摘要：近日，药明康德发布了2025年半年度报告（以下简称半年报）。半年报显示，今年上半年，药明康德营收和利润出现双增长，多项业绩指标创历史新高，远超出预期，也被业界称为“最强半年报”。
中国食品药品网讯 近日，药明康德发布了2025年半年度报告（以下简称半年报）。半年报显示，今年上半年，药明康德营收和利润出现双增长，多项业绩指标创历史新高，远超出预期，也被业界称为“最强半年报”。
在不确定的宏观环境下，药明康德为何能交出如此亮眼的成绩单？中信证券医疗健康产业首席分析师认为，这得益于药明康德本身强劲的业务执行能力、当今宏观环境的改善和整体CRO市场的回暖。
药明康德营收利润双增长
半年报显示，2025年上半年，药明康德营业收入达208亿元，同比增长20.64%；归母净利润85.61亿元，同比增长101.92%，经调整Non-IFRS归母净利润63.1亿元，同比增长44.4%。此外，在手订单达566.9亿元，同比增长37.2%；2025年上半年经营现金流达70.7亿元，同比增长49.1%。
基于上半年的业绩表现，药明康德上调了全年业绩指引：即“预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，增速从10%-15%上调至13%-17%，公司整体收入从415-430亿上调至425-435亿”。显然，药明康德对下半年发展持乐观态度。
“药明康德亮眼的业绩体现了行业修复趋势下的领先兑现能力。”沙利文大中华区医疗健康事业部咨询经理王苑分析。
在她看来，药明康德亮眼成绩得益于两个方面：一是国际宏观环境的改善。去年年初，受美国生物安全法草案风波带来的影响，药明康德不断承压，市值曾一度蒸发超千亿元。从半年报不难判断，随着时间的推移，美国拟议法案给药明康德带来的不利影响正在不断减弱。二是药明康德长期以来构建的“端到端、一体化”研发服务平台的高效运营能力，能够从药物发现、临床前研究到临床试验全过程为客户提供系统化解决方案，有效提升客户黏性与订单转化率。
“药明康德的增长正在从‘量的积累’转向‘结构优化’。”王苑认为，在其业务格局中，小分子CDMO稳中有进，TIDES（寡核苷酸与多肽）高速扩张，生物学业务深耕平台能力。
根据半年报，小分子CDMO业务在2025年上半年实现收入人民币86.8亿元，同比增长17.5%，在手管线达到3,409个分子，其中包含76个商业化项目和84个临床Ⅲ期项目。
此外，报告期内TIDES业务收入达到人民币50.3亿元，同比增长高达141.6%，当前在手订单同比增长48.8%，这得益于此前产能布局的释放和客户结构优化。
陈竹分析：“TIDES业务是药明康德化学业务中的高增长亮点，未来2-3年TIDES业务将成为增长的主要驱动。”
CRO行业整体回暖
事实上，除了药明康德，近期还有多个CRO企业传出捷报。
康龙化成发布2025年半年度业绩预告显示，2025年上半年实现收入同比增长13%—16%，经调整non-IFRS归母净利润同比增长6%—11%；昭衍新药发布的2025年半年度业绩预告显示，公司预计1-6月份实现归属净利润约5032.43万元到7548.65万元，与上年同期的数据相比，将实现扭亏为盈；博腾股份发布的2025年半年度业绩预告显示，预计2025年上半年实现营业收入15.5亿元至16.2亿元，同比增长15%-20%，归母净利润0元至3000万元，将实现扭亏……
“随着全球新药研发节奏逐步恢复，跨国药企与Biotech对高效外包服务的需求增强，CRO产业链自2024年下半年起进入修复通道，至2025年上半年延续回暖态势。”陈竹说。
当然，面对CRO行业突如其来的普遍“好成绩”，回暖能否持续？
王苑更倾向于真实复苏，而非短期泡沫。
王苑认为，在宏观层面上，一方面，国外医药创新活动正在恢复常态给CRO企业带来机遇；另一方面，随着我国创新药审评效率不断提升、创新药获批数量创新高，内需端也为CRO企业带来了新的增长动力。
以今年上半年为例，我国获批上市的创新药达43个，同比增长59%。业内专家普遍认为，政策红利正在转化为产业发展的动力。
“除了宏观环境的改善，企业自身的差异化发展路径亦为重要。”王苑说，如药明康德在深耕其特色的CRDMO模式的同时，在新兴疗法（如ADC、PROTAC）和国际化服务能力方面持续加码，这样的规划布局大大提升了其在行业中的差异化竞争力。
当然，王苑也指出：“CRO行业要实现高位持续发展，仍然面临CRO企业对外部依赖强、内卷与同质化问题加剧、技术迭代等方面的挑战。”
具体来看，地缘政治和合规监管的不确定性可能影响出口订单稳定性；部分企业在业务模式、客户结构和交付能力上趋同，竞争加剧可能压缩盈利空间；随着AI、自动化等新技术在CRO中的广泛应用，企业亟须加快数字化能力建设，避免落后于全球服务标准。
“‘平台升级’与‘价值跃迁’并举是实现长期稳健发展的关键。”王苑认为，CRO企业需从传统任务式服务转向以“解决方案+平台能力”为核心的综合赋能，深化在CMC、CDMO、IND一体化、AI辅助研发等高附加值环节的布局，同时，加强合规管理与海外布局的弹性调节，方能在波动中实现长期稳健发展。（张一）
来源：新浪财经
