美玉米底部震荡

摘要：safras&mercado：巴西24/25年度大豆产量料达到1.7245亿吨，较上次预估1.7488亿吨下调240万吨；

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

【外盘情况】

CBOT大豆指数上涨0.75%至1021.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.61%至311.2美金/短吨

【相关资讯】

1.NOPA月度压榨报告前瞻：预计2月大豆压榨量为1.85229亿蒲，环比下降7.6%，同比下降0.5%；

2.safras&mercado：巴西24/25年度大豆产量料达到1.7245亿吨，较上次预估1.7488亿吨下调240万吨；

3.油世界：中国正在加速对于巴西大豆的买船，预计巴西3月期间出售量已经达到1540万吨，但这要取决于后续有多少推迟至4月，当前预计3月巴西出口量将增至1400万吨，去年同期为1260万吨；

4.我的农产品：截止3月14日当周，油厂大豆实际压榨量163.13万吨，开机率为45.86%。此前一周中，大豆库存415.4万吨，较上周减少86.02万吨，减幅17.16%，同比去年减少63.5万吨，减幅13.26%；豆粕库存62.93万吨，较上周增加13.05万吨，增幅26.16%，同比去年减少4.49万吨，减幅6.66%。

【逻辑分析】

由于美豆旧作平衡表压力不大同时价格较低影响，近期呈现反弹态势。国内豆粕前期受高到港压力影响有所回落，近期开始有所反弹，但预计空间有限，远月上涨空间相对较大。菜粕受消息面影响偏利多，但由于前期上涨较充分，需求也将受影响，在此背景下，预计近期震荡运行为主。

【交易策略】

1.单边：豆粕远月多单建议可以适当止盈离场，近月冲高后少量布局空单

2.套利：M57反套，RM59反套，M11-1正套

3.期权：卖出宽跨式结构

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】

昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.75美分/磅（3.91%）美分/磅至19.94美分/磅。

【重要资讯】

1.截至目前不完全统计，24/25榨季广西收榨糖厂总数已达67家，同比增加34家；已收榨产能54.4万吨/日，同比增加24.7万吨/日。目前广西九成以上糖厂已经收榨，仅7家糖厂仍在压榨，其中5家预计将于本周收榨。

2.印度全国合作制糖厂联合会（NFCSF）将2024-25年榨季的糖产量预估修正为2590万吨。较前次预测的2650吨下调60万吨。上榨季的糖产量为3190万吨。根据NFCSF发布的数据，截至2025年3月15日，全国204家糖厂仍在压榨，累计压榨甘蔗2.54517亿吨，产糖2371.5万吨。上榨季同期358家糖厂压榨，甘蔗压榨量达到2.84148亿吨，糖产量为2827.7万吨。

3.糖生产商和贸易商预计巴西新榨季开端将面临挑战，并因干旱天气影响作物生长而下调了甘蔗收成的预估。一月份和二月份低于平均水平的降雨量使得路易达孚（Louis Dreyfus）将其对中南部的甘蔗压榨量预估从上个月的5.99亿吨下调至5.95亿吨。“本榨季全球糖过剩的前景变得更加不确定，”路易达孚的商务总监Guilherme Correia在里贝朗普雷图(SP)举行的Datagro开榨会议（涵盖甘蔗、糖和乙醇）上表示。苏克敦（Sucden）也看到了当前6亿吨甘蔗压榨量预测值下降的风险，并补充说有些糖厂可能会因为作物生长缓慢而决定推迟开始收割。

4.相关企业获悉：由于存在食品安全风险，依据相关规定，启动对越南部分糖类产品（糖浆及预混粉）安全管理体系的评估和审查程序，在完成评估审查、确认风险消除之前，暂停接受自2025年3月14日起启运的此类产品进口申报。注：除糖浆及预混粉之外的其他糖类产品对华出口不会受到影响。

【逻辑分析】

国产糖当前供给逐步上量，糖厂生产接近尾声，产销数据同比增加，不过库存同比增加。近期郑糖被动跟随原糖为主，关注印度实际产量和巴西新榨季天气风险对糖产预期的影响。

【交易策略】

1.单边：因担忧巴西和印度糖产，原糖上涨并触及三周高点，提振郑糖隔夜高开，多单部分可持有部分止盈。

2.套利：5-9正套部分止盈部分持有

3.期权：虚值比例价差期权

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】

CBOT美豆油主力价格变动幅度0.93%至42.12美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-2.38%至4469林吉特/吨。马棕今日（3/18）因假期休市一天。

【相关资讯】

1.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年3月1-15日马来西亚棕榈油单产增加4.90%，出油率减少0.04%，产量增加4.69%。

2.MPOC：3月份马来西亚毛棕榈油(CPO)价格预计将在4400马币至4600马币之间波动，因全球市场上豆油供应充足且价格具有竞争力。

3.印尼国家统计局周一公布的数据显示，印尼2月份出口了206万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，较上年同期增长45.1%。印尼1月份出口了127万吨。

4.NOPA：美国会员单位2月共压榨大豆1.77870亿蒲式耳，较1月压榨的2.00383亿蒲式耳下滑11.2%，较2024年2月压榨的1.86194亿蒲式耳下降4.5%。截至2月28日，NOPA会员单位的豆油库存增至八个月高位15.03亿磅，较1月底的12.74亿磅增长18.0%，但较去年同期的16.90亿磅下滑11.1%。

4.据Mysteel，截至2025年3月14日（第11周），全国重点地区棕榈油商业库存42.26万吨，环比上周增加1.01万吨，增幅2.45%；全国重点地区豆油商业库存92.12万吨，环比上周减少0.01万吨，降幅0.01%。

【逻辑分析】

目前棕榈油在强现实和弱预期的情况下，短期预计棕榈油高位震荡。一季度国内大豆进口处于淡季，部分大豆油厂出现断豆停机，目前国内豆油库存持续处于中性略偏低水平，易降难增；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，菜油仍受政策面影响较多。

【交易策略】

1.单边：油脂短期预计维持震荡偏强运行。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货上涨，主力合约上涨0.3%，收盘为460.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、CBOT玉米期货收高，因出口数据强劲和美元走软。美元兑欧元徘徊在五个月低位附近，对美国贸易政策所带来经济后果的担忧使投资者对美元保持谨慎。美元疲软使得美国出口更加便宜，并且在全球市场上对其他货币持有者更具吸引力。

2、据外媒报道，3月17日（周一），CBOT小麦期货上涨，此前美国小麦种植带周末遭遇狂风暴雨，引发了人们对作物受损的担忧。

3、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至03月16日，巴西一茬玉米播种率为100.0%，上周为100.0%，去年同期为100.0%。巴西一茬玉米收割率为40.1%，上周为34.5%，去年同期为37.0%。巴西二茬玉米播种率为89.6%，上周为83.1%，去年同期为92.3%。

4、美国农业部数据显示，截至2025年3月13日当周，美国玉米出口检验量为1658631吨，前一周修正后为1844188吨，初值为1819812吨。2024年3月14日当周，美国玉米出口检验量为1326287吨。

5、3月18日北港收购价价为700容重15水分价格为2180-2190元/吨，价格稳定。

【逻辑分析】

受关税影响，美玉米底部震荡。中储粮增加收储点，东北玉米继续上涨。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆较少，玉米现货仍偏强，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍会上涨。05玉米盘面高位震荡，期现价差继续缩小。

【交易策略】

1.单边：外盘05玉米450美分/蒲有支撑。05玉米高位震荡。

2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入05淀粉空05玉米）。买玉米空05玉米持有。

3.期权：有现货的可以考虑累沽策略。

生猪

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体呈现反弹态势。其中东北地区14.1-14.3元/公斤，上涨0.15-0.17元/公斤；华北地区14.44-14.45元/公斤上涨0.11-0.12元/公斤；华东地区14.54-14.71元/公斤，上涨0.03-0.04元/公斤；西南地区114.55-14.8元/公斤，持稳；华南地区14.78-15.78元/公斤，下跌0.05-0.1元/公斤；

2.仔猪母猪价格：截止3月14日当周，全国7公斤仔猪价格487元/头，较3月11日下跌9元/头，15公斤仔猪价格602元/头，较3月11日上涨11元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较3月11日持稳；

3.农业农村部：3月14日“农产品批发价格200指数”为119.40，下降0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.52，下降0.05个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.79元/公斤，下降0.3%。

【逻辑分析】

现货价格整体呈现小幅反弹，规模企业出栏节奏整体一般，二育入场比较谨慎，市场大体重猪源充足，供应压力仍然存在，现货预计仍以偏震荡运行为主。期货盘面在受到前期跌价放缓情况下有所反弹，预计期货盘面后续可能有一定压力。

【交易策略】

1.单边：震荡偏空思路为主

2.套利：观望

3.期权：卖出宽跨式策略

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南皇路店白沙通货米报价4.25-4.30元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.00-4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.15-4.20元/斤；兴城花育23通货米报价4.20-4.25元/斤，吉林产区308通货米收购价4.10-4.20元/斤。

2、费县中粮油厂到货600吨左右，成交7700-7900元/吨左右，开封益海嘉里到800多吨，油料米合同报价7150元/吨，油料米成交7000-7500元/吨左右，好货成交8000元/吨；金胜油厂到约200多吨，成交7600-8000元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到150吨左右，油料米成交7800-7900元/吨左右；成交以质论价。

3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14350元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16350元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3380元/吨，实际成交可议价。

5截止到3月13日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计166561吨，较上周减少4700吨。截止到3月14日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39900吨，较上周增加50吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生稳定，目前稳定在4.2元/斤附近。后期进口花生可能减少，部分花生油厂收购价格上调，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近蛋白价格回落，花生粕价格也回落，油厂利润仍亏损，05盘面仍会偏强运行，但上方压力仍较大。

【交易策略】

1.单边：05花生高位震荡。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

鸡蛋

【重要资讯】

1、昨日主产区均价为3.17元/斤，较上一交易日价格下跌0.03元/斤，主销区均价3.32元/斤，较上一交易日价格下跌0.04元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩44台车，今日全国主流价格维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价141元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价141元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格141-145【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格稳、河北价格稳定；山东主流价格多数稳的，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据2月份全国在产蛋鸡存栏量为13.06亿只，较上月增加0.17亿只，同比增加7%，高于之前预期。2月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4564万羽，环比增加1.8%，同比增加8.7%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.1亿只、13.13亿只、13.16亿只和13.21亿只。

3、根据卓创数据，3月14日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1585只，较前一周减少2.3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，3月13日当周淘汰鸡平均淘汰日龄538天，较前一周增加2天。

4、根据卓创数据，截至3月13日当周全国代表销区鸡蛋销量为8657吨，较上周相比增加3.3%。

5、根据卓创数据，截至3月13日当周生产环节周度平均库存有1.23天，较上周库存天数增加0.15天，流通环节周度平均库存有1.26天，较前一周库存增加0.11天。

6、根据卓创数据显示，截至3月14日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.06元/斤，较前一周相比减少0.08元/斤；3月7日，蛋鸡养殖预期利润为18.91元/羽，较上一周价格上涨1.45元/斤。

【交易逻辑】

目前鸡蛋在产存栏量同比增加6%，供应端相对宽松；需求端当前消费情况相对正常，预计今年在供给进一步增加的基础上，鸡蛋期货盘面价格有进一步下跌的预期，预计05合约走势震荡偏弱为主。

【交易策略】

1、单边：预计05合约走势震荡偏弱为主。

2、套利：建议观望。

3、期权：观望。

苹果

【重要资讯】

1、截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周减少31.38万吨，走货较上周环比减速。（mysteel)

2、海关数据：2024年12月鲜苹果进口量0.26万吨，环比增加50.36%，同比减少28.13%。2024年1-12月累计进口量9.76万吨，同比增加18.38%。2024年12月鲜苹果出口量约为12.34万吨，环比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累计出口量约为98.11万吨，同比增加23.26%。

3、卓创：昨日产地整体成交情况良好，从产地交易价格来看，部分产地价格呈现上涨趋势，主要集中陕西北部产区。陕西北部产区目前剩余果农货已经很少，能够发生交易的货源多为客商在春节前后采购的果农货，实际成交价格呈现上涨趋势。山东产区果农要价比较高部分规格货源实际成交价格也有小幅上涨。批发市场近几日到货量略有增加，市场出货情况良好，贸易商经营积极性良好，主流价格暂时稳定。

4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳中偏硬，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.3元/斤，条纹3.5 3.8元/斤，客商货片红3.3-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。75#货源果农货2.4-3.0元/斤，客商货2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以质论价。客商采购积极性良好，果农要价比之前提高，部分规格成交价格小幅上涨。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.7-2.8元/斤，果农要价2.7-2.8元/斤，主流成交价格区间2.7-2.8元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格上浮，70#以上半商品主流成交价格3.2 3.6元/斤，以质论价。当前果农货已经很少，目前能够成交的果农货多为存储商在春节前后采购的果农货，转手卖给其他客商，成交价格明显上浮。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.4-3.7元/斤，果农要价3.4-3.7元/斤，主流成交价格区间3.4-3.7元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周上涨0.1元/吨。（mysteel）。

【交易逻辑】

近期市场走货变化不明显，考虑当前冷库苹果库存低，后期市场可供应量少以及新季苹果可能会交易天气以及市场担忧5月苹果的交割等问题，预计苹果5月合约大趋势上大概率将呈现上涨的趋势，目前苹果的淡季消费阶段，但近期部分地区有清明前备货的迹象，预计短期苹果走势震荡为主。

【交易策略】

1、单边：近期走货有所放缓，预计苹果走势震荡为主。

2、套利：建议先观望。

3、期权：建议先观望。

棉花-棉纱

【外盘影响】

昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.37美分/磅（1.17%）美分/磅至66.96美分/磅。

【重要资讯】

1、昨日国产棉现货整体成交偏淡，纺企刚需补库为主；2024/25库尔勒机采3129/29B/杂2.5内部分成交基差CF05+850左右，疆内自提。国产棉现货交投暂淡；2024/25南疆机采3129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF05+700及以上，少量低于该价，疆内自提。国产棉现货主流基差维持为主；2024/25北疆地方机采3129/30B/杂3.5内销售基差多数在CF05+800及以上，少量偏低基差在CF05+700~800，疆内自提。

2、根据国家统计局最新数据，1—2月份，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%。其中，限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额2624亿元，同比增长3.3%。

3、CFTC数据显示，截至2025年3月11日，ICE期棉基金净多头率为-28.81%（周环比增0.2个百分点，上周降3.6个百分点）【基金多头持仓-基金空头持仓）/总持仓】。

【交易逻辑】

目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着逐渐进入“金三银四”预期开机率有所回升，但整体幅度变化不大目前下游订单表现一般，整体对后市态度仍偏谨慎谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。

【交易策略】

1、单边：预计美棉走势维持震荡；郑棉下游需求表现一般，预计短期郑棉走势震荡为主。

2、套利：建议先观望。

3、期权：卖出跨式期权。