摘要：微软FY25Q4营收764.4亿美元，同比增长18.1%，智能云收入298.8亿美元，同比增长25.6%，Azure收入同比增长39%。公司指引FY26Q1营收中位数超预期，AI下游需求强劲，Copilot用户快速增长。上调26-28财年营收至3141/358

财联社8月5日讯（编辑 齐灵）以下为各家券商对美股的最新评级和目标价：

光大证券维持微软（MSFT.O）买入评级：

微软FY25Q4营收764.4亿美元，同比增长18.1%，智能云收入298.8亿美元，同比增长25.6%，Azure收入同比增长39%。公司指引FY26Q1营收中位数超预期，AI下游需求强劲，Copilot用户快速增长。上调26-28财年营收至3141/3589/4133亿美元，净利润预测同步上调，对应PE 33x/28x/25x，看好其云业务增长与AI商业化潜力。

国泰海通维持微软（MSFT.O）增持评级，目标价633美元：

微软云业务持续领跑，FY2026E营收预测上调至3290亿美元，GAAP净利润1180亿美元。Azure年收入750亿美元（+34% YoY），Q4增速39%，AI驱动需求旺盛，26Q1指引强劲。Capex聚焦AI基建，26Q1支出超300亿美元，支撑长期增长。基于FY2026 PE 40x，给予目标价633美元。风险包括地缘政治及AI产能爬坡不及预期。

华创证券给予西部数据（WDC.N）买入评级：

公司FY2025Q4营收26.05亿美元（YoY+30%），毛利率41.3%，显著高于指引，净利润环比增长23%。云计算业务占比达90%，五大超大规模客户已签长期协议，覆盖整个2026财年，部分延续至2027财年中期。库存周转天数76天，运营费用将小幅上升。分析师看好其在AI驱动下的长期增长潜力及稳定订单支撑。

国信证券维持亚朵（ATAT.O）优于大市评级：

公司酒店+零售模式定位精准，深睡产品矩阵持续迭代，驱动零售业务高增长，2025年收入增速上修至60%。酒店端轻资产扩张增强韧性，虽面临RevPAR下行压力，但零售已进入系统性成长阶段，打开长期空间。测算枕头+被子市场中线空间达127-209亿元，CAGR达32%。2026年合理估值对应PE 20-21x，较当前有23-29%上行空间，叠加分红+回购增强投资吸引力。

国信证券维持亚马逊（AMZN.O）优于大市评级：

公司Q2业绩超预期，零售及其他业务收入同比增长12%，广告增长强劲，履约效率持续优化。AWS收入同比+17.5%，但利润率受制于芯片供应不足及折旧摊销影响。尽管面临宏观及竞争风险，公司基本面稳健，AI与云业务长期潜力仍被看好。

光大证券维持亚马逊（AMZN.O）买入评级：

亚马逊25Q2营收与盈利超预期，AWS收入同比增长17.5%，电商业务盈利改善，营业利润率回升。尽管AWS利润率承压，但定制芯片和AI技术优势有望提升长期竞争力。受宏观经济与关税政策不确定性影响，下调25-27年营收预测，但上调净利润预测，看好其估值修复与盈利增长潜力。

国泰海通维持亚马逊（AMZN.O）增持评级，目标价248美元：

基于SOTP估值法，分析师认为亚马逊2025年合理估值为248美元。25Q2营收与利润超预期，零售业务稳健增长，AWS持续加码AI布局，尽管其利润率短期承压。公司盈利预测上调，2025-2027年净利润复合增长率达19.6%。AI芯片与工具创新支撑长期竞争力，但关税政策与宏观经济波动构成潜在风险。

招商证券(香港)维持亚马逊（AMZN.O）买入评级，目标价271美元：

公司第二季度业绩超预期，净销售额和营业利润同比显著增长，AWS保持17%以上增速。资本支出大幅增加，反映其持续扩张云计算和AI基础设施。上调目标价至271美元，对应2025/2026年预测市盈率40x/35x，PEG为1.2倍，估值合理。AI、云计算及物流技术进展支撑长期增长，但需关注宏观、竞争及监管风险。

中金公司维持震坤行（ZKH.N）跑赢行业评级，目标价4美元：

公司2025年二季度收入预计同比下滑7%至20.9亿元，经调整净亏损小幅扩大。受业务结构优化影响，GMV预计同比下降13%，其中3P模式下滑明显，工邦邦平台相对稳定。AI创新场景持续落地，推动运营效率提升。目标价4美元对应2.9倍2025年P/GP，较当前估值存在35%上行空间。风险包括行业波动、竞争加剧及出海不及预期。

招商证券(香港)维持亚马逊（AMZN.O）买入评级，目标价252美元：

公司2Q25营收167.7亿美元，YoY+13.3%，运营利润19.2亿美元，YoY+30.7%，主因北美与国际业务毛利率超预期。招商证券上调2025-2027年营收与运营利润预测，目标价升至252美元，对应17.0x EV/EBITDA。AWS收入30.9亿美元，YoY+17.5%，但运营利润低于预期。未来关注AWS增长及运营效率改善。关税不确定性仍存，但公司持续优化物流网络，提升客户体验。

招商证券(香港)维持Coinbase（COIN.O）买入评级，目标价405美元：

受非比特币资产价格波动及市值下滑影响，2Q25收入不及预期。但7月以来市场情绪回暖，交易量及稳定币业务回升，推动3Q25收入指引上修。公司拓展期货产品、稳定币支付及CaaS服务，叠加监管利好，长期增长动能增强。

华安证券给予Meta Platforms Inc-A（META.O）增持评级：

Meta 2025Q2收入475亿美元，同比+21.6%，超预期；广告业务量价齐升，AI提升转化率及用户时长，推动业绩增长。公司上调全年CapEx指引至660-720亿美元，Meta AI月活超10亿，商业化潜力可期。预计2025-2027年收入CAGR达18.7%，净利润稳步增长，看好AI驱动长期价值。

中信证券维持微软（MSFT.O）买入评级，目标价567美元：

公司FY2025Q4业绩超预期，Azure收入同比+39%，重回高增长，M365增速亮眼，PC、搜索及游戏业务稳定。AI商业化进入关键阶段，Azure复苏与AI软件渗透成基本面反转催化。基于FY2026年目标价567美元，反映AI驱动长期成长潜力。

中信证券维持Robinhood Markets Inc-A（HOOD.O）买入评级，目标价110美元：

公司二季度业绩超预期，受益于股票交易及两融需求。加密币市场回暖及Bitstamp并购整合推动新业务释放，数字资产质押、衍生品及RWA代币化股票等业务有望贡献增量。美股与加密币市场β持续支撑业绩增长，上调目标价反映基本面改善。

国海证券给予Robinhood Markets Inc-A（HOOD.O）中性评级：

公司2025Q2收入9.89亿美元（yoy+45%），GAAP净利润3.86亿美元（yoy+105%），资产托管规模达2790亿美元，yoy+99%，会员订阅人数持续增长。交易收入、利息收入及其他收入均实现强劲增长。但当前估值或已基本饱和，故下调至“中性”评级。

国信证券维持现在服务公司（NOW.N）优于大市评级：

公司Q2收入与利润均超指引，订阅收入增长21.5%，cRPO增长21.5%，运营利润率与自由现金流利润率亦超预期。AI业务快速推进，Now Assist产品线新增订单环比高增，大型客户贡献显著。公司上调全年业绩指引，AI驱动前端销售与服务系统优化，增强长期增长动能。风险在于政府业务高基数压力及Q4收入可能承压。

海通国际维持壳牌（SHEL.N）中性评级：

壳牌2025年Q2调整后净利润42.64亿美元，略低于预期，主因综合天然气板块拖累。上游及营销板块业绩超预期，支撑公司维持全年产量及资本支出指引。化学品与可再生能源部门表现疲弱，叠加油气价格与需求不确定性，构成主要风险。

国泰海通给予Spotify Technology SA（SPOT.N）增持评级，目标价671.7美元：

基于公司全球音频生态体系优势与持续增长潜力，分析师采用DCF与PE估值法，得出2026年目标价671.7美元。预计25-27年营收为173/201/230亿欧元，经调整净利润稳步提升。Spotify通过算法技术与资本运作强化内容布局，拓展播客及新兴市场，提升付费率与用户规模，长期盈利前景向好。

海通国际维持Bloom Energy Corp-A（BE.N）买入评级：

公司2025Q2营收与EBITDA超预期，产品部门毛利率稳定在35%，非GAAP毛利率达28.2%。重申2025财年营收指引16.5亿至18.5亿美元，同比增长9%至26%，目标非GAAP毛利率29%。公司计划将制造产能翻倍至2吉瓦/年，并获Oracle云基础设施合作支持，展现增长潜力。风险包括新技术、成本通胀及客户适应性。

华泰证券维持第一太阳能（FSLR.O）增持评级，目标价193.38美元：

公司25Q2营收10.97亿美元，同/环比+8.6/29.9%，净利润3.42亿美元，基本符合预期。受益于美国光伏ITC补贴提前终止带来的抢装需求，25-27年业绩有望持续释放。OBBBA法案下，FSLR作为本土制造龙头，竞争优势凸显，45X MPTC补贴资格保留且获取条件收紧，进一步巩固其市场地位。华泰证券基于25年PE 12.5x（前值9x）上调目标价至193.38美元，看好其美国本土产能扩张及政策红利。风险包括需求不及预期及贸易政策不确定性。

中金公司维持富途控股（FUTU.O）跑赢行业评级，目标价200美元：

公司2Q25盈利或环比+11%，客户资产规模及交易活跃度持续增长，推动佣金及利息收入双升。虚拟资产业务拓展顺利，估值具备重估空间。上调25/26年盈利预测7%/6%，反映成长性及业务弹性。风险包括市场成交低迷、竞争加剧及国际化不及预期。

中信证券维持好未来（TAL.N）买入评级：

公司FY1Q26利润率超预期，尽管暑期起收入增速或放缓，但仍是行业增长最快企业，盈利弹性显现。叠加4-6月已完成及未来12个月计划回购，盈利释放与股东回报有望增强市场信心。

光大证券维持好未来（TAL.N）增持评级：

公司FY26Q1收入5.75亿美元，同比+38.8%，Non-GAAP净利润4205万美元，同比+42.0%，毛利率提升至54.9%。递延收入同比+50.8%，学习设备产品线拓展带动增长。预计FY26-FY28净利润持续增长，EPS分别为0.71/1.15/1.72美元，PE分别为45x/28x/19x。看好其教育科技布局与盈利改善潜力。

兴业证券维持好未来（TAL.N）增持评级：

公司FY2026Q1净营收5.75亿美元，同比+38.8%，Non-GAAP净利润4204.5万美元，盈利能力持续改善，主因学习机新品放量及线下教学点扩张。经营杠杆显现，销售费用率上升系新品推广，管理费用率下降。现金流充裕，递延收入9.679亿美元，现金储备达34.73亿美元，并推出6亿美元新回购计划，股东回报有保障。预计FY2026/2027营收分别增长35.0%/30.0%，净利润增速分别为42.4%/31.6%。

风险提示：民办教育政策变动，新业务开展不及预期。

第一上海维持Reddit Inc-A（RDDT.N）买入评级：

公司2QFY25营收5.00亿美元，YoY+78%，超预期；调整后EBITDA 1.67亿美元，EPS 0.45美元，均优于市场预期。广告收入增长84%，AI驱动提升CTR与CVR，Reddit Search+拓展广告入口；数据授权收入增60%，高毛利、稳定性强。公司维持全年营收指引20-21亿美元，YoY+62-67%；AI商业化推进与多元变现路径强化平台生态闭环，自由现金流持续改善，中长期增长动能充足。

华泰证券维持卡梅科（CCJ.N）增持评级，目标价80美元/股：

受益美国核电政策支持及AP1000新建项目推进，公司铀主业稳健增长，参股西屋公司扭亏并上调全年EBITDA指引。2Q25业绩超预期，上调2025年净利润预测至6.95亿加元。考虑可比公司估值及核能成长空间，上调目标价至80美元/股。

中信证券维持科磊（KLAC.O）增持评级，目标价950美元：

公司FY2025Q4业绩及指引超预期，半导体过程控制与晶圆检测业务受益于Foundry&Logic客户需求及先进封装趋势。尽管关税或影响下季毛利率50-100bps，但公司维持CY2025 WFE市场增长预测，并看好CY2026前景。基于可比公司估值，目标价上调至950美元，反映其半导体质量控制龙头地位与增长潜力。

中信证券维持拉姆研究（LRCX.O）买入评级：

公司FY2025Q4代工系统收入创历史新高，受益于先进制程及中国本土客户成熟制程投资。尽管预计12月季度营收与毛利率将受中国市场需求回落及关税压力影响下滑，但下游需求增长及监管不确定性的缓解有望成为未来催化剂。中信证券上调公司FY2026目标价至113美元，反映其市场地位及增长潜力。

中金公司维持南方铜业（SCCO.N）跑赢行业评级，目标价102.50美元：

公司2Q25业绩超预期，经调整EBITDA达17.91亿美元，铜单位运营成本降至0.48美元/磅的历史低位，主要受益于副产品收入增长。尽管铜销量下滑，但成本优化显著。分析师基于盈利预测上调及DCF估值法，维持目标价102.50美元，对应12.3倍2025年EV/EBITDA。美国铜关税影响有限，盈利增长潜力支撑评级。风险包括大宗商品价格波动与宏观经济挑战。

中信证券维持苹果（AAPL.O）增持评级，目标价245美元：

公司当季业绩及下季指引超预期，iPhone业务强劲，软件服务收入创新高。尽管面临关税成本上升及监管风险扰动，但公司软硬件生态优势显著，股息率较高。基于标普500科技硬件设备板块估值水平，目标价反映其综合竞争力及盈利稳定性。

华泰证券维持苹果（AAPL.O）买入评级，目标价254美元：

公司FY3Q25业绩超预期，收入与净利润均实现双位数增长，硬件创新持续，AI投入加大，推动未来增长。尽管面临AI研发人才流失及关税成本上升风险，但凭借供应链优化与产品升级，盈利增长稳健。估值对应34x FY2025 PE，低于可比公司平均水平，具备投资吸引力。

招商证券给予瑞幸咖啡（LK.O）强烈推荐评级：

瑞幸咖啡2025Q2营收123.6亿元，同增47.1%，经营利润17.0亿元，同增61.8%，主要受益于同店增长、门店扩张及运营效率优化。公司通过高毛利产品结构优化及供应链成本控制，毛利率同比提升2.9pct至62.8%。门店数量持续扩张，Q2净开业2109家，月活用户同比增31.6%。尽管存在咖啡豆价格波动及竞争加剧风险，公司仍具备较强增长动能。

中金公司维持微软（MSFT.O）跑赢行业评级，目标价560美元：

微软2025Q4业绩超预期，营收、利润及EPS均高于市场与中金预测，主要受益于Azure、M365及搜索等AI产品需求强劲。Azure连续两季度增速超预期，反映公司在算力基础设施、主权云及Copilot应用生态的综合优势。中金上调2026/2027财年营收预测，尽管下调2026财年净利润，但基于FY27估值上调目标价11%至560美元，对应FY26/FY27 35x/30x PE，较当前仍有5%上行空间。风险包括宏观不确定性、地缘政治及AI发展不及预期。

招商证券(香港)维持新东方（EDU.N）增持评级，目标价58美元：

核心教育业务增长强劲，25Q4收入超预期，成本控制推动利润率扩张。尽管下调26财年收入指引，但K12业务稳健，叠加三年期股东回报计划（分红比例50%）提供股息收益率支撑。目标价58美元对应26/27财年16倍/15倍市盈率，估值具备支撑。风险包括监管、竞争及运营风险。

中金公司维持亚马逊（AMZN.O）跑赢行业评级，目标价240美元：

公司2025Q2营收和利润均超预期，主要得益于零售业务超预期及物流效率提升。AWS收入同比增长17.5%，虽低于市场预期，但需求仍强劲，积压订单达25%。尽管AWS增速放缓及利润率下滑引发担忧，但电力与算力瓶颈缓解有望推动下半年增长。中金上调2025/2026年净利润预测，并基于EV/EBITDA估值逻辑上调目标价至240美元，对应2025E/2026E的18/15倍，具备12%上行空间。风险包括行业竞争恶化、电商渗透率不及预期及AI发展受阻。

招商银行维持亚马逊（AMZN.O）强烈推荐评级：

亚马逊2025Q2营收及利润均超预期，电商业务履约效率提升显著，AWS收入符合预期但利润受股份薪酬及资本开支影响略低。公司Q3收入指引超预期，资本开支增长强劲，长期看好电商核心竞争力及云与AI投入带来的增长潜力。

兴业证券维持苹果（AAPL.O）增持评级：

公司FY25Q3业绩超预期，收入940.36亿美元，净利润234.34亿美元，手机、Mac收入同比双位数增长，关税带动北美消费提前采购。个性化Siri预计2026年推出，AI生态战略转向务实，资本开支同比高增45%，彰显AI投入决心。长期看好AI终端生态潜力及折叠屏iPhone新产品形态，但需关注AI落地、关税及成本风险。

来源：财联社