摘要：在全球金融体系里，主权基金举足轻重。它们坐拥巨额资产，深刻影响全球经济走向。本期内容，我们将把目光对准全球排名前三的主权基金，同时也会为大家介绍位居第七的新加坡政府投资公司GIC。让我们一同深入探寻这些金融巨擘的运作模式，揭开其投资背后隐藏的奥秘。

在全球金融体系里，主权基金举足轻重。它们坐拥巨额资产，深刻影响全球经济走向。本期内容，我们将把目光对准全球排名前三的主权基金，同时也会为大家介绍位居第七的新加坡政府投资公司GIC。让我们一同深入探寻这些金融巨擘的运作模式，揭开其投资背后隐藏的奥秘。

新加坡政府投资公司GIC，作为全球第七大主权基金，管理资产约8,010亿美元。新加坡虽国土面积不大，却在金融领域成绩斐然。GIC并非新加坡唯一的重要基金，其与淡马锡控股、新加坡金管局共同构成了新加坡金融的强大力量。

淡马锡控股资产规模约2,880亿美元，全球排名12-13名左右；新加坡金管局基金规模约6,200亿美元，虽常不被视作典型主权财富基金，但若参与排名也能跻身前十。

新加坡积累财富的模式与香港存在相似之处。作为亚洲关键的港口金融中心，二者长期维持着经常账户和金融资本账户的双顺差状态。在资金运用方面，香港把几乎全部外汇储备整合为外汇基金，并精心设置多种投资组合。

新加坡的做法则有所不同，它将部分储备留存于央行，形成金管局基金，同时拨出大量资金创立了GIC和淡马锡。金管局基金主要职责是调节新币汇率稳定，以2022年美国加息时期为例，当时动用了1/3的储备来维持汇率，投资风格极为稳健保守，资产配置中90%为债券。

GIC作为主力，投资风格标准专业，追求分散投资，债券、股票、房地产与私募各占1/3，地理上分散于全球，亚洲比重稍高，近20年剔除通胀后的投资回报率为3.9%。

淡马锡控股投资风格则更为激进，全部为股权类投资，超一半为风险较高的私募及初创企业，曝光率较高。这三只基金相互配合，其收益的一半提供给新加坡政府，利息收入占政府收入的1/5，超过公司税和个税等，另一半继续在基金内滚动发展。

全球第三大主权基金是中国华安投资有限公司，管理资产达1.09万亿美元，这是榜单上首个资产破万亿美元的基金。华安投资是中国外管局的子公司，外管局负责管理中国央行的外汇储备。

华安投资颇为神秘，信息公开较少。它隶属于外管局事业单位下的中央外汇业务中心驻外机构，与华新、华欧、华美等公司一同，各负责一部分外汇储备投向世界各地，投资方向各有侧重。

外管局旗下涵盖梧桐树投资平台、中央外汇业务中心（“银杏树”代称）、外汇储备委托贷款办公室（“曼陀罗”代称）等机构，以及服务“一带一路”建设的丝路基金，它们统称外管局系。

资金主要源于中国庞大的外汇储备，规模约3.2万亿美元，此外还包括2000吨黄金及部分特别提款权，在全球总外汇储备中占比超1/4。在外管局系的资金配置里，美元资产占比约55%，不过近年来，出于多方面考虑，正逐步减少对美元资产的投入，特别是美国国债。2015年前，外管局持有超1.2万亿美元美国国债，如今已降至约7500亿。

全球第二大主权财富基金是中国投资有限责任公司（简称中投CIC），管理总资产约1.33万亿美元，代表着中国主权基金的中投系，与外管局系形成对应。2007年，财政部发行1.55万亿特别国债，向央行购买等值2000亿美元外汇储备，以此为启动资金成立了中投，后续政府又增资490亿美元，充实了中投的资本力量。

中投有三个子公司，中投海外和中投资本主要投资海外，中央汇金则主要针对国内，且是其中最大、最重要的部分。中央汇金是A股“国家队”的重要力量，众多大型国有金融公司都是其持股对象，如中国银行、建设银行、中金等。2024年上半年财报显示，中央汇金总资产超1万亿美元。

近期，证金公司将2/3持股划转至中央汇金，三大资管公司也将超一半持股划转，使中央汇金成为众多券商大股东，进一步强化了其在金融领域的重要地位。

全球规模最大的主权基金，当属挪威政府全球养老基金，其管理规模突破1.8万亿美元。挪威作为北欧国家，人口仅550万，却积累了巨额财富，这主要得益于石油与天然气资源。

1969年，挪威在北海发现石油，储量虽比不上中东产油大国，却在欧洲独占鳌头，其天然气储量同样可观。俄乌战争爆发后，欧洲能源格局变动，挪威天然气收入大幅增长。

挪威政府全球养老基金，名称虽含“养老”，资金来源却主要是化石能源收益。它在所有权方面独具特色，归全体挪威人民所有。挪威央行承担起基金的管理与投资职责，政府受托代持，而关键决策需通过国会审议，这种机制有效规避了过多政治因素干扰。

该基金投资风格极度透明，官网实时更新总市值，提供各类投资数据，投资全部为上市公司，不涉及私募股权。投资类别分为股债、房地产和新能源基建，其中新能源基建投资刚起步，占比极少；地产项目投资占1.8%；债券占26%；股票占大头，达72%，投资8,000多个公司，占全球股票市值的1.5%。投资风格分散，类似被动投资，年化收益从98年到现在平均为6.3%。

最后谈谈美国。今年2月3日，特朗普上任后签署行政令，要建立美国主权基金，该项目得到特朗普与拜登的共同支持。建立主权基金对国家好处众多，如增加财政收入、维持经济稳定、影响全球市场。美国行政令表明官方目的为促进财政可持续性、减轻税收负担、建立长期经济安全、提升国际经济和战略领导地位。

但美国长期贸易逆差、政府债务扩大，成立主权基金面临资金难题。印钱不可行，会损害美元信用；赚钱速度慢；目前猜测最可能通过变卖政府资产，如土地、房产等，也可能通过融资，如政府发债或吸引投资，但当前美国利率较高，融资存在一定困难。

文本来源 @小Lin说 的播客内容

来源：动物形星