供货资格。

看点二、服务器架构复杂应用场景广泛，电源价值占比约为3%。

看点三、麦格米特与台达、光宝相比均存在一定差距，但注重研发加速追赶。

看点四、大功率+多海外厂+头部客户合作助力麦格米特拿到英伟达AI服务器电源供货资格。

今天和大家讲解一只算力服务器电源龙头-麦格米特。

正文

看点一、大功率电源技术储备丰富，获英伟达供货资格。

麦格米特最新一代通信电源产品依托公司最新的开关电源技术和强大的DPS软件控制技术，实现体积小、电能运用效率高、可靠、成本低的优势。

服务器作为云计算的上游产业，其发展受到云计算产业发展的极大促进，而服务器稳定性的首要影响因素便是电源。因此，在大数据时代开启后，市场对服务器电源的需求也在逐年增长。5G时代下的服务器电源主要特点是高功率密度，因此对其结构设计及材料材质有更高的要求。随着训练数据规模和模型复杂度提升，算力需求推动AI服务器需求快速增长，对于电源的需求也将同步提升。公司在服务器电源模块有着长时间的技术积累，目前已向国内外市场批量出货。

看点二、服务器架构复杂应用场景广泛，电源价值占比约为3%。

与传统线性电源相比开关电源具有高效率、体积小、重量轻、热损耗低、输出稳定、适应性强、高频操作等特点。我们测算电源在服务器中的价值占比约为3%。

通用型服务器原来只需要2颗800W服务器电源，而AI服务器的需求直接提升为4颗1800W高功率电源，服务器能耗成本从3100元直接飙升到12400元，大涨3倍。

英伟达芯片的额定功率呈递增趋势，基于不同芯片搭建的服务器电源功率也在上升。

AI服务器电源作为高性能计算和数据中心的基础设备，担负着为服务器集群提供稳定、高

效电能供应的任务。

随着对更高计算能力的需求，服务器电源需要在有限空间内提供更多功率，这对功率密度

提出了更高要求，对散热设计、元器件布局和效率提出了更高要求。

（1）降低AI系统核心处理器的能耗；（2）优化电源管理系统，提高AI核心处理器电源管理的效率。

功率密度是在给定空间内可处理多少功率的度量，可量化为每单位体积处理的功率量。

AI服务器电源通过组合开关性能、IC封装、电路设计和集成等技术，显著提高功率密度。

AI服务器电源仍然是电源组件市场的关键增长部分，而英伟达在AI服务器GPU市场占有率超90%，占据绝对主导地位。英伟达B系列服务器电源2026年市场空间有望达53亿美元。

看点三、麦格米特与台达、光宝相比均存在一定差距，但注重研发加速追赶。

全球电源市场中，中国台湾地区厂商占据主要市场份额。据MTC，全球前16大电源厂商中，中国台湾地区厂商上榜7家，其中前五大有四家为中国台湾地区厂商，台达为断层第一，光宝第二。中国大陆企业仅有麦格米特（第7）和欧陆通（第12）上榜。

台达依靠技术领先和高度垂直整合优势，成为英伟达新AI芯片的电源大赢家。

电源产品收入上，台达与光宝均在百亿人民币级别，而麦格米特目前尚在20亿人民币体量。但麦格米特研发费用超收入的10%，有望缩小技术差距。2023年，麦格米特研发费用占收入比重为11.4%,而台达的研发投入为收入的6-9%，光宝则为5.5%。

看点四、大功率+多海外厂+头部客户合作助力麦格米特拿到英伟达AI服务器电源供货资格。

麦格米特是电气自动化领域硬件和软件研发、生产、销售与服务的⼀站式解决方案提供商。

经过20多年电源行业技术积累，麦格米特为多领域提供高质量、高性能、高可靠性、高性

价比的一站式电源解决方案，同时具备以下优势：

深耕电源领域，大功率（3-4KW以上）电源技术储备丰富

海外布局产能快速增长，规避地缘风险。公司在印度和泰国建立海外工厂

国际头部客户有持续合作经验，拿到英伟达B系列AI服务器电源供货资格。

公司电源产品业务目前已逐步从投入期走向收获期，与爱立信、诺基亚、GE、飞利浦、魏德米勒、西门子、ABB、Cisco、Juniper、施耐德、EnerSys、特变电工、小米、长虹、创维等国内外知名企业建立了合作，具有一定的市场地位及品牌声誉。

2024年，通过与英伟达合作以高姿态进入AI服务器电源行业，麦格米特有望打开国内外更大市场。

2026年AI服务器电源有望为公司带来约6~9亿利润增量

风险提示：

市场竞争加剧风险；新能源汽车销量不及预期；AI服务器电源销量波动风险；费用控制不及预期风险；

参考资料：

20241214-天风证券-麦格米特-002851-多极布局行稳致远，AI服务器电源贡献高弹性

来源：九方金融研究所