摘要：“一个值得注意的信息是， Jensen展示的一张图表表明，2025年到目前为止，前四大公有云供应商已购买了360万颗Blackwell AI芯片，而2024年购买的Hopper GPU芯片为130万颗”。

各家外资行对 GTC 解读

英伟达股价下跌3%，因为GTC主要是技术层面的内容，且大多符合预期，投资者普遍未期待有能影响市场的消息。Toms Guide网站有完整的现场记录。

伯恩斯坦公司消息：“一个值得注意的信息是， Jensen展示的一张图表表明，2025年到目前为止，前四大公有云供应商已购买了360万颗Blackwell AI芯片，而2024年购买的Hopper GPU芯片为130万颗”。

关于扩展规模：“几乎整个行业都判断失误……人工智能的扩展定律更具弹性，实际上，还在加速发展。由于具身智能（Agentic AI ）和推理的需求，我们目前所需的计算量，比去年同期预计的高出100倍……推理所需的计算量比以往任何时候都‘大幅增加’”，“处于计算加速的临界点” 。

BAML（美银美林）消息：

路线图：Blackwell芯片已全面投产；Vera Rubin芯片预计在2026年下半年推出（将集成144个GPU，而Blackwell仅集成2个……这“将大幅降低成本”）；Rubin Ultra芯片预计在2027年下半年推出。

多家技术合作伙伴参与共封装光学（CPO）项目（包括Spectrum-X和Quantum-X的共封装光学技术）……提到了COHR和LITE两家公司 。

摩根大通（JPM）消息：“Spectrum-X CPO的推出时间将比一些人预期的晚一年（这对收发器相关公司来说是个渐进的利好消息）” 。

来自Gene Munster的消息：关于英伟达主题演讲的5点总结：

在长达两小时多的主题演讲中，约三分之一的时间Jensen都在阐述我们仍处于AI建设早期阶段。鉴于英伟达2026财年的市盈率为20倍，投资者仍持怀疑态度。我认同这一观点。现在投资者的关注重点转移到4月底，届时将听到微软、谷歌、Meta和亚马逊的消息 。

Jensen表示，有了Blackwell芯片后，就无需购买Hopper芯片。我的理解是：鉴于当前的需求状况良好，他才这么说 。

产品发布符合预期，包括Blackwell Ultra、Rubin芯片，以及CPO技术——该技术将光学元件靠近GPU，以节省电力，从而使数据中心能够部署更多GPU 。

从2022年的Hopper芯片到2024年的Blackwell芯片，再到2026年及以后的Rubin芯片，英伟达每一代产品的AI计算能力都提升了约4倍。新一代产品物有所值。

Rubin Ultra芯片的功耗预计约为Blackwell芯片的4.5倍，这对SVRT公司是个利好 。

汽车业务部门：宣布与通用汽车达成合作，为通用的自动驾驶未来提供技术支持。然而，如果在今年年底前没有重大进展，我会感到惊讶。在这个赢家通吃的市场中，通用汽车要赶上Waymo和特斯拉难度很大 。

美光科技（MU）股价下跌1.35%，尽管动态随机存取存储器（DRAM）和NAND闪存的价格持续上涨。

其他人工智能相关公司表现不一：安谋控股（ARM）下跌1.4%；博通（AVGO）下跌3%；美满电子（MRVL）下跌3%；超微半导体公司（AMD）下跌1%；CLS下跌5%；VRT下跌5%。

MBLY股价下跌3.5%，原因是英伟达（NVDA）宣布与通用汽车（GM）建立合作关系。

闪迪（SNDA）股价上涨1.4%，因为投资者持续看好NAND闪存的价格走势。

量子领域相关公司股价下跌，伯恩斯坦公司在其报告中指出，在周四由Jensen主持的GPU技术大会（GTC）的量子会议之前，量子技术更像是一个2050年的愿景。离子量子技术公司（IONQ）股价下跌9%；RGTI下跌8% 。

人工智能网络板块表现疲软：下跌4.4%；CRDO下跌6% 。

英特尔（INTC）股价上涨90个基点，持续受到关注。

模拟芯片相关公司表现不一：亚德诺半导体（ADI）下跌1%；德州仪器（TXN）下跌30个基点；安森美半导体（ON）下跌1.4%；ADI下跌1% 。

互联网行业

RDDT股价下跌12%，成为重挫股。没有看到任何新的不利因素，但随着投资者消化我们昨天提到的Redburn公司首次给出的卖出评级，预计后续还会有更多连锁反应。关键观点如下：“第三方数据也显示，在1月下旬和2月中旬出现了幅度更大、持续时间更长的下滑。” 虽然流量有所回升，但第一季度谷歌算法的频繁变动，让投资者对日活跃用户数量（DAU）未来的增长趋势感到担忧。

META股价下跌4%；SNAP下跌3%；GOOG（谷歌母公司）下跌2%，原因是其以320亿美元收购Wiz；PINS下跌2.4%。

AMZN股价下跌1.5%，尽管Clev将其北美零售业务的预期增长率从9%下调至8%（市场预期为8.4%） ，但仍有相对较好的表现。由于第三方数据集表现不佳，该股票此前一段时间一直表现不佳，在2月下旬宏观数据恶化之前就已如此。因此，一些大型的短期资金已转向关注META及其近期下调的第三方盈利预期。

TTD股价下跌5%，回吐了昨日全部涨幅。

BABA股价下跌3%：我们在短期交易中套现了部分利润，因为没有看到后续的上涨动力，但如果股价回升至144/145美元以上，我们可能会重新买入。

CVNA股价下跌11%：明天将公布第三方数据，推测数据可能不太乐观？

软件行业

今天该领域消息不多。尽管瑞银（UBS）给出积极评级，APP股价仍下跌9%，与广告相关公司走势趋弱。正如Mei在聊天群组中指出的，广告市场的疲软可能对APP有利：

Mei：“今天瑞银的专家电话会议比昨天更乐观。即使对于APP公司，‘如果其他现有的直接响应（DR）渠道的广告支出回报率（ROAS）下降，那么疲软的市场背景可能会推动广告商更快地采用APP’。”

帕兰提尔科技（PLTR）股价下跌4%，甲骨文下跌3%，与人工智能板块走势一致，表现疲软。

HubsSpot（HUBS）股价下跌2.6%，因为Yipit的一些负面核查显示，2月份的净增用户数显著下降。

DocuSign（DOCU）股价上涨2%，试图在财报发布后延续一些积极态势。

思爱普（SAP）股价上涨40个基点，因欧洲业务竞标带来利好。

其他方面

Lucid Group（LCID）股价上涨8%，原因是摩根士丹利将其评级上调至中性，目标价为3美元，乐观情境下目标价为10美元。报告指出，LCID在新管理层的带领下，通过合作执行人工智能战略，具备重新估值提升的潜力。Rivian（RIVN）股价也随之上涨1.6%。今天早上我们曾写道：“是否会出现这样一种情况，即特斯拉（TSLA）的困境会成为RIVN和LCID的机遇？”

由于比特币价格下跌2%，金融科技板块表现疲软：Coinbase（COIN）股价下跌4%，尽管伯恩斯坦给予其积极的首次评级；Affirm（AFRM）股价下跌9%，此前Karna抢走了其在沃尔玛（WMT）的业务份额；Robinhood（HOOD）股价下跌5%；Upstart（UPST）股价下跌4.5%……XYZ股价上涨1.7%，是该板块中唯一上涨的股票，Keefe Bruyette将其评级上调至“买入”，称他们认为Block公司将在2025年下半年实现总支付额（GP）“大幅加速”增长的预期。

特斯拉股价下跌5%，中国竞争对手极氪免费提供高级驾驶辅助系统；加拿大皇家银行资本市场（RBC/Opp）下调了特斯拉的目标价；比亚迪表示他们推出了一种新的充电系统，可在5到8分钟内完成充电（我个人很喜欢这个！）。

苹果股价下跌60个基点，但在ISI的深度分析中表现相对较好，该分析认为苹果股票是“科技行业的稳健股”，“在未来几年内，营收应能实现个位数的稳定增长，每股收益（EPS）和自由现金流（FCF）将增长10% - 15%”。

康宁公司股价上涨1%，该公司将2023 - 2027年的复合年增长率（CAGR）预期从25%上调至30%。

来源：全产业链研究