摘要：消费方面，1月-2月，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点，比2024年12月（3.7%）回升0.3个百分点。
文｜《财经》记者 孙颖妮
编辑｜王延春
3月17日，国家统计局公布了2025年1月-2月国民经济运行情况，数据显示多项重要经济指标企稳回升。
供给端，1月-2月，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，比上年全年加快0.1个百分点。
消费方面，1月-2月，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点，比2024年12月（3.7%）回升0.3个百分点。
1月-2月，全国固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%，比上年全年加快0.9个百分点。
分领域看，基础设施投资同比增长5.6%，比上年全年（4.4%）加快1.2个百分点；制造业投资增长9.0%，比上年全年（9.2%）回落0.2个百分点；房地产开发投资下降9.8%，降幅比上年全年（下降10.6%）收窄0.8个百分点。
进出口有所回落，1月-2月，货物进出口总额65364亿元，同比下降1.2%。其中，出口38812亿元，增长3.4%，比2024年12月（10.9%）下降7.5个百分点；进口26551亿元，下降7.3%，比2024年12月（1.3%）回落8.6个。
从经济景气指数观察，2月制造业采购经理指数（PMI）环比上行1.1个百分点至50.2%，重返扩张区间，表明生产复工复产情况良好。
毕马威中国研究院经济研究院院长蔡伟表示，开年以来经济景气回暖既符合季节性规律，也体现去年12月中央经济工作会议对加力支持“两重”“两新”、提振消费和投资、驱动新质生产力发展等的部署落实，前期实施的存量政策和一揽子增量政策效果持续释放。但经济后劲还取决于接下来对于今年全国两会中提出的稳增长政策力度的部署落实，以及全球贸易政策的变动。
华创证券固收分析师周冠南也认为，整体看，1月-2月延续修复态势，弹性有待后续“金三银四”旺季进一步验证。
除了宏观层面，今年1月-2月经济层面还出现一些结构性的亮点。以DeepSeek、宇树科技为代表的国内科技及先进制造行业出圈，这也推动中国权益资产迎来价值重估，全球资本流向中国。
近期，诸多国际资本重估中国资产价值，高盛、摩根大通、瑞银、德意志银行、摩根士丹利等国际大行，纷纷在研报中“看多中国资产”。
同时，外资也在加码布局中国资本市场。国际金融协会（IIF）2月18日发布的全球资金流向报告显示，2025年1月，中国股市和债市自上年8月以来首次同时实现外资净流入，当月吸引外资流入逾百亿美元。
据媒体报道，基于对DeepSeek推动的科技股反弹的乐观情绪，以及对中国更多经济刺激政策的预期，全球对冲基金正以数月以来最快的速度涌入中国股市。过去一个月，中国A股在岸和离岸市场总市值增长超1.3万亿美元(约9.43万亿元)。在经济专家和机构看来，这对于提振中国市场信心有重大作用。
消费回升，服务消费热度指数上涨20.1%
1月-2月，消费出现回暖态势。德邦研究院认为，今年前两个月消费温和增长，与春节假期效应和今年以来“以旧换新”政策加力扩围，政策持续见效，以及文旅、出行持续升温有很大关系。
据商务部商务大数据监测， 2025年春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额同比增长5.8%。消费品“以旧换新”政策持续显效，全国各地掀起“换新潮”，重点监测零售企业家电、通讯器材销售额同比增长10%以上。
从主要行业看，春节效应带动下，与居民出行和文旅相关行业表现良好，铁路运输业和航空运输业商务活动指数均在53%以上，景区服务和文体娱乐相关行业商务活动指数明显上行。
值得注意的是，前两个月服务消费回升明显。1月-2月，全国服务业生产指数同比增长5.6%，比上年全年加快0.4个百分点。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业，金融业生产指数同比分别增长9.3%、8.8%、5.6%、5.5%。2月，服务业商务活动指数为50.0%；服务业业务活动预期指数为56.9%。其中，航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。
国家信息中心基于电商平台构建的生活服务消费热度指数，1月-2月同比增长20.1%。其中，休闲娱乐、餐饮、旅游热度分别同比上涨了79.1%、15.4%和5.9%。2月5日，国家税务总局发布增值税发票数据显示，春节假期，全国商品消费和服务消费同比分别增长9.9%和12.3%。
与发达国家相比，中国居民消费结构中服务性消费比重明显偏低，《财经》记者注意到，今年全国两会上，多位代表委员建议，服务型消费有巨大增长潜力，2025年扩内需要大力发展服务消费。全国政协委员、上海交通大学安泰经济与管理学院特聘教授陆铭表示，服务消费将成为消费市场下一个新增长点。
3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策等八个方面做出了具体部署。
中国民生银行首席经济学家温彬分析， 2025年决策层进一步加大消费刺激力度，除了中央层面加大超长期特别国债支持以旧换新的规模和力度，地方政府也将结合当地情况出台新的促消费举措。
基建投资加速，房地产投资降幅收窄
1月-2月，全国固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%，比上年全年加快0.9个百分点。
分领域看，制造业投资增长9.0%，依旧保持较强韧性。兴业银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事鲁政委认为，贸易不确定性的提升或一定程度制约制造业企业投资意愿，但近来人工智能浪潮将显著带动企业扩大相关资本投入。
德邦研究院则认为，2024年“两新（大规模设备更新和消费品以旧换新）”政策中的设备更新有效驱动了设备投资增长，2025年支持“两新”中设备更新的力度有望比2024年更大，进而对制造业投资产生更大的支持力度，全年制造业投资有望继续保持较高增长。
1月-2月，基础设施投资同比增长5.6%，比上年全年（4.4%）加快1.2个百分点。鲁政委表示，1-2月资金端新增专项债发行较去年同期明显提速，在“各项工作能早则早、抓紧抓实”的要求下，支撑1月-2月基建投资保持较快增长。
截至2月26日，2025年各地发行或拟发行新增专项债规模已超5900亿元，较去年同期增长逾1900亿元。此外，今年各地已完成发行地方政府债约1.82万亿元，其中新增专项债5967.85亿元，再融资专项债10310.51亿元，这些都对基建投资增长提供了较大支撑。
房地产市场的回暖趋势也较为明显。1月-2月，房地产开发投资下降9.8%，降幅比上年全年（下降10.6%）收窄0.8个百分点。在3月17日的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，随着稳楼市各项政策显效，今年以来房地产市场交易保持总体平稳，新房销售基本稳定，二手房交易较为活跃，一线城市房价有所回稳，市场预期总体稳定，房地产市场延续了上年四季度以来的回稳态势。
数据显示，房地产市场交易总体平稳，1月-2月新建商品房销售面积和销售金额同比降幅分别比上年全年收窄了7.8个和14.5个百分点。从监测的40个重点城市来看，前两个月新建商品房销售面积和销售金额同比分别增长了1.3%和7.1%。
房价回稳继续显现。付凌晖介绍，在促进房地产市场止跌回稳政策作用下，70个大中城市中，2月一线城市新建商品住宅销售价格环比继续上涨，一二三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比降幅继续收窄。从新建商品住宅销售价格来看，一线城市同比降幅比上月收窄了0.4个百分点。二线和三线城市同比降幅分别比上月收窄了0.3个和0.1个百分点。从二手住宅销售价格来看，一线城市同比降幅比上月收窄了0.7个百分点，二、三线城市同比降幅均收窄了0.2个百分点。
市场预期保持稳定。对房地产市场从业机构调查显示，2月份，70个大中城市部分房地产开发企业和中介机构中，预期未来半年新建商品住宅保持稳定或者上涨的受访从业人员比例为71.8%，比上月上升2.8个百分点，市场机构预期总体稳定。
广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平预计，下半年房地产投资回稳概率很大，长期施工面积的下降将继续拖累建安工程建设进程及相关投资，政策支持力度加大将更好地发挥托底作用，预计2025年全年房地产开发投资完成额为9.43万亿元，同比下降6%左右，降幅较2024年收窄4.6个百分点。
进出口增速双双回落，全年出口面临严峻挑战
1月-2月，进出口增速双双回落。其中，出口38812亿元，增长3.4%，比2024年12月（10.9%）下降7.5个百分点；进口26551亿元，下降7.3%，比2024年12月（1.3%）回落8.6个。
财信研究院表示，高基数和价格因素共致出口增速回落，“抢出口”效应仍存。2024年1-2月出口较前值回升5.0个百分点，去年同期基数走高，是今年1月-2月出口增速回落的原因之一。但1月-2月出口环比增速仍高于历史同期均值，一定程度上反映出中国出口韧性较强。分国家和地区看，对欧美、东盟出口韧性较强，“抢出口”效应仍存。分产品看，主要产品出口增速均回落，机电产品对出口的拖累作用明显。从出口数量和价格看，预计价格因素是出口同比边际回落的主要拖累。
财信研究院认为，高基数和量价齐跌，共同导致进口增速转负。去年同期进口增速较前值回升3.4个百分点，表明基数效应是进口增速回落的主要原因之一。从进口量和价看，量价齐跌导致进口增速由正转负。1-2月份进口数量增速环比下降的品种上升，或与今年1-2月工作日天数较去年同期少4天影响工业生产与投资施工以及春节假期后开复工节奏偏慢有关，反映出国内需求恢复依然偏慢。预计受益于两会后一揽子内需刺激政策落地见效，未来内需温和回升有望对接下来进口增速形成一定支撑。
随着特朗普上台扬起“关税大棒”，多位专家和机构预计，2025年中国出口下行风险极大。
财信研究院副院长伍超明认为，近期出口环比增速与历史同期均值的差值出现较大幅度的正负波动，在一定程度上反映出外贸环境不确定性增强。美国总统特朗普政策的不可预测性、交易性与对抗性交织，使中国外部环境面临的不确定性更趋复杂严峻，不利于中国出口份额的提升。同时，特朗普对中国额外加征20%的关税已经生效，鉴于特朗普在总统选举中的关税承诺，中国接下来仍面临更高的关税威胁。随着特朗普逐渐将注意力转向中国，中国下半年出口承压会更加明显，预计全年出口呈现前高后低走势。
此前，国盛证券曾预计，特朗普政府对中国加征关税，中性情形下可能拖累中国2025年出口约3.0个百分点；换言之，2025年中国出口同比增速可能降至0%左右。瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛也曾表示，“特朗普上台对中国加征关税预计整体对中国经济的负面影响会超过1.5个百分点。”
面对外贸的严峻形势，中国宏观经济研究院研究员张燕生向《财经》记者表示，今年需要出台系列措施稳住出口。首先在稳订单方面，今年政府工作报告表示“支持企业稳订单拓市场”。当前，影响外贸企业订单的很多是贸易保护等非市场因素以及产业链供应链转移等大趋势，这涉及政府行为、跨国公司、行业协会等诸多方面，而这些是外贸企业无法应对的。因而，稳订单就需要政府多管齐下、精准施策、协同发力，需要外交、安全、贸易投资等多部门、多方面全方位合作与努力。“例如，涉及阻碍外贸的政府行为，就要中国政府出面，涉及外国的行业协会作梗，就要中国行业协会出面，涉及外国在供应链方面发难，就需要供应链上下游、产供销、内外贸、大中小、央民外协同握成一个拳头。”
张燕生表示，贸易方式则要从出口向投资转变，且政府要对这种外贸方式转变提供支持。例如，2025年以电动汽车、锂电池和光伏产品为代表的“新三样”是我国外贸的新优势，要将新三样从出口优势转成出海投资。当前，中国政府要对企业对外投资、出海进行政策支持，在制度、政策、法律、舆论上帮助企业减少不确定性。
对于产业来说，要由过去的低成本大规模生产和出口向高附加值和创新驱动转变。对于外贸企业来说，则要不断增强竞争力，“让美国的消费者离不开你，增加美国出台关税壁垒政策的压力。”
责编 | 秦李欣
来源：财经杂志视频
