摘要：最近，泡泡玛特实在是太火了，85后创始人王宁更是以1467亿身家成为河南首富。

比泡泡玛特还赚钱的公司出现了！

最近，泡泡玛特实在是太火了，85后创始人王宁更是以1467亿身家成为河南首富。

2024年度，泡泡玛特营业额达130亿，利润达34亿，其产品为3D立体玩具。

本以为这个公司赚钱能力已经很强了，但有个叫卡游文化有限公司的企业，其产品主要是2D纸片，被称为“纸质版的泡泡玛特”，赚得比它还多。

靠着卖2元一张的卡牌，卡游的利润竟达到了近50亿。

2024年，卡游为了企业的远大前程，赴港递交上市申请书。虽然未通过聆听阶段，但是去年的利润额又给了卡游巨大信心。

今年4月，卡游公司又再次为上市之路做了二次申请。

这个后起之秀到底有什么来路呢？

说到卡游公司，还得从它的创始人说起。

卡游的创始人叫李奇斌，未创立卡游之前他还端着公家的“铁饭碗”。

后来，李奇斌父亲经营的箱包公司出现了经营危机，最终不堪重负，欠下了300多万的债务。

万般无奈之下，李奇斌不得不放弃铁饭碗，开始从商。

毕竟，小镇上的铁饭碗可以过小日子，但是难以解决大问题，否则父亲的债务得还到猴年马月呢。

初入商海时，李奇斌也不知道做什么。

后来，他发现孩子们爱买泡泡糖零食，这个零食便宜，里面还附赠贴纸，得到的贴纸后孩子们就会高兴地去分享小伙伴。

更关键的是，泡泡糖卡片的市场极为广泛且集中——学生们为了集齐一套贴纸，会反复购买。虽然单价低，但销售数量还是会把营业额给堆上去。

制作泡泡糖成本只需几分钱，加上贴纸后又能卖另外的价格。

一张卡片，不仅拓展了商品的销售机会，还能提高其附加价值，李奇斌意识到，这说不定就是个商机。

于是，李奇斌将父亲旧厂的所有设备当作破铜烂铁卖掉，拿着这笔启动资金，带着父母前往苏州。

在苏州，他看到当地市场每天能卖掉四五个集装箱的卡片，这让他更是信心大增。

2001年，李奇斌的卡片业务发展起来，这便有了卡游的最前身——甲壳虫集团，凭借从父亲那继承的商业天赋，公司订单不断，生意越做越红火。

据悉，第一年便赚了300万，到2007年的时候，公司收入就超过了5000万元。

2008年，李奇斌还清了家里先前的债务，开始寻找租金便宜的厂房，一下就想到了老家开化。

于是他带着赚到的钱回老家，成立了浙江甲壳虫印刷包装有限公司，该公司主营加工印刷不同的卡片。

这样一来，方便自己的同时也算是造福了家乡，一举两得。

然而，他很快意识到，开化不属于发达地区，人才难以引进。

于是，李奇斌想出了“一体两翼”的战略布局。

2011年，李奇斌投巨资在上海成立了两家公司，负责动漫相关的运营。其中一家就是我们后来所熟知的卡游文化传播有限公司。

一边是地价相对较低的厂房，一边是吸引年轻人的CBD，上下游产业链的完善，使得李奇斌的商业版图越做越大。

谁也没想到，这小小的纸片可以撬起那么大的商机，而更令人意想不到的事情还在后面。

李奇斌的商业视角从未停留在当下，而是紧跟市场趋势，市场流行什么就做什么。

然而，他也敏锐地意识到，这种“追流行”的模式可能是一个“陷阱”，如果流行的东西过了气，公司岂不是吃不上饭了？

于是，李奇斌打算将甲壳虫印刷包装有限公司从制造业，向文化创意产业转型，做出自己的东西。

2013年，他计划投资12.3亿建一个全国唯一的动漫王国，把动漫、生态、科技等元素融合在一起。

然而，或许是计划过于超前，也或许是动漫崛起的程度不够，项目最后以失败告终，李奇斌还为此搭了一个多亿。

好在他并没有因此而倒下，而是迅速重整旗鼓，继续在动漫IP领域上下功夫。

在成立卡游文化传播有限公司时，公司就不惜重金与各大国际动漫平台合作，目的是将公司打造成中国动漫流行元素的风向标。

在此过程中，李奇斌不断地收集国内外的各个动漫知识版权。

目前看来，这一步棋显然走对了。

为卡游创造最多利润的，正是利用不同动漫IP打造集换式卡牌营销。近3年，集换式卡牌的平均收入贡献均超80%。

其中，来自日本，且近60岁高龄的奥特曼角色IP尤为突出。

尤其是00后的孩子们，谁手里没个几十上百的奥特曼卡片？

奥特曼深受不同时期孩子的喜爱，就连如今2025年了，小学生们依然趋之若鹜。

卡游公司正是抓住这一点，不断推陈出新，近几年的营收几乎都名列前茅，占据公司利润的大部分份额。

据卡游的上市申请书显示，玩具类中，集换式卡牌利润率最高，超过70%。

按照小学生购买力，以最低1.7元/包来计算，卡牌的成本也不到5毛钱。

成本又低，利润又高，这就是卡游不输A股其他公司的重要原因。

卡游2024年营收破百亿，净利润高得令人咋舌，在众多情绪价值的玩具公司中可以说位居榜首。

由此可见，李奇斌为什么着急上市了，趁着风光正好，融到更多的资本，才是当务之急。

然而，上市之路并非一帆风顺，远没有像其他公司那样容易走上康庄大道。

但卡游的上市之路，引发了巨大争议，纵然利润高过泡泡玛特，但资本仍然不看好。

究其原因，卡游的消费人群主要是年龄较小且无生产力，无收入的孩子。对于没有工作能力的孩子来说，无疑是将消费压力转移到父母身上。

再鉴于卡游的核心营收来源于带有博弈性质的集换式卡牌，这种引导式的购买很多时候对孩子来说都无法控制。

这两个原因，哪一个都引起了家长们的反感。

这也引发了外界的质疑：如果卡游上市成功，是否意味着，资本在变相推动儿童抽奖式消费的发展？

网友的质疑是因为深谙其中的运行逻辑。

以奥特曼IP为例，对于小学生来说，比起卡牌的收藏意义，大家更喜欢通过它来进行社交。

孩子们聚一起时，就能以奥特曼为切入点，开启游戏模式，既有挑战性又有趣味性，颇受欢迎。

此外，为了获取稀有程度更高的卡牌，孩子们往往需要不断购买。

而20几张卡牌中，可能只有1-2张值得保留，剩余全是“废卡”，这相当于开盲盒的体验。

而真正稀有度高的卡片，商家是可以控制投放的。这种“下一张肯定会更好”的博弈心理，不断引诱未成年人下单购买。

不少家长深感无奈，甚至吐槽：

一张卡片重量不过2 g，却花了好几万，买了好几公斤卡片，最后全扔了。

孩子们平时上下学路过学校周边的店铺时，都会央求买上几包卡牌，否则就不肯离开。

这种集游戏、抽奖、社交性质于一身的产品，对于心智就不成熟的孩子来说，不上瘾才怪。

因此，卡游被抵制上市也不是没有道理的。

但创始人曾说过：“我们一直致力于如何将产品与孩子们的智力成长相结合，为大家提供更有力量的品牌价值。”

然而，这一路走来，是否有增强青少年的心智暂且不说，反而给家长、老师和学校带去不少负担，其产品也逐渐变了味，导致争议四起。

尽管争议不断，卡游仍着急上市，一个重要原因是其众多外部授权IP的使用权，马上要到期了。

卡游依赖IP获得高回报，但其中99.9%的IP都是外部授权，这意味着别人的版权到期后没有使用权，就相当于没有收入来源。

即使能够续约，鉴于IP的赚钱力度，签约成本可能就像潜水员的气泡一样——蹭蹭上升。

此外，卡游的自营IP“卡游三国”难以托付，不仅营收占比低，毛利率也持续下滑，替代头部授权IP能力十分有限。

卡游的忧患还不止这一层——与红杉、腾讯的对赌协议也即将要到期。

2021年，这两大巨头以“优先股”的方式支持卡游发展，当时还约定了相关条件：

如果到2026年卡游仍未成功上市，就得回收红杉和腾讯手里价值9亿美元的优先股股份。

另外，达不到协议要求还可能面临高额的违约赔偿。

如何妥善处理未成年人盲目消费问题，以及如何打造具有竞争力的自有IP，这些都是卡游在上市之前亟待解决的课题。

上市不是过家家，需要充分的筹备与等待，还需要接受市场与民众的监管。

2026年即将到来，留给卡游的时间真的不多了。

卡游的将来究竟如何，恐怕难以想象啊。

来源：鬼谷子思维