摘要：说起理财，很多人都会感叹，现在利率水平实在是太低了，存款利息跑不赢通胀，理财收益也在不断走低，无论是工薪族，还是中产家庭，都有点迷茫。那么，我们该如何应对低利率下的焦虑与不确定性，怎样才能实现财富的保值增值？本期《雨珊会客厅》特别邀请到百年保险资产管理公司的董

说起理财，很多人都会感叹，现在利率水平实在是太低了，存款利息跑不赢通胀，理财收益也在不断走低，无论是工薪族，还是中产家庭，都有点迷茫。那么，我们该如何应对低利率下的焦虑与不确定性，怎样才能实现财富的保值增值？本期《雨珊会客厅》特别邀请到百年保险资产管理公司的董事长杨峻，一起探讨低利率时代，如何保持定力，克服、恐惧、贪婪，获得稳稳的收益。

栏目简介：

新金融联盟打造的高端人物访谈栏目，主要针对国内外金融市场热点事件、前沿话题，邀请金融界资深专家，分享真知灼见。

本期嘉宾：

百年保险资管党委书记、董事长 杨峻

曾任腾讯金融科技副总裁，中国平安集团执委、副首席风险执行官，浦发银行上海分行营业部总经理、总行授信审批部副总经理。兼任中国保险资产管理业协会副会长、中国金融四十人论坛理事、上海外国语大学客座教授、上海交通大学高级金融学院业界导师等。公众号、视频号“木爷说”主理人，斯坦福大学认证正念导师，著有《定力：正念投资，正念人生》、《资管新时代——投资者适当性理论与实践》等书。

主持人：

新金融联盟秘书长、金融城CEO吴雨珊

2013年创办金融城，2016年担任新金融联盟秘书长，致力于金融政策研究、行业交流与知识传播。曾就职于国内顶尖财经媒体，历任高级记者、金融版主任。长期致力于中国银行业改革发展的观察和研究，公开出版相关文章及书籍逾100万字。曾出版著作《变革二十年——交通银行与中国银行业嬗变》《开发性金融创世记》。

以下为文字实录：

主持人：大家好，这里是《雨珊会客厅》，我是主持人吴雨珊。说起理财，很多人都会感叹，现在利率水平实在是太低，存款利息跑不赢通胀，理财收益也在不断走低，无论是工薪族，还是中产家庭，都有点迷茫。我们该如何应对低利率下的焦虑与不确定性，怎样才能实现财富的保值增值？本期《雨珊会客厅》特别邀请到百年保险资产管理公司董事长杨峻，一起探讨低利率时代，如何保持定力，克服、恐惧、贪婪，获得稳稳的收益。

老百姓理财陷两难境地

主持人：杨总，欢迎您！

杨峻：雨珊总好！

主持人：杨总，您对当下居民理财投资有什么新的观察？

杨峻：现在确实进入了一个比较新的时代。过去很多年，老百姓的理财意识并没有被启蒙，存个银行存款就满足了。随着居民财富的逐渐增长，大家觉得光存银行不能满足需要，所以开始买股票、基金，又发觉股票、基金波动很大。后来又有银行理财这种比较特殊的理财产品出现，大家觉得挺好，收益比存款高，波动比较小，甚至很少有波动。

随着2018年资管新规的实施，这类流动性、风险、收益都相对比较好的产品，逐渐退出了历史舞台。所有除存款以外的资产管理产品，都在往净值化转型，所谓刚兑的产品慢慢消失了。

现在老百姓进入两难境地。要么退回银行存款，但利率太低又不能满足自己的需求，要么买有波动的产品。银行理财产品净值化后也有波动，有些含权益的产品波动更大。怎样做好投资理财，老百姓进入相对迷茫的阶段，自己投产品专业度又不够，经常踩雷，如果回到银行存款，利率又在不断下行。

主持人：90年代后期，存款利率曾经达到10%以上。现在一年期的存款利率不到1%，做理财没有特别吸引力了。

杨峻：对，所以要获取相对更高的收益，他要承担一定的风险。这时老百姓特别需要专业的帮助。原来可能需求不是特别明显，随便到银行买个理财，或买个理财型的保险，甚至信托在一段时间内都维持了高收益、低风险。

“新三金”值得配置吗？

主持人：最近，年轻人中间慢慢兴起一种新的理财方式，叫做“新三金”，即货币基金、短债基金和黄金基金。您觉得这个投资组合怎么样？

杨峻：在特定阶段，可能这个配置风险相对小。黄金这几年处于持续的牛市，大家觉得这是很好的配置。但经济有自己的运行规律和周期，没有单个的产品能穿越所有的周期屹立不倒。

“新三金”是比较简单的资产配置方式。只有做好资产配置，才可能实现穿越周期的、相对稳定的收益。但资产配置不是一成不变的。在过去很长一段时间里，股市比较低迷，债市相对走得较好，大家会配一些含债比例较高的产品。特别是短债基金，收益较不错，流动性较好，波动较小，久期较短，在那个阶段这样的配置比较好，但不是一成不变的。

最近A股持续上扬，股债跷跷板效应也会呈现。如果这个阶段还维持刚才说的配置，没有权益配置，可能不是最好的选择。所以，资产配置要根据外部市场环境的变化不断做再平衡和调整，且品类不能只局限于短债、货基、黄金，至少要有权益、QDII等配置，这样才叫比较完整的资产配置。

黄金还能入手吗？

主持人：在当前阶段，您觉得投资黄金是不是风险比较大？还是说，我们应当把它作为安全垫，纳入配置的一部分？

杨峻：黄金永远是资产配置不可或缺的环节，只是它的配置比例要根据宏观政策、市场环境，甚至地缘政治的变化调节。

过去几年黄金走出大牛市，跟宏观环境特别是国际冲突增大有关。有句话叫乱世黄金，大家有避险的情绪需求，供求关系发生变化，各国央行都是大买家，黄金被推上去了。

现在黄金到了历史高位，后续是否继续上涨很难预测。因为黄金受很多因素的影响，比如特朗普打关税战，一天一个变。黄金波动很大，可能一个新消息的刺激，波动会反映到价格上。所以，没有一成不变的黄金配置比例，要根据环境的变化，不断做动态的调整。

我一直有个观点，普通人学会投资，成为一个投资专家是非常难的事，甚至可能不是一个性价比很高的事。普通人特别需要专业的帮助，而且专家也不是普适性的。每个人风险偏好、家庭状况、收入水平、现金流状况都不一样，特别需要个性化的服务。

我倡导大家找买方投顾的帮助，找那些真正站在投资者角度，为你出谋划策，根据你自身的状况，度身定制资产配置方案，真正找到适配你的人生状态的目标。这个方案要随着你自身和环境的变化而不断调整，不是说配好了就几年不动了。投资为什么既有趣也非常困难，就在于它要面对不确定性，可能今天确定的事，明天就完全不一样了。

普通人可借力AI工具做投资

主持人：买方投顾确实是一种趋势，但是不是只有达到一定资产量的人才能享受到真正的投顾服务？普通老百姓或年轻人，是不是可以采取智能投顾的方式？

杨峻：作为金融机构，理财经理的服务是有一定的门槛的。现在，随着AI为代表的新技术不断涌现，很多机构已经在尝试智能投顾，我相信在不远的未来会成为一个趋势。

老百姓如果全靠自己做投资，胜率不高。为什么？第一，投资是一个复杂的事，每天要关注很多信息，信息间的关系千丝万缕，可能是同向的关系，也可能是互相抵消的关系。根据一个信息做判断可能没有很好的效果，要把所有的信息综合起来分析，所以它需要很强的专业性。

第二，老百姓的情绪管理能力相对较弱。普通人都有七情六欲，都有贪婪、恐惧。即便专业分析到位了，也可能一冲动就激情下单了。有时，我们想好了准备怎么做，可能受到情绪影响，准备买进的不敢买了，反而卖掉了原来的持仓。

投资是特别难的事，既需要专业，又需要心性稳定。普通人操作难度非常大，幸好现在有了新技术的发展，有很多机构提供线上智能服务，没有很高的门槛，普通老百姓也能享受专家的服务。而且现在把专家的意见放到机器人里，AI能给你提供一些操作建议。

主持人：至少在信息收集整理和观点输出方面，它非常高效，不用我们花大量的时间和精力去看大量的材料。

杨峻：对。投资理财需要有框架的思考。但现在自媒体很发达，老百姓往往听到一个片面分析可能就受影响，投资就变得很随机，很难在长期获得好的效果。

情绪是投资业绩的隐形“杀手”

主持人：您上半年出了一本书叫《定力》。书里提到，当我们受到情绪控制时，可能会出现很多失误的投资决策的模式。您总结的十种状况，几乎囊括市场上比较主要的失策行为方式，您能不能简单分享一两个有代表性的。

杨峻：只要是人就有情绪，这是正常的。举个例子，2023年10月，我们公司成立基金投资部，专门投公募基金，那时团队做好了所有准备，等着开干。但当时市场一直很低迷，我没有下决心，因为新成立的部门开门大黑可能不太合适。所以我说，“你们把准备工作做好，等待更好的时机“。

到了2024年2月5日，当天市场极度悲观，跌破2700点，我咨询了很多投资机构当时的申赎情况，得到的反馈是几乎没有人申购。

主持人：极为低迷。

杨峻：极为低迷，全都是赎回的。那天中午，我跟总经理说，“择日不如撞日，现在已经没人申购了，也许要接近底部了”。那天我们下了基金投资部的第一单，很幸运，下到了一个阶段性的最低点，第二天开始反弹。我们下单了两个基金公司的产品，当天别说散户，就连机构也只有我们一家申购，完全是逆向而行。还有很多人卖掉，其实很可惜。为什么卖掉？我相信主要是由情绪驱动的。

主持人：悲观绝望。

杨峻：对。股市里有句话叫“买在无人问津时，卖在人声鼎沸时”，道理都知道，但为什么那一刻来临，大家反而不执行，卖在了无人问津时。没人申购照理不该卖出，但大多数人会卖，因为担心、恐惧还会再跌，市场上充斥着可能要跌破2500点甚至更低的声音。实际上，我们理性分析，当时的市场估值已经非常低，对政策刺激的预期也非常清晰，他就是因为情绪的干扰，恐惧了。

同理，现在大家经常诟病基金在高位卖给了老百姓。这是基金公司的错吗？基金公司是有一定问题的。但我觉得问题还是出在高位，2021年权益市场特别亢奋时，每个人反而对风险漠视，哪怕专业的投资者也如此。那时估值已经比较高，但市场情绪在那，大家都觉得涨的时候就会贪婪。为什么那时卖基金好卖，同样在2700点时卖基金就没人申购，因为普通人会受情绪的干扰，做不出理性的选择。

在投资里，只有理性有可能挣钱，特别感性的，根据自己的情绪来做的，就一定是追涨杀跌。大家都知道道理，为什么做不到？大家都知道不该在大跌时卖出股票。很多耳熟能详的原则，为什么执行不了？因为我们是普通人，情绪对行为的干扰非常大。

除了投资，日常生活中我们的很多决策都是受情绪干扰的。我们经常事后后悔，觉得我当时怎么这么愚蠢，其实就是当时情绪上头了。理性和冷静的时候想想，我怎么会做这样的行为。

情绪上头时该怎么办？

主持人：我们确实容易被情绪影响。您有什么方法或理念帮助普通人规避这种情况。

杨峻：首先，我要澄清一点，我刚才说情绪对大家的投资决策或者生活决策的干扰，大家就觉得情绪是个坏东西。情绪是与生俱来的，人体是非常智慧的系统，情绪对人的身心健康起到了非常大的作用。为什么？因为情绪是一个自动的保护机制和防御机制，问题出在现代人的防御机制有时过于敏感。

举个例子，每个人家里都有电器、保险丝，保险丝如果过于敏感，您会不会觉得碍事？保险丝非常重要，如果没有它，可能家庭的安全、电器的安全会有隐患。这是很有用的东西，但不能过于灵敏。

人也一样，人类大脑里有一个很有用的器官叫杏仁核，它是影响情绪的开关，这个器官非常有用。在远古时代，人类生活在野外，整天要面对野兽、洪水、暴雨的侵袭。杏仁核会发出信号，调动人体做反应。如果一只老虎在后面，每个人都会比平时跑得快，因为它会让你产生情绪，从而智能分配人体资源，消化系统或其他系统会被关闭，能量都跑到需要逃跑的力量上。但如果一直这样被刺激，人体的平衡会被打破，消化系统就会出问题，这也是很多人情绪不好就会胃疼的原因。

主持人：情绪是中性的。

杨峻：对，它是中性的，既对我们有保护作用，情绪过于激烈也会对身心健康产生不利。普通人怎么解决这个问题？做正念训练是一个很好的方法。

投资高手如何做情绪管理

主持人：说到正念训练，您书里最重要的一个概念就是正念投资。能否讲讲什么叫正念投资？

杨峻：正念投资底层逻辑是这样的，我认为一个比较长期稳定的投资业绩是由两个部分构成的。一是专业认知。我们经常说，投资是认知的变现，这句话有个前提是你的每个投资决策都是专业认知驱动的。认知有多深，业绩应该有多好。但大多数人的大多数决策可能不是专业认知驱动的，而是情绪驱动。如果是情绪驱动，投资就变成了情绪的变现。我做了一些研究后，排了一个公式，我认为长期来看，投资业绩=专业认知×情绪管理。

主持人：相乘不是相加？

杨峻：对，相乘。举个例子，如果专业认知能力是0~1，1最高0最差，情绪管理能力也是0~1，投资业绩其实二者的相乘。如果你的专业认知比较高，读到了博士考了CFO，从业经历比较丰富，工作也挺努力，专业认知可能达到0.9，排在了人群里的前10%的分位，你应该很厉害。但如果你的情绪管理能力在50%分位，可能长期的投资业绩在0.45。虽然你的专业度高，你的业绩可能达不到中等水平。反之亦然，如果你的情绪管理能力特别好但专业不够，也做不好投资。一定要这两个都比较强才有可能维持一个稳定的业绩。

我工作中接触了很多优秀的投资经理，他们有一个共性，心力都比较强、稳，甚至喜怒不形于色。一个好的投资经理，专业认知要比较高且要比较勤奋、努力，情绪波动比较小。

正念投资既要把专业做到最好，也要把情绪管理能力提升到比较高的水准。这样的投资是由专业和理性驱动。有句话叫把投资还给专业，而不要投资交给情绪。正念投资是监管一直倡导的理性投资、价值投资、长期投资。正念要求你更理性，把感性的剥掉。价值投资是所有专业的投资者都认同和倡导的，长期投资也一样。为什么很多人做不到长期投资，其实是被情绪干扰。本来想好持有标的三年，看好它的未来成长，但稍微有个波动，情绪上来恐惧了，怀疑自己了，就做不好投资了。

有情绪时快“STOP”一下

主持人：您刚才提到优秀的投资经理所具备的画像我能想象出来。但是普通投资人，可能专业没有很强，情绪管理能力也没有那么强，有没有什么办法做一些自我的训练，尽量减少来自情绪的干扰？

杨峻：如果要系统的练习正念，有专门的课程。我跟大家分享一个比较简单的方法，这是我要求我们投资经理在一些重大的决策前必须要做一下的，叫“STOP”练习，这是正念里比较经典的练习。碰到什么重要的事或者情绪上头时，你一定要提醒自己STOP一下。

“STOP”其实是4个英文单词的缩写。第一个“S”就是stop，你先停一下。第二个“T”是take a breath，呼吸一下，深呼吸对我们放松是很有用的。冷静为什么有用？它是有科学道理的。因为深呼吸时，你吸进一口凉气，它会让你的杏仁核的活跃度略降低一点，冷却一下。所以，你停一停，延缓一下杏仁核的反应，深呼吸一下，你会觉得人稍微能够平复一下。

第三个“O” 尤为重要，它叫observe，这个时候你要觉察一下此时此刻我的状态，我的身心状态是怎么样，我的身体有什么感觉。有的时候我的胃都抽筋了，有的时候我特别热血澎湃，特别的兴奋或者特别的愤怒、特别的高兴。这个时候你要觉察一下自己的身心状态和你的情绪状态。那个时候如果能跳出来看一下自己，其实你就进入正念的状态了，你觉察了自己现在是什么状态。有的时候情绪上来的时候，你是不知道自己在生气的，当你知道自己在生气的时候，实际上你已经在管控生气了，但是往往我们在发泄情绪的时候，都不知道自己其实已经在发脾气。

主持人：当情绪上头的时候，其实很难实现自我觉察。

杨峻：对，所以你要不断地练。为什么刚才我说大家知道所有的道理，但就是做不好？其实是因为训练不够。就像大家都知道跑步健身对身体有好处，但你知道了是不是就健身成功了，那完全不是，你必须去践行，必须去每天训练，才有可能真的把身体练好。

同理，我们要训练我们的正念能力，正念的状态一样是需要训练的，“STOP”练习就是一个很好的训练方法。“O” 是这里很关键的一个环节，这个环节如果漏掉就没有效果了。你觉察当下要做的决策是不是理性的，是不是被情绪干扰了？这一步尤为关键。

很多时候投资经理在下单前做一下，他会发生变化，原来要做的动作可能就不做了。就像我说的去年2月5日大跌时，可能你的杏仁核给你的反应不是理性的回应。我们经常说你不要自动反应，而是要理性智慧的去回应，但是理性智慧回应是需要等那些组织起作用的，所以 observe尤为重要。

最后的“P” ，也就是proceed，继续往前。停完了再继续的时候，你已经规避了情绪给你的干扰，这个时候往前走，是更理性、更专业的。

我特别推荐给普通人，因为它比较简单，也比较容易操作。如果有一定的时间，你愿意更精进学习，也有很多其他的训练方法，最简单的每天拨出10分钟、15分钟的时间，静坐一下，也不需要有什么仪规，就坐在椅子上，眼睛闭起来，把注意力聚焦到自己的呼吸上。去观察呼吸，去感受呼吸给你带来的身体反应，把注意力放在上面。我敢保证，你坚持不了，可能半分钟你会心念漂移，又去胡思乱想了。

主持人：神游万里之外。

杨峻：普通人每天会起几万个念头升起，想过去想未来，想这个人那个人。

主持人：所以实现自我控制是很困难的。静坐其实就是冥想，对吗？

杨峻：对，其实就是一种冥想。

主持人：您的书里写桥水的瑞·达利欧每天花20分钟进行冥想，而且他觉得冥想是他做正确投资非常重要的一件事情。

杨峻：对。冥想现在越来越流行，因为科学证实了冥想对身心状态改善的作用。根据科学家的研究，如果我们每天进行20分钟的冥想训练，坚持8周以上，大脑里的杏仁核会明显的变小，而那些理性的组织，前额叶组织、海马体组织会明显的增厚，这个就跟练肌肉一样。

当你的杏仁核变得更薄更小的时候，其实就像保险丝敏感度会变低。敏感度变低，就不会那么容易升起不必要的情绪反应。所以我非常推荐大家做这些训练，慢慢地你就会养成习惯。

保持正念，活在当下

主持人：您书里介绍了好几种正念训练的方法，我印象很深的是正念吃葡萄干，一个看起来稀松平常的事情。葡萄干谁没吃过，但是你描写得非常细致，从去认知葡萄干长什么样子、颜色、气味，想象它的来处，然后再用心的去吃它，去感知、去觉察，特别有意思。

杨峻：这是正念修习里非常经典的练习。为什么用葡萄干？因为每个人都吃过，用正念的方法去品尝葡萄干，感受是完全不一样。我带过很多人练习过，大家最后的体会是这颗葡萄干是这辈子吃过最甜的。

其实训练背后的逻辑是在锻炼你的专注力。我们平时吃东西，都没有带着觉察，甚至不知道吃的是什么。现在很多年轻人一边吃饭一边看手机，甚至不知道吃进去的是啥。可能一个变质的东西，他都看不见。如果你能够正念饮食，会发觉吃进去的味道完全不一样。同理，我们做任何事情的时候，如果全神贯注的做，跟心思散乱的做，效果也是完全不一样的。全神贯注的做，会产生一种心流，让人产生幸福感。

哈佛大学一直在研究幸福，它的一个核心研究成果，就是说一颗散乱的心是不幸福的心。他专门有一个论文就叫“a wandering mind is an unhappy mind”。人如果要获得幸福，最重要的一个基础就是活在当下，要把注意力、心念都集中到当下的这一刻。活在当下4个字大家都听过，好多人都觉得是心灵鸡汤。其实活在当下是需要训练的，我们的大脑容易让你想过去想未来，唯独不想当下。哈佛做了一个统计很有意思，一个成年人46.9%的时间，心思是散乱的，没有聚焦在当下的一件事上。

哈佛的结论是，当你全神贯注的聚焦一件事的时候，它会形成一种叫Mental flow，就是心流。相信我们每个人都有体验的，全神贯注做一件事的时候，会感觉时间都消失了，几个小时过去都浑然不觉，别人叫你听不见，外面有什么声响也听不见了。完全的专注在这件事上的时候，大脑会分泌让人快乐的物质，内啡肽、多巴胺，所以你会体验到持久的幸福感。但这些都需要训练，正念就是训练注意力、觉察力，能够让你活在当下。

所以有些人问我什么是正念？我理解为它是一种活在当下的能力，你能够很清晰地觉察到我在做什么。大多数人是不知道的，一边做一边一心多用，这种时候其实也很累。我们很多时候觉得一天很累，其实就是念头太多了，所以体验不到真正的幸福感。

通往幸福人生的五个元素

主持人：您书里有一个MAGIC幸福模型，怎么想到做这么一个模型，它是什么意思？

杨峻：我最近一直在想一个问题，大家为什么会被投资困扰？今天如果投资挣钱了，股市上涨了，就兴高采烈觉得自己很幸福。如果股市亏钱了，感觉就是非常糟糕的一天。所以投资是为了什么？很多人说投资不就是为了赚钱吗，我觉得这个认知还稍微浅了一点。投资其实是为了人生过得更好，投资是为人生服务的，而不是倒过来，我们现在大多数人是人生为了投资服务了。好像我把投资做好了，就成功就幸福，投资没做好就很失败，就是个loser，我觉得这个颠倒了。

那么要获得人生的幸福，是不是只有投资幸福这么一条路。为什么很多有钱的人，投资很成功的人，他也焦虑不堪，晚上都睡不着觉。

主持人：对，赚钱和幸福之间肯定不能划等号，但是怎么去认识这两者之间的关系。

杨峻：我感觉在不同的人生阶段是不一样的。在你积累金钱的时候，可能随着财富的增长，幸福感是会跟着上去的。但我们经常说要厚德载物，当到了一定量级以后，如果你的心力不够强不够稳，其实你承载不了这些金钱。那么怎么能够去提升心力，能够真正感受到幸福，我最近几年一直在研究这个问题。

我见过很多普通的人，他每天都洋溢着幸福感，你会觉得跟他在一起满满的正能量，但他并没有很有钱。反之一些很有钱的人，跟他一聊天感觉扑面而来的负能量，所以我就在想怎样能够真的把当下变成幸福的一刻。

大家都说活在当下，人生是由一个个的当下构成，如果我们把每一个当下都能够变成一个magic moment，那么我们的人生是不是也会变成一个magic life？

当下这一刻，应该怎么把它过好。我们每天也就24个小时，怎么样去做选择排序取舍。当下的这一刻做什么样的选择和排序，很多时候决定了我们人生的走向。所以我就排了MAGIC幸福模型，如果你在当下的这一刻做的事情符合5个元素，可能你就获得了1个幸福的moment。

M就是mindful，正念。当下的每一刻，都要带着正念带着觉察。也就是很清楚当下在做什么，身心状况、情绪是怎么样的。你是处在一个非常平稳的状态，而不是一个情绪波动很大的状态。你是带着觉察的，很清楚知道现在是什么状况。有了正念还远远不够，但正念是一个底座，是一个树根。

A 是altruism，利他。利他是我们获得幸福的一个重要的元素。人都是社会动物，如果你的存在对他人没有提供帮助、价值的话，你不会获得一个持久的成就感和满足感。所以当下做的任何一件事，从事的任何一项工作，最好带有利他的成分。我们其实都有这样的体验，当你无私帮助别人的时候，自己会很有价值感、成就感。

G是 Growth，成长。当下你选择做的事情，最好是能够让你有新的习得、新的生长。一个人如果不断在提升认知，他的生命在往上延展，有些人说我的工作每天都重复，感觉也没有什么习得。其实哪怕工作是重复，也可以在这里面找到新的方法、可以优化流程、可以把工作做得更有更高效，也是一种成长。如果一个人停止了生长了，就离衰老就不远了。所以我经常说活到老学到老，学习其实也是会给你能量的。

I是intention，也就是生命的意图。当下做的那件事情，最好跟你的生命意图有链接，这样会给你内心源源不断的能量。很多人说我不知道生命的意义是什么，实际上我们每个人其实都有自己的intention的，但由于我们没有正念的能力、没有觉察力，所以我们找不到了。这个intention要去寻找的，这里有一些小方法可以分享给大家。

比如你回想一下生命的旅程中，有哪些时刻你觉得热血澎湃非常的激动，觉得能量满满特别想去做这件事儿，或者这件事做了以后，特别的有成就感，这些事往往跟你的生命意图有联系。或者一些你热爱的事情，不睡觉也愿意做，不给钱也愿意做，那些事情他是天然的从内心给你能量，会给你很深的幸福感。

C就是courage，勇气。每一个当下你都要带着勇气，这个也非常的重要。人生不如意十之八九，你是不是有足够的勇气去面对？可能你已经非常努力，也做到了正念、利他、成长，也有生命意图，但好像没有产生预期的效果。没有关系，可能很多因缘还没有聚合，所以你能不能允许世界如其所是，而非如我所愿。任何结果我都要非常理性的去接纳他，都能涵容。

我相信magic形成了，你每一个当下是带着正念的，带着觉察的，是有利他元素的，自己是有生长的，然后符合生命意图的，是带着勇气的去接纳的，你人生的每一个当下都会变成magic moment，人生就自然会变成magic life。

用magic的模型来指挥，投资业绩也会做得很好。我们公司从去年到今年上半年，业绩都有非常明显的提升，跟这个也有一定的关系。当你决策更理性的时候，就能把专业发挥到极致，为什么现在量化的这些策略，大家都觉得很厉害，其实是逻辑是一样的，因为量化策略完全是专业驱动了。它没有了情绪，没有了人性的干扰。

现在大家都在说量化似乎很难击败，但如果投资经理能够把情绪这一块补上，其实人跟机器相比，还是有很多天然的优势的。人是面向未来的，机器只是利用了很多历史的数据，做出来的一个模型。

巴菲特有一个非常著名的观点，他认为一个好的投资经理就需要两个点，有一个比较完整的投资的框架，第二个管理好情绪，不要让情绪把这个框架给侵蚀了。

大家经常说的知行合一，其实很难做到，因为必须是行了以后的知那才是真的知。很多时候我知道，但我做不到。每个人都知道我要管理好情绪，要更平和，要生活得更智慧更幸福，但为什么做不到？其实就是缺了一个环节，知和行当中是有断层的，这个是需要训练的，训练了以后才能变成真正的行。

低利率时代普通人如何做资产配置？

主持人：刚才您提到巴菲特，我想起他说过如果你不想长期持有一只股票10年，你就不要持有它10分钟。在当下低利率环境当中，您觉得长期主义是不是还适用？

杨峻：当然还是适用的，投资就是一个长期的事情。如果你看得非常短，很多人说每天那么多涨停板，我只要买到一个不就10%了，对抗低利率不更有效吗。事实上每天能抓到涨停板，这是不可能的，也是不有效的。甚至有的时候我不希望普通人能够有这么好的运气去抓到涨停板，因为一次抓到以后，认为这是可复制的，这就很可怕了，最后靠运气赚的钱靠实力都会还回去的。

所以我也非常认同巴菲特这个话，我们每一个投资决策必须是过专业的判断分析、大量的调研，是一个非常慎重的决策。价值投资的核心是能够在标的价格和价值偏离的时候买进，然后股价高于它价值的时候卖出。

所以很多人问什么，到底怎么来买卖，我觉得其实很简单，你要对标的的价值有很清晰很专业的判断，然后再去看价格。巴菲特说过，好公司和好股好股票也是两回事，好公司不一定是一个好投资标的。因为如果它估值很高了，价值比如1,000亿，但市值已经到1,500亿了，它就不一定是一个好的投资标的，虽然还是个好公司。如果价值是1,000亿，但现在的股价现在只有500亿，那这时候它是一个好的投资标的。

主持人：当下国际地缘政治环境很复杂，国内经济变化也很大，我觉得行业的周期好像比过去变得更短了，各个板块的轮动也是此起彼伏的，这种情况下我们去做长期主义的投资是不是更困难了？

杨峻：如果你看得比较短就会更困难，但如果拉长看，用资产配置的方法去对抗这些周期的波动，其实是非常有效的，也是被实证无数次的。资产配置可能是投资里唯一的免费午餐，如果你能够配置的比较有效的话，它是有穿越周期的能力的。您刚才提到达利欧，桥水的全天候策略，就是这么一个方法。

所以对普通人来说，资产配置才是不二法门。当然有一些很激进的投资者，看不上资产配置获得的比较稳定的收益，要博高收益，但是那种高风险高收益的做法，不适合绝大多数普通人。

主持人：对普通人来说，哪几个方面的配置组合在一起是相对稳健，普通人风险偏好也比较适应的。

杨峻：对个人来说，具体怎么配置，比例是多少，最好咨询你的投资顾问，让专业的人来给你做配置。投资是一个高度复杂、专业且有高度风险的事情，靠你自己去研究这个事儿，可能不太可行，所以要去多听专家的意见，这是第一。

第二，每个人他都有自己的特殊情况，特殊的人生阶段、人生目标，甚至人生的责任要去承担，所以也不可能说一个配置策略适用所有的人。

第三，当做了配置以后，你就要静待花开，要放长而不要看得非常短。我特别不建议普通投资者每天去盯着净值看，今天净值波动了多少，又跌了多少，其实短期的一些波动其没有什么太大的意义，反而会干扰你的情绪。可以放长一点看，一个季度看一次，我觉得是比较理性了，跟你的投资顾问交流一下。一个季度过去了，我的组合是不是符合了预期，有没有需要调整的。然后这一个季度有什么变化，有些时候工作发生变化、现金流发生了一些变化，可能会影响你的资产配置方案的。我觉得普通人应该把自己的主要的注意力聚焦到自己的主业上。你是从事什么工作的，你就专心去做你的主业，投资的事儿就交给专业的人去做就好了。

现在很多理银行理财公司就深受这个困扰，稍微一个波动几个bp，老百姓就受不了，说你怎么让我亏钱了。其实这些短期的波动真的不要去看，不然你可能在一个低点就做出不理性的交易行为。

所以要更多的聚焦到主业，把主业做好，靠主业挣钱，我觉得那个才是正道，而且是更可行的方法。我认为对大多数人来说，能够保住本金，把自己辛苦挣来的钱能够守住，别在投资上给霍霍了。

主持人：能跑赢通胀就已经了不起了。

杨峻：对，能跑赢通胀就很不错。如果要求高一点，能够承担一定的风险，能够达到GDP的增长的速度，或者超越一点，已经是非常优秀了。千万不要抱着靠投资能够暴富，靠投资就能够实现财富自由的心态，往往是不会如你所愿的。

主持人：就像您刚才说的靠运气赚来的钱，靠实力会还回去。

杨峻：对，因为投资它就是一个挺专业的事情，又特别考验人性，普通人要去挑战这个其实是性价比并不好，还不如你聚焦到自己的主业上。

以估值为锚寻找权益投资机会

主持人：您一直倡导大家关注权益市场的机会，那么在权益市场波动比较大的情况下，作为普通投资人，他的止盈和止损是不是应该设定一个值，这个值怎么设定比较合适？

杨峻：在利率下行期往往权益市场的机会比较多。过去两年里，我们公司投资里权益的比例是比较高的，从效果看也比较好。那么对普通人来说，参与权益投资，就要知道权益投资的风险会比固收类的资产天然就高一些，波动也会大一些，所以你一定要有心理的承受能力。波动它会向下也会向上，向上你得忍住，有的时候稍微涨一点，忍不住卖掉了

主持人：所以说我们提前要设定一个止盈和止损的线。

杨峻：如果你特别不专业，不懂投资，确实可设一个线。比如今年GDP上半年5.3%，如果上半年已经年化做到5.3%了，已经跑赢GDP了，可能也比较满意了，设一个也可以。但其实我不是特别建议，因为它不大符合投资的本质。权益投资它的买入卖出点，应该是在价值低估的时候买入，在价值高估卖出，而不是一个具体的值。

它是有难度的，因为你要判断这个标的合理估值是多少，需要很多的专业知识，要对宏观、对行业、对具体的上市公司有比较深入的研究。在这个基础上，给一个比较合理的、理性的、专业的估值，然后去判断现在的市场价格跟估值之间的偏离度。如果它往在下面偏离比较多，你就应该买进。在上面偏离比较多，就应该卖出，所以止盈止损点应该是在这里。

这对普通人来说就太难了，所以不建议普通人自己去炒股。为什么炒股普通人亏的多，真正赚钱的人其实很少，其实原理就在这。如果你掌握不了专业，你设一个绝对的数值也不是不可以，但不是很科学。比如还有很大的空间可以涨的，结果你到了5%就卖掉了，其实也挺可惜的。

有的时候明明已经偏离，估值是一个比较低的时候，正好又受各种因素，又往下调了一点，其实这时候你不应该止损，反而是应该继续买入才对。就像巴菲特说的，越跌他越开心，因为他清楚股票的估值，股价越跌他越觉得开心，因为可以用更低的价格买到，将来赚的空间更大。

主持人：如果用一句话来总结低利率时代的投资法则，您会送给投资人一句什么样的话？

杨峻：我建议大家要保持定力，利用资产配置的方法，能够实现一个超越周期的，比较稳定的一个回报。

主持人：好的，谢谢杨总。谢谢您深度分享了您的投资理念，特别是如何运用正念的方法，尽可能减少情绪的干扰，去做理性的投资。其中magic模型和stop练习方法，我觉得都非常实用，受益匪浅。投资本身就是一场修行，愿屏幕前的你修心养性，平静自足，运用专业能力做理性而不失偏颇的投资决策，获得稳稳的收益和幸福的人生。我们将持续关注经济金融界重要政策热点话题，邀请资深专家传递真知灼见。欢迎大家继续关注《雨珊会客厅》。

来源：新金融联盟NFA