赣锋锂业：8月22日召开业绩说明会，MorningstarAsia、博时基金管理有限公司等多家机构参与

摘要：2025年8月24日赣锋锂业发布公告称公司于2025年8月22日召开业绩说明会，MorningstarAsia分析师孙飞、博时基金管理有限公司混合资产投资部基金经理谢泽林、兴业证券经济与金融研究院高级分析师余小丽金属行业助理分析师赵远喆海外电新分析

证券之星消息，2025年8月24日赣锋锂业发布公告称公司于2025年8月22日召开业绩说明会，MorningstarAsia分析师孙飞、博时基金管理有限公司混合资产投资部基金经理谢泽林、兴业证券经济与金融研究院高级分析师余小丽金属行业助理分析师赵远喆海外电新分析师张忠业、旭为投资副总颜丽红、英国商品研究所电池材料分析师张睿鸣、盈峰资本管理有限公司研究副总监刘东渐、誉辉资本管理(北京)有限责任公司投资经理郝彪、远策投资管理有限公司研究员刘阳、粤佛私募基金管理(武汉)有限公司基金经理总经理曹志平、长江证券股份有限公司证券投资助理王旺、长江证券研究部金属与金属新材料行业助理研究员肖百桓、长江证券研究所研究助理周相君、渤海证券研究所金属行业研究员张珂、招商基金管理有限公司助理研究员查汉斌、招商信诺人寿保险有限公司研究员陈江威、浙商证券研究所金属研究员王南清金属新材料研究员金云涛、中非发展基金主管林俐副总经理刘云高级经理助理赵冬阳张朵、中国平安人寿保险股份有限公司寿险总部投资中心投资经理刘志华、中金公司研究部有色金属分析员张家铭分析员侯一林、中欧基金管理有限公司研究员王颖俐、中泰证券研究所有色金属助理分析师胡十尹有色金属行业分析师安永超、中信银行客户经理王煜鑫、中信证券研究部高级经理刘宇飞副总裁拜俊飞、财达证券研发中心研究发展中心平敬伟、中银国际证券研究部电新分析师李扬执行董事刘志成、财通证券研究所金属新材料研究员陈轩、大华继显投资咨询(上海)有限公司助理分析员陆奕霏、点钢投资管理(天津)有限公司高级研究员李江涛、东北证券股份有限公司自营研究经理冯先涛、东方财富证券研究所电新行业高级分析师朱晋潇、东吴证券研究所电力设备新能源研究员胡锦芸电新行业研究员阮巧燕联席所长、电新首席曾朵红、法国巴黎银行助理分析师罗田、Segantii capital方巍、方正证券研究所金属新材料首席分析师甘嘉尧、富瑞金融集团香港有限公司助理分析师蒋舒航、高盛(亚洲)有限责任公司叶非凡执行董事张妍、吴伟雄、光大证券研究所有色金属行业分析师马俊、广发证券发展研究中心钢铁研究员陈琪玮金属及金属材料分析师王乐房地产行业分析师张春娥电力设备新能源行业研究员蒋淑霞、广龙投资研究员王鹏飞、广州泽嘉投资管理有限公司投研经理邓琳瀚、广州拙一资产管理有限公司副总经理罗春、国海富兰克林基金管理有限公司高级研究员覃晶晶、安信基金基金经理郭成东、国金证券研究所金属材料组首席分析师李超、国联证券研究所交通运输&、石油化工首席分析师田照丰、国美基金资管四部销售总监任贵喜、国盛证券研究所有色金属行业研究助理何承洋、国泰君安证券研究所周期组有色研究团队研究助理宁紫微行政负责人邵婉嫕、国投证券研究中心分析师周古玥、国信证券经济研究所有色行业分析师杨耀洪医药行业首席分析师贺平鸽、海通证券研究所有色金属资深分析师陈先龙、杭州安宏志飞投资管理有限公司董事长高艳、杭州倍格投资管理有限公司基金经理吕铭、北京承泰淇投资有限公司研究员葛桂百、杭州汇升投资管理有限公司董事长孙章康、杭州太乙投资管理有限公司基金经理孙剑良、昊泽致远(北京)投资管理有限公司行业研究员于航、恒简投资合伙人王骊鹏、泓熙(江苏)私募基金管理有限公司基金经理武逸飞、鸿刚投资投研总监卢永森、花旗环球金融有限公司基础材料电池材料研究吴东颖、华鲁控股集团有限公司资本运营部副经理姜志岗、华商五洲国际贸易(北京)有限公司总经理郑尔平、华数数科副总梁游、北京德信汇富投资研究员赵伯华、华西证券研究所助理分析师熊颖、华夏基金管理有限公司国际投资部高级副总裁胡一立、华鑫证券研究发展部汽车行业研究员黎江涛、开源证券研究所有色钢铁行业研究员温佳贝、凯歌基金总经理魏凯、麦格理资本股份有限公司中国能源转型及材料研究分析员冯浚峤、美林(亚太)有限公司副总裁梁聪经理陈子尧、民生证券研究院金属行业助理分析师徐颖金属与新材料行业助理分析师南雪源、摩根大通证券(中国)有限公司分析员罗楚惟、摩根士丹利亚洲有限公司董事总经理张镭蒋卓汪聿杰、北京鸿道投资管理有限责任公司基金经理陈炜、摩根资产管理(中国)有限公司副总裁高云、宁波阳翔投资管理有限公司研究员戴溪、鹏扬基金管理有限公司行业研究员李伟峰、青岛澄怀投资管理有限公司研究员严威、青岛星元投资管理有限公司量化总监苏莹、上海合道资产管理有限公司投资经理严思宏、上海和桂投资管理合伙企业(有限合伙)创始合伙人毛卫文、上海厚坡私募基金管理有限公司研究员杨娟、上海景林资产管理有限公司副总裁周茜、上海九方云智能科技有限公司研究员王德慧、北京金塔股权投资有限公司投资总监王丹投资经理王双君、上海摩旗投资管理有限公司副总经理、权益类投资总监傅子平、上海璞智投资管理有限公司温灵军、上海申银万国证券研究所有限公司金属、高级分析师陈松涛、上海万霁资产管理有限公司研究员朱毅霆、上海喜世润投资管理有限公司基金经理杨渝、上海益和源资产管理有限公司合伙人魏炜、深圳鲲鹏恒隆投资执行董事彭飞虹、深圳乐中控股有限公司高级研究员张国英、深圳前海君安资产管理有限公司副总经理卢晓冬、深圳前海行健资本管理有限公司研究员邓运盛、北京顺势达资产管理有限公司执行董事总经理刘忠政、深圳市南方汇金投资管理有限公司研究员刘吉洪、深圳市前海成恩资本管理有限公司研究总监刘萍、深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司合伙人吴伟明研究员汪亚、深圳市前海粤鸿金融投资有限公司黄新耀、深圳市尚诚资产管理有限责任公司研究员黄向前、深圳市羽翰创业投资有限公司总裁张新坤、深圳市裕晋投资有限公司总经理、投资经理万桦、深圳中和阳光股权投资基金管理有限公司董事总经理李敬民、石山资产管理董事总经理陈增城、顺灏新材投资专员林昕、北京鑫顺和康投资管理有限公司投资经理石苑强、四川发展证券投资基金管理有限公司总经理助理吴联超、太平洋证券研究院电新行业首席研究员刘强、太平洋资产管理有限责任公司研究部经理孙凯歌、投中资本高级投资经理郎兴仁、托克投资(中国)有限公司王静远、驼铃资产研究员王敬琰、武汉谷盈投资管理合伙企业总裁胡彬、西藏合众易晟投资管理有限责任公司高级研究员虞利洪、香港上海汇丰银行有限公司中国原材料研究总监刘浩邦、星展证券(中国)有限公司汽车行业研究员胡婷参与。

具体内容如下：

问：公司 2025年上半年经营情况介绍。

答：2025年上半年，公司实现营业收入 83.76亿元，归属于上市公司股东的净利润为-5.31亿元，经营性现金流 3亿元。从业务结构来看，锂化工板块占比 56.78%，锂电池板块占比 35.52%，其他业务占比 7.70%。具体业务进展如下：1）上游锂资源板块方面：阿根廷 Mariana锂盐湖项目已产出首批氯化锂；阿根廷 Cauchari-Olaroz锂盐湖项目生产运行顺利，上半年按计划完成生产任务，预计下半年可达成全年生产目标；马里 Goulamina锂辉石项目保持正常开采运营，首批锂辉石已于今年 6月自马里港口发运至国内。2）锂盐板块方面：四川赣锋年产 5万吨锂盐项目已于上半年完成生产线调试，产能正稳步释放；青海赣锋一期年产 1,000吨金属锂项目目前处于试生产阶段；电池级硫化锂生产生产线已实现规模化生产，并向多家下游客户稳定供货。3）锂电池板块方面：上半年公司对锂电池业务进行了业务板块的重新梳理，优化了管理架构，盈利能力得到显着提升。4）固态电池业务方面：公司已完成上下游一体化布局，并具备商业化能力。①软包固态电池可应用于乘用车、低空飞行器等领域，其中高比能电池能量密度覆盖 320Wh/kg~550Wh/kg，最高循环次数达 1000次，符合车规标准 GB38031-2020，已与知名无人机及 eVTOL企业达成合作。②圆柱固态电池在机器人及高速飞行器领域应用前景广阔， 21700圆柱电池容量达 6Ah~7.5Ah ，能量密度为 330~420Wh/kg，性能处于行业领先水平，配套产线正在建设中，预计 2026年初实现量产。③公司已完成 304Ah方形储能固态电池开发，其在安全性、低温性能及存储性能等关键指标上显着优于传统液态电池。5）储能业务方面：公司通过深圳易储开展储能业务，已顺利完成电网侧储能共享电站的交付与并网，产品质量与安全性获得行业及客户认可。公司的锂电一体化布局已在今年上半年取得阶段性成果，上下游业务协同效果明显，电池及储能业务对集团业绩带来了积极贡献。未来，随着战略布局持续深化及锂行业复苏，公司经营业绩有望实现进一步改善。

问：马里 Goulamina锂辉石矿大概什么时候到达国内港口，当前马里政局对公司是否有影响？

答：马里 Goulamina锂辉石矿项目目前进展顺利。截至目前，该项目已累计发运两船锂辉石，其中第一船已于本月月初抵达国内港口，第三船也即将安排发货。虽然近期马里国内安全角势出现了一些复杂的情况，但公司 Goulamina项目的运营、生产及发运工作均未受到直接干扰，仍按年初制定的生产计划正常推进。公司高度重视项目安全，近期已对马里项目完成全方位安防体系升级，并聘请专业安保顾问，积极争取当地政府与军队的支持和保护。截至目前，项目整体运行平稳有序。

问：说说机器人电池业务情况及盈利水平。公司在储能电池方面有什么竞争优势？

答：近年来，机器人行业对电池性能的要求持续提升。早期客户主要关注电池能否满足基本运行需求，而如今更注重能量密度、安全性能及综合指标。众多头部企业对电池的需求已从“支持运转”升级为追求高能量密度、高安全性和长循环寿命。在这一背景下，固态电池方案日益受到市场关注。公司凭借成熟的产业化能力，已能够提供可批量交付的固态电池产品，差异化优势显着。固态电池不仅是重要技术方向，更是已具备落地能力的解决方案。基于在传统机器人电池领域的技术积累，公司正加速向高能量密度、高安全性的固态电池方案迭代与聚焦，持续深化在机器人电池领域的布局。储能业务作为赣锋锂电产业链的重要延伸，目前已取得显著成效。在当前储能需求爆发，头部优质储能电芯产能不足的情况下，缺乏自供电池能力的储能企业普遍承压，而赣锋凭借一体化布局优势，既可保障对客户的稳定交付，也具备对外销售储能电芯的能力，有效应对行业瓶颈，凸显全产业链战略价值。赣锋品牌已获储能市场广泛认可，公司在储能电池与储能电站板块均实现扎实进展。该业务虽源于锂电池领域的自然延伸，但其贡献已远超预期：一方面提升了公司的溢价能力与盈利水平，另一方面强化了“赣锋一体化”的品牌形象。目前，已有客户明确优先选择具备一体化能力的企业合作，赣锋已成为其可靠选择。

问：介绍下阿根廷 Cauchari-Olaroz盐湖项目降本的效果；近期锂价有所反弹，说说澳洲 Mt Marion锂矿项目下半年及明年的整体规划情况。

答：公司在阿根廷 Cauchari-Olaroz盐湖项目的爬坡和降本方面进展显着。自正式投产以来，该项目现金成本降幅明显，且仍具备持续下降空间。我们通过工艺优化与技改持续推进成本控制，未来随着产能释放和运营效率提升，该项目的表现值得期待。Mt Marion锂矿项目为澳大利亚少数尚未引入浮选技术的大型锂辉石项目之一，其后续有望通过选矿技术改造带来收率、产量提升和成本下降。下一步，公司及合作伙伴将支持其选矿技术升级，尽管改造需一定周期，但中长期有望成为新的增长点。

问：介绍下阿根廷 PPGS锂盐湖项目。

答：近期，公司与阿根廷锂业签署合作协议，计划整合合资公司共同开发阿根廷 Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地的三个盐湖项目。根据协议，赣锋持股比例为 67%，阿根廷锂业持股 33%。此次合作旨在整合三方资源，提升项目协同效应，包括优化淡水和土地资源利用，从而提高整体开采效率。整合后的项目规划年产能预计将达到 15万吨，较此前单一项目 5万吨的规划显着提升。目前，该盐湖项目尚处于待开发阶段，具体时间表尚未明确。待项目融资等后续工作落实后，公司将公布更为详细的开发计划。自获取项目以来，公司已开展大量勘探与技术分析，评估认为其资源禀赋优异，具备成为世界级锂矿项目的潜力。此外，合资公司的整合正在积极推进中，双方将尽快完成落地工作。赣锋在项目前期的准备工作已基本完成，待合资公司整合完成及项目融资到位后，将全面启动项目建设。

问：蒙金锂矿的开采计划？锂价回调，公司全年锂的出货量有调整吗？公司的库存情况？

答：蒙金矿业现开采规模为 60万吨/年，该产量上限水平主要由现有采矿证许可范围决定。若要进一步提升产量，需待后续采矿证更新，并投入更多资本开支用于建设。蒙金锂矿成本较低，属于低成本的锂云母资源之一，主要得益于其极低的含铁量、较高的矿石品位，在选矿、锂盐提纯环节具有明显优势。截止到目前，公司并未显着调整全年的锂产品出货计划。近期随着市场行情回暖，锂盐产品整体库存水平呈下降趋势。目前公司锂盐产品库存约为一周左右，处于极低水平；锂矿石库存也保持在相对安全的范围内。

问：如何看当前锂价走势，说说公司的资源扩产计划或者项目的开发次序？

答：从当前锂价及供需格局来看，近期市场波动虽较为明显，但整体趋势仍趋于积极。尽管碳酸锂期货市场短期波动剧烈，且今年 7月进口数据引发部分市场参与者对海外资源涌入的担忧，但单月数据并不足以代表长期趋势。目前市场情绪受多重因素影响，部分持有矿石库存的贸易商在价格冲高时选择出货兑现，也属合理。近期，因国内“反内卷”政策加码及新矿业法的实施，部分锂矿石产能供给受到影响，锂价有所回暖。且可以预见的是，后续新增产能将更趋理性化，这意味着未来锂价的支撑逻辑将从此前“供给无序”转向“成本驱动”。公司仍然看好未来锂行业需求的增长，且新增供给的逐步理性化将有利于长期锂价的健康平稳。关于开采次序，公司一贯秉持成本优先原则，优先开发经济效益最优的资源。目前主力资源已实现稳定开采，下一阶段重点将聚焦生产体系的持续优化与运营稳定性提升。

问：公司固态电池的硫化锂产线的产能布局情况？

答：在硫化物固态电池材料领域，公司同时布局硫化锂和硫化物电解质两类关键材料。当前我们采用锂硫火法工艺，该技术路径以金属锂为核心原料，而赣锋在金属锂方面拥有显著优势。基于对金属锂材料的深厚技术积累，公司在工艺安全性与产品性能优化方面具备较强竞争力，公司硫化锂产品主含量≥99.9%、D50≤5μm，凭借高纯度、低杂质含量及优异的一致性，可满足高导电性固态电解质材料技术要求，目前已通过客户质量认证，已向多家下游客户供货。与此同时，公司也在积极开发更具成本优势的硫化锂制备工艺。

问：未来项目扩产计划？公司上半年债务有些上升，未来怎么控制负债杠杆率？

答：公司对未来多个扩产项目进行内部评估和权衡，包括 Cauchari-Olaroz盐湖二期、Goulamina二期及 PPGS盐湖一期等项目。其中，Cauchari-Olaroz盐湖项目中的首条 5000吨中试线已明确启动，预计建设周期约一年。若工艺验证顺利，该技术将应用于二期整体项目，但大规模扩建需待中试完成后推进；PPGS盐湖项目的开发进度主要取决于融资进展，公司将根据资金落实情况制定开采计划。目前各项目均处于前期规划阶段，尚未确定明确投产时间表。公司坚持谨慎资本开支原则，以最小化投资风险。关于债务情况，随着公司业务结构变化（电池业务销售收入占比已达 35%-40%），电池板块通常拥有更高的杠杆率水平，因此一定程度上推高了整体杠杆率。但综合而言，公司目前的杠杆率水平仍属于可控范围内，公司也高度重视杠杆率水平过高带来的风险。为优化资本结构，公司正在筹划多项措施，包括严控债务增加、优化资本配置、增加项目权益类融资等，以降低集团整体负债水平。

赣锋锂业主营业务：贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。

赣锋锂业2025年中报显示，公司主营收入83.76亿元，同比下降12.65%；归母净利润-5.31亿元，同比上升30.13%；扣非净利润-9.13亿元，同比下降469.14%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入46.04亿元，同比上升1.62%；单季度归母净利润-1.75亿元，同比上升45.44%；单季度扣非净利润-6.71亿元，同比下降815.0%；负债率58.55%，投资收益3.14亿元，财务费用7.24亿元，毛利率11.14%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为43.19。

以下是详细的盈利预测信息：