摘要：最近收到无数留言和私信，大体意思是：川普霸凌盟友、乱加关税，甚至铲除异己、蔑视法律、自称国王、企图在2028年继续参选，这样的混乱下还能投资美国资产吗？

最近收到无数留言和私信，大体意思是：川普霸凌盟友、乱加关税，甚至铲除异己、蔑视法律、自称国王、企图在2028年继续参选，这样的混乱下还能投资美国资产吗？

本来我觉得这个问题没必要回答（因为怎么做比怎么说更重要），但这里还是给一些心理按摩、梳理一下观点和逻辑。

一、川普有影响，但并不是全部

首先，我认为美股的调整是有随机性的，不能把所有的锅都扣在川普头上，从去年12月中旬开始，市场就开始有所调整，当时川普还没上任，在2月19日，川普上任快一个月的时间，标普500和纳斯达克100还反弹创出了历史新高。

另外，川普的政策也不全是利空市场的，比如延长企业减税就是很好的措施，减少监管有利于企业创新，增加传统能源生产有利于压低油价减少通胀，又比如严控非法移民可以提高治安，节约长期开支...

美股的特征本来就是牛长熊短，而且熊市来的又快又急，大多数的跌幅都在短时间内完成，这对于投资者反而是好事，因为这利于普通投资者抄底，而不会遭受钝刀子割肉的漫长煎熬。

目前市场的调整，幅度和烈度仍然远不及去年7-8月，我觉得是很正常的事。2024年7-8月的调整，最终在8月5日以日韩熔断为代表性事件的推动下进入最恐慌阶段，纳斯达克100指数累计调整幅度超过15%，英伟达也跌一度至90美元，但随后市场理解回升。我觉得美股的动荡还在进行中，不用太急出手。

2025年在川普政策的不确定性下（例如关税对通胀的影响、财政赤字问题、国际关系影响等），美国市场的波动性很可能高于2024，但这并非坏事，这意味着2025年像2024年4月和8月那样的机会也会不少。

川普的负面政策甚至是是非不分给市场带来了更多不确定性和更大的波动，这更加考验长期投资者的心态和定力。

至于更长期的，比如舔俄，出卖乌克兰和盟友，以及长期可能诱发惊涛骇浪，我自己也是谨慎乐观的。

因为川普和欧洲闹僵，对于中国外部环境有益，而在中国经济相对比较平稳，或只要不过分糟糕的情况下，去冒险“惊涛骇浪”是划不来的（你可以假设自己是决策者，换位思考），说白了，中国对于社会稳定和经济发展产生了路径依赖，惊涛骇浪绝不是心血来潮说搞就能搞的。

而欧洲大幅加强自身防卫开支，对于欧洲乃至世界的长期和平都是一件好事，川普嘴巴上喊着让美国再次伟大、行动上帮助俄国再次伟大、但实际结果是让欧洲再次伟大。

二、妥协

虽然川普的经济和外交措施都毫无章法，是非不分，但他并不是一个蛮子，他胆子好像挺小的，最终落实下来的破坏可能低于大多数人的预期。

特朗普他的特点：理想丰满、好大喜功、虎头蛇尾。他并不是大多数人想象的那种很二、很蛮，他不是撞到南墙不回头的人，无论是面对国内事物还是国际事物，你会发现他在遇到麻烦之后就会很快认怂。

最典型的就是这次和加拿大与墨西哥的贸易战，川普原本在2月1日签署行政令，对进口自墨加两国的产品加征25%的关税，他还说任何条件都没办法阻止他实行关税，声称如果对方敢报复性关税，他会马上加倍 （50%）；结果到了2月3日，特朗普宣布对两国加征关税措施暂缓30天实施，并继续进行谈判。

关税推迟的原因，是加拿大墨西哥都立即宣布了对等报复性关税计划，强硬程度超出川普的预料，然后川普的关税不但没加，反而各自打个电话同时推迟执行。川普团队还找借口说推迟关税是因为对方主动管理边境，但事实上加拿大总理特鲁多和川普在电话里提及的13亿边境预算，早在2024年12月就已经宣布了；墨西哥总统辛鲍姆和川普在电话里说的派出10000名士兵巡逻边境，其实去年就已经有15000人了。

一个月时间转眼过去，在第一次讹诈加拿大和墨西哥失败后，川普又开始第二次讹诈。这次加拿大立即反击，对美国所有商品也加征25%关税，然后川普给特鲁多打电话，表示可以去掉一部分关税，希望加拿大不要报复，结果加拿大方面表示：只有美国加的关税全部撤掉，否则加拿大的报复关税一分都不会少。

后来川普真的怂了，再次豁免和推迟了大部分关税，川普还决定将美国农业使用的加拿大钾肥的关税降至10%，但加拿大对美国的报复性关税并没有下调，等于说川普打加拿大的拳头自己先收了回去，却被加拿大追着打了一拳。

第二次入主白宫的川普，身边已几乎没有像彭斯、蒂勒森、姆努钦这样的成熟同僚给予指导和建议，都是忠诚有余而能力不足的马仔，这使得他的胡言乱语不再像第一任期一样神神秘秘给人一种下大棋的感觉，而是在短时间内彻底暴露。这次美加墨贸易战让他的弱点完全暴露在了全世界面前，往后无论是美国人还是世界上其他国家的人可能都会越来越把他当个小丑或巨婴，不再把他的话看得那么重要。

另外，川普这个人对面子的追求大于里子，个人名利对他来说重要性也大于国家利益，这导致他上任之前发币割韭菜、导致他说出自己首月成就历史第一、乔治华盛顿排第二这样的话；也导致他不惜一切代价地要赢，强行赢，实在赢不了，就带头造谣赢，所以很多时候他是嘴巴上过瘾，但实际上无法造成很大影响。

比如他造谣美国船只可以免费通行巴拿马运河、造谣泽连斯基写信求他谈判、造谣本田在印第安纳州新设工程、造谣墨西哥迫于他的压力对中国加征关税...但这些谣言均被当事方第一时间辟谣打脸。

三、制衡

川普再疯，他也不可能在2028年再去参选，他也不可能干预硅谷和西雅图科技大厂的经营，他更不可能一句话或一个文件毁掉一个行业。

另外，作为三权分立中的重要一极，最高法院对川普的限制时刻都在进行，尽管现在保守派和自由派法官占比已经到了6:3的不均衡比重，看似利好川普，但最高法院还是不断让川普遭遇了司法挫败。

比如拒绝允许他冻结约USAID对外支援的20亿美元。大法官们以5比4票数支持DC联邦地区法院法官阿里的命令，要求政府对已完成的援助合同付款，这对于川普和马斯克来说是一场重大挫败。

在驳回川普的投票中，保守派首席大法官罗伯兹及川普第一届任命的大法官巴瑞特加入第三位自由派大法官的阵营，支持下级法院的决定。

这说明一个道理，最高法院的大法官的原则是终于宪法，而不是终于总统；而且由于MAGA的极化，传统美国保守派和川普的共同语言变得越来越少了。

有趣的是，作为保守派大法官的巴瑞特也由于若干次给川普添堵，加上她最近在川普国会讲话后不屑的眼神，现在正在网上被一群MAGA川卫兵喊打喊杀。

多说一句，我们可能没有误判川普，却严重高估了美国人，无论如何他是美国人选出来的....

然而，这位“亿万富翁”隐瞒了他的税单、这位“天才”隐瞒了他的大学成绩、这位“成功商人”破产六次、这位“保守派”花钱买性服务、这位“基督徒”不去教堂、这位“慈善家”欺诈慈善机构、这位“爱国者”逃避兵役...

但就是这样一个人，居然可以在美国搞起个人崇拜，甚至在全世界圈粉无数，这令人震惊。不过我不担心美国会被一个野心家窃国，川普有没有这个动机我不知道，我只知道这件事他一定做不到。

四、避开潜在风险

总的来说，无论川普怎么折腾，他无法影响到大多数公司的基本面，普通投资者应当瞄准那些优秀公司，坚持长期价值投资，这个方法在任何时候都是有效的。

当然，市场永远是机会与风险并存的，我自己会远离那些主动涉政、甚至主动作恶的人，典型就是马斯克。

过去一个月过去了，特斯拉从370+跌到260，而在年初的时候，特斯拉股价曾高达488美元，这使得特斯拉成为七巨头中这一波跌幅最大的公司，但与其他巨头不同的是。

其他公司在一波财报业绩增长和股价下跌后估值相当便宜，例如谷歌才20倍、英伟达前瞻市盈率23倍，特斯拉跌了这么多之后估值仍然高达120倍，且基本面的糟糕程度可以用垮塌来形容，一月和二月在全球主要市场的销量均遭遇腰斩。

五、价值投资

价值投资的核心是，当你觉得一个东西的价格对得起价值，那就买，无论在你买之后的短时间里这个资产的价格是涨是跌，不去纠结于短期盈亏，而是着眼价格向上回归价值的过程，以及未来长期的价值成长。

美国市场多年来的牛市，本质是在科技创新、商业模式创新以及信息全球化背景下，上市公司营收和利润大幅增长带来的结果。我们看标普500的历史走势和标普500加权每股净收益走势就能看出，股价和盈利一直在波动中不断上升。

长期投资者特别是定投者，反而应该为短期调整感觉到兴奋才是。因为定投的收益大部分都来自于市场低迷期的投入。也许你现在会讨厌川普，但长期看，我们反而可能受益于川普的瞎折腾所带来的更低的投资成本。

那些杀不死你的，终将使你变得更强大。对于美国宪政，对于投资者都是这样，过去我们见过太多要完蛋的场景。

2008年次贷危机美国要完蛋了，结果基于移动互联网的科技革命爆发，长达十多年的超级牛市悄然开始；2020年新冠疫情美国四次熔断要完蛋了，结果这成为十年一遇的黄金坑；2022年美国通胀创半个世纪新高，结果AI就在这个时候爆发了。

因此，我是一个乐观者。

S叔，十年全球资产投资人，定居香港；预约直播，每周分享全球资产；关注我，打开全球投资视野；

来源：Spenser