摘要：昨日，A股市场震荡上涨，Wind全A上涨0.76%，成交额1.52万亿元。中证1000指数上涨1.04%，中证500指数上涨0.78%，沪深300指数上涨0.39%，上证50指数上涨0.55%。中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着

金融类

股指：

昨日，A股市场震荡上涨，Wind全A上涨0.76%，成交额1.52万亿元。中证1000指数上涨1.04%，中证500指数上涨0.78%，沪深300指数上涨0.39%，上证50指数上涨0.55%。中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨主要来自三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促销费领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是持续时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期资本市场流动性相对充裕，一方面是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为明显，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。操作层面，当前市场存在分歧，可以等待政策和市场趋势更加明确后再调整仓位。

国债：

昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约基本持稳。中国央行开展5448亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有4958亿元逆回购到期，净投放490亿元。银行间市场方面，DR001加权利率上行0.07bp至1.3146%，DR007加权利率上行2.76bp至1.4518%。7月30日重要会议关于“反内卷”政策延续前期表述，整体符合市场预期。短期来看，7月以来反内卷政策预期带来的行情驱动基本告一段落，债市有望呈现修复行情，短期国债偏强运行。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨0.34%至3373.88美元/盎司；现货白银价格上涨1.06%至37.413美元/盎司；金银比运行至90.2附近。美国6月工厂订单环比下降4.8%，稍好于预期-5%，大幅低于前值8.2%；美国6月耐用品订单环比终值下降9.4%，低于预期和前值-9.3%。加之上周五糟糕的非农就业数据，市场对美联储下半年降息充满期待。美联储戴利表示，降息时机已近，今年两次降息仍是适当的调整幅度，今年也可能需要更多降息，表达出偏鸽派信号。关税方面，特朗普表示将对印度征收更高关税，中美谈判结果有望在上旬揭晓。美联储9月降息概率上升至90%左右，黄金市场反馈也偏乐观，实际利率下行预期或将打开金价上行空间。另外，特朗普对普京的最后通牒也将在8月8日到期，因此黄金实际处于“降息预期升温”与“地缘不确定性”双支撑窗口，有望突破当前的震荡区间，建议逢低做多为主。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3204元/吨，较上一交易收盘价格上涨1元/吨，涨幅0.03%，持仓减少1.81万手。现货价格小幅波动，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格上涨20元/吨至3050元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平下跌10元/吨至3290元/吨，全国建材成交量11.01万吨。据钢银数据，本周全国建材库存上升3.47%至411.24万吨，热卷库存上升3.62%至186.18万吨。库存呈现全国上升态势，显示供需基本面有所承压。不过目前市场对反内卷政策推进仍有较强预期，对阅兵限产也不断有传闻，对市场情绪有一定提振。预计短期螺纹盘面或窄幅整理运行为主。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所上涨，收于790.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨7.5元/吨，涨幅为0.96%，成交26万手，减仓0.7万手。 港口现货日照港，现PB粉773涨5，PB块918涨5，卡粉878涨7，超特粉646涨1。据mysteel数据，澳洲发运量1780.2万吨，环比减少79.4万吨，其中澳洲发往中国的量1547.4万吨，环比减少3.0万吨。巴西发运量752.0万吨，环比减少144.3万吨。供应端，澳洲发运量有所下降，巴西发运量高位回落，全球铁矿石发运量有所降低。需求端，上周铁水产量环比下降1.52万吨至240.71万吨，高炉开工率环比持平。47个港口进口铁矿库存环比下降173.67万吨。全国钢厂进口矿库存环比增加127万吨。近期“反内卷”情绪有所反复，且市场关注阅兵限产方面信息，预计矿价短期呈现震荡整理走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2509合约收盘1005.5元/吨，上涨20.5元/吨，涨幅2.08%，持仓量减少30305手。现货方面，山西临汾地区1/3焦煤（A12、S1.0、G90）上调50元至出厂价1050元/吨。蒙煤市场震荡运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤937元/吨涨57；蒙3#精煤1015元/吨跌45，市场成交一般。供应端，前期因环保、顶库等原因减停产的煤矿陆续复产，下游目前仍在补库，煤矿普遍出货顺畅，焦煤上游煤矿库存去化到合理水平，部分紧张煤种价格上涨，下游对部分高价煤种开始谨慎采购，线上竞拍资源涨跌互现。需求端，焦炭第五轮提涨落地后焦企利润进一步修复，铁水小幅下降，但仍保持高位，下游焦企自身利润一般，对高价资源接货意愿有所回落，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2509合约收盘1615元/吨，上涨30元/吨，涨幅1.89%，持仓量减少2331手。现货方面，港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1380元/吨，较上期价格不变。供应方面，焦炭第五轮提涨落地后焦企利润进一步修复，开工维持平稳，近原料煤价涨幅收窄，焦企生产成本压力有所缓解，但部分焦企仍处于亏损状态。需求端，市场参与者对期货盘面以及成材价格有分歧，目前钢厂利润空间尚未受到明显挤压，高炉开工率维持高位，对焦炭刚性需求持续，焦炭第五轮提涨落地，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。

锰硅：

周一，锰硅期价窄幅震荡，主力合约报收5972元/吨，环比下降0.03%，主力合约持仓环比下降3713手至26.76万手。各地区6517锰硅现货市场价约5700-5950元/吨，较前一日基本持平。昨日黑色板块整体振幅收窄，走势略有分化，锰硅期价环比基本收平。近期“反内卷”情绪逐渐降温，市场重归基本面交易。近期锰硅期价重心略有下行，但是现货偏紧情况下，企业跟随降价销售意愿不强。供需层面来看，7月锰硅产量持续增加，各地区产量均有不同程度回升。需求端，粗钢产量降幅明显，样本钢厂锰硅需求量当周值仍处于历史同期偏低水平，钢厂备货意愿有限。成本端，近期锰矿价格整体偏强，但昨日略有回调。综合来看，反内卷”尚未对锰硅供需产生实质性影响，仍需时间验证。后续继续关注宏观及供需变化，市场心态稍有分歧，短期仍以震荡来看。

硅铁：

周一，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5674元/吨，环比下降0.56%，主力合约持仓环比下降4237手至15.09万手。各地区72号硅铁汇总价5350-5450元/吨，内蒙古地区较前一日下调100元/吨、宁夏地区较前一日下调150元/吨。昨日黑色板块走势略有分化，硅铁期价重心环比小幅下移。近期 “反内卷”驱动逐渐降温，商品重归基本面交易。供需层面来看，7月硅铁供应量仍在持续增加，7月硅铁产量预计为46.04万吨，较6月增加3.13万吨，环比增幅7.29%。需求端，钢材需求未见明显提升，钢厂备货意愿有限。库存端，硅铁样本企业库存环比小幅增加，仍处于近年来同期高位水平。成本端，主要生产原料价格有一定波动，陕西地区兰炭小料价格环比上调55元/吨至595元/吨。综合来看，当前基本面也无较大矛盾，预计短期硅铁价格仍宽幅震荡为主。关注政策落地及成本变化。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜上涨0.78%至9708.5美元/吨；SHFE铜上涨0.19%至78370元/吨；国内现货进口维系亏损。宏观方面，美国6月工厂订单环比下降4.8%，稍好于预期-5%，大幅低于前值8.2%；美国6月耐用品订单环比终值下降9.4%，低于预期和前值-9.3%。库存方面，LME库存下降2175吨至139575吨，阶段性累库有结束迹象；Comex铜增加1360吨至236941吨；SHFE铜仓单下降1吨至20348吨；BC铜仓单维系1553吨。需求方面，淡季期间，终端订单出现放缓，加工端采购节奏维系刚需。8月上旬市场聚焦特朗普对俄最后期限、中美谈判结果等，宏观表现或偏弱；另外美精炼铜0关税下市场对美铜后市的看法，是否存在价格倒挂库存重新外迁风险以及淡季下基本面积累的矛盾等，价格可能表现偏弱。但金九旺季预期下，也会制约下跌的幅度。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨0.57%报15105美元/吨，沪镍涨0.61%报120640元/吨。库存方面，昨日LME库存维持209082吨，国内 SHFE 仓单减少204吨至21170吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面，镍矿内贸价格小幅下跌，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点，前期生产放缓叠加价格走强带动库存环比小幅下降，8月不锈钢粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅下降，8月产量预计环比增加2%至3.3万吨。综合来看，短期镍价和不锈钢价格受到市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，下方镍铁和中间品价格支撑，上方需求压制，仍呈现震荡运行。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3194元/吨，涨幅0.13%，持仓增仓9804手至13.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2509收于20440元/吨，跌幅0.07%。持仓减仓2632手至22.4万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于19865元/吨，跌幅0.08%，持仓减仓5至8241手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3250元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨。佛山A00报价回落至20490元/吨，无锡A00报贴水20元/吨，铝棒加工费包头河南持稳，新疆南昌临沂广东无锡上调10-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调31元/吨。几内亚铝矿出口政策放松，顺达、阿鲁法矿权回归后，供给预期增加，随着河北广西氧化铝新增投产落地叠加印尼进口冲击，氧化铝过剩压力加码。电解铝云南置换产能投产铸锭量继续攀升、累库或将延续，铝价重心存在下压力。铝合金淡季跟随沪铝逻辑有望转为2511旺季价差修复预期，8月铝产业供需边际偏强格局有望由上游转为下游，关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期。

工业硅&多晶硅：

4日工业硅震荡偏弱，主力2509收于8360元/吨，日内跌幅3.5%，持仓减仓18176手至17.6万手。百川工业硅现货参考价9440元/吨，较上一交易日下跌124元/吨。最低交割品#421价格回落至9000元/吨，现货升水收至510元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2509收于48720元/吨，日内跌幅1.28%，持仓减仓12729手至9.8万手；多晶硅N型复投硅料价格跌至44500元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至3930元/吨。多晶硅政策预期见顶、估值出现瓶颈，市场关注转向产业供应压力和需求弱态结构，现货锚定成本定价，期货中枢跟随高品仓单溢价，产能整合动态消息给予盘面阶段升水。在多晶硅产能集中整合和工业硅西南复产节奏中，持续跟踪空SI多PS机会。工业硅将以电价补贴取消后成本为基准，西南复产成为边际驱动项。重点关注政策落地情况，警惕产能收储或电价改革延迟，多头情绪下的退潮踩踏风险。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2509合约涨0.09%至68920元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持71350元/吨，工业级碳酸锂平均价维持69250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌50元/吨至65620元/吨。仓单方面，昨日仓单集中注销，库存增加5998吨至12603吨。8月供需平衡或进一步收窄，周度产量延续放缓，周度产量环比减少1362吨至17268吨，但随着价格反弹，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨，而8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE。社会库存方面目前出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。从目前市场来看，情绪的退坡后，锂价自高位回落。市场聚焦重心集中于枧下窝是否会停产的不确定性，同时仓单库存集中去库后有一定回流，但目前总量维持低位。而远期需要注意的是海外矿山进一步的降本增产动作。

能源化工类

原油：

周一油价重心下移，其中WTI 9月合约收盘下跌1.04美元至66.29美元/桶，跌幅1.54%。布伦特10月合约收盘下跌0.91美元至68.76美元/桶，跌幅1.31%。SC2509以510.2元/桶收盘，下跌6.6元/桶，跌幅1.28%。OPEC+周日同意将9月的石油产量提高54.7万桶/日，这是OPEC+为夺回市场份额而实施的一系列加速增产行动中的最新举措，其理由是经济健康和库存低。此举符合市场预期，并标志着OPEC+全面提前解除了其最大规模的减产协议，加上阿联酋单独增产，合计约250万桶/日，约占全球需求量的2.4%。美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，印度不仅大量购买俄罗斯石油，还将其中大部分石油在公开市场上出售，牟取暴利。因此，他将大幅提高印度向美国缴纳的关税。据船舶追踪数据和公司文件显示，委内瑞拉7月份石油出口环比下降约10%，原因是委内瑞拉国家石油公司PDVSA的主要合作伙伴正在等待美国批准其在委内瑞拉的业务扩张。华盛顿于7月底批准了石油生产商雪佛龙在该受制裁国家开展业务，并根据一项限制性许可向美国出口原油。当前市场受到增产的拖累而整体表现较弱。

燃料油：

周一，上期所燃料油主力合约FU2509收跌2.33%，报2846元/吨；低硫燃料油主力合约LU2510收跌2.84%，报3559元/吨。8月来看，高、低硫供应维持充足，需求或有走弱迹象，整体来自供需端的基本面支撑下滑。宏观方面来看，前期宏观情绪偏强、工业品普涨背景之下，油品涨幅相对并不明显，近期“反内卷”预期差有所修正，原油一度呈现企稳迹象，但在OPEC+继续增产背景之下，原油情绪转弱，短期仍需要关注油价波动，从基本面来看，不太看好高、低硫后续进一步上行的空间，暂以震荡偏弱对待。

沥青：

周一，上期所沥青主力合约BU2509收跌2.16%，报3573元/吨。进入8月，山东地区部分炼厂有检修计划，届时沥青供应量有缩减预期，叠加炼厂库存普遍可控，华北主力炼厂短期或继续维持低产，交付前期合同，供应增量相对有限；南方市场降雨天气减少，需求有望改善，雨季后终端开工有向好支撑，山东地区高速项目改性沥青需求集中释放，带动终端产能利用率有所增加。短期沥青市场受供应库存双低位支撑，现货价格相对坚挺，但风险点在于成本端原油波动，待油价企稳可考虑短多。

橡胶：

周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2509上涨55元/吨至14365元/吨，NR主力下跌15元/吨至12160元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌60元/吨至11395元/吨。昨日上海全乳胶14350（+50），全乳-RU2509价差30（+170），人民币混合14100（+50），人混-RU2509价差-220（+170），BR9000齐鲁现货11800（+200），BR9000-BR主力395（+270）。8月3日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为41.35万吨，较上期下降0.61万吨，降幅1.45%。8月3日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为8.77万吨，较上期减少0.12万吨，降幅1.35%。橡胶产区天气目前良好，原料价格松动回调；下游需求内稳外弱，出口将回落，内需增长稳定，关注后续相关政策出台。基本面来看，橡胶供增需稳，伴随旺季逐步兑现，橡胶上方压力存在，预计橡胶以宽幅震荡为主。

PX&PTA&MEG：

TA509昨日收盘在4698元/吨，收跌0.97%；现货报盘贴水09合约12元/吨。EG2509昨日收盘在4389元/吨，收跌0.36%，基差增加8.5元/吨至83元/吨，现货报价4457.5元/吨。PX期货主力合约509收盘在6754元/吨，收跌0.85%。现货商谈价格为839美元/吨，折人民币价格6904元/吨，基差收窄103元/吨至124元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。华东一套150万吨PTA装置已于昨日重启，目前负荷7成附近。华东一供应商720万吨PTA装置上周末负荷恢复，前期负荷在8~9成。华东一套80万吨/年的MEG装置重启计划推迟至本月中旬前后，该装置此前于6月下旬停车检修，原计划停车时长在40天左右。内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日恢复重启，负荷提升中，该装置于上周因故临时停车。8.4华东主港地区MEG港口库存约51.6万吨附近，环比上期下降0.5万吨。TA价差结构转向Con结构。OPEC+继续超预期增产，成本端油价进一步承压，下游需求韧性支撑，终端开工负荷淡季磨底，TA价格跟随承压运行。关注关税实施进展以及油价大幅变动可能。乙二醇供应恢复良好，国内开工仍有提升空间，下游需求韧性支撑，乙二醇库存拐点或至，供需预期转向累库，预计短期价格偏弱调整，后续关注成本端煤价和油价变化。

甲醇：

周一，太仓现货价格2368元/吨，内蒙古北线价格在2085元/吨，CFR中国价格在269-273美元/吨，CFR东南亚价格在331-336美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1055元/吨，江苏地区醋酸价格2280-2350元/吨，山东地区MTBE价格5035元/吨。整体来看，8月依然维持累库预期，但8月进口量预期增加不多，而需求变动不大，因此虽然库存环比增加但同比不会有明显上行，总库存水平同比偏低，因此预计甲醇价格维持震荡走势。

聚烯烃：

周一，华东拉丝主流在7020-7180元/吨，油制PP毛利-371.05元/吨，煤制PP生产毛利557.93元/吨，甲醇制PP生产毛利-742元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-293.54元/吨，外采丙烯制PP生产毛利121元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7956元/吨；LDPE薄膜价格在9513元/吨；LLDPE薄膜价格在7411元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-464元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为970元/吨。综合来看，8月供需都将开始恢复，库存逐步由社会向下游转移，基本面矛盾不大，成本端不出现大幅上涨的情况之下，整体上行空间有限。

聚氯乙烯：

周一，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4840-4930元/吨，乙烯料主流参考5000-5300元/吨左右；华北PVC市场价格下调,电石法5型料主流参考4770-4930元/吨左右，乙烯料主流参考5050-5210元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4890-4940元/吨左右，乙烯料主流报价在5020-5100元/吨。综合来看，PVC8月基本面压力有所缓和，库存缓慢下降，预计市场在供给侧改革交易之后将逐步回归基本面交易，主力合约切换至V2501，是消费淡季，预计价格震荡偏弱，基差和月差逐步走强。

尿素：

周一尿素期货价格震荡偏强运行，主力09合约收盘价1733元/吨，涨幅1.11%。现货市场稳中偏弱运行，局部地区价格小幅回落10元/吨。目前山东、河南地区市场价格均为1760元/吨，日环比分别维持稳定、跌10元/吨。基本面来看，尿素供应水平窄幅波动，昨日行业日产量19.04万吨，日环比减少0.04万吨。需求端在部分企业降价后成交有所好转，当前农业需求淡季，复合肥行业开工虽有提升但对原料采购情绪谨慎，昨日主流地区现货产销率局部超100%，个别地区超过200%，成交略差的地区在70-80%左右。印标方面，印度此次收到超过450万吨供货商报价，东海岸最低报价532美元/吨，较上一轮495美元/吨明显提升，这将对国内尿素市场情绪有明显提振，但我国货源能否参与印标仍不确定。整体来看，国内尿素基本面改善不大，国际市场及印标或对短期市场情绪产生提振。预计日内尿素期货价格偏强运行，但在保供稳价大环境中不宜对上方高度过分乐观。关注印标最终结果、国内现货成交氛围。

纯碱：

周一纯碱期货价格宽幅波动，主力09合约收盘价1253元/吨，微幅下跌0.08%。现货市场报价多数稳定，局部地区报价下滑。贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱贸易自提价格1243元/吨，日环比跌3元/吨。基本面来看，近期多家企业检修结束复产，行业开工率昨日提升至85.47%。需求端采购情绪明显放缓，企业货源压力再度提升，周一纯碱企业库存较上周四提升3.12%。整体来看，纯碱基本面弱势状态不改，但后续外围因素如宏观情绪、商品市场整体走势等对纯碱期价的联动影响仍将导致市场波动幅度提升。预计短期纯碱期货价格宽幅波动为主，长期供需压力仍不乐观。关注相关商品期价走势、纯碱供应水平及下游产能变化幅度。

玻璃：

周一玻璃期货价格偏弱震荡，主力09合约收盘价1086元/吨，跌幅1.63%。现货市场情绪同步回落，昨日国内浮法玻璃市场均价1221元/吨，日环比跌12元/吨。基本面来看，玻璃日熔量昨日稳定在15.96万吨，行业存在产线点火复产，后续玻璃供应或仍有提升预期，且需关注行业利润修复情况下是否存在复产加快现象。需求端情绪回落，前期下游补库集中，近期进入消化原片阶段，新增采购意愿偏弱导致玻璃厂出货不佳。周末沙河、湖北地区产销率降至40%-50%附近，其余地区产销率徘徊于70-80%左右。整体来看，玻璃市场情绪较前期明显回落，现货价格上涨向产业链下游和终端传导不畅。预计短期玻璃期货价格偏弱震荡运行，后续关注商品市场整体走势、政策导向。另外，近期玻璃9-1价差偏高，后续可关注价差回归机会。

农产品类

蛋白粕：

周一，CBOT大豆期货收高，因空头回补和跨市场套利推动。11月合约收涨5.25美分，豆粕和豆油均走高。在巴西大豆丰产和美国作物产量前景强劲之际，美豆依然受到全球供应巨大限制。StoneX预计巴西大豆产量为1.782亿吨，同比增长5.6%，另一机构预计巴西终止面积增加2%至4860万公顷，产量增加至1.772亿吨。盘后作物报告显示，美豆优良率69%，符合市场预期，结荚率58%，持平五年均值。美豆上周检验61.2万吨，高于市场预期，不过对中国出口依然为零。国内方面，豆粕小幅走高，菜粕小幅下跌，整体变得不大。国内供应依然充足，库存攀升。不过市场预期库存峰值降至，基差逐渐回归。策略上，豆粕窄幅震荡，11-1、1-5正套参与。

油脂：

周一，BMD棕榈油下跌，受到产量和库存增加的担忧打压。路透调查显示，预计马来西亚2025年7月棕榈油库存为225万吨，比6月增长10.8%；产量预计为183万吨，比6月增长8%；出口量预计为130万吨，比6月增长3.2%。库存攀升压力打压市场。国内方面，市场情绪偏弱，棕榈油回落，豆油相对坚挺。外盘回落导致进口成本走低也打压盘面价格。棕榈油库存有限，菜籽油库存下降，品种现货供应压力不大。油脂市场内强外弱，有利于修复进口利润。油脂震荡为主。策略上，日内为主。

生猪：

周一，生猪主力2509合约早盘回调，随后有所回升，截至收盘，日度收跌0.82%，报收13940元/吨。现货方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价13.98元/公斤，环比跌0.28元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.2元/公斤，环比跌0.3元/公斤，广东、四川、山东、辽宁下跌。生猪出栏逐渐增多，但因气温偏高，终端需求欠佳，屠宰企业收购积极性不高，周末猪价再度下跌。目前，供给端对猪价形成压力，但政策对猪价形成支撑，维持震荡观点。近期，生猪期、现货价格处于14000元/吨重要关口，关注近期市场情绪变化对盘面的影响。

鸡蛋：

在产蛋鸡存栏延续增加，供给端利空导致的悲观情绪主导市场，周一，鸡蛋近月合约大幅下跌，主力2509合约日度跌幅达3.56%，报收3360元/500千克。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格2.92元/斤，环比跌0.08元/斤，产区中，宁津粉壳蛋2.8元/斤，环比跌0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋2.6元/斤，环比跌0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋3.27元/斤，环比跌0.11元/斤，广州市场褐壳蛋3.45元/斤，环比跌0.1元/斤。销区市场到货量较昨日增加，终端市场随销随采，下游环节采购积极一般。基本面偏空格局尚未发生改变，市场情绪仍较为悲观，主力合约延续下行，短期期货价格存在进一步走弱的可能。关注鸡蛋现货价格及市场情绪变化对期货盘面的影响。

玉米：

周一，玉米增仓下行，加权合约持仓增加，期价呈现偏弱表现。现货市场方面，期价下跌，现货成交转弱。周末东北玉米价格稳中偏弱运行，市场购销活跃度稍显一般，对行情有一定的不利影响，目前深加工以及下游饲料企业采购积极性偏淡。 周末华北地区玉米价格窄幅下调。山东深加工企业玉米价格到达2500元/吨左右，贸易商出货积极性再次增加，企业价格窄幅下调。基层余粮不多，有粮的贸易商继续维持逢高出货的思路。 周末销区市场玉米价格稳中偏弱运行。下游饲料厂玉米刚需补库为主，市场维持观望心态，购销并不活跃，企业头寸时间较长，多数等待新粮上市。技术上，玉米9月跌破2300元整数关口，期价短期在2280支撑位徘徊。随着新粮上市预期增强，9月持仓向11月和1月合约转移，1月期价在丰产压力之下，价格延续偏弱表现。

软商品类

白糖：

消息方面，7 月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量达 4982 万吨，较上一榨季同期的 4341 万吨增长 14.77%，期间糖产量为 341 万吨，同比增长 15.07%。乙醇产量 21.9 亿升，其中含水乙醇 13.3 亿升（同比 + 1.93%），无水乙醇 8.66 亿升（同比 + 3.01%）。现货报价方面，广西制糖集团报价5960~6050元/吨，下调20~30元/吨；云南制糖集团报价5780~5820元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6110~6530元/吨，部分下调10~100元/吨。原糖方面，一直在交易巴西、印度增产预期兑现的问题，巴西双周压榨数据超预期，印度未来实际增产受到质疑和担忧。短期原糖继续大幅下行难度较大，预计仍以震荡为主。国内方面，9-1反套昨日继续下行，移仓基本完成，可考虑止盈离场，目前市场情绪仍偏弱，关注7月产销数据。

棉花：

周一，ICE美棉上涨0.39%，报收66.62美分/磅，CF509环比上涨0.44%，报收13675元/吨，主力合约持仓环比下降21790手至30.4万手，新疆地区棉花到厂价为15069元/吨，较前一日下降110元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15153元/吨，较前一日下降107元/吨。国际市场方面，美国非农数据大幅低于市场预期，9月降息概率走强，美元指数走弱，美棉价格重心环比上移，宏观层面扰动仍需持续关注，基本面驱动有限，短期以震荡对待。国内市场方面，昨日市场情绪有所转暖，上证指数走强，棉价重心也有小幅上移。持仓方面来看，09合约持仓仍以每日2万张以上速度下降中，主力净多持仓已无较多可下降空间，后续降幅或将放缓，9-1价差持续走弱情况也有所改善。在当前棉花商业库存偏低，且09合约已经进入到交割前一个月的情况下，09合约下方空间有限，但上行需要额外因素推动。01合约在短期增量政策真空期内，以稳为为主，长期看震荡偏强。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。

来源：光大期货