摘要：3月14日拿到证监许可2025466号注册批文的深圳市优优绿能股份有限公司（简称：优优绿能）拟在创业板上市，保荐机构为民生证券。公司拟发行新股不超过1,050万股，占发行后总股本比例不低于25%。公司本次拟使用募集资金7亿元，用于公司充电模块生产基地建设项目、
文：权衡财经iqhcj研究员 李力
编：许辉
3月14日拿到证监许可2025466号注册批文的深圳市优优绿能股份有限公司（简称：优优绿能）拟在创业板上市，保荐机构为民生证券。公司拟发行新股不超过1,050万股，占发行后总股本比例不低于25%。公司本次拟使用募集资金7亿元，用于公司充电模块生产基地建设项目、公司总部及研发中心建设项目和补充流动资金（1.6亿元）。
优优绿能实控人控股近七成，小米智造突击入股；营收增速放缓，2024净利下滑，外销收入占比下滑；研发费用率低，研发人员人数远低同行；股东系重要客户，关联交易占比较高；应收账款金额较大，存货周转率下滑，现有产能未能充分消化。
实控人控股近七成，小米智造突击入股
2015年8月17日，邓礼宽、柏建国共同设立优优有限，注册资本为500万元，其中柏建国认缴250万元，认缴出资比例为50%；邓礼宽认缴250万元，认缴出资比例为50%；出资方式均为货币。2022年4月，股份公司设立。
从官网显示，公司成立于2015年，是全球领先的EV全场景直流快充解决方案和核心充电部件供应商。目前公司拥有员工400多名，向全球500多家行业客户提供产品及服务。不过全球领先或许只能给个大致的概念。
优优绿能的共同控股股东为柏建国和邓礼宽，实际控制人为柏建国和邓礼宽。截至招股说明书签署日，柏建国直接持有公司25.74%的股权，通过优电实业和星耀实业间接持有公司2.61%的股权；邓礼宽直接持有公司25.74%的股权，通过优电实业和星耀实业间接持有公司2.61%的股权，两人直接和间接合计持有公司56.70%的股权。柏建国直接控制的股权比例为25.74%，通过优电实业间接控制的股权比例为14.68%，通过星耀实业间接控制的股权比例为1.44%；邓礼宽直接控制的股权比例为25.74%。两人直接和间接控制的股权比例合计为67.60%。柏建国、邓礼宽于2022年6月15日签署了《一致行动协议书》，柏建国、邓礼宽为一致行动人，因此认定其为公司的共同控股股东、实际控制人。
公司申报前十二个月新增股东为ABBE-mobilityAG、小米智造；入股价分别为1.6瑞士法郎和83.33元/股，前者为投资机构内部调整持股主体，后者为进一步增持。
权衡财经iqhcj注意到，2023年公司合计派发现金红利人民币3,780.00万元（含税）。2020年12月，柏建国、邓礼宽向陈玉龙等20名员工转让优电实业财产份额，转让价格为19.35元/财产份额。此次股份支付的公允价值按评估值3.86亿元确定，公司将股份支付费用自授予之日起摊销至2026年12月。此外2022年6月30日优优绿能授予89名公司核心员工，不包括监事的59.14万份股票期权的理论价值为1,595.98万元。
营收增速放缓，2024净利下滑，外销收入占比下滑
优优绿能是专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业，主要产品为15KW、20KW、30KW和40KW充电模块，主要应用于直流充电桩、充电柜等新能源汽车直流充电设备。目前，行业内尚无关于充电模块市场占有率、行业地位的公开数据，公司在充电模块市场规模测算的基础上，推算2023年公司在中国大陆充电模块市场占有率。根据测算，2023年中国大陆充电模块市场增量分别为726.60亿瓦，公司充电模块内销瓦数分别为76.90亿瓦，市场占有率为10.58%。
2021年-2024年1-6月，优优绿能营业收入分别为4.306亿元、9.879亿元、13.756亿元和7.221亿元，2022年较2021年增长129.42%，2023年较2022年增长39.24%；各期净利润分别为4,611.39万元、1.961亿元、2.684亿元和1.391亿元，2022年较2021年增长325.4%，2023年较2022年增长36.87%，营收净利均实现持续增长，但增速均有所放缓。2024年经审阅的营业收入为14.974亿元，较2023年小幅增长8.86%；净利润为2.557亿元，较2023年减少4.73%。
公司预计2025年1-3月营业收入同比增加1.87%至19.59%。公司2024年净利润预计同比变动-19.35%至-2.67%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计同比变动-17.57%至0.09%。报告期公司收到的政府补助为政府补助68.19万元、345.32万元、650.98万元和200.99万元。
2025年，若新能源汽车及充换电设备设施产业政策发生不利变化、优优绿能所处行业及下游行业市场竞争加剧导致产品价格进一步下滑、主要原材料价格出现大幅上涨、与主要客户合作稳定性发生重大不利变化、公司产品和技术未能及时跟进市场发展趋势，或公司经营环境、经营状况发生其他不利变化，可能导致2025年公司经营业绩下滑。公司主要产品为15KW、20KW、30KW和40KW充电模块，报告期充电模块收入占主营业务收入的比例平均为94.70%。
报告期内，公司外销收入分别为1.034亿元、5.103亿元、6.147亿元和2.439亿元，占营业收入的比例分别为24.03%、51.65%、44.68%和33.78%。公司出口产品主要销售至欧洲、亚洲（中国大陆以外）等海外市场。
2018年9月起，优优绿能大部分直接报关出口至美国的产品均适用25%关税，自美国当地时间2025年2月4日起，美国海关在现有关税基础上再加征10%的关税，关税提高至35%；2023年2月，拜登政府正式发布了全美电动汽车充电设施网络最终规定，新规要求，所有受联邦政府资助的电动汽车充电桩必须在美国生产，另外，从2024年7月开始，至少55%的充电站零部件成本必须来自美国。国际贸易存在诸多不稳定因素，未来，若公司主要境外客户或主要境外市场的政治、经济、贸易政策等发生较大变化，则会影响公司产品在境外的销售，将对公司的经营业绩产生不利影响。
报告期内，公司综合毛利率分别为26.28%、34.62%、36.25%和35.99%，呈先上升后略有下滑的趋势；2024年，公司经审阅的综合毛利率（不考虑质保费计入营业成本）为34.62%，较2023年下降1.63个百分点。
研发费用率低，研发人员人数远低同行
报告期各期，优优绿能研发费用分别为2,149.00万元、4,018.26万元、7,909.27万元和4,914.05万元，占各期营业收入的比例分别为4.99%、4.07%、5.75%和6.81%。公司研发费用率低于可比同行均值11.07%、9.60%、10.42%和12.19%。
截至2024年6月30日，公司研发部共有251人，占员工总数比例为50.00%，从研发人员占比来看，公司要强于可比同行，但从数量上看，远不及可比同行均值。
从资产规模方面来看，优优绿能2021年末、2022年末的资产总额和归属于母公司所有者权益均低于同行业可比公司；2023年末、2024年6月末的资产总额和归属于母公司所有者权益高于英可瑞，低于其余同行业可比公司。
目前，公司将生产工序中的SMT（贴片）、DIP（插件）、组装等工序以及部分的测试、老化和包装等工序委托专业的外协厂商进行生产。
股东系重要客户，关联交易占比较高
原材料成本是优优绿能产品成本中的重要组成部分。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为86.80%、87.36%、86.67%和85.75%，占比较高。其中，主要原材料包括功率器件、磁元件、电容、PCB、结构件、芯片等。根据公司的测算，2023年，在其他因素不变的情况下，功率器件、磁元件、电容、PCB、结构件和芯片等的采购均价变动5%，则对公司利润总额的平均影响幅度分别为2.81%、3.23%、1.60%、1.04%、1.05%和0.61%，主要原材料的采购价格变动对公司的利润总额的影响较大。
公司客户涵盖充电桩生产商、换电设备生产商、充电站运营商、换电站运营商、新能源汽车厂商等类型客户，主要客户包括万帮数字、ABB、BTCPOWER、Chaevi、玖行能源、蔚来、Flextronics等。报告期内，公司向前五大客户的销售收入分别为2.998亿元、6.133亿元、6.171亿元和2.542亿元，占营业收入比重分别为69.63%、62.08%、44.86%和35.21%，集中度较高。
报告期内，ABB和万帮数字为公司重要客户。2019年5月，万帮新能源入股优优绿能，持股比例为8.00%。2020年8月，万帮新能源持有公司的股权比例降至为3.52%，低于5%。截至招股说明书签署日，万帮新能源持有公司84万股股份，持股比例为2.67%。2020年5月，ABB通过增资形式入股优优绿能，持有公司的股权比例为7.80%，为公司关联方。
报告期内，优优绿能对万帮数字的销售（含关联交易及比照关联交易披露的交易）金额分别为1.619亿元、1.93亿元、2.09亿元和9,911.31万元，占营业收入的比例分别为37.59%、19.54%、15.20%和13.73%；公司对ABB的关联销售金额分别为4,581.89万元、2.75亿元、2.289亿元和7,875.21万元，占营业收入的比例分别为10.64%、27.84%、16.64%和10.91%，关联交易占比较高。
2023年和2024年1-6月，公司对重要客户ABB的销售收入分别为2.289亿元和7,875.21万元，同比减少16.77%和51.31%，公司对ABB境外交易主体30KW充电模块供应份额从2022年的100%下降到2024年1-6月的75%；2023年和2024年1-6月，公司对重要客户万帮数字的销售收入分别为2.09亿元和9,911.31万元，同比持续增长，增速分别为8.29%和24.61%。
报告期，优优绿能存在客户与供应商重叠情况。此外，2022年下半年，ABB指定其充电桩代工厂Flextronics International Poland Sp.zo.o.、FLEXTRONICS AMERICA,LLC和Zollner Kft.向公司采购充电模块。2022年、2023年和2024年1-6月，公司向上述ABB指定代工厂销售金额合计分别为3,353.64万元、5,864.37万元和576.22万元，占营业收入的比例分别为3.39%、4.26%和0.80%。
应收账款金额较大，存货周转率下滑，现有产能未能充分消化
报告期各期末，优优绿能应收账款余额分别为1.766亿元、3.123亿元、4.621亿元和5.91亿元，占当期营业收入的比重分别为40.98%、31.61%、33.60%和81.86%。公司应收账款金额较大。各期应收账款坏账准备金额分别为970.59万元、1,666.63万元、2,440.19万元和3,178.84万元。应收账款周转率分别为3.57次/年、4.04次/年、3.55次/年和2.74次/年（年化后），2023年开始，受回款周期较长的内销客户收入占比提升、部分内销客户回款受终端客户回款较慢等因素的影响，回款周期拉长，周转速度放缓。
报告期各期末，优优绿能存货账面价值分别为8,140.74万元、1.884亿元、1.83亿元和2.017亿元，占流动资产的比例分别为19.06%、19.54%、13.60%和13.20%，占比较高。存货金额较高且有所波动，主要是为适应公司业务规模扩大，保障对下游客户及时供货而调整备货规模。报告期，公司存货周转率分别为5.26次/年、4.72次/年、4.62次/年和2.32次/年。
2021年-2024年1-6月，公司产能利用率分别为63.93%、80.41%、76.62%和67.98%。2021年，公司产能利用率总体较低；2022年，公司产能利用率处于较高水平，2023年产能利用率较2022年有所下降。如此的产能利用率下，公司逆势扩产，如果未能充分消化，带来的亏损或由投资者买单。
优优绿能本次募集资金投资项目中充电模块生产基地建设项目总投资27,282.37万元，拟通过租赁场地建设的方式，利用公司技术和管理优势，对充电模块产能进行扩充和升级。本次募集资金投资项目中的固定资产投资占比较高，随着固定资产按计划分批分次投入，预计未来固定资产折旧金额将大幅上涨，募投项目新增固定资产年折旧额最高超过3,500.00万元。
注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。
来源：权衡财经
