中信建投 | 新车及业绩发布期来临，继续看好整车及汽零成长

摘要：本周零跑、理想发布24年报，长城、零跑、小鹏新车发布上市，整体业绩预期相对积极，新车发布后订单表现较好；下周比亚迪、吉利、小米、小鹏、蔚来、地平线等标的会相继公布年报，新车上市及智能化战略加速发布延续，智驾平权趋势下销量及估值预期具备上修空间，我们继续看好乘用

本周零跑、理想发布24年报，长城、零跑、小鹏新车发布上市，整体业绩预期相对积极，新车发布后订单表现较好；下周比亚迪、吉利、小米、小鹏、蔚来、地平线等标的会相继公布年报，新车上市及智能化战略加速发布延续，智驾平权趋势下销量及估值预期具备上修空间，我们继续看好乘用车板块贝塔行情。

本周机器人板块块行情呈现高位震荡特征，关注产业链有业绩支撑、定点高胜率、新布局或有预期差低位标的配置机会。

新车及业绩发布期来临，继续看好整车及汽零成长：

本周零跑、理想发布24年报，长城（坦克300改款）、零跑（B10）、小鹏（G6/G9改款）新车发布上市，整体业绩预期相对积极，新车发布后订单表现较好；下周比亚迪、吉利、小米、小鹏、蔚来、地平线等标的会相继公布年报，新车上市及智能化战略加速发布延续，智驾平权趋势下销量及估值预期具备上修空间，我们继续看好乘用车板块贝塔行情。

本周机器人板块块行情呈现高位震荡特征，强主线及催化下个股走势分化，板块行情在特斯拉定点发包、小米及智元等主机厂样机新进展等事件预期变化下波动，关注产业链有业绩支撑、定点高胜率、新布局或有预期差低位标的配置机会。

1、行业景气不及预期。2025年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。

2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。

3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。

4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。

5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。

程似骐：汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士，师从发动机所所长，曾任职于东吴证券、国盛证券，四年证券行业研究经验。2017年新财富第二团队核心成员，2020年新浪财经新锐分析师第一名，2020年金牛最佳汽车行业分析师团队第五名。深度覆盖新能源整车，智能化零部件，把握智能化电动化浪潮，对智能驾驶全产业链最前沿研究，深度跟踪从产业链最上游车载芯片到下游最前沿的L4 的商业模式前沿演变。2021年新财富最佳分析师汽车行业第四名。

陶亦然：汽车行业联席首席分析师。曾任银河证券汽车分析师，2018年加入中信建投汽车团队，2018/19年万得金牌分析师团队核心成员，2019/20年新浪财经新锐分析师团队核心成员, 2020年金牛最佳行业分析团队核心成员，2021/22年新财富、水晶球最佳分析师团队核心成员。

陈怀山：汽车行业分析师，上海交通大学机械工程硕士。曾任职于长江证券研究所，五年证券行业研究经验，2017-2019年电力设备与新能源行业新财富第一团队成员。2021年加入中信建投证券，2022年汽车及零部件行业新财富第四名团队成员，对新能源车、零部件及整车等均有研究。

胡天贶：中国人民大学经济学硕士，华中科技大学经济统计学学士，2021年加入中信建投证券。2021年新财富、水晶球团队成员，2022年新财富、水晶球、金牛奖团队成员。

李粤皖：中国人民大学经济学硕士，负责商用车、传统零部件领域研究。

马博硕：特许金融分析师CFA，美国哥伦比亚大学统计学硕士，爱荷华大学数学、精算双专业学士，北美准精算师协会成员。2018年加入中信建投证券，2018/19年万得金牌分析师团队核心成员，2020年金牛最佳行业分析团队核心成员。