摘要：在广州番禺区的一个不起眼的工业园内，一位已经与Shein合作五年的服装供应商夏先生正在收拾办公室。“每天接到的订单量少了将近40%，“他语气低沉地说，“这个月已经是第三次被要求考虑在越南设厂了。“

在广州番禺区的一个不起眼的工业园内，一位已经与Shein合作五年的服装供应商夏先生正在收拾办公室。“每天接到的订单量少了将近40%，“他语气低沉地说，“这个月已经是第三次被要求考虑在越南设厂了。“

农历新年过后，越南胡志明市，一栋崭新的厂房门口贴着醒目的中文招工广告：“高薪诚聘缝纫工，熟悉小批量生产，有Shein供应链经验者优先。”除此之外，Shein的招聘官网也显示在胡志明市招聘高级信息技术专家，主要负责当地关键业务人才的招募。

从广州到胡志明，相距1000公里，一场静默的产业迁移正在上演，主角是全球快时尚帝国Shein及其庞大的供应商网络。

而这场看似平常的供应链调整背后，是全球地缘政治与经济规则重构的惊涛骇浪，是中美贸易摩擦下企业的生存焦虑，更是中国制造业在全球价值链新格局中的进退之困。而我们也试图管中一窥Shein越南变局背后的深层逻辑，探寻这家年轻电商巨头在后全球化时代的生存困局。

美国关税反复横跳，快时尚供应链辗转腾挪

Shein的崛起堪称中国企业出海的奇迹。2012年成立至今，创始人许仰天和他的公司从南京一家默默无闻的跨境电商发展成如今的全球快时尚巨头，2023年最高峰时全球销售额突破300亿美元，超过H&M，直逼西班牙巨头Zara。

Shein成功的秘诀是其独特的“小单快反“供应链模式。

与Zara通常一次生产数千件同款服装不同，Shein采取“先生产100件测试市场，热销再加单“的策略。这种模式使其库存周转率提高了40%，减少了30%的库存积压，实现了惊人的资金使用效率。

这一模式的核心需要依赖两大支柱：一是中国珠三角地区高度集中、反应迅速的供应链网络；二是美国对800美元以下小额包裹的关税豁免政策(de minimis exemption)。

在创业的最初时间里，Shein可以说是吃透了中美两大国的政策红利。但随着中美贸易战硝烟弥漫，两大支柱同时动摇以后，Shein的商业模式再最近两年里也遭遇了前所未有的挑战。

2023年3月，美国国会提出《消除低价补贴法案》(Eliminating Low-cost Tariff Subsidies Act)，剑指中国跨境电商企业长期利用关税豁免的“漏洞“。该法案一旦通过，将直接切断Shein的关税避风港。更为严峻的是，特朗普重返白宫后，今年2月初，取消了“小包裹免税“政策。

这直接冲击了Shein等跨境电商平台在美的业务及商业模式。毕竟服装是美国对华征收关税最高的品类之一，平均税率已达25%。若关税进一步提升至40%以上，Shein“极致低价“的核心竞争力将荡然无存。

据外媒报道，根据Second Measure对信用卡和借记卡数据的分析，自新政落地数天内，Shein在美销售额单日最高跌幅达到41%。

有网友在小红书上就发帖称，自己在Shein收藏的裙子从8美元直接涨到21美元；几百万个包裹被拒收、爆仓，商家“损失惨重叫苦不迭“。

关税政策的不确定性也直接反映在Shein的估值上。2022年，Shein完成F轮融资时，估值高达1000亿美元，一度超过H&M和Zara的市值总和。然而仅仅一年后，其估值已腰斩至500亿美元，2025年初更有报道称其IPO估值可能低至300亿美元。

华尔街投行高盛的一份内部报告一针见血地指出：“Shein模式最大的脆弱性在于，其极度依赖美国市场（贡献约50%营收）和中国供应链（占总供应量80%以上），这种地缘单点依赖在当前国际环境下已成为不可持续的商业风险。“

在投资者眼中，Shein的核心风险不仅是关税政策本身，更是这种“中国制造+美国消费“模式在逆全球化浪潮中的结构性脆弱。这种判断直接体现在Shein被迫一再推迟的IPO计划中。

面对这一严峻形势，Shein于2023年底开始加速推进供应链多元化战略。

据《华尔街日报》报道，Shein已向部分中国供应商提出“越南布局”要求，并承诺给予30%的价格溢价和优先订单分配权，以鼓励供应商赴越南设厂。

虽然出于某种原因，Shein官方一位发言人近期通过邮件予以了否认，但一位接近Shein的高管透露：“在最坏的情形下，如果美国对华征收60%关税，公司可能不得不在6个月内将面向美国市场的40%产能转移至越南和其他东南亚国家，这是一场与时间的赛跑。“

然而，这一战略转型绝非易事。广州番禺的“小单快反“供应链生态是十余年来自然形成的产业集群，包括数千家专业化分工的小微企业，从面料供应商、染色厂、辅料商到成衣厂，形成了高度协同的网络。Shein正是依靠这一生态，才能实现“从设计到上架，48小时完成“的惊人速度。

在越南重建如此精密的供应链网络，需要数年时间和巨额投资。更重要的是，这种看似简单的地理迁移，实际上可能危及Shein模式的核心竞争力——速度与灵活性。

越南与中国供应链的“不可能三角”

事实上，越南作为Shein供应链多元化的首选目的地，并非偶然。

作为最近几年全球供应链中东南亚的“当红辣子鸡“，越南具备多项优势：其与美国签有自由贸易协定，服装出口享受5%-10%的优惠关税；劳动力成本仅为中国的60%左右；地理位置紧邻中国，物流便利；纺织服装产业基础较好，已是耐克、阿迪达斯等品牌的重要供应基地。

但与中国相比越南也存在明显短板：产业配套不完善，面料、辅料等上游供应仍依赖中国进口；劳动效率较低，据测算，越南工人平均生产效率仅为中国同行的70%-80%；小批量快速反应能力不足，更适合大批量标准化生产。

种种矛盾表明，对于企业来说，越南布局更像是一种“关税避险“策略，而非彻底的供应链转移。其背后逻辑是建立一个“中越联动“的双重供应网络：中国保留核心设计、打样和热销款生产能力，越南则承接标准化、大批量的基础款生产，两者形成互补。

而对于Shein来说，越南与中国供应链正面临一个经典的“不可能三角”困境：成本优势、反应速度、地缘安全，三者无法同时兼得。

我们以三组关键数据来具体展现Shein供应链迁移的复杂：

第一组数据：成本结构。根据服装行业协会的计算，一件售价15美元的Shein服装，在中国生产的成本构成为：原材料4美元，人工2.5美元，运营1.5美元，出口物流1美元，关税0美元(de minimis豁免)。若同样产品在越南生产，成本变为：原材料4.5美元(含从中国进口成本)，人工1.5美元，运营2美元，出口物流1.2美元，关税0.75美元。

表面上，越南生产似乎并无明显成本优势。但若美国取消小额包裹免税政策并提高对华关税至40%，中国生产的关税成本将激增至6美元，导致总成本超过越南生产5美元以上。这解释了为何Shein愿意承担越南转产的短期成本上升。

第二组数据：时间效率。中国供应链平均从接单到交货需要7天，而越南供应链则需要15-20天。这一差距在快时尚行业尤为致命，直接影响到对市场趋势的响应速度。

第三组数据：订单分配。据内部人士透露，尽管Shein高调宣传越南布局，但截至2024年第一季度，其在越南的产能占比仍不足15%，主要集中在基础款和长周期产品上。且今年年初，Shein投资35亿元位于广东肇庆的湾区智慧产业园已经完成了验收交付。这表明Shein实际采取的是“风险对冲“策略，而非全面迁移。

留在中国，可以保持极致的反应速度和生产效率，但面临高关税和地缘风险；全面转向越南，可规避关税风险，但牺牲速度优势；采取中越双中心策略，则既增加了管理复杂性，又无法充分发挥任一地区的规模效应。

一位参与Shein供应链规划的高管表示，“最理想的情况是将设计、研发、样品打造和高复杂度产品留在中国，将标准化大批量生产转移到越南等成本更低的国家。”但现实是，供应链的切割远比想象的复杂，尤其是在快时尚这种依赖高度整合的产业。

这一困境不仅是Shein一家的难题，更是所有依赖“中国制造+全球销售“模式的企业共同面临的挑战。它折射出全球供应链重构浪潮下，中国企业的生存困境。

新全球化叙事下的企业价值重构

在越南岘港的一家新建服装厂内，墙上挂着一张醒目的流程图：左侧是广州总部负责设计和样品开发，中间是越南工厂负责生产，右侧是新加坡总部负责销售和客服。这正是Shein新全球化战略的缩影。

“全球化1.0时代，企业通过简单的劳动成本套利获取超额利润；全球化2.0时代，企业必须学会在地缘政治、合规要求和经济效益之间寻找平衡点。“一位国际战略顾问如此总结新时代的企业生存法则。

广州白云机场的货运跑道上，印有Shein标识的集装箱仍在昼夜不息地起降。在3000米高空俯瞰，这些穿梭于各大洲的钢铁巨兽，恰似全球化末期的迁徙候鸟，在贸易壁垒的季风中寻找新的栖息地。

遵循“雁阵理论”的国际产业转移一直都是将低附加值的产业转移至成本更低的国家，而原产国则升级至更高附加值环节。然而，中国当前面临的情况更为复杂。一方面，劳动力成本快速上升确实削弱了劳动密集型产业的竞争力，推动纺织服装等行业向外转移；另一方面，地缘政治因素正超越纯经济因素，成为驱动产业转移的主导力量。

与以往不同，当前的产业转移不再是自然演进的结果，而是在外部压力下的“断裂式“转移。这种转移往往缺乏足够的过渡期，难以实现产业链的平稳升级，反而可能导致产业空心化风险。

面对这一复杂局面，Shein显然是紧张与困扰的，并为此进行多方位的转型。过去的几年，我们也能够看到其在具体层面的所做出的改变。例如：

供应链平台化：从单纯的服装品牌向供应链平台扩展，推出“Shein Marketplace“允许第三方品牌入驻，降低对自有供应链的依赖度。据悉，Shein目标是到2025年实现50%销售额来自第三方品牌。

合规体系升级：投入10亿美元升级供应链透明度和可追溯系统，应对各国日益严格的ESG合规要求。特别是在强制劳动审计、碳排放监测和化学品管理方面，Shein正试图从行业落后者转变为标准制定者。

区域化运营模式：建立“设计中心+区域供应链+本地运营“的三位一体模式。除越南外，Shein还在土耳其、墨西哥布局生产基地，目标是到2026年形成“四大区域供应中心“格局。

这些转型措施的背后，是Shein从“全球化套利者“向“规则适应者“的角色嬗变。

正如一位投资人所言：“Shein的真正价值不在于它多便宜，而在于它创造了一种新型全球化商业模式，这种模式能够在碎片化的世界中仍然保持高效运转。”

另一位长期研究全球价值链的学者则表示，“Shein面临的困境不仅仅是一家企业的挑战，而是整个全球化商业模式的拐点。我们正在目睹一个由'效率优先'向'安全优先'转变的历史性时刻。”

当Zara用三十年构建的供应链网络被地缘政治肢解，当优衣库的“爆款留华“策略遭遇技术封锁，Shein的“迁徙”或许既是警示也是启示：依赖低成本和政策套利的商业模式终将结束；而中国企业在全球化进程中积累的供应链整合能力、市场响应速度和数字化转型经验，才是构建未来竞争优势的关键资产。

站在2025年的时间节点回望，Shein的越南变局不仅关乎一家企业的命运，更揭示了全球经济格局的深刻变迁。在这个风险与不确定性主导的新时代，企业竞争的核心逻辑正从“谁更高效”转向“谁更具韧性”。

若将镜头拉远，Shein的供应链迁移实则是中国制造业转型升级的一个缩影。

转型之路绝非坦途。只是赌局的终局尚未揭晓，但资本市场的耐心正在耗尽。正当Shein积极推进越南供应链布局之际，其IPO估值已从最高峰的1000亿美元腰斩至300亿美元。资本市场越来越冰冷的态度或许反映了投资者对“中国依赖型“供应链模式的担忧。高盛最新报告指出，Shein的估值模型中，“供应链韧性系数“权重已从2021年的12%飙升至37%。这意味着，当中国制造的效率优势遭遇地缘政治的降维打击时，企业的价值评估标准正在发生根本性裂变——未来的赢家，或许不是跑得最快的，而是最能抗住风暴的。

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