摘要：近一周多来ICE棉花期货连续震荡反弹，主力3月合约从62.54美分/磅反弹至67.33美分/磅上方，涨幅7.66%，保税、即期及船货外棉基差报价/一口价随之全面上涨。一些机构、国际棉商、投机商等判断，本轮ICE盘面“倒春寒”已结束，后市在USDA美棉出口周签约

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近一周多来ICE棉花期货连续震荡反弹，主力3月合约从62.54美分/磅反弹至67.33美分/磅上方，涨幅7.66%，保税、即期及船货外棉基差报价/一口价随之全面上涨。一些机构、国际棉商、投机商等判断，本轮ICE盘面“倒春寒”已结束，后市在USDA美棉出口周签约量/装运量触底反弹、2025年美国棉花种植面积预期同比较大幅度下降、美西南棉区/西部棉区/东南棉区等天气因素不利及美元指数走软预期等利好支撑下将继续走高，存在打开70美分/磅，震荡区间上移至70-75美分/磅的概率较大。

笔者认可短线ICE棉花期货利空逐渐消化，ICE触底反弹的趋势确立（美棉期货总净空环比大减，接近多空平衡），但对于本轮ICE盘面反弹高度仍不看好，主力合约突破70美分/磅以后做多、追多或需谨慎。原因简单概括如下：

一是特朗普总统或于4月2日起对全球展开“对等关税”（2月、3月先后对中国进口商品合计加征20%），印度、越南、孟加拉、印尼等各国也难“独善其身”，全球棉花消费增长面临非常大的压力，供大于需的趋势越来越突出。

二是随着近期ICE盘面持续反弹，而芝加哥玉米/小麦等期货下跌（市场对美国关税政策损害经济增长、引发金融市场动荡的担忧进一步加剧），棉粮比价不断回升，部分机构、国际棉商等判断，2025美棉种植意向/实播面积将高于NCC、USDA农业展望等调查结果。

三是中国对进口美棉加征15%关税，导致美棉进口成本有一定幅度升高，2024/25年度美棉进入中国市场的难度增大。2024年中国进口棉来源结构中美棉占近三分之一，因此对美棉出口而言，中国市场仍是关键一环。

四是2025/26年度美棉产量或同比增长及南半球巴西、澳大利亚棉花种植面积增长等利空，再加上2025年中亚棉花种植面积/产量预期较大幅上升都将增加全球供应，不利于ICE持续走高。

来源：中国棉花网