摘要：USDA：截至3月6日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为75.2万吨，前一周为35.3万吨；2025/2026年度大豆净销售4.3万吨，前一周为5.5万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为18.5万吨，前一周为23.7万吨；2025/2
大豆/粕类
研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719
【外盘情况】
CBOT大豆指数下跌0.78%至1013.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.51%至311.8美金/短吨
【相关资讯】
1.USDA：截至3月6日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为75.2万吨，前一周为35.3万吨；2025/2026年度大豆净销售4.3万吨，前一周为5.5万吨。美国2024/2025年度豆粕出口净销售为18.5万吨，前一周为23.7万吨；2025/2026年度豆粕净销售0.2万吨，前一周为0万吨；
2.CONAB：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.673695亿吨，预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.673695亿吨，同比增加1964.84万吨，增加13.3%，环比增加135.57万吨，增加0.8%；
3.油世界：中国正在加速对于巴西大豆的买船，预计巴西3月期间出售量已经达到1540万吨，但这要取决于后续有多少推迟至4月，当前预计3月巴西出口量将增至1400万吨，去年同期为1260万吨；
4.我的农产品：截止3月7日当周，油厂大豆实际压榨量151.65万吨，开机率为42.63%。此前一周中，大豆库存415.4万吨，较上周减少86.02万吨，减幅17.16%，同比去年减少63.5万吨，减幅13.26%；豆粕库存62.93万吨，较上周增加13.05万吨，增幅26.16%，同比去年减少4.49万吨，减幅6.66%。
【逻辑分析】
由于美豆自身平衡表压力不大同时价格较低影响，近期呈现明显反弹态势。国内豆粕前期受高到港压力影响有所回落，近期开始有所反弹，但预计空间有限，远月更具上涨潜力。菜粕受消息面影响偏利多，但由于前期上涨较充分，需求也将受影响，在此背景下，预计近期以震荡运行为主。
【交易策略】
1.单边：豆粕远月多单建议继续持有
2.套利：M57反套，RM59反套，M11-1正套
3.期权：卖出宽跨式结构
白糖
研究员：黄莹
期货从业证号：F03111919
投资咨询从业证号：Z0018607
【外盘情况】
昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.35美分/磅（1.86%）美分/磅至19.21美分/磅。
【重要资讯】
1.根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至2025年3月10日，印度2024/25榨季糖产量达到2330.9万吨，目前全国仍有228家糖厂在生产，ISMA预计2024/25榨季印度最终产糖2640万吨。
2.据五名行业官员透露，印度糖厂在2024/25榨季（截至9月）签订了出口60万吨糖的合同，但由于国内价格上涨，这些糖厂对签署新的出口合同持犹豫态度。
3.截至目前不完全统计，24/25榨季云南已有3家糖厂收榨，同比持平；收榨产能为1.37万吨/日，同比增加0.17万吨/日。据了解，云南3月中旬还有1-2家糖厂收榨，集中收榨期将在4-5月份。
4.截至目前不完全统计，24/25榨季湛江已有13家糖厂收榨，仅3家糖厂仍在压榨。其中恒福的1家糖厂预计本周收榨，广垦的1家糖厂预计下周收榨，还有1家糖厂或压榨到3月底。截至3月上旬广东糖产量约56万吨，已经超过上榨季的53万吨，24/25榨季最终糖产量或在58-60万吨。
【逻辑分析】
成本对郑糖有所支撑，不过国产糖当前供给逐步上量，需求维持刚需，进口窗口打开、加工糖厂开机降价，不过在进口糖尚未大量进入市场前，预计郑糖短期维持震荡走势。
【交易策略】
1.单边：观望，激进者可尝试轻仓逢高空
2.套利：5-9正套部分止盈部分持有
3.期权：虚值比例价差期权
油脂板块
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【外盘情况】
CBOT美豆油主力价格变动幅度-1.22%至41.28美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.22%至4529林吉特/吨。
【相关资讯】
1.USDA出口销售报告：截至3月6日当周美国大豆出口销售合计净增79.48万吨，符合预期。当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增75.17万吨，较之前一周增加113%，较前四周均值增加121%，市场此前预估为净增27.5万吨至净增70.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增4.31万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增10.0万吨。当周，美国大豆出口装船为92.31万吨，较之前一周增加16%，较此前四周均值增加4%。其中，向中国大陆出口装船28.42万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售82.69万吨，美国下一市场年度大豆新销售4.35万吨。
2.CONAB：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.673695亿吨，同比增加1964.84万吨，增加13.3%，环比增加135.57万吨，增加0.8%；预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4745.07万公顷，同比增加130.11万公顷，增加2.8%，环比增加0.01万公顷；预计2024/25年度巴西大豆单产为3.53吨/公顷，同比增加326.312千克/公顷，增加10.2%；环比增加28.559千克/公顷，增加0.8%。
3.据外媒报道，罗萨里奥谷物交易所表示，阿根廷大豆产量预计为4650万吨，低于此前预估的4750万吨。交易所称，“布宜诺斯艾利斯中部和南部的大片地区，在12月中旬的持续干旱之后，降水在2月底到3月初之间才降临。必须考虑到，由于早些时候的干旱和现在的洪水，布宜诺斯艾利斯大约40万公顷的大豆种植面积可能无法收获。”
4.加拿大统计局：2024年加拿大油籽压榨企业的油菜籽压榨量达到了创纪录的1,140万吨，较2023年增加8.1%，连续第二年创纪录高位。2024年加拿大大豆压榨量较2023年下滑11.6%，至160万吨。菜籽油产量共计480万吨，豆油产量为287,000吨；菜籽粕产量共计660万吨，豆粕产量为120万吨。加拿大2024年油菜籽压榨量较之前一年增加8.1%，受到了需求强劲以及菜籽油出口增加的支撑，2024年加拿大菜籽油出口量较2023年增加10.7%，共计350万吨。在加拿大种植的油菜籽中，超过一半的油菜籽被国内压榨企业使用，在2023/24作物年度(2023年8月至2024年7月)，加拿大国内压榨企业占油菜籽总处置量的51.7%。同期，油菜籽出口的比例为31.3%。
【逻辑分析】
目前棕榈油在强现实和弱预期的情况下，短期预计棕榈油高位震荡。印度2月食用油进口偏低，预计3月会有所好转。一季度国内大豆进口处于淡季，部分大豆油厂出现断豆停机，目前国内豆油库存持续处于中性略偏低水平，易降难增；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，菜油仍受政策面影响较多。
【交易策略】
1.单边：油脂短期预计维持震荡运行。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
玉米/玉米淀粉
研究员：刘大勇
期货从业证号：F03107370
投资咨询从业证号：Z0018389
【外盘变化】
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货上涨，主力合约上涨0.8%，收盘为464.5美分/蒲。
【重要资讯】
1、据外媒报道，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收高，受助于阿根廷玉米产量估计遭下调，以及美元疲软。阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三下调该国2024-25年度玉米和大豆收成前景，为美国玉米和大豆期货提供支撑。
2、据外媒报道，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货上涨，此前俄罗斯IKAR下调小麦出口预期，引发对美国小麦的买兴。俄罗斯咨询机构IKAR周四表示，将该国2024/25年度小麦出口的基线预估从4250万吨调降至4100万吨左右。
3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至3月13日，全国饲料企业平均库存32.23天，较上周增加0.52天，环比上涨1.64%，同比上涨9.03%。
4、截至3月13日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度80%，较去年同期快10%。全国7个主产省份农户售粮进度为79%，较去年同期偏快12%。
5、3月14日北港收购价价为700容重15水分价格为2170-2180元/吨，价格回落。
【逻辑分析】
阿根廷产量下调，美玉米反弹。中储粮增加收储点，东北玉米继续上涨。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆增多，玉米现货回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍会上涨。05玉米盘面高位震荡，期现价差继续缩小。
【交易策略】
1.单边：外盘05玉米450美分/蒲有支撑。05玉米高位震荡。
2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入05淀粉空05玉米）。买玉米空05玉米持有。
3.期权：有现货的可以考虑累沽策略。
生猪
【相关资讯】
1.生猪价格：生猪价格整体呈现回落态势。其中东北地区13.6-13.9元/公斤，持平；华北地区14.2-14.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区14.6-15.4元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；西南地区14.7-15.1元/公斤，持稳；华南地区14.9-15.7元/公斤，下跌0.2元/公斤；
2.仔猪母猪价格：截止3月11日当周，全国7公斤仔猪价格478元/头，较3月7日上涨25元/头，15公斤仔猪价格591元/头，较3月7日上涨40元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较3月7日持稳；
3.农业农村部：3月13日“农产品批发价格200指数”为119.44，上升0.23个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.57，上升0.27个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.86元/公斤，上升0.6%。
【逻辑分析】
现货价格整体持稳或小幅回落，规模企业出栏节奏整体一般，二育入场比较谨慎，市场大体重猪源充足，供应压力仍然存在，现货预计仍以偏震荡运行为主。期货盘面在受到前期跌价放缓情况下有所反弹，近期随着现货价格回落，期货盘面预计压力将体现。
【交易策略】
1.单边：震荡偏空思路为主
2.套利：观望
3.期权：卖出宽跨式策略
花生
研究员：刘大勇
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0018389
【重要资讯】
1、河南皇路店白沙通货米报价4.25-4.30元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.00-4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.15-4.20元/斤；兴城花育23通货米报价4.20-4.25元/斤，吉林产区308通货米收购价4.10-4.20元/斤。
2、费县中粮油厂到货600吨左右，成交7700-7900元/吨左右，开封益海嘉里到400多吨，油料米合同报价7150元/吨，油料米成交7000-7500元/吨左右，好货成交8000元/吨；金胜油厂到约200多吨，成交7600-8000元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到100吨左右，油料米成交7800-7900元/吨左右；成交以质论价。
3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14350元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16300元/吨左右。
4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3400元/吨，实际成交可议价。
5、截止到3月6日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计171261吨，较上周减少10700吨。截止到3月7日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39850吨，较上周减少80吨。
【逻辑分析】
花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生上涨，目前稳定在4.2元/斤附近。后期进口花生可能减少，部分花生油厂收购价格上调，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近蛋白价格回落，花生粕价格也回落，油厂利润亏损扩大，05盘面仍会偏强运行，但上方压力仍较大。
【交易策略】
1.单边：05花生高位震荡。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
鸡蛋
【重要资讯】
1、昨日主产区均价为3.24元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤，主销区均价3.43元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩29台车，今日全国主流价格多数下落，北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价146元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价146元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格146-150【落5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价下落，山西价格落、河北价格下落；山东主流价格多数有落，河南蛋价下调、湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
2、根据卓创数据2月份全国在产蛋鸡存栏量为13.06亿只，较上月增加0.17亿只，同比增加7%，高于之前预期。2月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4564万羽，环比增加1.8%，同比增加8.7%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.1亿只、13.13亿只、13.16亿只和13.21亿只。
3、根据卓创数据，3月7日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1623只，较前一周减少2.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，3月6日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周持平。
4、根据卓创数据，截至3月6日当周全国代表销区鸡蛋销量为8379吨，较上周相比增加1.5%。
5、根据卓创数据，截至3月6日当周生产环节周度平均库存有1.08天，较上周库存天数增加0.07天，流通环节周度平均库存有1.15天，较前一周库存减少0.01天。
6、根据卓创数据显示，截至3月6日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.14元/斤，较前一周相比增加0.19元/斤；3月7日，蛋鸡养殖预期利润为18.91元/羽，较上一周价格上涨1.45元/斤。
【交易逻辑】
目前鸡蛋在产存栏量同比增加6%，供应端相对宽松；需求端当前消费情况相对正常，预计今年在供给进一步增加的基础上，鸡蛋期货盘面价格有进一步下跌的预期，预计05合约走势震荡偏弱为主。
【交易策略】
1、单边：预计05合约走势震荡偏弱为主。
2、套利：建议观望。
3、期权：观望。
苹果
【重要资讯】
1、截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周减少31.38万吨，走货较上周环比减速。（mysteel)
2、海关数据：2024年12月鲜苹果进口量0.26万吨，环比增加50.36%，同比减少28.13%。2024年1-12月累计进口量9.76万吨，同比增加18.38%。2024年12月鲜苹果出口量约为12.34万吨，环比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累计出口量约为98.11万吨，同比增加23.26%。
3、卓创：昨日产地主流成交价格平稳，部分产地成交价格微幅上行，主要为客商之前储备货源，转手销售给其他贸易商，交易价格上浮。产地客商采购积极性尚可，成交平稳，多数客商包装自有货源发市场。批发市场成交良好，受气温回升影响明显。
4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.2元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.3-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.5-2.6元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。75#货源果农货2.4-3.0元/斤，客商货2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以质论价。冷库客商较多，近期交易量比较大，客商采购积极。有部分质量稍差的中小果近期要价比之前高。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.5-2.6元/斤，果农要价2.5-2.6元/斤，主流成交价格区间2.5-2.6元/斤。
5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周上涨0.1元/吨。（mysteel）。
【交易逻辑】
近期市场走货变化不明显，考虑当前冷库苹果库存低，后期市场可供应量少以及新季苹果可能会交易天气以及市场担忧5月苹果的交割等问题，预计苹果5月合约大趋势上大概率将呈现上涨的趋势，目前苹果的淡季消费阶段，预计短期苹果走势震荡为主。
【交易策略】
1、单边：近期走货有所放缓，预计苹果走势震荡为主。
2、套利：建议先观望。
3、期权：建议先观望。
棉花-棉纱
【外盘影响】
昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.45美分/磅（0.67%）美分/磅至66.55美分/磅。
【重要资讯】
1、昨日国产棉现货整体成交清淡，纺企刚需补库为主；2024/25喀什机采3129/29B/杂3内部分成交基差CF05+680左右，疆内自提。国产棉现货交投暂淡；2024/25南疆兵团机采3129/30B/杂3内主流销售基差多数在CF05+850以上，疆内自提。
2、印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2025年2月28日，CAI评估印度棉花2024/25年度棉花平衡表，与上月评估相比产量下调11万吨，进口调增7万吨，期末库存减少4万吨。与上一年度比较，期初库存增加2万吨，产量减55万吨，进口增加25万吨，国内需求调增3万吨，出口减少19万吨，期末库存减少11万吨。
3、根据中国棉花信息网最新统计数据显示，2025年2月越南棉纺织品产量为0.89亿平方米，同比增加35.81%（上年同期数据向上调增为0.66亿平方米），环比增加2.88%(1月数据向下调减为0.87亿平方米)；服装产量4.45亿件，同比下降2.16%（上年同期数据向下调减为4.55亿件），环比下降2.31%（1月数据向下调减为4.56亿件）。2025年1-2月棉纺织品产量1.76亿平方米，同比增加19.23%，服装产量9.01亿件，同比增加15.48%。越南2月标普全球越南制造业PMI49.2，前值48.9,环比略有提升。
【交易逻辑】
目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着逐渐进入“金三银四”预期开机率有所回升，但整体幅度变化不大目前下游订单表现一般，整体对后市态度仍偏谨慎谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。
【交易策略】
1、单边：预计美棉走势维持震荡；郑棉下游需求表现一般，预计短期郑棉走势震荡为主。
2、套利：建议先观望。
3、期权：卖出跨式期权。
来源：银河有期货
