摘要：“科兴账上还趴着100多亿美元现金，为什么不能分给股东？”2025年3月，美国恒润投资公司一封公开信中的质问，揭开了科兴生物天量分红的序幕。

停牌六年的美股疫苗企业，用清仓式分红书写资本世界的残酷寓言

“科兴账上还趴着100多亿美元现金，为什么不能分给股东？”2025年3月，美国恒润投资公司一封公开信中的质问，揭开了科兴生物天量分红的序幕。

三个月后，答案以最震撼的方式呈现。

2025年6月18日，科兴生物董事会宣布实施三阶段特别股息计划：加速支付每股55美元股息，新增每股19美元股息，并计划未来每股再分配20-50美元股息。若取上限值叠加额外PIPE取消可能带来的每股3.73美元，股东最高可获得每股127.73美元的现金回报。

以科兴生物约1亿股本计算，这笔分红总额最高可达128亿美元，约916亿人民币，相当于公司停牌时6.44亿美元市值的20倍。

科兴生物的股东们经历了漫长的煎熬。自2019年2月22日纳斯达克停牌以来，这些投资者已被冻结超过六年。

他们错过了公司最辉煌的时刻。2021年，在全民新冠疫苗接种的背景下，科兴生物迎来高光时刻，实现归母净利润145亿美元（约合人民币970亿元）。

如此巨额利润源于其新冠疫苗CoronaVac的全球热销。截至2021年底，科兴已向全球提供超25亿剂新冠疫。当年上半年，公司收入达110亿美元，同比飙升161倍；净利润51亿美元，每股收益44.8美元。

当科兴中维的少数股东在2021-2024年间获得27亿美元分红时，科兴生物的有效股东却一无所获。子公司层面的现金分配从未惠及这些真正的股权持有者。

现任董事会此时推出天量分红，本质上是对历史不公的纠正。“加速支付是为了确保所有有效股东都能收到特别股息，作为确保公平公正分配股息的初步纠正措施。”

这场分红绝非单纯的股东回报，其背后是持续七年之久的控制权争夺战。

2025年4月24日，维梧资本官方公众号发布声明，对科兴生物董事会提起诉讼，指控新董事会损害股东权益。维梧资本指出，新董事会阻挠股东召开特别股东大会，并威胁撤销维梧资本等长期投资者持有的16%股份。

矛盾核心直指董事会合法性之争。

2025年1月，英国伦敦枢密院司法委员会以“历史决议程序存在瑕疵”为由，宣布将科兴生物董事会中的四名成员替换为股东1 Globe等2018年提名人选，并判定此前“毒丸协议”无效。

现任董事会此时宣布加速派息计划，战略意图明显：在7月8日特别股东大会前确保股东获得回报，抵消反对投资者团体带来的不确定性。

这场权力游戏的最新进展出现在6月22日。纽约南联邦地区法院驳回了尚珹资本/Prime Success的紧急禁令申请，为7月7日支付每股55美元股息扫清法律障碍。

董事会主席李嘉强直言：“异议投资者为谋私利，针对科兴采取了多线法律诉讼策略，目的只有一个：阻止所有科兴合法股东获得股息”。

当股东们欢庆分红时，科兴生物的未来却蒙上阴影。疫情散去后，2023年和2024年上半年，科兴生物净利润均为亏损。

业绩滑坡源于新冠疫苗需求锐减。2022年科兴销售额降至14.93亿美元（同比下滑92%），2023年进一步降至4.48亿美元。公司不得不停产克尔来福疫苗并大幅裁员。

在此背景下，天量分红将彻底改变公司的资产负债表。以91.79亿美元分红计算，公司几乎耗尽2021年积累的116亿美元现金储备。股东权益将大幅减少，财务灵活性必然受限。

这对需要持续高研发投入的生物制药企业而言，无疑是巨大挑战。科兴的产品线包括手足口病疫苗、甲肝疫苗、水痘疫苗等，这些产品需要不断投入以维持竞争力。

新宣布的定期股息政策（每股20-50美元）看似美好，但以公司当前亏损状态，能否持续产生充足现金流令人怀疑。

令国人难以释怀的，是这场资本盛宴与中国大众的强烈反差。疫情期间，国内民众配合接种科兴疫苗，为国家构筑免疫屏障作出贡献。科兴因此获得巨额收入和近千亿利润。

如今公司却将916亿现金分给海外投资者，且绝大部分是美股股东。这种流向引发了“中国人打针，美国人数钱”的舆论质疑。

更深层的痛感源于治理结构的缺陷。在科兴生物复杂的股权架构中，代表中方利益的权益未能得到充分保障。维梧资本在诉讼中指出：“新董事会为1 Globe单方谋利，损害其他股东权益”。

这种治理失衡导致公司决策更倾向于满足特定股东诉求，而非平衡各方利益，更不用说考虑社会情感因素了。

当科兴董事会宣布每股最高127.73美元分红时，国内疫苗同行正在集采降价和研发投入中艰难求生。科创板上市的科兴制药2023年净亏损1.9亿元，研发投入占营收27.4，与科兴生物的“清仓式分红”形成残酷对比。

转自医药专利

来源：法律与生活