摘要：随着全球经济的快速发展和环境问题的日益严峻，ESG（Environmental，Social and Governance）理念逐渐成为企业和社会各界关注的焦点。ESG不仅是一种投资策略，更是衡量企业可持续发展的重要标准。在这一背景下，我国金融行业特别是证券公

作者：浙商证券股份有限公司 冯泽权

随着全球经济的快速发展和环境问题的日益严峻，ESG（Environmental，Social and Governance）理念逐渐成为企业和社会各界关注的焦点。ESG不仅是一种投资策略，更是衡量企业可持续发展的重要标准。在这一背景下，我国金融行业特别是证券公司积极响应中央金融工作会议的精神，强调“加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制”，并积极探索将ESG理念融入企业管理和投资决策中。本文旨在深入探讨ESG理念的起源、理论基础及其在我国证券行业的具体实践应用，并展望未来的发展方向。

一、ESG理念的起源与理论基础

（一）ESG的定义与发展历程

ESG是三个英文单词首字母的缩写，分别代表环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance），已经成为全球企业可持续发展的重要指标。这一理念起源于20世纪60年代的社会责任投资（SRI），随着全球环境和社会问题的加剧，ESG管理理念逐渐兴起。2004年，联合国全球契约组织正式提出ESG概念，标志着ESG投资正式进入公众视野。这一概念的提出，不仅推动了企业对环境、社会和公司治理方面承诺的重视，也促进了投资者在选择投资对象时，更加关注企业的社会责任和可持续性发展能力。自此，ESG成为衡量企业长期发展能力和抗风险能力的重要标准，对于促进全球经济的可持续发展发挥着越来越重要的作用。

（二）理论基础

ESG理论基础主要来源于可持续发展理论、利益相关者理论和三重底线理论。可持续发展理论强调经济增长、环境保护和社会福祉之间的均衡；利益相关者理论强调了平衡和满足包括股东、员工、客户等在内的各方利益的重要性；而三重底线理论则要求企业在经济、环境和社会三个维度上实现同步协调发展。

1.可持续发展理论

可持续发展理论最早可追溯至20世纪40年代的企业社会责任理论，其核心思想是在追求经济效益的同时，应关注对环境和社会的影响，实现三者的协调发展。可持续发展理论认为，企业不仅要实现经济目标，还要保护自然环境和资源，确保社会、经济和生态的可持续协调发展。

对于企业而言，可持续发展不仅仅是一项责任，更是长期发展战略中的一个重要组成部分。这意味着企业需要积极实现绿色转型，推动高质量发展，不断优化资源配置，以保持其在市场中的竞争优势。绿色转型不仅包括减少环境污染和资源消耗，还包括开发绿色产品和服务，提升能源效率，以及推动循环经济的发展。通过这一系列的举措，企业不仅能为实现可持续发展的目标贡献力量，还能通过创新和优化，创造新的经济增长点，实现经济的长期健康发展。

2.利益相关者理论

1963年斯坦福研究中心提出的利益相关者概念，指出企业的生存和发展离不开关键的利益相关者群体。Freemanet al.进一步阐述了利益相关者理论，将其定义为任何会影响或受企业行动影响的个人或团体。根据这一理论，企业应对所有利益相关者履行社会责任，协调各方利益关系，减少交易摩擦和经营风险，为企业创造良好的经营环境。

3.三重底线理论

1997年英国学者约翰·埃尔金顿首次提出三重底线的概念，即企业在经济底线、环境底线和社会底线上的表现必须达到一定标准。三重底线理论为构建绩效评价体系提供了方法和依据，促使企业在经济、环境和社会三个维度上实现协调发展。通过这种方式，企业可以避免越过三条底线，从而实现长期健康发展。

该理论不仅为构建全面的绩效评价体系提供新的视角和依据，还促使企业在经济、环境和社会三个维度上实现协调发展。三重底线理论对于追求长期健康发展和可持续发展的企业来说，提供了一种重要的指导思想和实践框架。

二、ESG因素在推动公司内部治理和外部投资中的作用

（一）识别风险

通过系统性整合ESG，企业可构建多维风险识别框架，帮助企业识别和评估各种潜在风险。环境层面，气候情景分析能预判碳关税等政策风险及极端天气对供应链的物理威胁；社会层面，AI舆情监测可提前发现劳工权益争议；治理层面，通过建立健全公司治理架构来防范公司道德风险。通过重点关注这些因素，企业能更准确地了解自身所面临的风险情况，并可以主动采取相应的风险管理措施，从被动应对转向主动预防。

（二）维护形象

企业践行ESG理念可以让其展现出对社会和环境的责任感，提升企业在公众心目中的形象，增强消费者和投资者的信任。环境层面，企业通过绿电转型（如苹果100%可再生能源运营）和碳足迹透明化（特斯拉电池护照）化解环保质疑，提高客户忠诚度；社会层面，如员工持股覆盖和社会赋能项目强化责任感，品牌温度值上升；治理层面，借助董事会多元化建立与公众的信任感。ESG实践使企业形象从商业主体升级为信任伙伴，形成抗风险的声誉护城河。

（三）企业可持续发展

企业践行ESG理念可以助力其可持续发展，推动行业技术变革，提高资源使用效率，降低公司生产成本；完善的公司治理结构有助于提高决策透明度和效率，降低道德风险和经营风险，也有助于保护投资者的利益，提高投资者的信心。

（四）保护环境

ESG管理要求企业关注其对环境的影响，采取节能减排、绿色生产等措施，降低对环境的负面影响。环境层面，企业采用绿色低碳技术和循环模式实现碳排放的降低；社会层面，企业内部通过文化建设、公司培训等方式提高员工保护环境的意识，减少员工在社会活动中的碳排放；治理层面，通过供应链约束可带动产业降低碳排放。通过ESG评价，企业可以识别并改进其环境管理方面的不足，推动环境友好型技术的研发和应用，实现环境效益与经济效益的双赢。

（五）提升社会和谐

ESG管理要求企业关注员工权益、社区发展和消费者权益，积极履行社会责任。环境层面，企业通过清洁技术减少污染暴露；社会层面，如以员工持股计划缩小贫富差距；治理层面，通过区块链助力农民提高收入。此外企业通过提供就业机会、教育和培训等措施，提升员工技能和素质，进而提升社会整体的生活质量和幸福感。

三、ESG管理在改善投资者和利益相关者关系中的作用

（一）塑造品牌形象和市场竞争力

ESG管理表现已成为全球资本市场的核心筛选标准，有效的ESG信息披露能够提高企业的透明度，通过获得MSCI、ESG评级，有效提升品牌形象，增强投资者和利益相关者的信任。这有助于企业应对外部挑战和机遇，吸引更多投资，享受更低的融资成本和更高的估值。

（二）辅助投资决策

ESG管理的评价结果可以向投资者传递更丰富的信息，帮助投资者更好地理解企业的环境、社会和治理状况，有效缓解信息不对称，从而做出更明智的投资决策。通过关注企业在环境保护、社会责任和公司治理方面的表现，ESG管理吸引资金流向关键领域表现优异的公司，进而促进可持续发展和负责任的投资实践。这样的投资策略不仅有助于提升投资组合的长期价值，还能推动企业更积极地应对社会和环境挑战，共同构建更加可持续的经济和社会环境。

（三）降低法律风险

ESG管理通过前瞻性把控降低法律和合规风险。企业遵循国家法律法规的排放废气废水，可有效降低环境诉讼，一定程度可预防负面事件，确保企业稳健运行。良好的ESG表现还能显著提升企业形象和市场声誉，吸引消费者和增强客户忠诚度。

四、ESG因素管理在浙商证券中的实践应用

（一）投资业务风险筛选

浙商证券积极探索通过ESG的风险评估标准和模型帮助一线业务人员和风控人员识别交易对手或者投资标的企业未来潜在的重大风险，避开高污染、高能耗、产能过剩等环境不友好型企业。同时，针对环境污染犯罪的企业实行禁投，将其列入公司级投资业务黑名单。

（二）产业债投资准入条款

浙商证券在产业债投资方面设定了定性准入条款，重点对煤炭、钢铁行业设定了定量准入模型。首先以资源储存量、产量情况、产能情况等指标作为其资源经营得分的基础分，再结合财务指标，依据综合评分划分准入名单，满足一定综合评分方可开展业务。

（三）推进绿色金融

近年来，浙商证券从发展需要和社会责任出发，探索绿色金融高质量发展新路径，积极推进绿色债券承销，引导企业以直接融资方式满足绿色发展需求，助力社会经济绿色低碳转型。截至目前，已累计承销绿色债券达百亿规模，占总承销金额的比例越来越高。

五、ESG管理在证券行业的启发和展望

（一）战略定位升级：从资本中介到价值引导者

ESG理念的深化推动证券行业重新定义自身角色。传统证券机构以资本中介为核心，但ESG要求其承担更广泛的社会价值引导责任。例如，通过ESG评级筛选标的、引导资金流向低碳产业，证券行业正成为资源配置的“绿色枢纽”。高盛、部分国际投行已将ESG纳入战略优先级，通过设立专项基金支持可再生能源项目。未来，证券行业需构建ESG战略矩阵，将气候风险评估、社会包容性增长等议题深度融入业务全链条，实现从交易撮合者向可持续发展推动者的转型。

（二）风险管理加强：ESG因子纳入风控体系

环境气候风险正成为系统性金融风险的重要来源。证券机构可建立ESG穿透式风控模型，将碳足迹测算、供应链等纳入尽调流程。部分国际投行已开发气候风险评估工具，量化海平面上升对港口债券的影响；国内部分券商已尝试将“环保失信企业”列入投资黑名单。未来可探索构建三层防御体系：基础层整合ESG数据库，应用层开发情景压力测试工具，决策层制定ESG风险溢价模型。特别需关注“绿天鹅”事件——突发生态危机可能引发市场连锁反应，要求建立气候灾难对冲机制等。

（三）产品创新加速：ESG金融工具多元化发展

ESG投资需求激增催生金融产品创新浪潮。证券行业加快开发绿色债券、碳中和ABS、可持续发展挂钩衍生品等创新工具。展望未来，ESG产品将向结构化、场景化演进：气候期货合约可对冲转型风险，生物多样性主题基金支持生态修复，社会影响力债券定向解决民生问题。同时，区块链技术可提升ESG资产溯源能力，智能投顾系统可实现ESG组合动态优化，推动投资工具向精准化迈进。

（四）生态圈共建：构建ESG协同网络

单机构ESG实践存在局限性，需联合多方构建生态圈。证券公司可牵头搭建ESG联盟：与交易所合作优化信息披露标准，联合学术机构研发评估模型。生态化发展需突破三大瓶颈：建立统一的ESG数据标准，开发跨市场认证体系，搭建ESG资产流转平台。未来可探索“ESG通”互联机制，实现碳配额、绿色认证的跨境互认，助推全球可持续发展金融市场融合。

六、结论

综上所述，ESG（环境、社会和治理）理念不仅为企业实现可持续发展提供了一条有效的途径，同时也是增强企业竞争力和市场地位的重要策略。通过将ESG原则融入公司的日常运营、治理架构和长期战略规划中，企业能够更有效地识别和管理潜在的风险，同时还能显著提升其品牌形象和社会声誉。这种全面的可持续发展方法有助于实现经济、环境和社会的和谐共进。展望未来，在政策的积极引导和支持下，证券行业有望进一步优化其内部治理结构，加大在绿色金融领域的投资力度，为绿色项目提供更多的资金支持。我们期待看到更多的企业能够积极拥抱ESG理念，在这一领域开展深入探索和实践。通过企业和政府的共同努力，共同推动全球经济的绿色转型，促进社会进步，构建更加可持续的未来。

来源：证券日报