摘要：2024年3月，长江和记实业（0001.HK）一纸公告震动资本市场——公司拟以142亿美元向贝莱德财团出售包含23国43个港口的核心资产包。这笔相当于集团市值规模的交易，不仅是长和应对地缘政治风险的主动调整，更标志着这家香港老牌财团开启战略重构的新篇章。当我们
2024年3月，长江和记实业（0001.HK）一纸公告震动资本市场——公司拟以142亿美元向贝莱德财团出售包含23国43个港口的核心资产包。这笔相当于集团市值规模的交易，不仅是长和应对地缘政治风险的主动调整，更标志着这家香港老牌财团开启战略重构的新篇章。当我们拨开交易表象，其背后折射出的是长和作为全球多元化巨头在新时代下的价值重估逻辑。
长江和记实业有限公司（CK Hutchison Holdings Limited，简称“长和”）成立于2014年12月，由李嘉诚家族旗下的长江实业与和记黄埔重组而成，总部位于香港中环皇后大道中2号长江集团中心。作为香港恒生指数成分股之一（股票代码：0001），长和在全球50多个国家和地区开展业务，员工超29万人，2024年《财富》世界500强排名第439位。
公司以多元化战略为核心，业务涵盖港口及物流、零售、基建、电讯四大板块，并投资能源、水务、科技等领域。长和的业务遍及全球多个国家和地区，如欧洲、亚洲、非洲和拉丁美洲，旗下拥有屈臣氏、3集团等众多知名品牌。
长和的股权结构方面，主要由李嘉诚家族掌控，同时也有国际资本的参与。李嘉诚家族通过旗下的多个相关企业拥有公司大部分股份，其中Li Ka-Shing Unity Trustee Company Limited持有26.26%的股份，其余还有Li Ka-Shing Castle TrusteeCorporation Limited和Li Ka-Shing Castle Trustee CompanyLimited两个关联公司。李泽钜和李嘉诚个人也持有少部分股份。
同时，像Black Rock（持有4.89%的股份）这样的国际资本持有一定比例的股份，其中文名为贝莱德集团（BlackRock, Inc.），由拉里·芬克（Larry Fink）于1988年创立，总部位于美国纽约，是全球规模最大的资产管理集团之一。
由于长和还未披露2024年财报数据，下文以2023年数据进行分析。
欧洲是长和收入的主要来源地，数据上，欧洲地区为长和贡献了23.2百亿港元的主营收入，占公司总收入的50.2%。紧随其后的是亚洲与澳洲及其他地区，合计贡献了8.0百亿港元的收入，占比达到17.4%，位列第二。此外，中国香港和中国大陆分别为长和贡献了3.4百亿港元和2.7百亿港元的收入，占比分别为7.5%和5.9%。
从收入结构来看，零售业务是长和的主要收入来源，占比高达 39.7%；电讯业务紧随其后，占比 21.4%；港口及相关服务、财务及投资业务等也贡献了稳定的收入。
长和的零售业务涵盖多个成熟的知名连锁品牌，如屈臣氏、Superdrug、The Perfume Shop 等，其中屈臣氏集团为核心（整个屈臣氏领衔的零售板块连续三年营收占长和总营收的近40%）。2023年，长和的整个零售业务收入达到 1833 亿港元。
在屈臣氏方面，2023年屈臣氏已经23个市场运营1.65万家门店，会员超6500万。在中国区2023年营收164.53亿港元，线上销售占比突破20%。但进入2024年后，上半年屈臣氏中国总营收68.79亿港元，同比下降23%。
长和的电讯板块主要由CK Hutchison Group Telecom（CKHGT）与和记电讯亚洲（和电亚洲）构成。CKHGT不仅负责整合3集团在欧洲的多国业务——即欧洲3集团，还拥有和记电讯香港控股（和电香港）66.09%的股份，后者在香港联交所上市。欧洲3集团在六个欧洲国家开展业务，而和电香港则专注于香港和澳门的移动电讯市场。此外，和电亚洲负责管理集团在印尼、越南及斯里兰卡的移动电讯业务权益。
通过近几年不断地投入，长和的电讯业务在5G网络建设上已经不错的进展。数据上，到2023年底，长和在多个主要市场实现了5G网络的广泛覆盖：如，瑞典的5G网络已覆盖全国十大城市，并实现了全面的TDD覆盖；丹麦的5G覆盖率达到了90%，TDD覆盖率超过50%；爱尔兰的5G覆盖率超过了90%；在英国，长和被Ookla评为最快的5G网络运营商；意大利的FDD和TDD覆盖率分别达到了95%和70%以上；奥地利的FDD和TDD覆盖率则分别达到了85%和60%以上。
用户数量上，截至 2023 年底长和的活跃客户总人数已达到 44.2 百万名，合约客户ARPU较预付费用户高83%。
随着5G建设的完成，短期长和通讯不免受到设备折旧拖累利润率，但升级后，客单价和客户数已经出现了明显回升，预计2024年后之后欧洲3集团有望复制和电香港34%的EBITDA利润率表现。
长和集团的基建部门以长江基建集团有限公司为核心，后者是联交所上市的最大型基建公司，其业务遍及香港、内地、英国、欧洲大陆、澳洲、新西兰、加拿大及美国。
具体来看，长江基建参与了多个重要的基建投资项目，如纽卡斯尔水务（Northumbrian Water）、停车飞服务（Park’N Fly）、澳大利亚天然气网络（Australian Gas Networks）、荷兰环保能源（Dutch Enviro Energy）、威尔士与西部公用事业（Wales & West Utilities）以及英国铁路（UK Rails）。上述这一系列项目涉及水务、能源、交通等多个领域，为长和的多元化发展奠定了坚实基础。
数据上，2023年，长和的基建业务实现总收入达到547亿港元，占长和集团整体的约12%。
港口及相关服务业务构成了长和集团的核心资产，其业务范围广泛，覆盖全球多个关键港口的运营及配套服务。截至2023年，长和在全球24个国家的53个港口运营着293个泊位，全年处理标准货柜量达到8,210万个，保持了全球领先港口网络的地位。
在泊位分布方面，长和近年来保持相对稳定。具体到地区，截至2023年底，长和在全球港口网络中的泊位主要分布在亚洲、澳洲及其他地区，占比约为44%。此外，和记港口信托占据18%的泊位，中国内地及其他香港地区占据15%，而欧洲地区则占据了剩余的23%泊位。这种地理分布显示了长和在全球港口业务中的广泛布局。
此次出售的巴拿马港口资产虽仅贡献集团3.2%的吞吐量，但其战略价值远超财务数据：交易完成后，长和将获得超190亿美元现金，有息负债率预计降至20%以下，每年节省的财务成本相当于2023年净利润的4%。更关键的是，通过剥离地缘敏感性资产，长和得以集中资源深耕欧洲零售网络、亚太5G基建等更具增长确定性的领域。此外，本次交易还保留了中国香港及内地港口资产，显示集团对粤港澳大湾区的长期看好。
尽管战略调整方向明确，长和仍需应对欧洲消费疲软、5G资本开支压力等挑战。但集团账面1316亿港元现金构筑的安全边际，以及李嘉诚家族26%的控股比例带来的决策效率，为其转型提供充足容错空间。
当市场还沉浸在港口资产出售的财务影响时，真正的投资机会在于读懂长和这场"大象转身"背后的深层逻辑——通过战略聚焦强化消费与科技属性，借助财务重构释放隐形价值，这个穿越半个世纪的商业帝国，正在书写全球化企业价值重塑的经典案例。
来源：东西财经王