摘要：3月12日，水滴公司发布2024年财报：全年净营业收入27.72亿元，同比增长5.4%。更为亮眼的是归母净利润，实现3.68亿元，同比大增119.8%。

成立于2016年的水滴公司，在资本市场已走过第三个完整财年。

3月12日，水滴公司发布2024年财报：全年净营业收入27.72亿元，同比增长5.4%。更为亮眼的是归母净利润，实现3.68亿元，同比大增119.8%。

业绩“拉大车”的依然是以水滴保为主的保险业务，继续通过优化获客渠道、丰富产品供应等来提升复购率、续保率，收入贡献比达85%。不过“明星产品”水滴筹仍亏损近亿元，2023年被视为“第二增长引擎”的“数字化临床试验解决方案”业务，2024年收入也同比下降了9.4%。

更令水滴困扰的或是高频回购难“救”股价，公司自2021年登陆纽交所至今，股价已蒸发近九成，背后有中概股集体面临的困境。去年10月，水滴公司创始人、董事长兼首席执行官沈鹏透露赴港上市计划。

这家昔日上市时被称为“流量时代保险破局者”的公司，将如何破新局？

归母净利翻倍

“明星产品”亏损近亿

“我们很高兴地报告，全年实现归属于普通股股东的净利润实现翻倍增长，同比实现119.8%的增长。”在财报的开篇位置，沈鹏总结亮点称。

数据显示，2024年水滴公司净营业收入27.72亿元，同比增长5.4%；归母净利润为3.68亿元，同比大增119.8%，实现“增收又增利”，扭转了2023年营收净利收窄的局面。在2023年，收购深蓝保的过亿成本等短期因素拉高了公司营业支出。

具体来看，2024年业绩“拉大车”的依然是公司三大业务板块之一的保险业务，该业务主要包括水滴保和深蓝保。2024年保险业务收入23.64亿元，占合并营收总额的85%。

对外界来说，很多消费者可能更熟悉的是水滴公司的“触角产品”水滴筹，属于公司众筹业务板块。水滴筹通过移动互联网技术发挥“救急难”作用，帮助陷入困境的大病患者及家庭。财报显示，截至2024年12月31日，水滴筹累计约4.7亿用户向超过340万名患者捐赠675亿元。

2024年末，民政部指定水滴筹、轻松筹、暖心惠民为个人求助网络服务平台。这对水滴公司来说是一个里程碑事件，不过这个“明星产品”仍未盈利，2024年水滴筹运营亏损约9508万元。

在早期阶段，水滴筹对公司更大的作用，就是为赚钱的业务水滴保引流。2018年，水滴保85.1%的首年保费是通过水滴筹和水滴互助的流量转化，其中水滴筹占46.5%。而后水滴公司转为深耕存量客户，到2019年流量结构就已改写，来自第三方流量渠道、自然流量和复购的比例快速提升，分别占34.8%、29.8%。

承担公司主要营收压力的水滴保，一直通过丰富产品供给以提升复购率与续保率。2023年财报显示，截至2023年底，水滴平台向客户提供了1357款保险产品。最新财报显示，2024年第四季度，公司进一步加强获客渠道优化和多样化产品供应，包括推出了0—100岁可投的带病体版癌无忧医疗险，以及高性价比、带病可投的重疾险。

除保险业务、众筹业务外，水滴另一大核心板块是医疗业务。该板块一个主要业务是2022年6月成立的翼帆医药，定位于“招募符合临床试验标准的患者，帮助药企进行新药研究”，能链接水滴公司的大病患者群体与药企资源，在帮助大病患者“找钱、找医、找药”方面更进一步。

在市场巨大缺口下，该业务快速展现出增长潜力，2023年水滴公司“数字化临床试验解决方案”收入破亿，同比大增约七成，也因此被视为公司的第二增长引擎。2024年第四季度，翼帆医药与177家药企和CRO合作。截至2024年12月底，翼帆医药累计招募了10395名患者入组，累计履约临床试验项目1212个。

不过，这一赛道竞争激烈，且临床试验受试者的权益保护等问题还不乏争议，目前该业务和水滴筹一样是公司业绩“拖累项”，甚至在2023年快速增长后，2024年同比下降了9.4%，年内“数字临床试验解决方案收入”为9110万元。

持续发力AI应用

深化应用场景需警惕风险

2024年，受“报行合一”实施叠加监管力促行业提质清虚影响，水滴公司所处的保险中介市场经历一轮新的调整阵痛期，表现为中介渠道佣金率大幅下降、保险中介机构的股权和牌照遇冷等。科技实力如何转为“护城河”再受关注，业内普遍认为，机构竞争核心是转向以AI驱动的“科技韧性”与“服务生态”。

作为保险行业内最早布局AI大模型应用的公司之一，水滴公司此前自主研发的“水滴守护”大语言模型所驱动的对话式AI智能体“AI顾问”，已具备每月创造百万元保费的能力，通过服务用户咨询，为保险业务增长提供了新引擎。

水滴公司近期宣布了DeepSeek模型的战略整合和本地部署，发布“水滴水守AI保险专家”升级版及AI客服产品——“保小慧”，进一步解决真实场景的痛点。

“我做过开颅手术，保险能不能保？” “保费为什么是500多元，为什么跟以前不一样？”在2月底的活动上，水滴公司举例称，对于此类问题，线上客户如果只查看投保页面的介绍，可能一时间难获得满意答案，这时客户就可能会中断保险购买流程。水滴推出的人工智能赋能的“AI Agent”，能快捷解答核保、理赔、保费等方面的各种疑问，帮助保险经纪人更高效、更高质地完成工作任务。

沈鹏在财报中进一步表示，依托独特而丰富的场景生态以及对AI科技的长期深耕，公司完成了从产品到服务的全面升级，跑通了AI产业化落地的新范式。2025年，公司将通过利用技术增强核心竞争力，继续为盈利作出贡献。

但值得注意的是，当前很多保险机构借AI多用于提升内部流程效率，主要集中在营销推广、行业分析和客户沟通等环节，随着应用的深化，越来越多的应用场景需要警惕风险。

有律师提醒，例如将DeepSeek等AI工具接入保险业务，可能会在特定的情况下存在两大法律风险，一是数据隐私与安全风险，二是监管合规风险。例如在数据隐私风险方面，保险机构掌握着大量客户的敏感数据，如健康信息、财务记录等，当接入DeepSeek处理这些数据时，一旦数据加密、访问控制等安全措施不到位，个人信息泄露的风险便会大增，这不仅严重侵犯客户的隐私权，还会使保险公司违反《个人信息保护法》相关规定。

高频回购难“救”股价

计划“转战”香港上市

对于一家上市公司来说，股价是投资者关注的另一个重要指标。水滴自2021年登陆纽交所以来，股价表现并不如意，从发行价12美元震荡跌至当前的1.3美元附近，蒸发近九成。

为提振持续低迷的股价，水滴自2021年开始多次实施股票回购举措。截至2025年2月28日，公司已累计斥资约1.037亿美元，从公开市场回购约5210万股ADS（美国存托凭证）。

不过水滴公司仍难逃中概股集体面临的困境。去年底，特朗普再次当选美国总统，他的经济政策主张对中资企业并不友好，此前曾多次强调“加强对在美国交易所上市的中国公司的监管”。在本次赢得美国大选的当日，中概股整体回撤，纳斯达克中国金龙指数跌1.83%。

早在特朗普的上一个任期内，2020年，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）颁布审计新规《外国公司问责法案》（HFCAA）后，因无法接受检查的在美上市的中概股就遭遇了前所未有的退市压力。这之后，不少中概股公司选择到香港再上市或美港双重上市。

2024年10月底，沈鹏在香港金融科技周期间接受媒体采访时透露，公司正考虑最快两年内在香港进行第二上市。

实际上，公司此前已积极布局香港市场。例如2023年2月，水滴公司在香港的持牌保险经纪公司“华伯特金融服务”正式更名为“水滴金融服务（香港）”，截至目前，水滴金融全港合作超过20家大型保险公司及合作机构，上线超过1000个产品。

在业内人士看来，水滴在这一时点提出想要将香港作为第二上市地，既有自身业务铺展以及融资的考量，更多也是考虑到美股市场的“不如意”。有业内人士向中保新知指出，在港第二上市的主要优势在于对部分上市规则的豁免，IPO所需时间更短，上市及上市后的合规成本更低。当然，也会有一定的劣势，那就是无法被纳入港股通，且当第一上市地位发生变更，第二上市地位也会受到一定影响。

来源：中保新知