摘要：○ 库存压力大：2024年白酒行业终端商存货压力巨大，20家白酒企业2024年三季度末存货周转天数高达868.03天，创五年新高，16家企业存货周转天数在增长，显示终端销售压力大，库存问题影响企业业绩预期，进而影响股价。

2025年白酒股下跌的主要原因包括以下几个方面：

● 市场供需方面：

○ 库存压力大：2024年白酒行业终端商存货压力巨大，20家白酒企业2024年三季度末存货周转天数高达868.03天，创五年新高，16家企业存货周转天数在增长，显示终端销售压力大，库存问题影响企业业绩预期，进而影响股价。

○ 产量下滑需求不足：自2016年起我国白酒产量连年下滑，2023年已缩减至629万千升，2024年预计也不乐观。同时，居民消费趋于谨慎，宴席及餐饮等消费场景表现不及预期，白酒消费市场进入转型期，需求疲软。

○ 产能扩张冲击：预计到2025年，前六大白酒公司的总产能将比2023年增加37%，产能扩张与市场需求增长缓慢不匹配，加剧市场供需失衡，给白酒股带来下行压力。

● 行业竞争方面：

○ 市场竞争激烈：白酒行业进入存量竞争阶段，中高端价格带竞争尤其激烈，100元至300元中高端价格带重新成为市场主角，300元至800元次高端带及高端市场表现不佳，企业为抢占市场份额，加大促销力度，影响利润空间，导致投资者对白酒股信心下降。

● 宏观经济与政策方面：

○ 宏观经济影响：整体经济形势存在不确定性，消费者对未来收入预期谨慎，作为非生活必需品的白酒，尤其是中高端白酒，在消费者预算收紧时易被削减，消费需求减少使得白酒企业业绩受影响，从而白酒股下跌。

○ 政策潜在担忧：虽然目前没有直接针对白酒行业的重大利空政策，但宏观政策的调整和不确定性，如税收政策、消费税改革等潜在因素，会使市场对白酒行业未来发展产生担忧，影响投资者情绪和投资决策。

白酒股未来是否有上涨的可能，受到多种因素的综合影响。

根据中国酒业协会2月8日发文称，春节前后白酒整体符合预期，高端及大众价格带产品表现较好，四川、安徽、江苏等地区域强势产品表现相对较优，白酒头部领军企业稳步前行，整体态势2025年优于2024年，酒业前景一片向好。

不少机构也发表了观点，例如中金公司表示春节白酒动销反馈符合预期，大众价位韧性强，高端稳健；申万宏源研报认为经过春节旺季，白酒已出现了一些底部特征，但仍需时间验证，由于多数企业今年春节前降低了回款任务，要重点关注春节后淡季的量价表现，二季度是关键时期，如果头部企业能坚持目前的量价策略，价格体系在淡季进一步企稳，则行业的底部特征会进一步确认；天风证券近期发布研报称，酒水饮料行业估值与市场情绪已进入历史相对底部区间，基金持仓也已触底，预计2025年行业将呈现理性与进攻并行、消费升级与降级并存的局面，在潜在政策和消费的积极催化下，深度去库存的强品牌酒企业绩有望逐步触底回升；国海证券亦表示，白酒方面，2024年以来宏观环境和终端动销偏弱，多数酒企主动调整，释放报表和渠道压力，待2025年报表端彻底出清后，弹性恢复有保障，当前板块整体估值仍处低位，中长期布局时点或已至。

然而，也需要注意一些风险因素。白酒行业的发展仍受到市场供需关系、行业竞争、宏观经济形势以及政策等因素的影响。例如，白酒产量下滑、需求不足、库存压力大，或者宏观经济形势不稳定、政策调整等，都可能对白酒股的上涨产生压力。

总之，虽然有一些积极的迹象和观点表明白酒股未来可能有上涨的机会，但投资者仍需密切关注市场动态、行业数据以及相关政策等，以便做出更明智的投资决策。同时，股市投资存在风险，过往表现并不能完全预测未来的走势。

来源：沉着云朵yh